عمليات إعادة شراء الأسهم في الدفاع: ما الذي يدفعهم، وكيف يمكن أن يتغير ذلك؟

عمليات إعادة شراء الأسهم في الدفاع: ما الذي يدفعهم، وكيف يمكن أن يتغير ذلك؟

الطابع الزمني: 8 أبريل 2024 ، الساعة 10:54 صباحًا
عقدة المصدر: 2538639

التعليقات الأخيرة وقد أثارت هذه التصريحات التي أصدرها وزير البحرية الأميركية كارلوس ديل تورو من جديد قضية خلاف طال أمدها بين مسؤولي وزارة الدفاع وإدارة أكبر مقاولي الدفاع الرئيسيين المتداولين علناً - عمليات إعادة شراء الأسهم. على وجه التحديد، أثار بعض كبار مسؤولي وزارة الدفاع مخاوف عندما تستخدم الشركات التي تتعامل مع وزارة الدفاع رأس المال المتبقي لإعادة شراء الأسهم الحالية من أسهم الشركة بدلاً من استثمارات إضافية في البحث والتطوير، أو الطاقة الإنتاجية.

ويركز الوزير بحق على الحاجة إلى زيادة الاستثمار لتسهيل قدر أكبر من الابتكار والقدرة الإنتاجية للمنافسة الاستراتيجية مع الصين. من ناحية أخرى، تقوم فرق الإدارة في بعض شركات الدفاع الكبرى بإعادة شراء الأسهم كوسيلة فعالة لإعادة القيمة إلى المساهمين بعد النظر في جاذبية الفرص الاستثمارية المتاحة للشركة.

ويتطلب تغيير هذا الوضع وتحفيز زيادة الاستثمار في سوق الدفاع معالجة هياكل الحوافز التي توجه سلوك السوق، بما في ذلك عمليات إعادة شراء الأسهم.

قبل دراسة حوافز السوق، تجدر الإشارة إلى أن حكومة الولايات المتحدة قررت منذ عقود عديدة القيام بذلك خصخصة القاعدة الصناعية الدفاعية إلى حد كبير. بينما وزارة الدفاع يحتفظ يتم تنفيذ عدد متواضع من الترسانات وأحواض بناء السفن والمستودعات المملوكة للحكومة، والغالبية العظمى من الأنظمة التي تم تطويرها والخدمات المقدمة لوزارة الدفاع من قبل شركات هادفة للربح. وقد طورت هذه الشركات الابتكارات والقدرات التي جعلت القوات الأمريكية الأفضل في العالم.

وتشمل هذه القاعدة الصناعية ما يقرب من 200,000 شركة صغيرة ومتوسطة وكبيرة، والغالبية العظمى منها مملوكة للقطاع الخاص. بما في ذلك تلك التي يتم تداولها في البورصات الأجنبية، هناك حوالي 100 شركة فقط يتم تداولها علناً. ولا يستخدم سوى جزء صغير جدًا من تلك الشركات عمليات إعادة شراء الأسهم باستمرار كأداة للإدارة الإستراتيجية.

ويلتقط الوزير ديل تورو جوهر الحجة المناهضة لإعادة الشراء، والتي عبّر عنها قادة البنتاغون لسنوات: "لا يمكنك أن تطلب من دافعي الضرائب الأميركيين القيام باستثمارات عامة أكبر بينما تستمرون، في بعض الحالات، في الضغط على أموالكم". أسعار الأسهم من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم، وتأجيل الاستثمارات الرأسمالية الموعودة، والمناورات المحاسبية الأخرى.

لماذا تستمر شركات الدفاع في متابعة عمليات إعادة شراء الأسهم؟ إن الشركات الدفاعية الكبيرة الناضجة مثل Lockheed Martin وNorthrop Grumman وHII هي التي تعيد شراء الأسهم بشكل أساسي. هذه الشركات هي مربح، وتولد تدفقات نقدية كبيرة، ولها تكلفة رأس مال منخفضة نسبيًا ولا تتمتع بالاستدانة العالية.

نقص رأس المال ليس مشكلة إعاقة الاستثمار في أكبر الأعداد الأولية للدفاع. وتدور القضية حول قرار تخصيص رأس المال. إذا لم تقم الأعداد الأولية الدفاعية الكبيرة باستثمارات كبيرة، فذلك لأنهم يعتقدون أن هذا الدولار المتزايد من غير المرجح أن يتحول إلى عقد مربح في المستقبل. ولكي يتغير ذلك، تحتاج هذه الأعداد الأولية إلى رؤية عائد أفضل للأرباح التي تنوي الاحتفاظ بها وإعادة استثمارها. ويمكن أن تأتي هذه العوائد من خلال زيادة عدد فرص النمو، أو زيادة وتيرة وحجم المنافسات، أو تحسين الهامش.

وعلى النقيض من الشركات الأولية الناضجة الكبيرة، فإن الشركات الأصغر حجمًا المتداولة علنًا مثل AeroVironment وKratos لا تقوم عادةً بإعادة شراء الأسهم. إنهم بدلاً من ذلك يستثمرون في النمو، حيث يرون فرصًا كبيرة في قطاعات السوق الخاصة بهم وخارجها حيث تنفق وزارة الدفاع بشكل كبير على الأنظمة غير المأهولة والإلكترونيات المتقدمة والاستقلالية وغيرها من المجالات المركزية لاستراتيجية الدفاع الوطني. وإذا كانت هناك حوافز مماثلة وأكبر للأعداد الأولية الأكبر، فهذا هو المكان الذي سيتم فيه تخصيص رأس المال.

من الواضح أن الميزانيات الأكبر تساعد في تحفيز الاستثمار، ولكنها تغير طريقة شراء وزارة الدفاع من خلال ممارسات مثل أبنية مفتوحة, عقود متعددة السنوات و خطوط إنتاج متعددة سيخلق أيضًا المزيد من فرص التعاقد، وبالتالي فإن الطلب الأقوى يشير إلى أن الصناعة بحاجة إلى الاستثمار.

وزارة الدفاع هي عنوان في هذا الاتجاه بعدة طرق مهمة، والمزيد من التركيز سيكون مثمرًا. اعتماد بعض من الحديث ساندي خ. ميليك على سبيل المثال، يمكن للجنة الكونجرس المعنية بالتخطيط الدفاعي والبرمجة والميزانية وإصلاح التنفيذ أن تساهم بشكل كبير في تحسين هياكل الحوافز.

هناك وسيلة واعدة أخرى يمكن لوزارة الدفاع استخدامها لتحفيز الاستثمار من خلال الأعداد الأولية الأكبر حجمًا والتي تدور حول أداء البرنامج. وقد أكد الوزير ديل تورو بحق في كتابه التصريحات الأخيرة أن "الصناعة يجب أن تقدم المنصات والقدرات في الوقت المحدد وفي حدود الميزانية من أجل مقاتلينا الذين هم في طريق الأذى".

فماذا عن مكافأة المقاولين، على سبيل المثال، بفرص كبيرة لتوسيع هامش الربح بسبب التسليم قبل الموعد المحدد، ومعاقبتهم بشدة إذا فشلوا في تحقيق الهدف؟ إن جمال صناعة الدفاع القابلة للاستمرار تجارياً هو أن المشاركين فيها يستجيبون للحوافز.

وفي نهاية المطاف، فإن الإدارة في الشركات الربحية هي المشرفة على رؤوس أموال الآخرين. إن ترويع الممارسات المالية للصناعة يؤدي إلى تنفير الشركات الكبيرة والصغيرة. دعونا نعمل بدلاً من ذلك على تغيير بعض هياكل الحوافز في سوق الدفاع. وستساعد معالجة هذه المشكلات في تعزيز الابتكار والاستثمار الذي نحتاجه في قاعدتنا الصناعية بالإضافة إلى تقليل عمليات إعادة شراء الأسهم على طول الطريق. وفي نهاية المطاف، فإن تلك الشراكة النابضة بالحياة بين القطاعين العام والخاص هي التي نحتاج إليها لمواجهة تحديات الأمن القومي الرهيبة اليوم.

جيري ماكجين هو المدير التنفيذي لمركز جريج وكاميل باروني للتعاقدات الحكومية في جامعة جورج ميسون ومسؤول كبير سابق في مجال المشتريات بوزارة الدفاع الأمريكية. ميخائيل جرينبيرج هو شريك في Renaissance Strategy Advisors وعضو في المجلس الاستشاري للمركز. لويد إيفرهارت هو مدير الأبحاث في المركز.

الطابع الزمني:

اكثر من أخبار الدفاع