获利了结

执行摘要

• 比特币价格已从新的 15.4 美元 ATH 回调 -73%，最低至 61 美元。这一价格走势与之前的 2018-21 周期非常吻合。
• 多个链上指标表明获利了结事件有所增加，当市场达到阻力时，已实现利润超过 2.6B 美元。
• 整个比特币市场与之前的 ATH 突破有一些相似之处，特别是与长期持有者群体的分配压力有关。

比特币市场在过去两周的强劲上涨趋势中稍作喘息，并在 61 万美元上方进行修正和巩固。 BTC 价格较 15.4 月 73.1 日创下的新的 13 万美元 ATH 回落 -61.8%，并于 20 月 70 日跌至 XNUMX 万美元的局部低点，然后回升至 XNUMX 万美元。

如果我们对自 2021 年 2021 月 ATH（我们认为熊市情绪开始出现）以来的价格表现（黑色）进行指数化，我们可以看到与前一个周期（蓝色）的显着相似之处。相对于 2020-2018 周期，从持续时间和距 21 年 XNUMX 月峰值的距离来看，市场与 XNUMX 年 XNUMX 月的情况几乎相同。

在我们的 上周视频报道，我们探讨了比特币市场如何在供应中持有的未实现利润方面达到几个统计上显着的水平。 MVRV 和 AVIV 比率等指标与其长期平均值相比达到 +1 标准差。

从历史上看，过去的情况一直是人们关注的焦点，市场遇到一定程度的阻力，一些投资者开始获利了结并退出桌面。

随着价格从 ATH 下跌至 61.2 万美元的近期低点，总计 2.0 万枚 BTC 从“盈利”状态转变为“亏损”状态。这表明了以新的高成本基础进行交易的代币数量。

随着市场反弹至 66.5 美元，大约 1.0 万枚代币恢复“盈利”状态。根据这两个观察，我们可以确定：

• 大约 1.0 万枚 BTC 的成本基础在 61.2 万美元到 66.5 万美元之间。
• 大约 1.0 万枚 BTC 的成本基础在 66.5 万美元之间，而 ATH 的成本基础为 73.2 万美元。

这是自 2022 年低点以来回调期间遇到的较大“供应集群”之一，表明近几个月链上代币交易量加速。

拿走筹码

这 2.0 万枚 BTC 的成本基础目前超过 61.2 万美元，其中大部分最近已转手，之前的所有者花费这些比特币来锁定利润。下图展示了 SOPR 指标的一系列变体，描述了这种已实现的利润行为。

SOPR 描述了所考虑的群体锁定的平均已实现损益倍数，并且是 MVRV 的“已用”兄弟（“未用”，衡量平均未实现损益）。所有四个变体均已推至相对高位，其中我们的实体调整变体接近 2021 年牛市最高峰时的水平。

这表明市场正在加速现货市场获利回吐的数量和幅度。

当市场达到 $73.2k ATH 时，超过 $2.6B 的已实现利润通过链上支出锁定。大约 40% 的获利回吐可归因于长期持有者群体，其中包括从 GBTC 信托基金撤资的投资者。

剩余的 $1.56B 已实现利润被短期持有者锁定，因为交易者利用流入的流动性和市场动力。这两个群体的已实现利润已达到与 2021 年牛市高峰期相似的幅度。

我们还可以看到，相对于所有获利回吐事件，长期持有者的主导地位正在增强。这与我们之前的报告一致（WoC-11）我们注意到，随着市场突破新的 ATH，LTH 支出有所增加。

这种行为模式是我们在之前的报告中记录的所有先前比特币周期的典型行为模式； 跟随聪明钱 由此，在评估未来卖方供应压力的大小时，分析师可以开始将 LTH 视为一个日益重要的群体。

最后，我们可以查阅一个颇具吸引力的图表，该图表按时间和币龄绘制了供应集群。我们用蓝色突出显示了新的 ATH 价格之前的突破，催化了向“炙手可热的供应”的明显转变。

这些较暖的颜色表明很大一部分旧供应已开始交易、转手并重估至当前现货价格。我们可以看到，这往往是之前比特币牛市“欣快阶段”的特征，到目前为止，非常相似的模式正在上演。

由此，我们可以得出结论，价格上涨往往会激活更多休眠供应，使较旧的非流动性供应重新进入流动性流通。这反映了一种财富转移事件，长期持有者为了利润而分配供应，并满足新的流入需求浪潮。

总结和结论

比特币市场已反弹至 73 万美元以上，引发长期持有者获利了结事件的增加。市场目前已实现的利润超过 $2.6B/天，这表明许多投资者已开始抛售筹码。然而，这并不是非典型的市场行为，并且与所有先前周期 ATH 突破期间观察到的市场模式非常接近。

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