Viikko ketjussa (viikko 36, 2021)

Bitcoin-markkinat ovat jatkaneet voimansa nousua, ja viime viikkojen vakiintuminen on noussut uusiin monen kuukauden huippuihin. Hinnat kävivät ylös viikottaiselta 46,562 51,838 dollarin korkeudelta XNUMX XNUMX dollariin.

Koska positiivinen hintatoiminta seuraa uutta optimismia, ketjun transaktiovolyymit osoittavat suurten institutionaalisten pääomien määräävän aseman jatkuvan kasvun. Näemme myös, että pitkäaikaissijoittajien käyttämät volyymit ovat vähentyneet, HODL on parempi ja nuorten kolikoiden kertyminen. Kaivostyöläiset ovat myös alkaneet kuluttaa kolikoita tällä viikolla, kun hajautusprosentti palautuu yli 42% heinäkuun alimman tason jälkeen.

Kaivostyöläiset vievät voitot pöydältä

Bitcoinin kaivosmarkkinat elpyvät edelleen, kun puolet hash-voimasta tuli offline-tilaan suuren siirtolaisuuden aikana Kiinasta. 14 päivän keskimääräinen hajautusprosentti on palautunut arvoon 128 EH/s, mikä on noin 29% kaikkien aikojen korkeimman tason alapuolella ja heijastaa 42%: n elpymistä heinäkuun alhaisimmista.

Hajautusprosentin nousu on todennäköisesti yhdistelmä aiemmin vanhentuneista laitteistoista, jotka löytävät toisen hengen, ja Kiinan kaivostyöläiset ovat onnistuneesti siirtäneet, palauttaneet tai asettaneet laitteistonsa ja toimintansa uudelleen.

Kilpailu kaivosmarkkinoilla on jatkuvasti lisääntynyt ajan myötä, mikä on johtanut protokollavaikeuden jatkuvaan nousuun. Tämä kasvu on tapahtunut huolimatta uusien BTC-emissioiden programaattisesta laskusta jokaisen puolittumistapahtuman yhteydessä. Tämän seurauksena makro-BTC-palkkiot per hash ovat olleet laskussa pitkällä aikavälillä.

Vaikka kaivosmiesten tulot ovat BTC -määräisiä, niiden CAPEX- ja OPEX -kustannukset ovat pääosin fiat -valuuttoja. Tämä tekee kaivostyöläisten tehokkaista tuloista riippuvaisia ​​hintojen vaihtelusta.

Koska niin suuri osa kaivoslaitteistosta on offline -tilassa ja maailmanlaajuiset tuotantorajoitukset ASIC -sirujen valmistuksessa, nykyiset kaivosmarkkinat ovat hitaita reagoimaan kohonneisiin kolikkohintoihin vuodesta 2020 lähtien. On yksinkertaisesti vähemmän koneita, jotka taistelevat samasta kolikoiden määrästä , kaupankäynti korkeammalla kolikon hinnalla.

Tämän seurauksena kaivosmies USD: n tulot hashilta ovat nyt nousseet heinäkuun 2019 tasolle 380 XNUMX dollaria Exahashia kohden, mikä tekee operatiivisista kaivostyöläisistä poikkeuksellisen kannattavia historiallisesti.

Kun BTC -hinnat leijailevat 50 2,900 dollarin alueella viime viikkojen aikana, jotkut näistä kaivostyöläisistä ovat alkaneet käyttää osan kolikkotasoistaan ​​voittojen lukitsemiseen. Tällä viikolla noin 145 BTC on käytetty kaivostaseista, mikä on noin 50 miljoonaa dollaria XNUMX XNUMX dollarin BTC -hinnalla.

Tämä voi olla yhdistelmä Kiinan kaivosmiehistä, jotka hankkivat fiat-likviditeettiä kustannusten kattamiseksi, tai operatiiviset kaivostyöläiset, jotka ottavat voittoa ja poistavat riskinsä toukokuun myynnin jälkeen. On myös todennäköistä, että osa näistä tuloista on varattu uudelleenjärjestelyihin laitosten laajentamiseen ja laitteistojen hankkimiseen käytettyjen tai uusien ASIC-markkinoiden kautta.

Huomaa: alla oleva kaavio käyttää Workbench -työkaluaamme Patoshi -kolikoiden vähentämiseen, jotta heijastavat loput kaivosmarkkinat.

Vastauksena kaivosmiehen nettoaseman muutos on palannut neutraalille tasolle, mikä osoittaa tasapainon kaivosmiesten kertymisen ja kaivosmiesmenojen välillä viimeisten 30 päivän aikana. On tyypillistä, että kaivosmiehen nettoaseman muutosmittari heilahtelee noin +5 5 ja -XNUMX XNUMX BTC välillä kuukaudessa, mikä tekee nykyisestä dynamiikasta kohtuullisesti odotettua käyttäytymistä, ja markkinat ovat selvästi absorboineet ylimääräiset myyntipuolen paineet.

---

Viikon ketjun kojelauta

Week On-chain -uutiskirjeessä on nyt live -hallintapaneeli kaikille esillä oleville kaavioille täällä. Olemme myös aloittaneet tuotannon Viikko Ketjun videoanalyysi antaa syvemmän sukelluksen tutkielmaan ja logiikkaan jokaisen viikon analyysin takana. Vieraile ja tilaa meidän YouTube-kanava, ja vieraile Videoportaali nähdäksesi videosisältömme.

---

Tapahtuman koko, nousussa

Keskeinen teema ja ominaisuus markkinasyklille 2020–2021 on ollut institutionaalisen pääoman korotus. Tämä suuntaus näkyy yhä enemmän ketjussa, ja jopa toukokuussa tehdyn 50 prosentin korjauksen jälkeen vaikuttaa suhteellisen tahmealta.

Keskimääräinen USD-transaktiokoko kaudella 2019-20 oli yleensä 6–8 XNUMX dollaria. Tätä ajanjaksoa hallitsivat suurelta osin vähittäiskaupan ja varhaisten sijoitusrahastojen osallistujat.

Vuosien 2020–21 härkämarkkinoiden keskimääräiset transaktiokoot kasvoivat merkittävästi 58.6 30 dollarin huippuun toukokuun myynnin aikana. Tämä on pääosin jäähtynyt heinäkuusta lähtien, ja nykyinen keskimääräinen tapahtumakoko on 36 XNUMX–XNUMX XNUMX dollaria.

Kauteen 2019--20 verrattuna tämä merkitsee huomattavaa 370 prosentin lisäystä äskettäisestä korjauksesta huolimatta, mikä heijastaa jatkuvaa ja tahmeaa institutionaalista kokoa.

Tätä havaintoa tukee edelleen se, että transaktiomäärien määräävän aseman osuus kasvaa 100 100 dollaria+ kokoa. Alla olevasta kaaviosta näemme, että pienemmän pääoman (<40 2017 dollaria) asteittainen puristuminen kelta-punaisesta 10 prosentin valta-asemasta vuonna 20 edustaa vain XNUMX–XNUMX prosenttia ketjun nykyisistä volyymeista.

Sitä vastoin institutionaalinen ja korkean nettovarallisuuden kokoinen pääoma 100 12 dollaria+ vihreänä on laajentunut merkittävästi viimeisten 1 kuukauden aikana. Kohortti, joka liikkuu 10 miljoonan ja 20 miljoonan dollarin välillä (vaaleanvihreä), on edustanut jatkuvasti 30–2017 prosenttia tapahtumien määrästä vuodesta XNUMX lähtien.

10 miljoonan dollarin+ kohortti (tummanvihreä) on kuitenkin kasvanut huomattavasti, vain 10 prosentista lokakuussa 2020 yli 30 prosentin määräävään asemaan nykyään. Tämä heijastaa huomattavaa kasvua pääomien allokoinnissa ja kaupankäynnissä. Huomaa, että nämä tiedot on mukautettu kokonaisuuksiin ja suodatetaan siten vain taloudellisesti mielekkääseen toimintaan (ei sisällä esimerkiksi kulutusta ja vaihto lompakon hallintaa).

Young Coin Volume dominoi

Toinen tapahtumiin liittyvä havainto liittyy kolikoiden ikään perustuvaan luokitteluun. Julkaisimme äskettäin uuden mittarin nimeltä Käytetyt volyymi -ikäkaistat (SVAB), joka luokittelee päivittäisen kolikon määrän osuuden kolikon iän mukaan. Se vastaa käytetyn tuotoksen ikäryhmien (SOAB) -mittaria, joka jättää kolikoiden määrän huomiotta ja tarkastelee vain ikäluokkia suhteessa päivittäiseen tapahtumien määrään.

Jotkut yleiset periaatteet näiden mittareiden tulkinnalle ovat:

• Kun käytetään enemmän vanhoja kolikoita (> 6m), on todennäköisempää, että aiemmin epälikvidit kolikot tulevat takaisin nestemäiseen kiertoon. Tämä on yleisintä kapitulaatiotapahtumien aikana ja härkämarkkinoilla, kun kolikot myydään vahvuuksiksi.
• Kun käytetään enemmän nuoria kolikoita (1–6 m), on todennäköisempää, että älyrahan sijoittajat ja pitkäaikaiset haltijat pitävät hallussaan ja kerääntymistä tapahtuu, kun "kuumia kolikoita" poistetaan markkinoilta.
• Kuumat kolikot ovat niitä, joiden käyttöikä on alle 1 viikko. Nämä hallitsevat päivittäistä verkkoliikennettä, ja ne käytetään todennäköisemmin uudelleen volatiliteetin vuoksi.

Makronäkymässä voimme nähdä, että kuumien/nuorten kolikoiden määrät kasvavat ja hallitsevat ketjun määriä kolmessa tyypillisessä tilanteessa:

1. Puhalla päällesi jossa kaupankäynti, keinottelu ja "kuuman rahan" liikkeet saavuttavat maksiminsa.
2. Kapitulaatiotapahtumat jossa uusia ostajia ravistellaan massana ja kolikot vaihtavat omistajaa monta kertaa suuren volatiliteetin aikana. Älykkäällä rahalla on myös tapana astua sisään ja kerääntyä.
3. Epäusko -mielenosoitukset nousevien trendien alkaessa, kun kauppiaat myyvät pitkään markkinoiden ensimmäiseen vahvuuteen.

Kuuman kolikon (<1wk) volyymi on tällä hetkellä suhteellisen korkea, 94% käytettyjen kolikoiden määrästä. Samanaikaisesti keskikokoisten ja vanhojen (> 1 kk) kolikoiden määrä on äärimmäisen alhainen, alle 2%: n määräävässä asemassa, mikä on jopa pienempi kuin karhumarkkinoiden peruskuorma vuosina 2019-20.

Tämä viittaa siihen, että valtaosa tällä hetkellä käytetyistä kolikoista, vaikka hinnat ylittävät 50 XNUMX dollaria, ovat erittäin likvidejä kolikoita ja vanhat kolikot ovat huomattavan lepotilassa. Tämä osoittaa, että vakaumus HODL: lle on erittäin korkea ja nestemäisen tarjonnan puute voi nostaa spot -hintoja korkeammalle.

Tämän analyysin vahvistamiseksi voimme nähdä, että yli vuoden ikäisen elvytetyn tarjonnan määrä on laskenut alle 1 5 BTC: n päivässä. Tämä osoittaa, että sijoittajat, jotka omistavat yli 1 -vuotiaita kolikoita, käyttävät vähemmän ja HODLing enemmän, vaikka hinnat nousevat. Aikaisemmat tapahtumat, joissa 1 vuoden+ tarjonta oli vähäistä, korreloivat myöhäisvaiheen karhumarkkinoiden ja varhaisten härkämarkkinoiden kanssa.

Vipuvaikutus saavuttaa uusia korkeuksia

Tämän viikon viimeinen havainto liittyy johdannaismarkkinoihin. Positiivisten tunteiden ja vakaumuksen lisäksi HODL: lle spot- ja ketjumarkkinoilla näemme avoimen kiinnostuksen lähestymistavan tai saavuttamme uusia kaikkien aikojen ennätyksiä Bitcoinille ja Ethereumille.

Bitcoin -ikuisilla futuurimarkkinoilla on tällä hetkellä yli 11.8 miljardia dollaria avoimissa sopimuksissa, mikä on vahvasti menossa kohti huhtikuun huippua, 15 miljardia dollaria.

Markkinat näyttävät olevan nettopituisia ikuisilla futuurimarkkinoilla, ja BTC -rahoituksen korot lähestyvät 0.03%. Vaikka tämä positiivisen nousun taso ei ole liian korkea verrattuna Q1: n ja Q2: n tasoon, se on samanlainen kuin rahoitussuhde, joka nähtiin juuri ennen toukokuun myyntiä. Tämä voi aiheuttaa lyhyemmän aikavälin vastatuulen, jos pitkät puristetaan pois paikoistaan.

Tämä vaikutus on vieläkin voimakkaampi Ethereumissa, jossa ikuiset futuurit avoin korko on ylittänyt edellisen ATH: n ja on tällä viikolla 7.8 miljardia dollaria.

Myös ETH-futuurien rahoituskorot ovat kiihtyneet korkeammalle ja saavuttaneet 0.02%, tason, joka oli sama kuin ennen toukokuun myyntiä.

Vaikka tarjonnan dynamiikka spot -markkinoilla on edelleen vahvana, varovaisuus ja tietoisuus on asianmukaista, kun korkea vipuvaikutus on tullut johdannaismarkkinoille. Positiivisten rahoituskorkojen ja korkean avoimen koron yhdistelmä voi olla tärkeä indikaattori arvioitaessa lyhyen aikavälin riskiä pitkien selvitystilaisuuksien pudottamisesta.

---

Tuotepäivitykset

Mittarit ja varat

• Vapauta Käytetyt äänenvoimakkuusalueet SVAB ja yksittäisten komponenttien mittarit
• Julkaisu Exchange-tietojen välillä: Valuuttamääräiset siirrot ja Vaihtojen välinen volyymi
• Julkaistu Sisäinen vaihtotieto, Futuurien termirakenne ja Futuurien termirakenne pörssin mukaan
• Julkaistut elvytettyjen tarjonnan mittarit kohteelle 1v+, 2v+, 3v+ ja 5v+
• Työpöydän lisätoimintoja lisätty sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1)ja range(m1, start, end)

---

Lähde: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/