比特币价格本周继续上涨，从 42,924 美元的低点上涨至 47,831 美元的日高点。自 29.7 月份触底 XNUMX 美元以来，市场表现出显着的强势，表明强劲的基本现货需求是此次上涨的基础。
本周，我们分析了与挖矿市场、资本流入、货币积累以及未实现净损益相关的链上指标。通过对链上市场结构的全面评估，我们可以确定当前市场走强的可能性是否是熊市的前奏，或者牛市难以置信的反弹是否正在如火如荼地进行。
矿工收入增加
随着比特币挖矿大迁移的继续，以及矿工从中国转移出去，我们开始看到算力从 180 月份的低点开始复苏。算力在 50 月份达到峰值约 XNUMX EH/s，随后下降了 XNUMX%。这让我们可以深入了解受影响矿工的规模，大约占网络的一半。
在过去两个月中，算力从低点增加了约 25%，这表明相当于约 12.5% 受影响矿工的算力已经恢复在线。该网络目前的挖矿速度为 112.5 EH/s。
作为回应，哈希丝带试图对压力进入采矿市场的位置进行建模，并开始了另一次积极的交叉。哈希丝带是通过使用以下信号取哈希率的 30D 和 90D 移动平均值而形成的：
- 30D 穿越 90D 以下 一般是一个信号 收入压力 随着算力迅速下线，进入挖矿市场。这可能会造成额外的抛售压力，因为矿商用于支付资本支出和运营支出成本的收入减少。
- 30D 跨越 90D 以上 一般是一个标志 算力恢复 和矿工投降。此后，剩下的矿工扩大了市场份额，从而从每个哈希中赚取更多的比特币。
我们可以使用工作台工具并计算矿工总收入（以比特币为单位）与活跃哈希率之间的比率来确认这种情况。这代表了每哈希算力赚取的平均 BTC。
自 2020 年 9.5 月减半以来，矿工总收入已从 5.6 BTC/EH 左右下降至 57 月份的 8.8 BTC/EH 低点。随着协议难度因大迁移而调整，仍然在线的矿工现在发现他们的每哈希 BTC 收入增长了 XNUMX%，达到 XNUMX BTC/EH 左右。
因此，我们看到过去两个月矿工的净余额头寸持续增加。矿工余额的净增长现已达到+5k BTC/月，这表明来自矿工的强制卖方压力净减少。
吸收资本流入
比特币最重要的链上指标之一是已实现上限，它相当于链上市值。它是通过按最后一次花费时的价格对每枚代币进行估值来计算的，代表市场的总成本基础。已实现上限可以考虑如下：
- 上升趋势 表明以更便宜的价格积累的代币正在被花费，可能会被出售，市场必须吸收卖方的压力才能走高。
- 下降趋势 表明以较高价格积累的代币正在以已实现的净损失出售，这是典型的看跌市场。
已实现上限在 379 月底开始走高，刚刚达到 $XNUMXB 的历史新高。鉴于现货价格持续上涨，这表明新的资金正在流入比特币，市场有能力吸收卖方的压力。
净实现损益指标表明，自最近约 $29k 的局部低点以来，市场每天实现的利润在 $0.5B 至 $1.5B 之间。在此之前，XNUMX 月至 XNUMX 月期间出现了长期的已实现净亏损，这代表着可能的投降事件。
目前，市场需求正在吸收以与主要牛市之前的 2020 年 XNUMX 月至 XNUMX 月期间相似的已实现利润出售的代币。如果市场能够继续将资本流入维持在这个水平，就为市场持续走强奠定了坚实的基础和理由。
如果我们看一下流入和流出交易所的交易的平均价值，我们就可以衡量净买方和卖方的行为。在 35 月份抛售之前，资金流入和流出均集中在平均交易价值约 1 万美元左右。这一水平在很大程度上代表了 2 年第一季度和第二季度的平均外汇流量。
14 月份抛售之后，流入和流出分别降至 20 万美元和 XNUMX 万美元。这些较小的平均交易规模通常表明，大量规模较小的交易商都被淘汰出局，并逢低买入。
自最近 29 美元的低点以来，平均流出值已回升至 35 美元，这与平均流入值 24 美元的背离要大得多。总体而言，这表明规模较大的买家正在积累，而规模较小的交易商则在分销方面。
这与交易所净头寸变化指标非常吻合，该指标表明自 50 月初以来净流出一直持续。目前，外汇余额的净流出速度为每月 100 万至 140 万比特币。相比之下，我们在 XNUMX 月至 XNUMX 月期间的净交易流入量约为 XNUMX 万 BTC。 时事通讯第 31 周版.
持有人恢复盈利
随着价格上涨，大部分代币供应恢复盈利。这为我们提供了一个机会来评估在特定价格范围内积累了多少代币，并评估了出售和实现收益的总体市场激励。
自 29.7 月份创下的 47.0 美元低点和当前价格 19.2 美元以来，总共 3.6% 的流通代币供应已恢复盈利。这意味着最后花费了大约 XNUMX 万比特币，因此在此价格范围内具有链上成本基础。
由此我们可以推断，在这个价格范围内已经积累了非常大量的比特币。另请注意，与 30 月份价格在 40 万至 1.4 万美元范围内相比，盈利供应变化的跳跃幅度有多大。这表明，从那时起，大约有 XNUMX 万额外的 BTC 在此价格范围内被重估。
未实现净损益指标提供了一个循环振荡器，将未实现损益的大小映射为总市值的比率。 NUPL 指标刚刚突破 0.5，表明代币总供应量目前持有相当于市值 50% 的未实现利润。
从历史上看，在两次深度修正后，NUPL 值达到 0.5：
- 熊市救济集会 就像 2014 年、2018 年和 2019 年小牛市结束时的情况一样。代币持有者退出流动性，他们有利可图地出售代币，价格滚动。
- 牛市难以置信的集会 在牛市继续之前，通常会在 NUPL 值为 0.5 后进行适度修正。类似的支出行为与看跌的救济集会一样，投资者将利润转为强势。不同之处在于，市场随后继续上涨，造成了额外的 FOMO 购买压力。
最后，仅筛选短期持有者的 STH-NUPL 已恢复盈利。这意味着过去 5 个月内移动的代币是净值，略高于其总成本基础。与标准 NUPL 指标类似，这些事件并不常见，但往往先于熊市或牛市的爆炸性走势。
有了我们上面概述的有关矿商复苏、强劲的外汇流出以及下面相对较大的积累的证据，天平现在很可能倾向于支持当前的市场状况，即牛市难以置信的反弹。
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