Jackson Hole: La reducción de la Fed

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, indicó que es probable que el banco central comience a retirar algunas de sus políticas monetarias estimulantes antes de fines de 2021. Sin embargo, el presidente señaló que aún ve aumentos de las tasas de interés en la distancia. En el simposio anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming, Powell dijo que la economía ha llegado a un punto en el que ya no necesita tanto apoyo de política monetaria.

Por lo tanto, es probable que la Fed comience a recortar la cantidad de bonos que compra cada mes antes de fin de año, siempre que continúe el progreso económico. Según declaraciones de otros funcionarios del banco central, un anuncio de reducción podría producirse tan pronto como se celebre la reunión de la Fed del 21 al 22 de septiembre. A pesar de este giro, necesariamente significa que se avecinan aumentos de tasas.

Este giro en la política monetaria de la Reserva Federal prepara el escenario para la reducción inicial de las compras de activos y las subidas posteriores de las tasas de interés. A medida que se desarrolla este pivote, el apetito por el riesgo hacia la renta variable pende de un hilo. La velocidad a la que los aumentos de tasas lleguen a los mercados dependerá en parte de la inflación, el empleo y, por supuesto, el telón de fondo de la pandemia. Inevitablemente, los tipos subirán y probablemente tendrán un impacto negativo en la renta variable.

Tarifas Caminatas

Jerome Powell declaró: "El momento y el ritmo de la próxima reducción en las compras de activos no tendrán la intención de transmitir una señal directa con respecto al momento del despegue de la tasa de interés, para lo cual hemos articulado una prueba diferente y sustancialmente más estricta", agregó. Si bien la inflación se sitúa sólidamente en torno a la tasa objetivo del 2% de la Fed, “tenemos mucho terreno por recorrer para alcanzar el máximo empleo”, que es el segundo paso del mandato dual del banco central y es necesario antes de que se produzcan subidas de tipos.

La Fed considera el empleo y la inflación como puntos de referencia para cuando comenzará a ajustar. Powell dijo que "se ha cumplido la prueba" para la inflación, mientras que "también ha habido un claro progreso hacia el empleo máximo". Dijo que él y sus compañeros funcionarios acordaron en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de julio que "podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de compras de activos este año".

La Fed se comprometió con el empleo pleno e inclusivo, incluso si eso significaba permitir que la inflación se mantuviera alta durante un tiempo. “Hoy, con una holgura sustancial en el mercado laboral y la pandemia continua, tal error podría ser particularmente dañino”. "Sabemos que los períodos prolongados de desempleo pueden significar un daño duradero para los trabajadores y la capacidad productiva de la economía".

La tasa de desempleo de julio se situó en el 5.4%, por debajo del máximo de abril de 2020 del 14.8%, pero aún refleja un mercado laboral que se mantiene bien donde se encontraba antes de la pandemia. En febrero de 2020, el desempleo era del 3.5%, y había 6 millones más de estadounidenses trabajando y 3 millones más considerados en la fuerza laboral.

Powell señaló que la variante delta de Covid "presenta un riesgo a corto plazo" para volver al pleno empleo. Aún así, insistió en que "las perspectivas son buenas para un progreso continuo hacia el máximo empleo". “La inflación en estos niveles es, por supuesto, un motivo de preocupación. Pero esa preocupación se ve atenuada por una serie de factores que sugieren que estas lecturas elevadas probablemente resulten temporales ”, dijo.

Índice de Precios al Consumidor (IPC)

Las lecturas del Índice de Precios al Consumidor (IPC) serán aún más importantes e impactarán directamente los movimientos del mercado y el sentimiento general. Estos informes de IPC son cada vez más significativos a medida que estas lecturas se utilizan para identificar períodos de inflación. Las lecturas del IPC más sólidas se traducirán en una mayor influencia en las políticas monetarias de la Reserva Federal y en las subidas de tipos de interés posteriores. La Reserva Federal está llegando a un punto de inflexión en el que deberán restringir sus estimulantes políticas monetarias relajadas a medida que la inflación, el desempleo y la economía en general continúen mejorando. Como resultado, es inevitable que su política monetaria a largo plazo de tasas de interés bajas y compra de bonos deba girar hacia un escenario de tasas más altas para controlar la inflación. Como resultado, los inversores pueden esperar una mayor volatilidad a medida que estos informes de IPC de importancia crítica se sigan publicando durante el resto de 2021. Además, cualquier noción de tipos más altos puede impulsar a los inversores a reducir la exposición a las acciones.

Temblores del mercado del IPC

Las lecturas recientes del IPC han asustado a los mercados, ya que sirven como presagio del inevitable aumento de las tasas de interés. A medida que los inversores lidien con la perspectiva de aumentos de las tasas descendentes, quedarán expuestos focos de vulnerabilidades en todo el mercado. Los mercados en general han estado en una corrida alcista desde el ciclo de elecciones presidenciales de noviembre de 2020. Los mercados en general, evaluados por cualquier medida histórica, han alcanzado valoraciones estiradas con un apetito de riesgo récord. A medida que la inflación real entra en juego, estos mercados espumosos se verán presionados y posiblemente descarrilen este mercado alcista furioso. Además, la perspectiva de un aumento de las tasas puede introducir algún riesgo sistémico en el proceso. La confluencia de tasas crecientes, un mercado inmobiliario caliente y lecturas robustas del IPC pueden traducirse en tasas de inflación real que exceden la zona de inflación objetivo de la Reserva Federal durante un período de tiempo sostenido. Si estas excursiones de inflación real se prolongan, estas tasas más altas estarán en el pliegue.

Importancia del IPC

El IPC es una lectura económica importante, ya que es una medida de los cambios de precios de una canasta de bienes y servicios de consumo que se utiliza para identificar períodos de inflación. Una inflación moderada puede fomentar el crecimiento económico y estimular la inversión y la expansión empresarial. La alta inflación reduce el poder adquisitivo del dólar y puede reducir la demanda de bienes y servicios. La alta inflación también eleva las tasas de interés al tiempo que hace bajar los precios de los bonos. Comparar el costo actual de comprar una canasta de bienes con el costo de comprar la misma canasta hace un año indica cambios en el costo de vida. Por lo tanto, la cifra del IPC intenta medir la tasa de aumento o disminución en una amplia gama de precios (es decir, alimentos, vivienda, transporte, atención médica, ropa, electricidad, entretenimiento y servicios). A medida que las cifras del IPC se incendien y se mantengan elevadas, la Reserva Federal deberá actuar para controlar cualquier inflación descontrolada, especialmente en una expansión económica candente que hemos presenciado después de la pandemia.

Conclusión

La reducción está ahora en las cartas entre ahora y finales de 2021. Va a ser un tira y afloja entre la inflación, el empleo y el telón de fondo de la variante delta. Los informes del IPC serán más significativos a medida que estas lecturas se utilicen para identificar períodos de inflación. Las lecturas recientes del IPC están resultando en una influencia mucho más fuerte en las políticas monetarias de la Reserva Federal, de ahí la guía de reducción. Los inversores están especulando sobre cuándo, no si la Reserva Federal reducirá su estimulante política monetaria flexible a medida que la inflación, el desempleo y la economía en general continúen mejorando. Inevitablemente, las bajas tasas de interés no estarán aquí por tiempo indefinido y las compras de bonos deberán disminuir, pivotando así hacia un escenario de tasas más altas en el mediano plazo. A medida que los inversores lidian con la perspectiva de aumentos de tasas descendentes, los focos de vulnerabilidades en todo el mercado quedarán expuestos cuando se consideren aumentos de tasas en el horizonte. A medida que la inflación real entra en juego, estos mercados espumosos se verán presionados y posiblemente descarrilarán este mercado alcista furioso e introducirán algún riesgo sistémico en el proceso. Los inversores pueden esperar una mayor volatilidad en función de los datos económicos clave, específicamente las lecturas del IPC.

Noah Kiedrowski
Colaborador de INO.com

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Fuente: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/