利用知识产权为创新融资的机会*

JUNE 2021

By 阿尔弗雷德·拉道尔, IMC 应用科学大学, 克雷姆斯, 奥地利

*本文取材于第16章（通过知识产权为创新获得融资的机会) 2020 年全球创新指数 .

过去 30 年的“亲知识产权时代”的特点是专利和专利数量稳步增长。 知识产权 (IP) 向世界各地主要知识产权局提交的申请以及在商业中更多地使用知识产权。 随着向知识经济的转变，企业价值越来越由无形资产决定，例如专有技术、品牌或技术技能。

知识产权商业银行 Ocean Tomo 的一项研究表明，84 年标准普尔 500 指数公司价值的 2015% 可归因于无形资产，仅 16% 可归因于实物资产等有形资产——这种情况在 1973 年间发生了逆转17 年，相应的股份分别为 83% 和 XNUMX%。

不出所料，公共政策制定者正在努力提高企业对保护无形资产免受竞争对手未经授权使用和/或非法复制的重要性的认识。 他们提倡使用知识产权作为这样做的重要手段。 因此，许多公司开始明白知识产权是一种“应该拥有”的保险形式。 虽然对许多人来说这可能就足够了，但这种狭隘的视角掩盖了主动利用知识产权为进一步创新提供资金和创造新收入来源的机会。

知识产权如何帮助获得融资

企业融资特别关注企业的融资决策，以期实现公司（股份）价值的最大化。 因此，它通常侧重于不同的资金来源——无论是股权（例如投资者购买公司股票）还是债务（例如贷款）。 可以说，研究与开发 (R&D) 赠款也具有融资功能。 在每种情况下，知识产权都可以在融资和资助创新活动方面发挥重要作用。

知识产权与股权

就股权而言，知识产权在提高投资和投资者兴趣方面尤为重要。 知识产权，尤其是专利，对于寻求吸引风险投资的初创企业来说意义重大。

大量研究表明，风险资本家更有可能为专注于知识产权的公司提供资金。 它们以各种方式吸引投资者。 首先，初创公司——通常缺乏大量销售记录——可以证明他们的想法具有价值，只要它们在专利审查期间符合可专利性标准。 其次，专利确保初创公司背后的发明不会被其他公司轻易复制。 第三，如果创业公司破产，专利仍然存在，可以出售或许可给他人，从而限制投资者可能遭受的损失。 第四，专利可以使初创公司在市场上脱颖而出并成功吸引投资者的注意力。

不同知识产权支持金融的适用性取决于相关行业。

不同知识产权支持金融的适用性取决于相关行业。 例如，在生命科学或其他高科技行业，专利是企业形成、增长和维持的货币。 在其他行业，知识产权如 商标，保护品牌，可能很重要。 在某些情况下，整个商业模式可能建立在知识产权之上。 以特许经营为例，作为知识产权商业化的一种形式。

债务融资中的知识产权

知识产权还可以在债务融资中发挥作用，作为贷款的抵押品。 虽然使用知识产权承销贷款的理由可能类似于用于支持股权投资的理由，但它们用于债务融资的情况远不如知识产权支持的股权方案常见。 也就是说，它可能仍然是一个令人惊讶的活跃市场。 一些人估计，硅谷银行等风险贷款机构和其他专业的非银行贷款机构每年向初创企业提供约 5 亿美元的资金。 然而，一些评论家认为使用专利作为获得债务融资的抵押品纯粹是轶事。 这些观点可以有两种解释。 首先，在债务融资中使用知识产权确实可能存在机会。 其次，未来可能还存在挑战，这也解释了为什么此类金融的市场很小。 也就是说，显然需要更多关于使用知识产权支持的抵押品为公司进行债务融资的研究和数据。

获得融资方面的挑战促使一些政府为知识产权支持的债务融资培育市场。 例如，中国通过补贴利率、特定银行资金以及估值指南和工具来促进使用知识产权作为抵押品的政府计划，以降低贷款风险。 报告显示，2018 年至 2019 年 30 月，仅在广东省，就获得了价值约 4 亿元人民币（超过 XNUMX 亿美元）的专利抵押贷款，“数千”家公司从这些计划中受益。

研发资助中的知识产权

虽然经常被忽视，但知识产权在吸引政府资助的研发资助方面非常有用。 在这里，我们看到如何处理知识产权的两个主要方面。

在第一方面，许多政府研发补贴计划要求专利和其他形式的知识产权作为（成功的）研发项目的结果进行申请或注册。 政府希望促进能够使产品和服务成功商业化的研究，为此，拥有知识产权是一项要求。 然而，政策制定者和公司需要仔细考虑这些资助计划的设计方式，并认识到申请的知识产权与可销售的研发成果不同。 事实上，在为一项发明申请专利后，往往需要大量的后续研发才能达到并超越原型阶段。

在第二个方面，研究财团，特别是跨国研究财团的资助越来越受欢迎。 基于财团的研发资金的知识产权在于管理财团的合同（或协议）。 在这里，参与者必须知道使用或共享背景 IP 的条件（每一方带来了什么），换句话说，每个贡献伙伴可以或不可以对背景 IP 做什么。 同样，必须就如何在合作伙伴之间共享转化为专利的共同开发的研究成果（例如，所谓的前景 IP）达成协议。 这种知识产权管理需要知识产权的注册和备案，以及战略思维和谈判技巧来签订财团合同。 潜在的好处——包括网络形成、获得额外资金和财团合作伙伴的专业知识以及学习——可能远远超出这些合同的正式法律条款。

知识产权的交易和市场——创新资金的来源？

如果知识产权可用于股权融资和债务融资，是否可以像公司使用股票和/或债券交易所进行资本融资一样，通过交易所和市场利用融资机会？

术语“资产”和“财产”表明知识产权与金融证券具有许多共同特征，并且知识产权的供应量不断增加，这反过来又表明流动性（即很容易找到买家和卖家以明确的市场价格将知识产权资产变成现金）。 即使知识产权所有权没有转移，也有明确的证据（主要是双边的）表明，许可对于许多公司来说是一项越来越重要的筹集资金的活动。

知识产权与不动产的不同之处在于它的价值是特定于上下文的。

这个问题的答案是，确实可能有机会，但问题很复杂，需要细致入微的思考。

发展知识产权市场的一大困难是并非所有专利/知识产权许可都是相同的。 一个关键的区别在于有两个不同的细分市场——“棒”许可和“胡萝卜”许可。

• “棒许可”是指公司已经在使用一项技术，并且基础知识产权的持有人（另一家公司）希望该公司获得许可。 这种许可，也称为 强制 or 断言许可， 严重依赖针对涉嫌知识产权侵权者的诉讼或诉讼威胁。 在专利/知识产权货币化市场或代理知识产权/专利市场的讨论中，这种类型的许可和细分市场开始发挥作用。
• “胡萝卜许可”描述了各方积极寻求对其感兴趣的知识或技术的许可的情况。这通常涉及专利、专有技术或技术许可的许可。 有了这种许可，就会发生技术转让。

区别很重要，因为两种类型的许可都有不同的特征和潜在的公众支持需求——即使这两个市场之间的界限在某种程度上是可变的。

所有形式的知识产权支持融资的常见问题

一般来说，大棒许可市场和胡萝卜许可市场都不是高度流动的。 成功的胡萝卜许可协议不如执法相关的协议那么普遍。 所有类型的知识产权融资活动（无论是债务融资还是股权融资）的一个障碍是估值。

知识产权与不动产的不同之处在于它的价值是特定于上下文的。 例如，根据定义，专利保护一项独特的发明，因此专利不能像铁矿石一样是一种统一的商品。 此外，同一个IP的价值可能因不同的公司而异。 一个 IP 组合对于处于特定技术或市场地位的公司可能很有价值，而对于另一家公司来说，相同的 IP 组合可能毫无价值。 一个特定的知识产权本身可能毫无价值，但作为权利组合的一部分，它可能非常有价值。 没有普遍接受的评估知识产权的标准方法。

由于知识产权资产持有特定于在特定市场运营的特定公司，因此所有提议的方法和战略都必须迎合此类特定于背景的问题。

与知识产权的估值、流动性和可执行性相关的挑战也是将知识产权用作债务融资抵押品的主要障碍。 基于知识产权的债务融资也存在独特的障碍，例如银行监管。 Basel-III 等标准对银行需要预留多少资本以匹配与某些类型的抵押品相关的风险设定了严格的要求框架。 知识产权可能不符合这些标准。 虽然风险投资人从整体上审视公司及其未来前景，但债务投资人仅限于评估抵押品——知识产权。 这可能是解释为什么以股权为基础的知识产权融资目前比以知识产权为基础的债务融资更为成功的一个重要因素，后者仍处于起步阶段。

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企业可以利用知识产权为创新融资，而不仅仅是将知识产权视为一种保险，更广泛地将其视为一种确保融资的工具，因此存在大量机会。 充分了解知识产权制度的运作方式、公司拥有的不同类型知识资产和知识产权的潜在价值以及出色的知识产权管理技能是成功的关键。 虽然知识产权融资的某些用途显然难以实施，但其他用途（例如财团协议中的知识产权）具有尚未开发的潜力。

在此背景下，可能会向政策制定者和公司推荐一系列措施。 其中包括促进公司使用知识产权审计，以提高对其知识产权价值的普遍认识。 它们还包括实施措施以提高（金融）中介的专业知识，特别是在协作环境中使用知识产权的专业知识。 必须谨慎设计改善知识产权金融市场的措施以避免失败。 简单的电子市场不太可能将知识产权作为特定类别的资产来处理。 归根结底，由于持有的知识产权资产特定于在特定市场运营的特定公司，因此所有提议的方法和战略都必须迎合此类特定于背景的问题。

资料来源：https://www.wipo.int/wipo_magazine/en/2021/02/article_0007.html