当以严格的方式使用时，期权交易可以为一个人的投资组合提供有意义的补充。当用作整体投资组合方法的组成部分时，可以实现稳定的月收入，同时定义风险，利用最少的资本，并最大化资本回报。期权可以实现投资组合平稳、一致的升值，而无需猜测市场的走势。基于期权的投资组合可以提供持久性和弹性，通过整体贝塔控制方式以大幅降低风险来推动投资组合结果。进行期权交易时，必须遵循特定的规则，其中最重要的规则之一是以风险定义（看跌价差、看涨价差、铁秃鹰等）的方式构建每笔期权交易。
贝宝 （PYPL） 最近的一个例子是，由于不明智的收购目标（Pinterest）以及被认为惨淡的季度收益，导致该公司股价大幅下跌。这两起事件最终导致财报发布后股价从 35 周高点 52 美元跌至约 310 美元，跌幅达 200%。因此，定义所有期权交易的风险非常重要，以限制超出保护罢工范围的任何股票下跌走势。风险定义的期权交易可以防止超出特定执行价格的任何损失，避免股份转让，不需要大量资本，并且在通过任何股份转让吸收资本时不会潜在地导致未实现的损失。
风险定义的期权交易
风险定义的期权交易很简单。下面是一个对当前交易价格为每股 100 美元的股票部署看跌期权价差的理论示例。
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1. 以 95 美元的行使价卖出看跌期权，收取每股 1 美元的权利金 - 您有义务在到期日之前以 95 美元的价格购买股票，并获得 100 美元的期权权利金收入。
2. 使用收到的部分权利金（例如每股 90 美元）以 0.40 美元的行使价购买看跌期权 – 您有权在到期日之前以每股 90 美元的价格出售股票。
在上述看跌期权价差场景中，每份合约的保费收入为 60 美元（1.00 美元 – 0.40 美元），最大风险为 440 美元（95 美元 – 90 美元 = 净保费收入 500 美元 – 60 美元）。如果到到期日股价仍高于 95 美元，则期权到期时一文不值，看跌期权价差的卖方将锁定 60 美元的已实现收益或 13.6% 的投资回报率（60 美元/440 美元）。这是风险定义的期权交易的本质，即利用最少的资本并最大化投资回报。
无论股票走势如何，即使标的股票跌至零，每份合约的损失上限为 440 美元。这是由于在 90 美元行使价时购买的保护性看跌期权腿造成的。因此，在最坏的情况下，如果股票跌至零，您将以 95 美元的价格获得股票，然后以 90 美元的价格出售股票，每股最大损失为 5 美元，减去溢价 0.60 美元，因此最大损失为每份合同 440 美元。
贝宝案例研究
贝宝 （PYPL） 在收购目标处理不当和盈利大幅下滑的两步失败之后，该公司的股价从 296 月 8 日的 200 美元急剧下跌至 10 月 32 日的约 8 美元。 245% 的下滑发生在 240 周内。在 PayPal 上卖出了 40 美元/240 美元的看跌期权价差，遭受了接近最大损失。然而，每股 245 美元的额外未实现损失通过 20 美元的保护罢工得以避免。在现金担保看跌期权的情况下，股票将以 XNUMX 美元的价格分配，随后将产生约 XNUMX% 的损失。在这种情况下，现金担保看跌期权不仅可能很危险，而且还可能因未实现的损失而占用大量资金。因此，为了保护下行风险并避免任何资本密集型的股票转让，风险定义的看跌期权价差至关重要。
图 1 – 风险定义的期权交易的重要性，例如看跌期权价差、看涨期权价差和作为期权交易基础的铁秃鹰 – 贸易通知服务 和 选项筛选工具
敏捷期权策略的 10 条规则
对基于灵活期权的投资组合采取有纪律的方法对于驾驭波动性和规避市场下跌至关重要。 如果使用选项来推动投资组合结果，则应部署一系列保护措施。 在出售期权和管理基于期权的投资组合时，以下准则必不可少（图 3）：
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1. 在各种不相关的股票代码之间进行交易
2. 最大限度地提高部门多样性
3. 不同到期日的价差期权合约
4. 在高隐含波动率环境中卖出期权
5. 管理获胜交易
6. 使用固定风险交易
7. 维持约 50% 的现金水平
8. 最大化交易数量，使概率达到预期结果
9. 将成功概率放在对你有利的位置（delta）
10. 适当的头寸规模/交易分配
结论
基于期权的投资组合可以提供持久性和弹性，通过整体贝塔控制方式以大幅降低风险的方式推动投资组合结果。进行期权交易时，必须遵循特定的规则，其中最重要的规则之一是以风险定义的方式（看跌期权价差、看涨期权价差、铁秃鹰等）方式构建每笔期权交易。因此，贝塔控制的、基于期权的策略是关键，而 9 月份的市场崩溃进一步证明了适当的风险管理至关重要。基于期权的方法提供了安全边际，同时规避了剧烈的市场波动，同时控制了投资组合的波动性。
贝宝 （PYPL） 最近的一个例子是，由于不明智的收购目标以及糟糕的季度收益，导致该公司股价大幅下跌。这两起事件最终导致财报发布后股价从 35 周高点 52 美元跌至约 310 美元，跌幅达 200%。因此，定义所有期权交易的风险非常重要，以限制超出保护罢工范围的任何股票下跌走势。风险定义的期权交易可以防止超出特定执行价格的任何损失，避免股份转让，不需要大量资本，并且不会在通过股份转让占用大量资本时潜在地导致未实现的损失。
诺亚·基德罗夫斯基
INO.com 贡献者
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来源：https://www.ino.com/blog/2021/11/paypal-importance-of-risk-defined-option-trading/
