خرس بازدهی در حال کاهش

گره منبع: 1322534

خرس بازدهی در حال کاهش

پس از فروش کل صنعت در کنار سقوط LUNA و UST در هفته گذشته، بازارها وارد دوره تثبیت شده اند. قیمت بیت کوین در محدوده نسبتاً تنگی بین 31,300 دلار و 28,713 دلار پایین معامله شد.

بازار بیت کوین اکنون برای هشت هفته متوالی کاهش یافته است، که اکنون طولانی ترین رشته پیوسته شمع های قرمز هفتگی در تاریخ است. این هفته به نمایه بازگشتی هم به صورت کوتاه مدت (ماهانه) و هم در بلندمدت (4 ساله) برای بیت کوین و اتریوم نگاه خواهیم کرد. از این رو، می‌توانیم ببینیم که کاهش فعلی کاهش قابل‌توجهی در عملکرد بازار در کل طبقه دارایی ایجاد کرده است.

علاوه بر این، ارزیابی بازارهای مشتقه نشان می‌دهد که ترس از نزول بیشتر، حداقل برای سه تا شش ماه آینده، چشم‌انداز باقی خواهد ماند. با نگاهی به زنجیره، می‌توانیم ببینیم که هم تقاضای فضای بلاک اتریوم و هم بیت‌کوین به پایین‌ترین حد چند ساله کاهش یافته است و نرخ سوزاندن ETH از طریق EIP1559 اکنون در پایین‌ترین حد خود قرار دارد.

با همراهی عملکرد ضعیف قیمت، قیمت‌گذاری مشتقات ترسناک و تقاضای بسیار ضعیف برای فضای بلاک در هر دو بیت کوین و اتریوم، می‌توانیم نتیجه بگیریم که طرف تقاضا همچنان شاهد باد مخالف خواهد بود.

خرس بازدهی در حال کاهش

ترجمه

این هفته در زنجیره در حال حاضر به ترجمه شده است اسپانیایی, ایتالیایی, چینی ها, ژاپنی, ترکی, فرانسوی, پرتغالی, فارسی, لهستانیو یونانی.

داشبورد هفته Onchain

خبرنامه Week Onchain دارای یک داشبورد زنده با همه نمودارهای برجسته است اینجا موجود است. این داشبورد و تمام معیارهای تحت پوشش در گزارش ویدیویی ما که سه‌شنبه‌های هر هفته منتشر می‌شود، بیشتر بررسی می‌شوند. به ما سر بزنید و مشترک شوید کانال یوتیوب، و از ما دیدن کنید پورتال تصویری برای محتوای ویدیویی بیشتر و آموزش های متریک.


آیا بازده بیت کوین و اتریوم کاهش می یابد؟

یک اجماع کلی شکل گرفته است که با افزایش ارزش بازار، به طور کلی می توان انتظار داشت که پروفایل های بازده بیت کوین کاهش یابد. این نشان دهنده تعدادی از عوامل است که شامل (اما نه محدود به):

  • اندازه بازار بزرگتر که به سرمایه بیشتری برای حرکت در هر جهت نیاز دارد.
  • معرفی سرمایه نهادی، استراتژی های معاملاتی پیشرفته تر، و مشتقات برای پوشش ریسک و کنترل نوسانات.
  • فشرده سازی عدم تقارن اطلاعات، و درک بهتر ریسک، عملکرد، همبستگی ها و رفتار چرخه.

بیت کوین از لحاظ تاریخی در یک چرخه تقریباً 4 ساله گاو/خرس معامله می شود که اغلب با رویدادهای نصف شدن همراه است. نمودار زیر نرخ رشد سالانه مرکب ۴ ساله (CAGR) بیت کوین را نشان می دهد.

اکنون می‌توانیم این فشرده‌سازی طولانی‌مدت بازده را تجسم کنیم، با CAGR که از 200٪ + در سال 2015 به کمتر از 50٪ امروز کاهش یافته است. به طور خاص، ما می توانیم شاهد کاهش قابل توجه در 4y-CAGR پس از فروش ماه مه 2021 باشیم که ما بحث کرده ایم احتمالاً نقطه پیدایش روند غالب بازار نزولی بود.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار میز کار زنده

در کوتاه‌مدت، ما همچنین می‌توانیم ببینیم که نمایه بازده ماهانه بیت‌کوین با عملکرد منفی 30- درصد بسیار ضعیف بوده است. در واقع، بیت کوین در ماه گذشته هر روز 1 درصد از ارزش بازار خود را از دست داده است.

این بازده منفی اکنون اندکی بدتر از زمان کاهش اهرم 4 دسامبر است، اما نه به شدت در ماه های مه تا ژوئیه. دوره های زمانی با بازده ماهانه این کم درخشندگی نسبتاً نادر است، با این حال تقریباً همیشه با رویدادهای کاهش نوسانات بالا مانند آغاز و پایان بازارهای نزولی همراه است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

ما می‌توانیم نمایه بازگشتی بسیار مشابهی را برای اتریوم در ماه‌های اخیر مشاهده کنیم، اگرچه با عملکرد نسبتا ضعیف‌تر 34.9-٪. این نشان می‌دهد که همبستگی عملکرد بین این دو دارایی، علی‌رغم تفاوت‌های متعدد در ویژگی‌های اساسی آنها، همچنان قوی است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

علاوه بر این، ما می توانیم یک جفت جالب بین عملکرد بیت کوین و اتریوم CAGR، به ویژه در طول روندهای نزولی مشاهده کنیم. در دوره عدم قطعیت پس از مارس 2020، و دوباره از زمانی که خرس در می 2021 شروع شد، نمایه های CAGR هر دو دارایی همگرا شده اند. به نظر می رسد اتریوم نیز با گذشت زمان با کاهش نمایه بازگشتی مواجه می شود.

ETH عموماً در طول روندهای صعودی بهتر از BTC عمل کرده است، با این حال به نظر می رسد که این واگرایی ها در طول زمان ضعیف تر می شوند (واگرایی به سمت بالا پایین تر). در روندهای نزولی تر، می توان مشاهده کرد که ETH CAGR اغلب تمایل به عملکرد ضعیف BTC دارد.

در طول 12 ماه گذشته، CAGR 4 ساله برای هر دو دارایی از حدود 100٪ در سال به تنها 36٪ در سال برای BTC و 28٪ در سال برای ETH کاهش یافته است، که نشان دهنده شدت این خرس است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار میز کار زنده

در حالی که بیت کوین بزرگترین دارایی دیجیتال از نظر ارزش گذاری بازار است، در یک اکوسیستم در حال تکامل از بلاک چین ها، سکه ها، پروتکل ها و توکن ها وجود دارد. اتریوم، که دومین رهبر بازار برای سال‌های متمادی است، اغلب به‌عنوان یک اشتهای بازار برای بقیه منحنی ریسک دارایی‌های دیجیتال در نظر گرفته می‌شود.

یک ابزار محبوب برای ردیابی این عملکرد نسبی و چرخش بخش، «تسلط بیت کوین» است. نوع برتری زیر فقط عملکرد نسبی بیت کوین و ارزش بازار اتریوم را در نظر می گیرد. این تلاش می‌کند تا این «چرخش بخش» کلان را به معیارهای عملکرد نسبی بسیار خاص با کلاه بزرگ تقطیر کند. از این رو می‌توان به چند نکته اشاره کرد:

  • کاهش واگرایی تسلط بیت کوین (فلش های سبز) در بازارهای صعودی اوایل مرحله اواسط، معمول است، زیرا سرمایه گذاران شروع به حرکت بیشتر در منحنی ریسک می کنند.
  • افزایش واگرایی تسلط بیت کوین (فلش های قرمز) نمونه ای از بازارهای نزولی مرحله اولیه است که در آن ریسک پذیری کاهش می یابد و بیت کوین تمایل به عملکرد بهتر دارد.

در بازار فعلی و به دنبال ATH نوامبر، ما شاهد یک واگرایی در حال توسعه به نفع تسلط BTC هستیم. با توجه به توجه منفی که با فروپاشی LUNA و UST به منحنی ریسک دارایی دیجیتال جلب شده است، این روند ممکن است یکی از موارد قابل پیگیری باشد. لازم به ذکر است که تسلط اتریوم نسبت به بازار نزولی سال 2018 برای مدت طولانی تری بالاتر باقی مانده است، که حاکی از افزایش ارزش ETH در بازار با افزایش سن و بلوغ است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار میز کار زنده

مشتقات در انتظار نزول بیشتر

با حرکت به سمت بازارهای مشتقه، می‌توانیم شاهد وجود یک جفت دیگر بین BTC و ETH باشیم، این بار در بازده نقدی و حمل آتی. در طول چرخه 2020-22، بازده نورد تقریباً مساوی 3 میلیونی را می توان از هر دو دارایی، با دوره های بسیار کمی از واگرایی، به دست آورد. این نقطه داده دیگری است که نشان می دهد معامله گران از هر بازدهی موجود در بازار، هرجا که نقدینگی و حجم تجارت اجازه دهد، استفاده می کنند.

در حال حاضر، بازده پایه 3 میلیونی برای هر دو دارایی حدود 3.1 درصد است که از نظر تاریخی بسیار پایین است. با این حال، این در حال حاضر بالاتر از بازدهی 10 ساله خزانه داری ایالات متحده 2.78٪ است که ممکن است شروع به ارائه کند. سرمایه دلیلی برای ورود مجدد به فضا.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار میز کار زنده

با این حال، بازارهای اختیار معامله در شرایط عدم اطمینان کوتاه مدت و ریسک نزولی به ویژه در سه تا شش ماه آینده به قیمت گذاری ادامه می دهند. نوسانات ضمنی در هفته گذشته در جریان فروش بازار افزایش قابل توجهی را تجربه کرد. گزینه‌های کوتاه‌مدت بر سر پول، IV بیش از دو برابر، از 50% به 110%، در حالی که گزینه IV با تاریخ 6 ماهه به 75% رسید. این فاصله ای بالاتر از دوره طولانی سطوح IV ضمنی بسیار پایین است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

با چنین بازار نزولی سنگینی که در حال بازی است، و با چنین عملکرد ضعیف قیمتی، جای تعجب نیست که بازار ترجیح قابل توجهی برای گزینه های Put داشته باشد. نسبت خرید/تماس برای بهره باز از 50 درصد به 70 درصد در دو هفته گذشته افزایش یافته است، زیرا بازار به دنبال پوشش ریسک نزولی بیشتر است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

با نگاهی به پایان سه ماهه دوم، می‌توانیم ترجیح زیادی برای گزینه‌های Put با قیمت‌های اصلی ۲۵، ۲۰ هزار و ۱۵ هزار دلار ببینیم. مجموعه گزینه های تماس باز به طور قابل توجهی کمتر است، با علاقه آزاد بیشتر در حدود قیمت 2 هزار دلاری متمرکز شده است.

این نشان می‌دهد که حداقل تا اواسط سال، بازار ترجیح زیادی برای پوشش ریسک و/یا گمانه‌زنی در مورد اقدامات نزولی بیشتر قیمت دارد.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

با این حال، در یک مبنای بلندمدت، بهره باز گزینه ها در پایان سال به طور قابل توجهی سازنده تر است. ترجیح واضحی برای گزینه های تماس وجود دارد، با تمرکز حول قیمت های اعتصاب 70 تا 100 هزار دلار. علاوه بر این، قیمت‌های معاملاتی اختیار فروش غالب 25 هزار دلار و 30 هزار دلار هستند که در سطوح قیمتی بالاتر از اواسط سال قرار دارند.

بنابراین، بر اساس گسترش سود باز گزینه ها، به نظر می رسد که بازار به طور خاص در مورد دوره فوری (2-3 ماهه) کاملاً نامطمئن است. با این حال، به نظر می‌رسد که سفته‌بازان از نوسانات ضمنی کمتر بهره می‌برند و دیدگاه سازنده‌تری نسبت به پایان سال‌ها اتخاذ می‌کنند.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

شهرهای ارواح زنجیره ای

شاید در تلاقی شدید با ترس کوتاه مدت بیان شده در بازارهای مشتقات، فعالیت زنجیره ای بیت کوین و اتریوم چشمگیر باقی بماند. در نهایت، تقاضای زیاد برای فضای بلاک و استفاده از یک شبکه عموماً به صورت تراکم شبکه و افزایش هزینه‌های تراکنش آشکار می‌شود. در حالی که بیت کوین در طول این نوسانات در هفته گذشته دو برابر در مجموع کارمزدهای پرداختی افزایش یافت، از ماه می 2 حدود 10 تا 12 بیت کوین در روز کاهش یافته است.

توجه داشته باشید، ما جزئیات بیشتری را پوشش دادیم که منجر به پایین بودن زنجیره بیت کوین می شود رژیم کارمزد در هفته 15، اگرچه کمبود تقاضا برای فضای بلوک یک محرک اصلی باقی مانده است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

با وجود داشتن یک اکوسیستم بلاک چین نسبتاً پر جنب و جوش، اتریوم نیز شاهد کاهش قابل توجه تقاضا برای فضای بلاک بوده است. در حالی که شبکه دارای برنامه های کاربردی، پروتکل های مالی و توکن های بسیار زیادی است، میانگین قیمت بنزین در اتریوم همچنان کاهش یافته است و اکنون تنها 26.2 Gwei است.

به استثنای چند جهش در طول تولید NFT با مشخصات بالا و فروش هفته گذشته، قیمت گاز اتریوم از دسامبر در یک روند نزولی ساختاری بوده است. میانگین قیمت بنزین در این پایین در سطوحی است که با پایین‌ترین سطح ماه مه تا ژوئیه 2021 و دوره عدم قطعیت پس از مارس 2020 همزمان است.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار زنده

یک ضربه بر اثر تقاضای کمتر برای فضای بلاک اتریوم، کاهش خالص تعداد سکه های اتریوم سوزانده شده از طریق اجرای پروتکل EIP1559 است. پس از رسیدن به ATH 38,940 ETH در روز سوزانده شده در طول ضرابخانه Bored Ape Yacht Club 'Otherside' NFT، نرخ سوختگی اکنون به پایین ترین حد خود رسیده است.

در این هفته، 2,370 ETH سوزانده شد که 50 درصد کاهش نسبت به ابتدای ماه مه دارد و نشان دهنده نرخ سوختگی 18.4 درصد از عرضه ضرب شده است (یعنی 81.6 درصد از ETH ضرب شده وارد گردش می شود). در حالی که سوزاندن 18.4٪ بیش از 0٪ است، ممکن است سکه های اضافی وارد عرضه شوند، در طول تقاضای ورودی ضعیف می تواند یک باد مخالف برای قیمت ها باشد.

خرس بازدهی در حال کاهش
نمودار میز کار زنده

برای جلوگیری از تقاضای نسبی بلاک‌اسپیس اتریوم، می‌توانیم فعالیت‌های زنجیره‌ای مرتبط با توکن‌های محبوب DeFi را بررسی کنیم. AAVE، COMP، UNI و YFI. نمودارهای زیر تعداد آدرس‌های فعالی را که با این توکن‌ها در تعامل هستند و حجم انتقال داده شده به USD در هر کدام را نشان می‌دهد. اینها معیارها و مقایسه‌های نسبتاً ساده‌ای هستند، با این حال روابط با عملکرد قیمت کاملاً آشکار است.

آنچه ما می بینیم یک همبستگی قوی بین فعالیت زنجیره ای و عملکرد قیمت توکن DeFi است و در حال حاضر هر دو نسبتاً بی انگیزه هستند. هفته گذشته یک افزایش جزئی در فعالیت ها مشاهده شد، اما باید دید که آیا این روند معکوس است یا یک چشمک در تابه.

خرس بازدهی در حال کاهش
داشبورد زنده

خلاصه و نتیجه گیری

بازارهای خرسی می توانند ضررهای خود را بگیرند و این خرس خاص دقیقاً این کار را انجام داده است. تا زمانی که بازار به نوعی از کف پایدار نزدیک شود، خرس ها معمولا قبل از اینکه بهتر شوند بدتر می شوند. آنچه در بخش‌های بالا مشاهده کردیم، داستان نسبتاً منسجمی از عملکرد ضعیف قیمت، کاهش بازده بلندمدت، ترس از قیمت‌گذاری در بازارهای مشتقه کوتاه‌مدت، و جنبه‌ای از فعالیت ضعیف در زنجیره است.

این اثر در بازار دارایی های دیجیتال نسبتاً جهانی است، به گونه ای که هم بیت کوین و هم اتریوم در مقایسه با بازار گاوی شاهد استفاده و تقاضای چشمگیری کمتری هستند. برای توکن های DeFi، حتی بیشتر. سیگنال هایی وجود دارد مبنی بر اینکه چرخش سرمایه داخلی به سمت بیت کوین در این زمان است که احتمالاً با سقوط LUNA و UST در هفته گذشته مشخص شده است. چنین چرخشی یکی از ویژگی های تاریخی بازارهای نزولی است، زیرا سرمایه گذاران به سمت دارایی های امن تر حرکت می کنند.

با این اوصاف، عملکرد قیمتی 12 ماهه اخیر صنعت نسبت به دلار آمریکا تاسف بار است و این خرس یک فرورفتگی غیر ضروری در پروفایل های بازده بلندمدت ایجاد کرده است.

با این وجود، بازارهای نزولی راهی برای پایان دارند، شاید در حال حاضر نه. با این حال، همانطور که گفته می شود، "بازارهای خرسی گاوی را می نویسند که دنبال می شود".


به روزرسانی محصولات

تمام به‌روزرسانی‌های محصول، بهبودها و به‌روزرسانی‌های دستی معیارها و داده‌ها در آن ثبت می‌شوند تغییرات ما برای رجوع کنید.


خرس بازدهی در حال کاهش
  • ما را دنبال کنید و تماس بگیرید توییتر
  • تاریخ ما تلگرام کانال
  • بازدید انجمن گلس نود برای بحث و تحلیل طولانی
  • برای معیارهای روی زنجیره و نمودارهای فعالیت، به این سایت مراجعه کنید استودیو شیشه ای
  • برای هشدارهای خودکار در مورد معیارهای اصلی روی زنجیره و فعالیت در مبادلات، از ما دیدن کنید Glassnode Alerts Twitter

سلب مسئولیت: این گزارش هیچ گونه مشاوره سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. همه داده ها فقط برای اطلاع رسانی ارائه می شوند. هیچ تصمیم سرمایه گذاری براساس اطلاعات ارائه شده در اینجا نیست و شما فقط مسئولیت تصمیمات سرمایه گذاری خود را بر عهده دارید.

تمبر زمان:

بیشتر از بینش شیشه ای