链下：传染

DeFi 给出了什么，DeFi 带走了 AKA 为什么不可持续的收益既开始又扼杀了牛市。

你还记得吗 DeFi夏天? 2020 年年中的那个神奇时期，人们每天都在追逐 10,000% 的收益率、挖掘流动性并被以食品为主题的协议拉走？

我的意思是，谁能忘记 Tendies，这是一种短命的 DeFi 协议，它基于一种专门用于鸡肉招标的互联网亚文化，参与者在肯德基上校式的南方拉长腔中相互交谈。 魔法！

DeFi 夏季是最好和最坏的加密货币：改变世界的技术创新以 Pauly Shore 电影的所有成熟度和严肃性交付。

好吧，两年过去了，DeFi 已经成长起来，成为主流，并且——为了证明 TradFi 可以做的任何事情，我们可以做得更好——带来了一场全面的 GFC 式系统范围的崩溃。

传染媒介

2008 年的全球金融危机是一场蔓延的演习。 银行业和国际金融界是如此相互关联和同质化，以至于当次级抵押贷款/CDO 市场崩溃时，很难找到一家没有风险敞口的机构。 这就是我们如何从雷曼兄弟如此迅速地发展到 Everything, Everywhere, All At Once。

事实证明，2022 年的 DeFi 市场建立在类似的基础之上。 在其间的两年里，加密借贷领域的所有主要参与者——Celsius、BlockFi、Luna、Lido、Voyager 等。 – 创建了一个由高度复杂且越来越脆弱的收益率承载工具组成的菊花链，每个人都在利用其他人来提供好得难以置信的利率。

但是当资金停止流动并且损失开始增加时，事实证明，据称锁定在 DeFi 中的数千亿美元中有很大一部分是虚构的。 在客户需要时提取客户资金将比预期更困难。

挑战 CeFi

结果就是，嗯，这[疯狂地指着燃烧的地狱景观]。 虽然加密市场甚至在 LUNA-UST 内爆之前就已经开始下跌，但随后的流动性咆哮和清算级联将我们推向了未知领域。 比特币从未跌破前一个周期的历史最高点，但我们到了。 对我们好。

你可以争论这是否是 DeFi 本身的问题——Compound、Aave、Curve 和 Balancer 等去中心化协议运行良好——或者是中心化金融层置于其之上。 与大多数技术一样，区块链技术与价值无关； 重要的是我们用它做什么。

贪婪和恐惧，人类历史悠久的弱点，再次把我们带到了边缘。 作为 FTX 的 Sam Banks-Friedman 认为，在这些情况下，监管可以帮助我们缓和自己最糟糕的部分。 （FTX 现在也扮演着白衣骑士/加密货币中央银行的角色，为 Voyager 和 BlockFi 等陷入困境的贷方提供救助 数亿短期融资).

尽管它可能很残酷——散户投资者的痛苦无疑是真实而明显的——很难不将其视为对杠杆驱动行业的必要羞辱牛市。 但杠杆是一种抽象概念，是市场只关注自身的症状。 只有当它被清除后，我们才能看到仍然存在的东西。

来自CoinJar的Luke

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