Para David Rosenberg, el nerviosismo inflacionario se convertirá en miedo a la deflación para fin de año: G&M

David Rosenberg ha visto los mismos datos de inflación creciente que cualquier otro economista ha visto. Y sí, está preocupado.

Le preocupa que muchos de sus compañeros expertos lo hayan hecho al revés.

"Cuando estas perturbaciones temporales desaparezcan de los datos, la gente se sorprenderá de lo bajas que serán las lecturas de estas estadísticas oficiales de inflación", dijo el famoso economista canadiense en una entrevista el viernes.

"Creo que vamos a volver a hablar de desinflación y deflación [para] fin de año".

Cualquiera que haya seguido la carrera de casi 35 años de Rosenberg no se sorprende de que se haya atrincherado en una posición impopular; es algo suyo. Aún así, es una postura desafiante, advirtiendo sobre la desinflación el día después de que Estados Unidos informara una tasa de inflación interanual del 5 por ciento en mayo, la más alta desde 2008.

"Esto es 100 por ciento lo peor que hemos visto jamás": cómo las empresas canadienses se están adaptando al caos de la cadena de suministro

Las cifras del índice de precios al consumidor de Canadá, o IPC, para mayo se publicarán este miércoles, y los economistas se están preparando para otra gran cifra, probablemente no tan grande como la sorprendente de Estados Unidos, pero aún así, un segundo mes consecutivo muy por encima del 3 por ciento. Dada la lectura sorprendentemente positiva de Estados Unidos, el riesgo para esas expectativas probablemente se incline al alza; No es inconcebible que podamos ver la primera lectura del 4 por ciento en 18 años.

Los economistas de América del Norte y de otros lugares están observando el aumento de los precios (y los crecientes precios de las materias primas y las graves consecuencias globales). cuellos de botella de la cadena de suministro saliendo de la COVID-19 pandemia, y advirtiendo que los bancos centrales pueden haber subestimado gravemente las fuerzas inflacionarias. Luminarias económicas estadounidenses como Lawrence Summers y Stephen Roach han emitido terribles advertencias de que si las autoridades no despiertan pronto, corren el riesgo de desatar el peor problema de inflación en décadas.

"Sí, tenemos inflación en este momento, pero se puede explicar", respondió Rosenberg. "Se puede explicar su naturaleza transitoria".

Él cree que estamos siendo testigos del impacto temporal de la reapertura repentina de las economías, tal como vimos una desinflación de corta duración la primavera pasada, cuando golpeó la pandemia de COVID-19, las economías se cerraron repentinamente y la gente quedó confinada en sus hogares. Las reaperturas están liberando una ola de demanda reprimida de un segmento de consumidores que ha sido impulsado por los programas gubernamentales de apoyo a los ingresos.

El lado de la oferta necesita algo de tiempo para responder, dijo, pero lo hará en la segunda mitad del año. Casi al mismo tiempo que esas medidas de estímulo del gobierno comienzan a desvanecerse y la demanda disminuye.

“Después del verano, esperemos que la producción se expanda, el crecimiento de la demanda retroceda y todo este parloteo sobre la inflación de precios se calme”, dijo.

"Vamos a tener en nuestras manos un contexto inflacionario completamente diferente".

Gran parte de lo que dice Rosenberg se hace eco de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Canadá, que han insistido en que este aumento de la inflación, aunque ciertamente mayor de lo que habían anticipado, no durará. Los bancos centrales y Rosenberg señalan el número aún enorme de trabajadores que siguen desempleados debido a la pandemia (que, si bien está desapareciendo en muchas partes del mundo, todavía está lejos de terminar) y dicen que toda esa capacidad laboral excedente desaparecerá. pesan sobre los costos salariales y la demanda de los consumidores a medida que madura la fase de reapertura, manteniendo la presión a la baja sobre los precios.

La opinión de los bancos centrales puede que ahora esté recibiendo cierto apoyo de los mercados de bonos, que fueron los primeros en hacer sonar la alarma sobre la inflación a principios de año. El rendimiento de los bonos gubernamentales estadounidenses a 10 años –el punto de referencia mundial– ha caído un cuarto de punto porcentual en el último mes, aun cuando las cifras del IPC estadounidense han impactado y los rumores sobre la inflación han aumentado a un crescendo. Los rendimientos de los bonos del Gobierno de Canadá a diez años cayeron 0.2 puntos porcentuales al mismo tiempo. Lo mismo ocurre con las primerizas británicas.

Parte de ese movimiento se ha atribuido a la llamada contracción de posiciones cortas: los vendedores en corto que habían apostado por el aumento de los rendimientos se vieron obligados a abandonar sus posiciones, a medida que se aceleran las caídas de los rendimientos. Pero en la raíz de esta medida hay una creciente sospecha de que el aumento de la inflación puede, en realidad, ser una tempestad en una tetera.

Rosenberg dijo que, francamente, cualquiera que intente hacer una apuesta firme sobre las cifras de inflación o cualquier otro dato económico en esta pandemia está jugando con fuego. La crisis de la COVID-19 ha hecho que muchos indicadores económicos tradicionales sean bastante difíciles de leer y anticipar, y mucho menos predecir.

Al observar los datos económicos mensuales en EE.UU., dijo: “En los últimos 15 meses, están exhibiendo un nivel de volatilidad que es seis veces mayor de lo que se interpretaría como normal en el contexto de cualquier recesión o expansión en el pasado. .”

"Estamos en un pantano de incertidumbre y de intensa volatilidad en lo que respecta a todos los datos", dijo. "Creo que es una propuesta peligrosa hacer suposiciones estrictas sobre el futuro, basadas en lo que estamos viendo ahora".

Tu tiempo es valioso. Reciba cómodamente el boletín informativo Top Business Headlines en su bandeja de entrada por la mañana o por la noche. Regístrate hoy.

Fuente: https://www.theglobeandmail.com/business/commentary/article-david-rosenberg-thinks-inflation-mania-will-turn-into-deflation-fear/