随着默克尔时代的结束，欧洲面临着脆弱的经济

当安格拉·默克尔(Angela Merkel)准备离开柏林总理府时，欧洲响起了“滞胀”危险迫在眉睫的虚假警报。这种现象和龙一样，属于神话，而不是真实的历史或现实情况。 

这种噪音将阻止人们听到任何关于默克尔后欧洲货币洪流的真正危险的微弱警报——法国和意大利的债务危机最终导致欧元崩溃。 

滞胀神话源于1970世纪1973年代美国的经历。整个时期（80-1976 年）收集的数据平均值（包括夹在两次以能源供应冲击为特征的衰退之间的恶性货币通胀和经济繁荣（78-XNUMX 年））显示，消费者价格指数 (CPI) 通胀较高，但实际经济低迷。 。

快进到现在：欧洲 CPI 通胀全年一直在攀升（3 月份同比增长 XNUMX%），但仍低于美国水平，部分原因是住房和二手车的权重较低或为零。然而，如果我们纠正与封锁结束和流行病消退有关的错觉，欧洲的实际经济表现就严重低于标准。

现在，欧洲真正的、迫在眉睫的天然气供应危机（预计俄罗斯供应短缺和国内生产受到环境政策的抑制）可能意味着一些国家的消费者面临账单翻倍和供应中断的情况。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京 (Vladimir Putin) 通往德国的北溪 2 号管道现已竣工，这可能会使东欧和南欧的危机更加严重。一些专家怀疑俄罗斯天然气工业股份公司已经在操纵天然气价格。

这场天然气危机是在全球经济瓶颈问题日益恶化的基础上发生的。今冬欧元区消费者物价指数(CPI)同比涨幅约为5%左右。与此同时，经济从大流行危机中反弹的前景正在恶化。在欧洲大国中，只有德国今年秋天的GDP恢复到了疫情前夕的水平。

就连欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）也不得不在 9 月 26 日的新闻发布会上注意到滞胀警报，该新闻发布会在德国大选（XNUMX 月 XNUMX 日）之前举行，这一点至关重要。她对德国央行的观点做出了表面上的让步，宣布小幅缩减量化宽松政策。

这位完美的前法国政客对欧洲央行-柏林轴心在维持欧洲货币联盟（EMU）现状方面的重要性非常敏感，成功地消除了欧元作为主流政党之间辩论话题的地位。在三位总理候选人（基督教民主联盟、社会民主党和绿党）之间的最后一场电视辩论（12 月 XNUMX 日）中，欧洲货币联盟和滞胀警报（普京总统也没有！）都没有出现。拉加德最近宣布的欧洲央行货币政策框架“绿化”无疑让绿党感到高兴，专家们认为绿党是选举后联盟谈判中的拥护者。

如果有一个关于滞胀的问题，任何候选人的正确答案都是这不是真正的危险。 

滞胀是 1970 世纪 1973 年代由阿瑟·F·伯恩斯联储 (Arthur F. Burns Fed) 货币“刺激措施”的流行批评者创造的一个误导性术语，德国马克轨道之外的欧洲国家也纷纷效仿。这些批评家的担忧是可以理解的，但他们很快就指出了高通胀和高失业率的结局，而没有关注精细但重要的细节。 80-1976 年的高平均 CPI 通胀开启了经济体受货币政策刺激的潜力，进入通胀繁荣（78-XNUMX 年）。值得注意的是，法国在那个十年正处于经济奇迹之中。 

相比之下，今天普遍的经济硬化主要是由于长期的货币通货膨胀造成的，货币通货膨胀刺激了投资不当和垄断资本主义的发展。是的，我们应该评估这种长期货币通胀的威胁，在疫情期间，欧洲央行将这种通胀加剧到了新的高度，并得到了默克尔总理的严厉纵容。然而，挖掘 1970 世纪 XNUMX 年代流行但错误的诊断是一种错误的转移。

1970 世纪 1973 年代“滞胀”的最初阶段始于中东石油输出国组织的禁运以及赎罪日战争（1973 年秋季）之后油价翻两番。在此事件发生后，尽管经济衰退加剧，但消费者物价指数 (CPI) 通胀加速。事实上，当时的货币通胀已经转向货币通货紧缩，伯恩斯联储在 XNUMX 年夏季实施了货币紧缩。 

由于供应中断而导致的消费价格上涨并不是货币通胀的症状，并且在健全的货币制度下会发生。但一旦干扰得到解决，消费者价格就会回落。相反，伯恩斯联储踩下了货币通胀加速器。 1976-78 年，美国和全球经济强劲繁荣，出现了强烈的商品和资产通胀症状。随后，随着货币政策开始收紧，伊朗革命的爆发带来了新的石油供应冲击，导致价格在经济放缓之际螺旋式上涨。

快进到 2021 年滞胀警报即将拉响。

与美国一样，今年欧洲消费者物价指数 (CPI) 的飙升很大程度上是由“供给侧错位”推动的，而臭名昭著的瓶颈是央行的本质，说明通胀是暂时的。反过来，这些又导致了生产的强制削减。交货等待时间的不确定性以及实际收入的挤压正在对需求造成压力。

美联储和外国央行对供应中断（以及因瓶颈问题而臭名昭著的短暂通胀）的担忧引发了责任问题。大规模的货币“刺激”导致耐用消费品需求大幅增长，同时又加剧了疫情期间居家需求推动的数字化热潮。

我们应该将供应中断和清理积压的资源成本视为最终属于货币通胀引起的不当投资的主题。这些瓶颈的背后是过度消费和不当投资，其后果很可能会加剧经济衰退的趋势。这对于货币课程来说都是正常的。

目前欧洲 CPI 通胀的上升很可能因天然气价格的进一步飙升而加剧（这与瓶颈可能是真正的供应冲击），不太可能直接转变为持续的高 CPI 通胀1970世纪XNUMX年代的特征。欧元区商品和服务通胀持续飞跃的真正危险在于资产通胀的升降，这是默克尔时代欧洲货币通胀的决定性特征。

当全球资产通胀转向通货紧缩时，法意两国政府和银行体系的债务大概率将陷入危机风暴中心。法国银行现在因潜在的“泡沫区域”而臭名昭著，其中包括在欧洲和美国长期货币通胀期间积累的中国贷款。法国政府财政现在与大流行前夕的意大利一样疲弱。由于法国军事部门面临更大的生存危机，上周澳大利亚取消了对法国潜艇的巨额订单，这突显了法国信贷的弱点。

也许德国选举中出现的三党联合政府确实会与巴黎密切合作，并同意建立欧洲银行联盟和通过欧洲央行进行无限制的救助。这种中国式的欧洲债务危机解决方案——在有效的国家银行体系中实施严厉的货币抑制——将导致资本从欧洲外逃，其规模在中国是前所未见的，因为其不可兑换的货币受到无数外汇限制的保护。欧元崩溃，而不是天然气价格和瓶颈，才是默克尔时代后欧洲持续高通胀的最可能根源。

资料来源：https://mises.org/wire/europe-faces-fragile-economy-merkel-era-ends