Durante il fine settimana, i principali membri dell'OPEC + hanno annunciato tagli volontari alla produzione in vista del JMMC formale più tardi oggi. La mossa ha fatto salire alle stelle i prezzi del petrolio, tanto da far prevedere ad alcuni analisti che tornerà a tre cifre. Questo potrebbe essere un po' ottimista nei confronti dei tori grezzi e merita uno sguardo più attento alle motivazioni sottostanti che hanno causato una mossa a sorpresa come questa.
I prezzi del petrolio erano già in aumento, come abbiamo sottolineato di recente, suggerendo che la mossa non è una risposta alle forze di mercato immediate. Il petrolio è politicamente irto e, date le dimensioni dei tagli annunciati e chi sono i leader della mossa, c'è una speculazione dilagante che la mossa abbia più a che fare con la geopolitica.
Le pressioni sui prezzi sono importanti
Le nazioni produttrici di petrolio hanno speso molti soldi durante la crisi covid mentre i prezzi del petrolio erano bassi, portando a situazioni finanziarie più difficili. Ciò ha creato una predisposizione generale a mantenere i prezzi del greggio più alti dalla fine della pandemia. La risposta alla guerra in Ucraina ha creato importanti aggiustamenti dell'offerta che hanno fatto salire alle stelle il prezzo del greggio. Le nazioni produttrici di petrolio sono state in grado di recuperare alcuni dei costi legati al covid. Ma il concomitante aumento dell'inflazione ha significato l'erosione dei guadagni derivanti dall'aumento dei prezzi del greggio.
Da prima della pandemia, l'inflazione cumulativa è stata di circa il 16.4%. Nel 2019, i prezzi del petrolio hanno oscillato da circa $ 60 a $ 70 al barile. Un prezzo medio di $65/bbl nel 2019, tenendo conto dell'inflazione, sarebbe di poco superiore a $75/bbl in dollari di oggi. Con i prezzi del greggio che scendono al di sotto dei 70 dollari al barile, ciò implica che i prezzi del petrolio erano inferiori al livello pre-pandemia in termini reali.
La politica si mette in gioco
Gli Stati Uniti vendevano milioni di barili di greggio al mese dalle sue riserve strategiche di petrolio (SPR) come parte di uno sforzo per abbassare i prezzi del greggio. Dopo un inverno più mite del previsto e le preoccupazioni per una recessione imminente, i prezzi del petrolio sono stati recentemente sotto pressione. La Casa Bianca si era impegnata a ricostituire l'SPR se i prezzi del WTI fossero scesi sotto i 70 $/bbl. Parte del ragionamento era sostenere i continui investimenti nello spazio, poiché molti analisti hanno avvertito che la prospettiva di rendimenti decrescenti ha tenuto gli investitori fuori dallo spazio petrolifero. Di conseguenza, si prevedeva che l'offerta di petrolio avrebbe dovuto affrontare sfide crescenti per soddisfare quella che è prevista come una domanda in aumento nei prossimi anni.
Tuttavia, dopo che il WTI è sceso sotto i 70 $/bbl, il governo degli Stati Uniti ha dichiarato che non si sarebbe mosso rapidamente per sostituire l'SPR, suggerendo che gli acquisti non sarebbero iniziati prima della fine dell'anno. Sono circolati rapporti secondo cui ciò ha infastidito i funzionari sauditi ed è stato l'impulso per la mossa di tagliare la produzione. Secondo quanto riferito, la Casa Bianca non è contenta di Riyadh, dato il coordinamento con Russia e Cina, compreso il regolamento delle vendite di petrolio a quest'ultima utilizzando lo yuan.
Il punto di svolta
La Russia aveva recentemente annunciato il proprio taglio alla produzione di 500 bbl/giorno e ha annunciato che il taglio sarebbe rimasto in vigore fino alla fine dell'anno. Questo non fa parte dell'annuncio dell'OPEC. C'erano stati diversi rapporti di stampa che suggerivano che l'OPEC avrebbe mantenuto la sua attuale produzione alla prossima riunione dell'OPEC+. Ecco perché questi tagli sono visti come una grande sorpresa.
L'Arabia Saudita era il leader di questi tagli volontari, il che significa che non erano soggetti a un accordo sulle quote dell'OPEC. I paesi che effettuano i tagli hanno ancora quote OPEC a cui possono tornare a loro discrezione. L'Arabia Saudita ha annunciato un taglio di 500 bbl/giorno. L'Iraq ha annunciato un taglio di 221K bbl/giorno, ma attualmente ha ridotto le esportazioni di 450K bbl/giorno con la sospensione temporanea delle esportazioni del Kurdistan attraverso la Turchia. Altri paesi che aderiscono includono Emirati Arabi Uniti e Kuwait per una riduzione totale di 1.15 milioni di bbl/giorno.
L'OPEC+ JMMT dovrebbe riunirsi più tardi oggi e confermare la misura. Tecnicamente, l'OPEC potrebbe mantenere le sue attuali quote di produzione come previsto, con i paesi che semplicemente non rispettano volontariamente la loro quota. I prezzi del greggio potrebbero essere sostenuti, ma a differenza di un accordo formale dell'OPEC, questi tagli volontari possono essere revocati in qualsiasi momento. Come apparente mossa geopolitica, un'inversione dei tagli dipenderebbe da decisioni politiche difficili da prevedere da parte del mercato, portando a una maggiore incertezza.
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