链上数据显示比特币正在走出绝望的深渊

CryptoSlate 之前的报告深入探讨了指向比特币底部的信号。 我们的分析表明，尽管存在广泛的宏观不确定性，但大多数链上指标表明底部已经形成。

然而，确定底部只是预测未来市场走势的第一步。 强劲的底部只表明市场上涨的潜力——需要其他链上指标来进一步确认熊市的结束。

在这份报告中，我们深入研究了链上指标，这些指标表明另一个牛市正在形成。

与网络交互的用户数量是其性能的最佳指标之一。 过去十年的早期牛市都始于每日用户的增加、更高的交易吞吐量以及对区块空间的需求增加。

在查看比特币网络上新地址的势头时可以看出这一点。 当新地址动量的30天简单移动平均线（SMA）穿越365天SMA时，网络进入扩张期。 简而言之，过去 30 天新地址的创建率高于过去一年的创建率。

CryptoSlate 分析的数据显示，比特币网络的基本面正在改善。 30 天 SMA 已穿越 365 天 SMA，如下图所示。 这种趋势的持续时期与牛市相关，并导致比特币价格逐渐上涨。

同样的趋势也体现在交易数量势头上，30 天均线自年初以来大幅飙升，并穿越了 365 天均线。

自年初以来，市场利润的两项领先指标一直呈绿色闪烁。

支出产出利润率 (SOPR) 是一种指标，指示比特币网络上的代币是否以总利润或亏损在钱包之间移动。 该指标是比特币 UTXO 创建时的价值与比特币 UTXO 花费时的价值之间的比率。

虽然 SOPR 假设所有从一个钱包转移到另一个钱包的代币都已售出，但它仍然是衡量网络上潜在利润的可靠指标。

SOPR 得分为 1 或以上表示市场已实现盈利。 从历史上看，打破和持有 SOPR 表明对比特币的需求健康增长。

SOPR 上一次保持在 2022 以上是在 2021 年 XNUMX 月，就在 Terra (LUNA) 崩溃之前。 然而，XNUMX 月的峰值是 XNUMX 年 XNUMX 月开始的 SOPR 整体下降趋势的短暂突破。如下图所示，每次比特币突破历史高点时，都会看到类似的螺旋式下降。

尽管如此，目前的 SOPR 分数表明市场正在复苏。 虽然在市场进入真正的牛市之前可能还会有几次跌破 1，但目前的峰值是一个积极信号。

已实现损益率进一步支持 SOPR 表明的趋势。 该指标代表所有盈利和亏损的代币之间的比率，是市场健康状况的另一个可靠指标。

与 SOPR 一样，高于 2 的 P/L 比率表明以美元计价的利润比网络损失的比例更大。 CryptoSlate 分析的数据显示 P/L 比率为 XNUMX，表明有未实现损失的卖家已经筋疲力尽，并且对比特币的需求正在健康流入。

重要的是要注意盈亏比波动很大，可以在牛市早期进行多次测试。 2023 年出现的急剧上涨可能会在未来几个月成为阻力和支撑。

比特币网络的扩张伴随着对比特币区块空间需求的增加。 该网络在过去三个月中的大量交易导致比特币矿工的手续费收入显着增加。

这可以从费用收入 Z 分数中看出，它显示了高于或低于平均费用收入的标准差数量。 在牛市期间，Z-score 高于 0，表明对区块空间的需求增加，导致费用增加。 用户支付的更高费用导致矿工的费用收入增加。 熊市看到区块空间需求减少，导致费用收入下降。 下图以红色标记正 Z 分数，以蓝色标记负 Z 分数。

2022 年 XNUMX 月出现的 Z 分数飙升表明 FTX 崩盘导致了对区块空间前所未有的需求。 虽然部分需求可归因于激进的积累，但大部分来自恐慌性抛售。

深入研究 Z 分数证实了之前的发现，即牛市在 2021 年年中停止。 2021 年下半年，对区块空间的需求大幅下降，Z 值持续走低就是明证。

然而，2023 年带来了对区块空间的新需求。 Z-score 一直在缓慢但稳定地增长，随着 Bitcoin Ordinals 的推出，Z-score 在 XNUMX 月下旬达到顶峰。 XNUMX 月份的 Z 分数明显上升，随着交易数量的增加，这一趋势可能会持续到整个季度。

正如之前的 CryptoSlate 市场报告所述，比特币在过去三个月中突破了多个阻力位，最引人注目的是短期持有者成本基础和实现价格。

自年初以来，比特币的价格已经突破了其实现价格和 200 天均线。 200 天均线是比特币价格走势的重要指标，突破它表明看涨趋势的开始。

已实现价格也是衡量市场价值的可靠指标。 高于已实现价格的交易使我们能够确定总盈利能力并确认未实现利润。

上一次发生这种情况是在 2021 年 200 月，但这种趋势是短暂的。 在此之前，在 2020 年 2021 月左右突破已实现价格和 XNUMX 天均线，并引发了持续到 XNUMX 年底的牛市。

由于比特币目前的交易价格高于这两个指标，市场可能正在为看涨逆转做准备。 今年冬天的熊市中缺失的未实现利润的出现可能会给市场带来新一波需求，从而推高比特币的价格。

地址和交易数量的增加是网络活动增长的明确指标。

网络活动的增加增加了对区块空间的需求，推高了交易成本并增加了矿工的费用收入。

反过来，一个更健康、更活跃的网络会吸引更多的新用户，从而产生额外的需求并导致显着的购买压力。

当与其他技术定价模型（如 SOPR 和 P/L 比率）相结合时，这些趋势表明比特币正在走出后期熊市，并可能为牛市做准备。

Pantera Capital 是加密领域最大的风险投资公司之一，它似乎也发现了这一趋势，并在其最新报告中指出第七次牛市周期已经开始。