يمكن أن تصل الأسهم إلى مستويات مرتفعة جديدة في أوائل يونيو، لكنها تواجه بعد ذلك تحديات من بيانات التضخم وبنك الاحتياطي الفيدرالي

من المرجح أن تصل الأسهم إلى مستويات مرتفعة جديدة في يونيو، لكن مدى مكاسب السوق يعتمد على مدى التهديد الذي يشكله التضخم وما إذا كان سيدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مناقشة تشديد السياسة.

يعتبر شهر يونيو تاريخيًا شهرًا ضعيفًا بالنسبة للأسهم، عند النظر إلى الوراء على مدار العشرين عامًا الماضية. لكن إنستينت يشير إلى أن S&P 500 وكان سجل أداء أفضل في الآونة الأخيرة، حيث حقق مكاسب في شهر يونيو/حزيران من كل عام منذ عام 2016. وعلى مدى عشرين عاما، بلغ متوسط ​​الانخفاض الشهري 20%، وكان سلبيا 0.6 مرة.

ويشير Instinet أيضًا إلى أنه على مدار العشرين عامًا، كان مؤشر S&P 20 يميل إلى الارتفاع في النصف الأول من الشهر قبل أن ينخفض ​​إلى أدنى مستوى له خلال عدة أشهر في النصف الثاني.

بدأ مؤشر S&P 500 يوم التداول الأول من شهر يونيو بارتداد، حيث وصل إلى مسافة 4 نقاط من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,238. لكن بحلول فترة ما بعد الظهر، كان المؤشر سلبيًا، حيث انخفض بمقدار نقطتين إلى 2.

ويستقر المؤشر أقل من 1% من أعلى مستوى له على الإطلاق خلال اليوم.

كان التضخم هو أكبر مصدر للقلق بالنسبة للأسهم، وقد جاءت جميع القراءات الأخيرة للتضخم أعلى من المتوقع.

وقال بيتر بوكفار، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة بليكلي الاستشارية: "أعتقد حقاً أن الأمر كله يتعلق بالتضخم، التضخم، التضخم والأسعار، الأسعار، الأسعار".

ينصب تركيز السوق بالفعل على اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يومي 15 و16 يونيو، والذي يُنظر إليه على أنه الحدث الأكثر أهمية في السوق هذا الشهر. وسيكون تقرير التوظيف لشهر مايو الصادر يوم الجمعة وإجراءات التضخم، مثل مؤشر أسعار المستهلك، مهمًا أيضًا.

ويقول الاستراتيجيون إن السوق قد تصل إلى مستويات قياسية جديدة، لكنها قد تكون متقلبة إذا أصبح التضخم أكثر سخونة من المتوقع أو بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الظهور بمظهر أكثر تشددًا.

التضخم سلاح ذو حدين بالنسبة للأسهم. فمن ناحية، تتمتع الشركات التي يمكنها تمرير تكاليف أعلى في شكل أسعار أعلى بقوة تسعيرية ويمكن أن تساعد في نمو الأرباح. ولكن إذا أصبح التضخم ساخنا للغاية، فقد يؤدي ذلك إلى تآكل هوامش الربح. وإذا استمر في الارتفاع، فإنه يمكن أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، مما يزيد من تكاليف الاقتراض للشركات ويهدد عوائد أسهم النمو على وجه الخصوص.

يشير مايك ويلسون، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في بنك مورجان ستانلي، إلى أن إصدار مؤشر أسعار المستهلك في 10 يونيو قد يكون موعدًا رئيسيًا للسوق هذا الشهر.

"لقد زادت توقعات التضخم أيضًا بما يتجاوز ما يمكن تحقيقه على المدى القريب. وأشار ويلسون إلى أن التضخم في اتجاه صعودي من وجهة نظرنا وسيتجاوز في النهاية أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي على أساس مستدام. "ومع ذلك، زادت التوقعات أيضًا، والآن يتم تسعير هذا الارتفاع في العديد من أسواق الأصول."

وقال ويلسون إن إصدار مؤشر أسعار المستهلك قد يكون "حدثًا إخباريًا للبيع يمكن أن يؤثر سلبًا على العديد من التداولات المزدحمة".

وحتى الآن، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن التضخم مؤقت، وأن بيانات الأسعار تبدو أكثر سخونة لأنه يتم مقارنتها بفترة ضعيفة من العام الماضي. لكن القلق هو أنه إذا لم يكن الأمر كذلك، فسيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتحرك لوقف ارتفاع الأسعار. وهذا يعني أنها يمكن أن تبدأ في تقليص مشترياتها من السندات في وقت أقرب مما كان متوقعا، وفي نهاية المطاف رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب أيضا.

قال جيمس بولسن، كبير استراتيجيي الاستثمار في مجموعة ليوثولد: "لا أعتقد أنك ستثبت مكان التضخم حتى الخريف". "إذا كان الجو لا يزال حارًا في الخريف، فلدينا مشكلة. أعتقد أن الاحتمالات منخفضة في ذلك. يعلم الجميع أننا سنحصل على أرقام تضخم ساخنة. نحن نعرف السبب على الأقل جزئيًا”.

ولا يتوقع بولسن أيضًا أن تتراجع سوق الأسهم حتى الخريف، على أقرب تقدير. وقال إن التقييمات يجب أن تكون مدعومة بنمو أقوى بكثير في الأرباح، ويتوقع أن تبدأ البيانات الاقتصادية في الظهور بشكل أفضل من المتوقع.

يتوقع سكوت ريدلر، الشريك في T3Live.com، أن يتداول مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة في يونيو، لكنه قال إن السوق مبدئي قبل بيانات الوظائف. وقال: "السوق تنتظر لترى ما سيحدث مع تقرير الوظائف يوم الجمعة".

وشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنه سيتحلى بالصبر، وسيبقي سياسته سهلة مع تعافي سوق العمل والاقتصاد. وقد ظلت عوائد سندات الخزانة محاصرة في نطاق أدنى من أعلى مستوياتها في أوائل أبريل، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تقرير الوظائف لشهر أبريل والبيانات الأخرى التي جاءت دون التوقعات. وكان المؤشر القياسي لأجل 10 سنوات عند 1.60% يوم الثلاثاء. العوائد تتحرك عكس السعر.

ومع ذلك، فقد فاجأ تعليق من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، جيمس بولارد، بعض محترفي السوق.

بولارد رقديم في الفاينانشيال تايمز أنه حتى مع انخفاض الاقتصاد بمقدار 8 ملايين وظيفة، فإن سوق العمل قد يكون أكثر تشددًا مما يبدو. إذا كان الأمر كذلك، فهذا يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون على مسار أسرع لرفع أسعار الفائدة مما كان متوقعا. ويتوقع الاقتصاديون إضافة 674,000 ألف وظيفة في مايو، بارتفاع حاد من 266,000 ألف وظيفة في أبريل، وفقًا لمؤشر داو جونز.

وقال كوينسي كروسبي، كبير استراتيجيي السوق في شركة برودنشيال فاينانشال، إن انخفاض عدد الوظائف قد يكون أكثر ملاءمة للسوق. وقالت: "إذا كان لدينا رقم أضعف، وليس بالقوة التي تتوقعها السوق، فمن الممكن أن نحقق ارتفاعات جديدة في سوق الأسهم". "وهذا يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال ثابتا."

لكنها قالت إن السوق قد تشعر بالفزع إذا كان التضخم أعلى من المتوقع، وهو ما يثير تكهنات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في إبطاء مشترياته من الأصول.

وفي العام الماضي قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتغيير سياسته بشأن التضخم بحيث أصبح الآن يتسامح مع نطاق للتضخم، حيث يمكنه أن يتجاوز هدفه السابق بنسبة 2٪ لفترة من الوقت. ويُنظر إلى تقليص برنامج السندات كخطوة أولى نحو رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، وهو ما لا يتوقعه معظم الاستراتيجيين حتى عام 2023 على أقرب تقدير.

في الآونة الأخيرة، قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم يتوقعون البدء في مناقشة مشتريات السندات التدريجية في الاجتماعات القادمة.

"لقد عرضوا بالفعل لغة حول إمكانية مناقشة وتيرة المشتريات الشهرية. وقال كروسبي من برودنشيال فاينانشيال: "أي لغة يتم تكثيفها سوف تلتقطها السوق". "السوق عرضة لفهم الجدول الزمني لكيفية تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي وكيف يفسر بنك الاحتياطي الفيدرالي البيانات."

قال مارك تشاندلر، كبير استراتيجيي السوق في Bannockburn Global Forex، إن أسلوب السوق المتجه إلى يونيو لا يزال "يعتمد على المخاطرة".

 "أعتقد أن هذا ما تقوله أسواق العملات. حقق الجنيه الاسترليني أعلى مستوى جديد له منذ 3 سنوات. حقق الدولار الكندي أعلى مستوى جديد له منذ 4 سنوات. وقال: "لقد ارتفع الذهب". "النغمة الأساسية للدولار ضعيفة. هذا يخبرك أن الأمر في خطر." وقال إن الأصول الخطرة، مثل الأسهم، يجب أن تستمر في الأداء الجيد ما لم تبدأ العائدات في الارتفاع بشكل كبير.