Pemberi Pinjaman DeFi Tanpa Jaminan Terlihat Goyah saat Menghadapi Penularan FTX

Dampak dari keruntuhan FTX baru saja dimulai dan dalam keuangan terdesentralisasi, platform yang memungkinkan pinjaman tanpa jaminan adalah yang paling terbuka.

Dampak dari keruntuhan FTX baru saja dimulai dan dalam keuangan terdesentralisasi, platform yang memungkinkan pinjaman tanpa jaminan adalah yang paling terpapar relatif terhadap rekanan yang dijaminkan dengan jutaan pinjaman di telepon, sementara nilai total terkunci.

Alameda Research berutang berbagai pemberi pinjaman DeFi tanpa jaminan setidaknya $12.8 juta. Meskipun jumlahnya relatif kecil, ini menyumbang sekitar 7% dari $176.8 juta dalam nilai total yang dikunci untuk protokol tersebut. Pemain utama di ruang seperti TrueFi, dAMM Finance, dan Clearpool semuanya telah melihat TVL mereka turun lebih dari 40% dalam seminggu terakhir — TrueFi memimpin penurunan, dengan TVL-nya turun 71% menjadi $12.4 juta.

Alameda Research, yang merupakan salah satu dari 130 lebih entitas di bawah grup FTX yang mengajukan kebangkrutan bab 11 pada hari Jumat, berutang Apollo Capital, sebuah perusahaan investasi, $3 juta. Ia juga berutang kepada Compound Capital Markets, dana investasi lainnya, $2.5 juta. Clearpool, sebuah platform yang memungkinkan pinjaman ke institusi, memfasilitasi kedua pinjaman tersebut. 

Alameda juga berutang $7.3 juta untuk dua pinjaman melalui TrueFi. Tanggal jatuh tempo pinjaman adalah 20 Desember.

Maple Lolos dari Bencana

Maple Finance, platform yang mirip dengan Clearpool, tampaknya telah lolos dari bencana, dengan delegasinya, yang mengelola kumpulan pinjaman, menutup semua pinjaman ke Alameda pada bulan September, menurut sebuah postingan dari perusahaan. 

Pada satu titik, Alameda meminjam total $288 juta melalui Maple, kata Charlotte Dodds, pemimpin pemasaran di perusahaan tersebut, kepada The Defiant.

Maple sejauh ini merupakan proyek terbesar dalam kategori pinjaman tanpa jaminan dengan $135.7 juta di TVL.

Orthogonal Capital, yang menggunakan Maple untuk meminjamkan ke Alameda, mengatakan telah mengakhiri hubungannya dengan perusahaan tersebut, mengutip penurunan kualitas aset, dan kebijakan permodalan yang tidak jelas, di antara kekhawatiran lainnya.

Alameda berutang $10B ke FTX, menurut The Wall Street Journal. Jadi, $12.8 juta yang diketahui adalah jumlah yang relatif kecil.

Pendiri DeFi Llama, 0xngmi, mengutip kurangnya kepercayaan dalam memberikan pinjaman kepada pembuat pasar sebagai alasan penurunan TVL.

Lebih Banyak Hutang Buruk

Adam Cochran, kontributor terkenal untuk Yearn Finance dan Synthetix, berpendapat mungkin ada utang macet yang belum ditemukan di ruang pinjaman tanpa jaminan. 

"Saya harus membayangkan pinjaman dengan jaminan rendah mendapat pukulan besar di sini," dia tweeted dalam menanggapi 0xngmi. "Begitu banyak pemilik kolam keluar dan disebut-sebut tidak ada paparan FTX, tetapi memiliki penurunan TVL yang besar."

Namun, berdasarkan informasi terkini yang tersedia, Blake West, salah satu pendiri protokol kredit Goldfinch, yang seperti Maple, Clearpool, dan lainnya, membuat pinjaman off-chain menggunakan simpanan pengguna, didorong oleh status ruang peminjaman tanpa jaminan. setelah kejatuhan FTX. 

Bisa Lebih Buruk

“Saat berita ini tersiar, saya khawatir mungkin akan ada masalah besar yang muncul dari beberapa protokol lainnya,” katanya kepada The Defiant. "Saya pikir itu bisa menjadi jauh lebih buruk, tapi sepertinya itu relatif ringan."

Tentu saja, seperti yang disinggung Cochran, belum jelas kepada siapa sebenarnya FTX dan Alameda berhutang. Beberapa berutang kepada pengguna platform FTX dan beberapa berutang kepada rekanan Alameda. 

Tidak seperti platform peminjaman yang diagunkan dan on-chain seperti Aave dan Compound di mana pengguna harus mendukung aset yang mereka pinjam, pemberi pinjaman tanpa jaminan mengandalkan peringkat dan reputasi kredit peminjam. Pemberi pinjaman bersedia mengambil risiko itu karena mereka tahu kepada siapa mereka meminjamkan dana, tidak seperti di platform pinjaman yang dijamin di mana mereka akan menyetor dana ke dalam kumpulan likuiditas.  

Keamanan On-Chain

Menurut West, aspek on-chain dari protokol pinjaman tanpa jaminan mungkin bertanggung jawab untuk melindungi subsektor sejauh ini. 

“Anda harus mengatakan bahwa lebih dari seperti Galaxy atau BlockFi atau semacamnya, yang [adalah [juga meminjamkan kepada pembuat pasar, pedagang, protokol DeFi, pinjaman mereka ada di sana,” kata West kepada The Defiant. “Anda dapat melihat siapa yang meminjam dan apa persyaratannya, dan kapan pembayaran seharusnya dikembalikan dan apakah akan dikembalikan.”

West menambahkan bahwa menurutnya lebih banyak tindakan peminjam akan terjadi secara on-chain di masa mendatang karena lebih banyak pihak yang menerima stablecoin.

“Jika ada, ini membuat saya lebih bullish sehingga kami membutuhkan lebih banyak DeFi, bukan lebih sedikit dan kami perlu mendapatkan lebih banyak aliran on-chain,” kata West, menggemakan sentimen disuarakan oleh banyak orang dalam komunitas keuangan terbuka.