- 按 DV7 衡量，欧洲期货交易所欧元份额为 9-01%。
- 从全球范围来看，2021 年 5 月的欧元 IRS 交易量是过去 XNUMX 年来最低的。
- 23% 的欧元 IRS 在 SEF 上执行。
- 60% 的 EUR CRD 指数交易量现在在 SEF 上执行。
- 我们还关注 EUR CRD 指数交易的清算地点。
现在，该 夏天的平静 真的结束了，是时候更新了 data 我们的主导主题背后 新闻 今年到目前为止。 我们看了 SOFR 和 RFR 上星期。 我们重新审视 英国脱欧主题 本周 – 欧元清算发生了什么以及 SEF 上的欧元交易发生了什么？
欧元 IRS 市场份额
首先，让我们看一下欧元产品清算的数据。 主要的“战场”当然是 EUR IRS，它分为 LCH SwapClear 和 Eurex 清算。
查看市场份额统计数据的方法有很多，我们将在下面介绍其中的大部分方法。 值得注意的是，八月是 真 欧元互换交易放缓的一个月，创下至少过去三年来的最低交易量。 这并没有描绘出健康的基础市场的美好图景，但随着我们进入九月的发行季节，这一切都可能会改变。
我将这个查询返回到数据集的开头，我认为 2021 年 2016 月的欧元 IRS 交易量是自 5 年 XNUMX 月以来的最低水平——XNUMX 年前！
欧元利率市场份额 – 所有产品，名义总额
话虽如此，让我们看一下 CCP 的一些市场份额统计数据。 首先，对于所有欧元利率产品（IRS、OIS、FRA、基差、通货膨胀……）：
- 欧洲期货交易所 13.5 月份的市场份额为 10%。 这与他们过去 20 个月 12-XNUMX% 的市场份额相符。
- 这是一个逐月变化很大的指标。
通常，我们只关注不包括欧元 FRA 的市场份额。 这是因为它们是大型名义短期工具，主要用于投资组合维护。 它们对冲交易商投资组合中所谓的“二阶风险”，并可能扭曲对交易真实风险的看法。
欧元 IRS 市场份额 – 名义总额
如果我们排除 FRA，那么排除所有短期产品也是有意义的。 我们来看看 EUR IRS（固定浮动利率、长期利率掉期）：
- 5 年欧洲期货交易所的市场份额在 9-2021% 范围内。
- 这与我们展示的第一个图表完全不同。
幸运的是，如果我们使用与成熟度无关的风险衡量标准，我们可以将这两个数据集结合起来。 前进我们的下一个数据集。
欧元汇率市场份额 – 所有产品，DV01
我们在 Clarus 的大部分指标中都使用 DV01，包括构建 ISDA Clarus RFR 采用指标。 它避免了诸如上述的扭曲。 因此，我们可以直接使用 DV01 查看欧洲期货交易所的市场份额 CCP视图:
我发现拥有合适的工具来准确回答重要问题让我感到安心：
- DV01 消除了大额名义短期交易的任何扭曲。
- 我们可以根据所有欧元利率产品的交易风险来公平衡量市场份额。
- 这是一个简单的查询。
- 我们发现欧洲期货交易所在欧元汇率产品中的市场份额约为 7-9%。 LCH SwapClear 拥有剩余 91-93% 的市场份额。
- 这些市场份额指标在过去 8 个月中一直相当稳定。
欧元利率市场份额——名义未偿/未平仓合约
还值得考虑欧元利率市场的市场份额，不仅从新的风险交易角度，而且还使用名义上的杰出指标。 它描绘了一幅不同的画面。 请记住，这是总体名义术语，而不是 DV01：
该图表显示，超过 20% 的未偿还名义欧元利率产品位于欧洲期货交易所。 78% 存在于 LCH SwapClear，其余存在于 CME。
为什么这与名义上交易的总新风险如此不同？ 我可以想到一些潜在的原因：
- 压缩 五月 对于拥有更大市场份额的 CCP 而言，效率更高。 这是因为通过单个 CCP 的流量越多，就越有可能存在需要压缩的抵消位置。
- 如果经销商到经销商的流量集中在一个 CCP，则可能会出现更多的抵消位置，因为经销商预计会在其特许经营范围内实现双向流量。
- 同样，如果 CCP 主要有客户流量，则预计这将是定向的。 这意味着没有抵消头寸，因此未偿名义金额增加。
正如我们从我们的博客中了解到的 GSIB指标，交易商银行仍然非常关注名义总额。 压缩仍然是行业的一大焦点，并且尽可能高效地进行汇率交易非常重要。 随着时间的推移，这是值得关注的事情。 随着 CCP 未平仓合约的增加，这也引发了这样的问题： 中共基础 应该撒谎。 本月 Risk.net 充分报道了一些内容：
欧元 CDS 清算市场份额
在清算领域的其他地方，值得注意的是，欧洲 CDS 交易清算尚未采取任何行动。 这里唯一的趋势似乎是 ICE Clear Credit 的市场份额不断增加，该公司总部位于纽约：
这似乎是美国的又一次胜利。 这个司法管辖区实施场外交易市场改革的速度比其他任何地方都快，并且拥有我们监控的所有市场中最透明的市场。 只是说……
欧元 CDS SEF 交易
同样在信贷交易领域，我们看到 SEF 以欧元计价的 CRD 指数交易量大幅增长。 阿米尔在一篇文章中对此进行了介绍 二月博客，我们看到这种趋势仍在继续：
显示；
- 目前，全球 55-60% 的 EUR CRD 指数市场在 SEF 上进行交易。
- 这一比例较 30 年的 2020% 以下有所增加。
- EUR CRD 指数的 SEF 月交易量目前平均每月超过 250 亿美元，高于 164 年第四季度的 4 亿美元。
欧元 IRS SEF 市场份额
最后，我们可以使用我们的 API（微服务）轻松跟踪在 SEF 上交易的全球 EUR IRS 市场部分，这些 API 巧妙地结合了 SEFView 和 CCPView 数据集。
自今年以来，IDB 市场的这一特征确实变得根深蒂固。 我们首先在一月份开始考察。 我们现在看到稳定的 23% 全球 EUR IRS D2D 市场每月在 SEF 上执行:
我们的 广泛写作 关于这背后的原因——基本上是英国脱欧。 看到 Markit（现在的 OSTTRA）也很有趣 更新他们原来的分析.
综上所述
- 欧元 IRS 市场看起来健康状况不佳，月交易量创下五年来最低水平。
- 清算向欧洲 CCP 的转移并未显着，欧洲期货交易所 (Eurex) 的市场份额为 7-9%，并且在 2021 年全年相当稳定。
- 欧洲的 EUR CRD 指数清算量没有增加。
- 相反，受英国脱欧影响的是执行地点，而不是清算地点。
- 全球 EUR IRS 交易量的 23% 现在在 SEF 上执行，去年为零。
- 目前，全球 EUR CRD 指数交易量的 60% 在 SEF 上执行，高于去年的 30%。