打ち上げに失敗

みんな少し冷静になれませんか？ はい、FRBは緩和的なスタンスに移行していることを「示しています」、国債の購入、金利の上昇、おそらく9兆ドルという巨大なバランスシートの縮小などですが、それがなくなるわけではありません. それは単にできません。 引き締め？ しそうにない。

実際、その結果として 25 月 26 ～ XNUMX 日金融政策会議 示されているように、FRBは基本的に、インフレと戦うために資産の購入を停止し、金利を引き上げるように蹴ったり叫んだりしていますが、どちらも実際には会議の終わりに発表していません. むしろ、「20月上旬に」購入を終了する前に、「少なくとも」さらに10億ドルの国債と15億ドルの住宅ローン担保証券を購入すると述べた. 金利も引き上げず、代わりに「フェデラル・ファンド・レートの目標レンジを引き上げるのが間もなく適切になるだろう」と述べた。 それはいつでも、16 月 XNUMX ～ XNUMX 日に予定されている次の会議を意味すると誰もが信じているようですが (XNUMX 月の会議はありません)。 しかし、繰り返しになりますが、FRB はそうは言いませんでした。

インフレがわが国の経済の健全性にとって非常に危険であるなら、なぜ連邦準備制度理事会は、ジェローム・パウエルの有名な言葉を借りれば、単に「それについて話すことについて話している」のではなく、行動を開始する前にもう XNUMX か月か XNUMX か月もインフレを続けようとするのでしょうか?

私が私の中で主張したように 前のコラム、FRBの金融政策の想定されている「引き締め」は、インフレの上昇を食い止めるための遅れたパニックの動きというよりも、現在の与党を5月の災害から救おうとする一時的な政治的手段です。 メディアによると、最近のインフレ率が XNUMX% を超え、過去数十年で最高となったのは、短期的なものである可能性が非常に高いと言えます。 FRB はこの現象を説明するために「一時的」という言葉を使用することを控えていますが、以前考えていたよりも少し長く続くものの、実際には一時的なものであると依然として信じているようです。

市場の最近の急落、主要な株式市場のインデックスは調整領域にあり、債券利回りは約 40 ～ 50 ベーシス ポイント高くなっています。 FRBが資産購入の停止と利上げの引き金を引くことができないのに、なぜ市場はFRBを真剣に受け止めなければならないのでしょうか? 結局のところ、これは過去 XNUMX か月で XNUMX 回目の会合であり、FRB が何をしようと考えているかを示しただけで、実際には何もしませんでした。

しかし、議論のために、FRB が最終的に金融緩和の終了を実際に開始しようとしているとだけ言っておきましょう。 最終的に警告に従わなかった場合、市場をさらに混乱に陥れる可能性があることは言うまでもなく、多くの信頼性を失うことになります。 事態がどれほど深刻かを見極める必要があると思います。

ただし、FRB は実際にどの程度「タカ派的」に前進するつもりなのか、自問する必要があります。 はい、おそらく資産購入を止めないまでも削減するでしょうし、おそらく金利を上げるでしょう。 いつかバランスシートのサイズを縮小し始めるかもしれません。 会議後のプレス リリースでは、そのことについてまったく言及されていません。お気づきでしょう。 しかし、経済からどれだけ撤退できるかには限界があります。 それは、アメリカ政府と世界の金融市場がどのように運営されているかについて、あまりにも大きな要因であり、あまりにも後退することはできません.

政府は巨額の赤字を出し続けており、さらに多くの法案をさらに支出することを提案していますが、これらすべてがどのように資金提供されるかについては、ほとんど何も聞いていません. 増税の可能性についてワシントンから最後に何かを聞いたのはいつですか? 今年は選挙の年なので、今は忘れてください。

FRBは、政府がCovid-19と戦うために過去XNUMX年間に費やした数兆ドルすべてに資金を提供してきました。 少なくとも有意義な方法では、今すぐ後戻りすることはできません。

どちらかといえば、バイデン大統領によって最近指名された FRB の新しいメンバーは、FRB をさらにハト派にする可能性があります。 副議長に指名されたラエル・ブレイナードは、多くのことを言っているパウエル自身よりもはるかにハト派的です。 バイデン氏はまた、FRB理事会の空席を埋めるために他にXNUMX人を指名した. 彼がこの環境や他の環境でインフレと戦うタカ派を取締役会に指名すると本当に信じていますか?

覚えておくべきもう20つのことは、FRBの自然な傾向はハト派的であることです。これは、現在全体のほぼXNUMX％を所有している国債の膨大な供給を制御することによって、その力のほとんどを発揮する方法だからです. バランスシートを縮小することで、権力と影響力、つまり大きな政府の官僚機構を放棄し、間違いを犯しません。 連邦準備制度理事会は、ドルの面で最大の XNUMX つです。 それは組織的自殺だろう。

それではリラックスしましょう。 連邦準備制度理事会 (FRB) は、今後も長い間ここにいます。

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ジョージ・ヤシック
INO.com 寄稿者 – FRB と金利

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出典：https://www.ino.com/blog/2022/01/failure-to-launch/