Kesalahan Menteri Keuangan Yellen

Anda agak tahu ini pada akhirnya akan terjadi. Anda mungkin terkejut hal itu terjadi begitu cepat dan terbuka di depan umum.

Setelah menjabat sebagai ketua Federal Reserve selama empat tahun, hingga Februari 2018, dan sekarang menjadi Menteri Keuangan sejak Januari, Janet Yellen mungkin bisa dimaafkan karena lupa posisi apa yang dipegangnya. Lagi pula, selain berlokasi di Washington, baik The Fed maupun Departemen Keuangan bekerja sama, dimana Departemen Keuangan mengarahkan kebijakan moneter dan Departemen Keuangan menangani kebijakan fiskal. Dengan berpura-pura, keduanya independen satu sama lain.

Namun minggu lalu, Yellen membiarkan dirinya keluar dari kantongnya dan memicu terjadinya taper tantrum kecil pada harga saham, yang agak sulit untuk dipahami, mengingat bahwa dia hanya berkata apa yang sudah dipikirkan orang lain. (Tetapi seperti kita ketahui, kejanggalan terjadi ketika seorang politisi atau pejabat pemerintah secara tidak sengaja mengatakan kebenaran).

“Mungkin suku bunga harus sedikit dinaikkan untuk memastikan perekonomian kita tidak terlalu panas, meskipun belanja tambahan [yang diusulkan dan sudah diberlakukan oleh Pemerintahan Biden] relatif kecil dibandingkan dengan ukuran perekonomian,” katanya dalam wawancara yang direkam sebelumnya di KTT Ekonomi Masa Depan Atlantik.

Tentu saja, kemudian dia mundur sedikit dan mengatakan kepada Wall Street Journal, “Saya kira tidak akan ada masalah inflasi, tetapi jika ada, The Fed dapat diandalkan untuk mengatasinya,” dia dikatakan.

Hal ini tentu saja tidak berarti apa-apa, namun hal ini menimbulkan pertanyaan penting, yaitu: Selain menaikkan suku bunga, baik secara langsung maupun tidak langsung, apa sebenarnya yang bisa dilakukan The Fed untuk menangkis inflasi yang lebih tinggi?

Sekitar seminggu sebelum Yellen berbicara, penggantinya sebagai ketua The Fed, Jerome Powell, setelah pertemuan kebijakan moneter The Fed bulan April, menyatakan, “Jika kita melihat inflasi bergerak secara signifikan di atas 2% secara terus-menerus sehingga berisiko meningkatkan ekspektasi inflasi, maka kita akan melakukannya. gunakan alat kami untuk memandu inflasi dan ekspektasi kembali ke 2%. Tidak seorang pun boleh ragu bahwa kami akan melakukan itu,” katanya.

Pasar tampaknya telah menerima hal tersebut, namun hal ini sama dengan upaya The Fed selama belasan tahun terakhir – empat di antaranya di bawah kepemimpinan Yellen – untuk menaikkan inflasi ke tingkat berkelanjutan sebesar 2% namun tidak membuahkan hasil. Baru sekarang, ketika ledakan ekonomi pasca-pandemi akan meledak sementara bos Yellen, Presiden Biden, ingin menghabiskan trilyunan dolar untuk segala hal, inflasi mulai melonjak, semuanya hanya dengan sedikit bantuan dari The Fed. Namun kita harus percaya bahwa The Fed dapat secara ajaib menggunakan “alatnya” untuk “memandu” inflasi, semuanya tanpa menaikkan suku bunga.

Hanya ada beberapa cara yang bisa dilakukan The Fed untuk “memandu” inflasi dalam kondisi ini, namun semuanya melibatkan kenaikan suku bunga, baik secara langsung maupun tidak langsung. Cara paling jelas bagi The Fed adalah menaikkan suku bunga dana federal jangka pendek, satu-satunya suku bunga yang dikontrol langsung oleh The Fed. Karena The Fed tampaknya melihat hal ini sebagai upaya terakhir, mereka juga dapat mulai mengurangi program pembelian aset secara besar-besaran, namun hal ini akan memicu lebih banyak inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi karena The Fed sejauh ini merupakan pembeli terbesar utang Treasury AS. pemerintah federal membelanjakan dana yang setara dengan dana yang dikeluarkan untuk membiayai Perang Dunia II, meskipun tanpa perang. Namun The Fed telah mengatakan bahwa pihaknya juga tidak memiliki rencana untuk melakukan hal tersebut, setidaknya untuk 18 bulan ke depan atau lebih. Hal ini juga dapat dilakukan dengan melakukan beberapa operasi moneter di belakang layar, seperti membuat biaya pinjaman bank menjadi lebih mahal, namun hal ini juga akan berdampak pada kenaikan suku bunga.

Jadi tampaknya The Fed telah mengambil keputusan yang tidak menguntungkan—berjanji untuk menjaga inflasi tetap terkendali sambil mempertahankan suku bunga mendekati nol. Semoga beruntung dengan itu.

Meskipun masih terlalu dini untuk mengetahui apakah tekanan inflasi saat ini akan berkelanjutan, jangan salah bahwa tekanan tersebut mulai meningkat. Produsen memperingatkan bahwa mereka harus mulai menanggung dampak dari melonjaknya harga komoditas. Harga jagung melonjak 31% bulan lalu sementara gandum naik 20%; yang pada akhirnya akan mencapai supermarket. Harga kayu telah naik 130% sejak pandemi dimulai, sementara harga minyak mentah telah meningkat sebesar 31% sepanjang tahun ini, mendorong kenaikan bensin tanpa timbal hampir 50%.

Tentu saja ini bukanlah hal yang buruk. Hal ini disebabkan oleh permintaan yang terpendam setelah satu tahun lockdown, ditambah dengan stimulus fiskal yang besar. Masalahnya adalah The Fed telah mencoba meyakinkan kita bahwa kita dapat memperoleh semua hal baik ini tanpa sedikit kesulitan karena suku bunga yang lebih tinggi, yang berdampak buruk bagi harga saham dan obligasi. Teori Moneter Modern, yang mengajarkan bahwa inflasi adalah tanda yang menunjukkan pemerintah mengeluarkan terlalu banyak uang, akan segera diuji.

Kunjungi kembali untuk membaca artikel saya berikutnya!

George Yaciko
Kontributor INO.com – Suku Bunga Fed &

Pengungkapan: Artikel ini adalah pendapat dari kontributor itu sendiri. Hal di atas adalah pendapat yang diberikan untuk tujuan informasi umum saja dan tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi. Kontributor ini tidak menerima kompensasi (selain dari INO.com) untuk pendapat mereka.

Sumber: https://www.ino.com/blog/2021/05/treasury-secretary-yellens-gaffe/