高盛现在预计 4 年将加息 2022 次……为什么这种情况没有机会发生

由柏拉图重新发布

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随着股市暴跌、收益率和美元飙升，经济日渐放缓，美国消费者没有花掉早已消失的刺激，而是继续创纪录的信用卡推动消费热潮...

……华尔街的象牙塔专家现在正试图比拼谁能提出最荒谬的美联储加息次数和资产负债表缩减次数。

举个例子，周末，高盛和德意志银行都决定展示他们的美联储观察团队是多么的冷静、时髦和前卫，当时两家银行都提高了对加息次数的预测。高盛目前预计 2022 年的失业率将从 4 降至 3，并且现在还预测美联储将于 XNUMX 月开始缩减资产负债表：据高盛称，已经超低的失业率使美联储官员对上行通胀风险更加敏感，并减少了对通胀的担忧。 “对下行增长风险敏感”，这是一个很大的错误，因为在像这样的超金融化经济体中，一旦股市暴跌，即使忽略即将出现的进一步刺激措施，消费者支出也会崩溃。

尽管如此，至少高盛证实了我们去年 1 月 Omicron 新闻传出几分钟后所说的话，当时我们预测这种变体将更加温和，对世界的影响要小得多。高盛的Jan Hatzius表示：“现在，不仅南非的确诊病例和入院人数都呈下降趋势，伦敦也是北半球第一个出现重大疫情的地方。如果这种模式在其他地方成立，那么到第一季度末，经济影响应该基本上已经过去，至少在发达经济体是这样。”

这当然是事实，但 2022 年更大的疲软将来自美国 GDP 的动力 — — 个人消费 — — 个人消费将在未来几个月出现下滑，因为就连高盛经济学家也意识到，所有这些在美国积累的“被压抑的储蓄”将在未来几个月出现下滑。 2021年上半年，是中产阶级度过的。

无论如何，总而言之，高盛写道，“即使进行了四次加息，我们的基金利率路径也仅略高于 2022 年的市场定价，但在接下来的几年中，差距将显着扩大。我们的利率策略师最近讨论了为何长期基金利率定价如此之低的两种可能解释：a) 名义 r* 的市场估计极低；b) 类似于 2008 年之前债券市场难题的供需失衡（参见高盛发现“债券市场新难题”“）。”

高盛认为，“两者都发挥了作用，但都不太可能阻止基金利率最终升至远高于目前市场定价折扣的 1.6%。”这家最具影响力的银行在这里犯了另一个巨大错误，声称“名义r*可能高于上一个周期，部分原因是长期财政赤字更大，部分原因是美联储设定了更高的有效通胀目标。” ”

我们不同意的原因很简单，现在世界上的债务太多了，将利率推高到R星水平，无论是什么，都将导致债券市场的冲击，这是美联储永远不会允许的，这就是原因鲍威尔现在完全陷入了一边追逐失控的通胀一边担心自己的行为会导致风险资产崩溃的境地，尽管他在连任竞选中可能向拜登做出了任何保证。

无论错误与否，高盛最新的鹰派立场得到了德意志银行首席经济学家 Matthew Luzzetti 的响应，他写道，德国银行现在也预计“加息将在 2022 月份发生，美联储今年将进行四次加息。”正如会议纪要所表明的那样，美联储将非常灵活地应对即将发布的数据，从而使连续加息甚至更大幅度的加息成为可能。 2023 年之后，我们维持 2.1 年三次加息以及联邦基金最终利率 (XNUMX%) 的观点。”

除了加息之外，德国央行目前预计量化紧缩政策将在第三季度开始：

我们的基准是，委员会在 5 月 FOMC 会议前后发布径流上限的详细信息，并在此后不久宣布径流上限（我们的基准是 7 月）。 我们的初步计算表明，今年下半年径流量将达到 300-400 亿美元 （取决于他们如何构建上限），1 年将达到 2023 万亿美元左右，这意味着金融状况显着收紧，相当于总共大约两次加息。

尽管高盛和德意志银行对于美联储必须在未来几个月内大幅加息才能赶上通胀的估计可能是绝对正确的，但现实是，市场现在处于“周期后期”，因此对通胀更加敏感。即使金融状况出现最小程度的紧缩，正如马特·金（Matt King）在他最新的必读演讲（可在通常的地方向专业人士提供）中指出的那样，该演讲指出，仅就经济而言“现在中性利率可能要高得多“......