通过期权可以实现控制投资组合波动性并降低整体市场风险，同时产生相对于更广泛市场的卓越回报。该策略的关键是基于混合期权的方法，其中 50% 的现金与多头基于指数的股票和期权成分结合持有。另一个关键因素是设置对您有利的成功概率，并分别通过 Delta 和 Theta 来利用期权的时间衰减。
这种基于期权/贝塔控制的投资组合策略的核心是在约 280 笔交易和约 13 个月的时间里以技巧和谨慎行事，在定义风险的同时产生稳定的每月收入，利用最少的资本，并最大化资本回报。期权允许人们在各种市场情况下以高概率的方式产生一致的月收入。期权获胜率达到 98%，每笔获胜交易的平均投资回报率为 8.0%，整体期权溢价捕获率为 85%，同时表现优于标准普尔 500 指数。基于期权的投资组合的表现证明了期权交易的持久性和弹性。通过贝塔控制方式以大幅降低风险来推动投资组合结果。基于期权的方法规避了 2020 年 2020 月、2021 年 500 月和 13 年 2 月的抛售，同时在 5 个月内跑赢/匹配标准普尔 XNUMX 指数（图 XNUMX-XNUMX）。
Delta
Delta 充当期权合约到期时成功概率的代理。因此，这个值是一个绝对数；因此，负值（期权链的看跌端）或正值（期权链的看涨端）是无关紧要的。 Delta 的解释基于 1.0 减去给定罢工的 Delta。如果看跌期权的 Delta 为 -0.14，则转换为 1.0 – (-0.14) = 0.86；因此，交易有大约 86% 的概率在行使价之上到期，或者在到期时毫无价值。如果看涨期权方面的 Delta 为 0.20，则这将转化为 1.0 – 0.20 = 0.80，因此约 80% 的概率到期时低于行使价或到期时一文不值。在价外的特定 Delta 附近出售期权可以使统计优势对您有利。如果发生足够多的贸易事件，概率就会达到预期结果。因此，如果所有交易都到期，则 Delta 为 0.15 的交易将产生约 85% 的获胜交易成功率（图 1）。
图 1 – 显示 Delta 列和每个执行价格的成功概率的期权链，用于通过 贸易通知服务
西塔
Theta 代表期权合约生命周期内的时间衰减。当期权到期并处于价外状态时，时间价值会随着时间的推移而减少。 Theta 迅速衰减到期权生命周期的最后阶段；因此，如果期权处于价外且接近到期日，则该期权的价值将变得毫无价值或几乎毫无价值。当出售期权以收取权利金收入时，随着时间的流逝，标的证券挑战执行价格的机会越来越少，Theta 总是对您有利。当时间衰减接近完成时，可以平仓期权以实现收益。
成果
总体而言，从 2020 年 31 月到 2021 年 280 月 98 日，大约有 8.0 笔交易被放置和关闭。期权胜率达到 85%，每笔交易的平均投资回报率为 2020%，总体期权溢价捕获率为 2020%，同时在 2021 年 2 月、5 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月的下跌期间跑赢大盘（图 XNUMX-XNUMX） 。
图 2 – 2020 年 21 月至 2021 年 XNUMX 月 XNUMX 日的总体期权指标可通过 贸易通知服务
图 3 – 2020 年 21 月至 2021 年 XNUMX 月 XNUMX 日的总体期权指标可通过 贸易通知服务 
图 4 – 过去约 280 笔交易的每笔交易投资回报率 贸易通知服务 
图 5 – 过去约 280 笔交易中每笔交易的溢价捕获百分比 贸易通知服务
结论
将 Delta 和 Theta 结合起来，加上执行期权交易时的技巧和谨慎，可以控制系统性投资组合风险，同时匹配和/或产生与 S&P 500 指数相比更高的回报。 Delta 和 Theta 是贝塔控制投资组合中的关键要素，采用基于期权的混合方法，其中 50% 的现金与多头基于指数的股票和期权成分一起持有。
2020 年 2020 月、2021 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月的下降进一步证明了适当的风险管理至关重要。基于期权的方法提供了安全边际，同时规避了市场剧烈波动的影响并控制了投资组合的波动。 Delta 和 Theta 共同努力设定对您有利的成功概率，同时利用时间衰减为您带来优势。
这些基于期权的结果证明了基于期权的投资组合在市场动荡期间跑赢大盘的耐久性和弹性。为此，通过基础广泛的 ETF 和期权持有多头头寸的现金敞口是实现减轻不确定性和波动性扩大所需的投资组合灵活性的理想组合。尽管持有投资组合的 50% 为现金，但相对于标准普尔 500 指数，仍取得了优越/匹配的回报。
诺亚·基德罗夫斯基
INO.com 贡献者
披露：作者持有 AAPL、AMZN、DIA、GOOGL、JPM、MSFT、QQQ、SPY 和 USO 的股份。 他可以从事任何相关证券的期权交易。 作者与本文提及的任何公司均无业务关系。 他不是专业的财务顾问或税务专业人士。 这篇文章反映了他自己的观点。 本文无意作为购买或出售所提及的任何股票或 ETF 的建议。 Kiedrowski 是一位分析投资策略并传播分析的个人投资者。 Kiedrowski 鼓励所有投资者在投资前进行自己的研究和尽职调查。 请随时发表评论并提供反馈，作者重视所有回复。 作者是创始人 www.stockoptionsdad.com 期权是押注股票不会去的地方，而不是股票会去的地方。 在牛市和熊市中，为持续收入和风险缓解而交易的高概率期权都在蓬勃发展。 有关更具吸引力的、基于短期选项的内容，请访问 stockoptionsdad YouTube 通道。
资料来源：https://www.ino.com/blog/2021/05/delta-and-theta-probability-and-time-decay/
