在经历了三个月的持续下跌趋势之后，比特币市场受到了买盘，市场交易在上方并保持在 40 万美元的心理水平上。 然而，在众多宏观和市场逆风的影响下，问题是这是否是 “ 底部，或者只是 A 较长时间范围内的局部底部熊市。
在本周的版本中，我们将评估近期价格低点的潜在支撑，以及推动市场走高的各种机制。价格已经从一些历史上预示着低估或“公允价值”价格的基本水平反弹。我们还讨论了是否讨论了轧空 在上一版中 已经上演，以及短期持有者应对市场上行的消费模式。
我们还对最近与 96.4 年 Bitfinex 黑客攻击相关的 2016k BTC 支出以及如何在各种链上指标中检测到这一点提供了一些评论。
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基础支持
在整个 2021 年和 2022 年，30 万美元至 40 万美元的价格区间已被证明是比特币多头的稳固支撑位。 2021 年，该区间在 50 月至 XNUMX 月下跌 XNUMX% 以上后得到捍卫，为 XNUMX 月的修正提供了支撑，并再次成为今年 XNUMX 月至 XNUMX 月的投标支撑来源。
URPD 指标显示当前比特币 UTXO 集的已实现价格分布。 在这里，我们可以看到 2.351 万 BTC（占供应量的 12.41%）最后一次交易在 36.2 万美元到 41.2 万美元之间。 即使这些硬币被重新分配到较低的实际价值，市场仍然是头重脚轻的，超过 25% 的流通供应最后以更高的价格交易。
随着市场推高，推动它的一种机制可能是挤压后期入场空头，如 上周的版本. 检查多头清算优势图表显示，本周空头一直处于不利地位，略微倾向于空头清算。
然而，该指标的幅度仍然相当低迷，表明价格上涨不太可能主要是由空头挤压推动的。
期货未平仓合约的 1 天变化在很大程度上证实了这一点，我们还没有看到典型的去杠杆事件，即大量未平仓合约被迫平仓。 然而，期货未平仓合约确实保持在比特币市值的 1.91% 左右（约 15 亿美元）。
这可能表明空头挤压的可能性低于最初的估计，或者如果市场继续走高，达到空头止损/清算水平集群，这种事件仍然可能发生。
从现货/链上市场来看，我们可以看到本周比特币网络出现了新的网络实体的冲动，推动了每天 18.5 万个实体的净增长。 到 2021 年，净实体的大量冲动出现在波动时期，例如第一季度至第二季度的牛市修正，以及 1 月 2% 以上的抛售期间。
2021 年 12.5 月至 XNUMX 年 XNUMX 月是一段平静积累的时期，每天有 XNUMX 万个净实体进入网络的稳定基线。 因此，最近 XNUMX 月和 XNUMX 月的飙升可能表明暂时摆脱了 HODLer 主导的增持，或者至少在交易到更具吸引力的入场价格后重新对比特币产生了兴趣。
新的Glassnode内容
我们很高兴发布我们关于交易所采用隔离见证的最新研究报告和指标。 在这篇文章中，我们介绍了一个名为 SegWit Utilisation 的新指标，并批判性地评估了比特币区块空间最大消费者的 SegWit 采用率。
我们还发布了与这项研究相关的三个新指标：
约翰内斯霍夫曼
短期动能向上摆动
自 1.0 月下旬以来，短期持有者 (STH) 首次出现盈利的一天，STH-SOPR 突破 155。 这表明已花费且小于 XNUMX 天的代币在本周累计实现了利润。 这是在两个多月后每天都在实现亏损，因为购买顶部的 STH 以较低的价格从他们的代币中剔除。
自 2020 年 1.0 月以来，在两次情况下可以看到类似的 STH-SOPR 模式。经过长时间的下跌后，市场成功进入看涨的上升趋势，STH-SOPR 重新测试 1.0 以确认。 如果我们看到 STH-SOPR 再次突破走高，则表明盈利能力和需求流入正在吸收代币。 相反，跌破 XNUMX 将是一个看跌指标，表明需求不足以支撑 STH 的抛售压力。
我们还可以看到 14 天市场实现梯度 (MRG) 震荡指标出现了相当剧烈的看涨背离。 该指标模拟了市场定价相对于自然资本流入的动量程度，反映在已实现上限中。 一般解释如下：
- 连续的高/低峰 分别表示向上/向下的动能增加。
- 高于/低于 0 的中断 表明新的上升/下降趋势正在发挥作用，预计波动持续时间约为 14 天。
在 2021 年 14 月至 0 月的市场顶部出现看跌背离（市场动能下降，价格高点走高）的情况下，当前时期反映了看涨背离。 随着每一个新的价格低点，下行势头正在减弱，XNUMX 天的 MRG 现在已经令人信服地突破了 XNUMX。 28 天 MRG 实际上显示了类似的市场结构，为至少建立本地市场低点的论点提供了融合和幅度。
这种上涨是在相当持续的三个月下降趋势之后出现的，这将比特币的月度回报率推向了负数区域。 下图显示了比特币在 30 天滚动窗口内的回报率（以百分比表示），负回报率为 -30%，历史表明处于超卖状态。 在过去的 5 年中，只有五个时期的月回报率如此之低：
- 2018 年 XNUMX 月至 XNUMX 月的修正开始了熊市。
- 2018 年 XNUMX 月的熊市投降事件。
- 由于 COVID 锁定了全球经济，2020 年 XNUMX 月的市场普遍抛售。
- 2021 年 XNUMX 月的抛售和去杠杆事件。
- 2022年年初至今的表现。
比特币公允价值的估计
多年来，人们提出了许多评估比特币的方法和模型，对任何集合的评估都应该伴随着众多指标和指标的融合。
最简单但仍然非常强大的工具之一是 Mayer Multiple，计算为价格与 200 天移动平均线之间的比率。 200DMA 被广泛视为技术分析中的长期牛市/熊市指标，因此低于它的急剧偏差可能表明相对于长期均值存在一定程度的低估。 Mayer Multiple 本周交易价低于 0.8，相对于 20DMA 有 200% 以上的折让。 代表 0.8 的 Mayer 倍数的价格水平为 39.1 万美元，市场现已收回（计算为 0.8 x 200DMA）。
与月收益指标类似，之前 Mayer Multiple 交易低于 0.8 的实例通常与熊市的严重回撤相关，尤其是在市场范围内的投降事件期间（例如 2015 年 2018 月、2020 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月）。
反映“公允价值”的另一个指标是已实现与活力比率（RTLR），旨在估计 HODLer 群体定价的比特币“公允价值”。在硬币严重休眠期间，活跃度会下降，因此当活跃度被置于分母时，实现的价格会被放大（反之亦然）。
该指标在主要牛市推动之前的 2020 年末提供了支撑，并在 2021 年 39,958 月和 0.8 年 XNUMX 月再次提供了支撑。上周市场交易低于该水平，但此后收回了 XNUMX 美元的 RTLR 水平，这与支撑相当一致梅耶倍数为 XNUMX 的水平。
关于 2016 Bitfinex 黑客钱包
本周，一些链上指标检测到与来自 2016 年 Bitfinex 黑客攻击，市值3.67亿美元。 鉴于硬币数量、美元价值、实现的利润和销毁的寿命都很大，这为评估异常链上事件如何影响指标解释提供了一个有趣的案例研究。
我们可以在 5 年以上恢复供应中看到，这笔支出是历史上最大的 5 年以上旧支出，超过了 71.825 年 2019 月价格为 3,629 美元时的 XNUMXk 之前的高点。
销毁的硬币日也飙升至多年高位，总共销毁了 195 亿枚硬币日，其中 190 亿（97%）与 Bitfinex 钱包有关。
如上所述，Liveliness 指标下降表明，在整个代币供应中，与消耗的代币相比，更多的代币处于休眠状态并积累了生命周期（代币天）。 这是典型的 HODLer 积累时期，通常是熊市的代名词。
活跃度处于既定的下降趋势中，除了本周因 Bitfinex 支出而垂直增长的显着例外，当天将这一宏观尺度指标提高了 0.38%。
ASOL 是一种寿命指标，可以用来消除异常情况，例如少数钱包花费非常大/旧硬币的情况。 平均花费输出寿命测量每个 UTXO 的已用硬币的平均寿命，完全忽略硬币数量（例如通过 CDD 和 Dormancy 测量）。
ASOL 没有对 Bitfinex 钱包做出有意义的回应，实际上正在跌至 2021 年 XNUMX 月最后一次触及的低点。ASOL 的上升趋势是典型的旧代币广泛分布的情况，通常是在牛市中。 相比之下，诸如正在发挥作用的下降趋势表明 HODLing 是首选行为，这与 Liveliness 的宏观规模下降趋势一致。
总结
随着比特币价格从数月低点反弹，我们调查了潜在的驱动机制，并评估了投资者在 30 万至 40 万美元范围内提供的支持。 上周创下的 33.5 万美元的市场低点与一系列指标的历史低估有关，包括 Mayer Multiple、RTLR 和月度回报概况。
市场在供应分配方面仍然是头重脚轻，超过 25% 的 BTC 持有未实现的亏损。 然而，这次反弹背后有一定程度的动能，STH 恢复盈利，短期 MRG 震荡指标转正。 展望未来的关键是长期持有者和旧币是否退出流动性，以及自 XNUMX 月抛售以来普遍缺乏的新需求能否支撑反弹。