美国证券交易委员会最近 规则 10b5-1 规则制定 其打击企业内部非法交易的努力引起了人们的关注。 (请参阅我们的相关帖子 此处。)但很少有人关注可能影响每家上市公司期权授予实践的部分规则制定。
新通过的 SK 条例第 402(x)(2) 条对上市公司提出了一项重要的新高管薪酬披露要求。 根据新的第 402(x)(2) 条,公司必须在年度报告中,在逐笔授予的基础上,向首席执行官和其他指定的执行官披露近期授予的每项期权、股票增值权或类似奖励在重大非公开信息披露之前或之后。 (该规则一般不适用于其他奖励,例如没有行使价的限制性股票奖励。)相关披露期从提交或提供任何表格 10-K、表格 10-Q 之前的四个工作日开始或表格 8-K,并在申请日后一个工作日结束(总共六个工作日,包括申请日)。 从技术上讲,新规则不适用于不披露重大非公开信息的 8-K 表格,但我们预计大多数公司至少在最初会假设每份 8-K 表格中的信息对于此而言都是重要且非公开的。目的。
美国证券交易委员会提出这一新披露要求的目的是为公司提供另一个不“弹簧加载”股票期权的理由。 公司通过在重大利好消息公布之前授予股票期权来弹簧加载股票期权,从而在股价预期上涨之前确定行权价格。 这项新的披露要求建立在 SEC 工作人员在第 120 号工作人员法律公告中所采取的立场的基础上,该公告表明,如果不进行调整以反映影响,弹簧加载期权的授予日公允价值可能不符合公认会计原则重要的非公开信息。 如果可能重述的威胁还不够,新的披露要求可能有助于为潜在的 SEC 执法行动或股东诉讼绘制地图。
公司必须在表格中提交新的披露信息,其中包括授予日期、期权数量、行权价格、授予日期公允价值,以及最重要的是,相关股票收盘价上涨的百分比重大非公开信息披露前的交易日和披露后开始的交易日。 最后一项要求将凸显期权可能被弹簧加载的程度,而大幅增加百分比的披露可能会引起监管机构和股东的注意。
我们预计大多数公司将寻求最大限度地减少新第 402(x)(2) 项下的任何披露,而额外的新披露要求将鼓励他们这样做:第 401(x)(1) 项。
新通过的第 401(x)(1) 条要求公司披露其与重大非公开信息披露有关的股票期权授予时间的“政策和实践”,以及在披露重大非公开信息时是否以及如何考虑重大非公开信息。颁发此类奖项。 很少有公司会急于声明或暗示他们没有考虑到股票期权授予的时间,因此我们预计更多的公司将转向在每年或季度提交文件后至少两个工作日进行期权授予的做法以免触发第 402(x)(2) 项下的新披露要求。 这种做法通常应该可以减轻弹簧加载的潜在指控。 然而,在提交年度或季度报告时拥有尚未成熟的重大非公开信息(例如仍在谈判中的潜在重大交易)的公司将必须采取额外措施,以避免触发新的表格披露要求。
新规则留下了许多悬而未决的问题。 第 402(x)(2) 项并不明确适用于提交基本表格的修订,也不明确适用于委托书,即使是那些旨在满足表格 10-K 第 III 部分要求的委托书。 奇怪的是,最终规则并没有涉及新闻稿,这通常会导致股价大幅波动,并且同样可能暗示潜在的弹簧加载。
新要求也没有解决“躲避子弹”问题,这是 SEC 工作人员在规则制定新闻稿中表达的另一个担忧。 躲避子弹是指将股票期权的授予推迟到重大不利消息披露后,以便在股价下跌后才确定行权价格。 工作人员可能会遇到一个难题,即避免弹簧加载的常见做法(即遵循将授予日期推迟到完全披露之后的惯例)可能会在市场对公告做出负面反应时导致躲避子弹。
这些新的披露要求不适用于外国私人发行人。 对于非小型报告公司的国内发行人,新规则适用于涵盖 10 年 1 月 2023 日或之后开始的第一个完整会计期间的 10-K 表格(即,对于历年公司,2024-K 表格涵盖2025 年,将于 10 年提交)。 对于规模较小的报告公司,新规则适用于涵盖 1 年 2023 月 10 日或之后开始的第一个完整会计期间的 2024-K 表格(即,对于日历年公司,也适用于涵盖 XNUMX 年的 XNUMX-K 表格)。
虽然过渡期为公司提供了一些时间来修改其期权授予做法,但公司将以不同的方式进行调整,一些公司选择严格的政策,另一些公司则寻求保留最大的灵活性。 如果您需要帮助设计适合您公司的解决方案,请联系您的 Foley Hoag 律师。
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