הביטקוין נכנס, שוב, לטריטוריה לא ידועה. השבוע, הביטקוין נבחר באופן רשמי כהילך חוקי באל סלבדור, רגע היסטורי באמת עבור התעשייה. נראה גם כי המקור העיקרי הבא של אנרגיית הכרייה יהיה מקורו בהרי געש. זה היה בכרטיס הבינגו שלך לשנת 2021?
המהנדסים שלנו רק הודיעו לי שהם חפרו באר חדשה שתספק כ- 95 מגה-וואט של 100% אנרגיה גיאותרמית נקייה עם 0 פליטות מהרי הגעש שלנו 🌋
מתחילים לעצב מלא #Bitcoin מוקד כרייה סביבו.
מה שאתה רואה יוצא מהבאר הוא אדי מים טהורים 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- נייב בוקלה 🇸🇻 (@ nayibbukele) יוני 9, 2021
השבוע נפתח לביצועי מחירים רכים יחסית, ונמכר לשפל שבועי של 31,185 דולר. עם זאת, השוק הגיב למעבר המהיר של הצעת החוק באל סלבדור עם עלייה חזרה לטווח האיחוד האחרון, והגיע לשיא תוך יומי של $39,269.
לאחר שהפך לנכס מאקרו-כלכלי מכובד בשנת 2020, נראה שהביטקוין עובר מהשלב ה"הדרגתי" לשלב ה"פתאום". השבוע, אנו חוקרים את התנהגות השרשרת הן של סוחרים לטווח קצר והן של הודלר לטווח ארוך לאירועים השבועיים.
תנודות אספקה רווחיות
התנודתיות הגבוהה של שווקי הביטקוין הופכת אותו לאבן שואבת עבור סוחרים, שמסוגלים להרוויח רווחים מהתנודות במחירים בשני הכיוונים. במקביל, המאפיינים הבסיסיים החזקים של הביטקוין הופכים אותו לנכס ערך רצוי עבור משקיעים לטווח ארוך. במהלך מבנה שוק עקום ומגבש, אנו יכולים לקבל תובנה לגבי מאזן ההיצע והביקוש, ומידת הצבירה של מחזיקים בטווח הקצר והארוך, על ידי התבוננות בשינויים בהיצע הרווחי במהלך תנודות המחיר.
המחיר עלה פעמיים השבוע, תחילה לאחר שהצביעו אל סלבדור בהצעת חוק ההילך החוקי, ולאחר מכן שוב ביום ראשון אחר הצהריים. במהלך שתי התנודות הללו, הערך המוחזקים ב-UTXOs רווחיים קפץ בסביבות 1.5 מיליון BTC. בין שתי העליות הללו, השפל השבועי של 31.7 אלף דולר לשיא של 39.2 אלף דולר ביום ראשון, סך של 1.985 מיליון BTC חזר לרווח לא ממומש.
בעוד שחלק מהמטבעות הללו צפויים להיות אלו שנרכשו בינואר (טווח מחירים דומה) ולא יישארו בשימוש, אנו יכולים להעריך שלפחות 1.985 מיליון BTC (~10.5% מהאספקה במעגל) יש בסיס עלות שרשרת בין 31.7 אלף דולר ו-39.2 אלף דולר.
אנו יכולים להניח באופן סביר שההיצע הרווחי החדש הזה מוחזק באופן נרחב על ידי שלוש קבוצות שונות:
- HODLers שרכשו מטבעות בתחילת ינואר 2021 ולא הוציאו אותם. מטבעות אלה מבשילים כעת על פני רף 155 הימים לטווח ארוך (LTH).
- HODLers חדשים שקונים את הירידה בטווח הנוכחי וסביר להניח שיחזיקו לאורך כל התנודתיות שמצפה להם (קשה לבודד בנתונים לעת עתה).
- סוחרים ומחזיקים לטווח קצר (STH) שנסחרים בתנודות מחירים ויש להם סיכוי גבוה יותר להתחסל ביעדי מחירים או בתנודתיות שליליות. הם גם נוטים יותר לנצל שווקי נגזרים ולמנף.
סוחרים לוקחים רווחים ופוזיציות שורט
נתחיל מהקבוצה האחרונה, ה סוחרים ו-STH מי בסבירות הגבוהה ביותר לייצר אספקה תקורה (לחץ מכירה).
התרשים שלהלן מציג את כמות ההיצע של STH ברווח (ירוק) ואת STH-SOPR כמדד למידת נטילת הרווח (ורוד). יש כאן שתי הערות מרכזיות:
- בעקבות כל זינוק באספקה הרווחית של STH במהלך עליות מחירים (ירוק 1, 2, 3, 4), ה-STH-SOPR עולה ומחזיק רמה מוגברת זמן קצר לאחר מכן (תואם ורוד 1, 2, 3, 4). זה מצביע על כך שחלק מקבוצת ה-STH הזו צפויה להרוויח מעסקאות תנופה או להתנער בגלל תנודתיות המחירים תוך-יומיים.
- במהלך עליית המחירים לאחר ההצבעה באל סלבדור, כ-737 BTC בבעלות STH חזרו להרוויח (המייצגים כ-37% מה-1.985 מיליון מהתרשים האחרון). ככזה, אנו יכולים להעריך שכ-63% מהמטבעות עם בסיס עלות בטווח מחירים זה הם למעשה מטבעות בבעלות LTH שנרכשו בינואר 2021, ו-37% נצברו לאחרונה.
אם נשארים עם ניתוח של סוחרים לטווח קצר, אנו יכולים לראות שהריבית הפתוחה העתידית מטפסת, אם כי לאט, במיוחד בהשוואה לרבעון הראשון של 1. סך הריבית הפתוחה נעה בין 2021 מיליארד דולר ל-10 מיליארד דולר בחודש האחרון ונשארת ירידה בסביבות 12 מיליארד דולר ( 8%) מהשיא הקודם באמצע מאי.
נפח המסחר בחוזים עתידיים הושתק באופן דומה, במיוחד ביחס לנפח של 120 מיליארד דולר שהתרחש במהלך אירוע הכניעה במאי. כ-15 מיליארד דולר בנפח נוסף נסחרו בימים מיד לאחר ההצבעה באל סלבדור. נפח המסחר מתחיל להצטמצם שוב במהלך המחצית השנייה של השבוע.
בהחלט נראה שסוחרים בשווקי הנגזרים אינם בטוחים לגבי כיוון שוק המאקרו ובכך שומרים על רמות מינוף ונפח נמוכים יחסית.
לגבי שיעור המימון העתידי התמידי, לאחר שהפך לשלילי ביותר במהלך אירוע הכניעה, הוא נשאר נייטרלי למדי במהלך החודש האחרון. שיעורי המימון נעו בין +0.005% ל -0.010%.
מעניין לציין שבשתי עליות המחירים שהוזכרו לעיל, שיעורי המימון הפכו לשליליים, מה שמעיד על כך שקיימת הטיה דובית יותר עם סוחרים שהעדיפו למכור לתוך הראלי.
עם זאת, לעתים קרובות קורה ששיעורי מימון גבוהים מספקים אינדיקטור מנוגד, שכן הוא מצביע על כך שסוחרים ממונפים רבים נוטים לאותו כיוון. בעוד שהשיעורים השליליים שלעיל אינם גדולים במיוחד, היה היקף גדול של חיסולים קצרים בכל שלושת המקרים.
בכל פעם ששיעור המימון (כחול) הפך לשלילי במהלך איחוד החודשים האחרונים, המחיר עלה, ומספר גדל והולך של פוזיציות שורט מסולקות (כתומות).
HODLers ממשיכים HODLing
הבה נפנה את תשומת ליבנו כעת לקבוצת המחזיקים לטווח ארוך (LTHs) הכוללת את כל רוכשי המטבעות לפני ה-10 בינואר 2021. השינוי בעמדה נטו של LTH מציג את השיעור החודשי נטו של מטבעות המגיעים לאורך רף 155 הימים, המתייחס לכל מטבעות בילה.
התרשים שלהלן מסומן עם טווח המחירים מלפני 155 ימים (13 עד 42 דולר) ממופה על קצב האצה של המטבעות הללו שמתבגרים היום. מה שזה מצביע על כך שכמות גדולה מאוד של מטבעות נרכשה בשוק השוורים המוקדם, ונשארה ברובה בלתי הוצאה. קצב ההבשלה הנוכחי הוא מעל 400k BTC/חודש שהוא הרבה יותר גדול מה- בערך 160 אלף BTC שהערכנו נמכרו, בעיקר על ידי STHs, במהלך אירוע הכניעה של מאי.
אנו יכולים לראות את הבשלת המטבעות הזו גם בגלי Realized Cap HODL, המציגים את היחס היחסי של היצע המטבעות המרכיב את Realized Cap. לא רק שאנו רואים ירידה במטבעות צעירים מאוד (בני פחות מחודש) בשל הנפח הנמוך לאחרונה בשרשרת, אנו רואים גם נתח הולך וגדל של מטבעות בני 3 חודשים עד 12 חודשים. אלו הם אותם מטבעות HODLed שנצברו לאורך שוק השוורים של 2020 עד ינואר 2021.
לחלק מה-LTH יש וייקחו רווחים על המטבעות שלהם. מה שמקובל בכל מחזורי הביטקוין הוא ש-LTH מוציאים רוב גדול יותר מהמטבעות שלהם בכוח של עצרות שוורים, ומאטים את ההוצאות שלהם על נסיגה לאחור ככל שההרשעה חוזרת. ניתן לראות התנהגות זו ב-LTH-SOPR שעוקב אחר מכפיל הרווח המצטבר שממומש על ידי LTHs.
לאחר שיא של כ-7.5x (LTH מממשים 750% רווחים) במרץ-אפריל, ניתן לראות ש-LTH מממשים רווחים יורדים במהלך תיקון המחיר הזה, גם כשהמחיר נסחר הצידה. LTHs מממשים כעת רווחים עם מכפיל של פי 3.2, מה שמרמז על בסיס עלות מצרפי של כ-11.3 אלף דולר עבור המטבעות המוציאים שלהם (מחיר ממוצע ל-7 ימים 36.2 אלף דולר / 3.2 = 11.3 אלף דולר).
תצפית דומה ניתן לראות במדד CDD-90 אשר משרטט את הסכום המצטבר של הרס ימי המטבעות במהלך 90 הימים האחרונים. ירידה ב-CDD-90 מצביעה על כך שמטבעות ישנים יותר (עם תוחלת חיים מצטברת גדולה) נותרו ללא שימוש. זה מצביע על כך ש-LTH לא נמכרים בפאניקה במהלך התנודתיות הזו, ולכן יש סיכוי גבוה יותר להצטבר מחדש מאשר לפדות.
כדי לאשר זאת עוד יותר, אנו בודקים את מדד ה-CDD הבינארי תוך שימוש בממוצע נע של 7 ימים. מדד ה-CDD הבינארי הבסיסי יחזיר 1 או 0 כאשר נפח ימי המטבעות שנהרסו גדול או קטן מהממוצע לטווח ארוך. עם ממוצע נע, אנו יכולים לראות מתי מתפתחות מגמות של הוצאת מטבעות ישנים (עלייה/ערכים גבוהים), או נשארים רדומים (מגמת ירידה/ערכים נמוכים).
מדד ה-CDD הבינארי הגיע לערך נמוך במיוחד במהלך חודש יוני, במקביל לתחילת 2020 של המגמה השורית. זה מצביע על כך שמחזיקים לטווח ארוך פשוט לא מוציאים את המטבעות שלהם.
לוח מחוונים ברשת
לעלון השבוע ברשת יש כעת לוח מחוונים חי לכל התרשימים המוצגים