SOFR は現在、ディーラー間市場の 78% を占めています

プラトン再発行

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最新の ISDA-ClarusRFR採用指標 RFR取引が全体的に本当に上向きになっていることを示しています。誰もがこれが起こるのをしばらく待っていたことは承知していますが、ついに業界はIBORからの移行に向けた取り組みを加速させているようです。

September 2021

全体としては 20.3% という過去最高を更新しました。先月、全取引リスクの XNUMX 分の XNUMX 以上が RFR 商品にありました。これは大きな前進であり、つい最近の今年 XNUMX 月、つまりわずか XNUMX か月前と比べて XNUMX 倍となっています。

ハイライトは以下を含む：

史上最高の新記録 視聴者の３８%が 全体的なRFR採用指標。
SOFR の導入率は 15.2% に増加し、「SOFR First」イニシアチブの下でまだ成長の余地があることを示唆しています。 (これがブログの見出しとどのように関係しているかは、読み続けてください!)。
GBP リスクの 64.8% は対 SONIA でした (新たな最高値)
JPY リスクの 54.2% は対 TONA でした (すごい!)
CHF リスクの 43.4% は対 SARON でした。
6.0 億ドルの RFR DV01 が取引され、先月より 52% 増加し、2 億ドルを超える DV01 の記録を達成しました。

史上最高記録を達成した月

話すべき記録はたくさんあるので、先月の本当に大きな引越し業者が何だったのかを見てみましょう。

まずは米ドル市場です。先月のSOFR取引で何が起こりましたか?いくつかの注目すべき点:

$ 2.13bn 01月にETDおよびOTC商品全体で取引されたUSD SOFR DV2の割合。特定の月に 01 億ドルを超える DVXNUMX が取引されたのはこれが初めてです。
これはダブル 7月中に取引されたSOFRの量！
500 月以降、毎月 XNUMX 億ドル以上の追加 SOFR リスクが取引されています。それは信じられないほどの成長です。

これはETDとOTCの両方に当てはまります。 OTC 市場における SOFR リスクの増加はさらに顕著です。

先月、店頭市場では 1.5 億ドルの SOFR リスク DV01 が取引されました。これは、先月の総取引額と同じくらいのSOFRリスクです。
これはSOFR ETD（先物）で取引されるよりも2.6倍のリスクでした。
5月の時点では、SOFRリスクはスワップよりも先物で2倍取引されていた。
SOFR First は、OTC 市場におけるリスク取引の量に大きな変化をもたらしました。

おそらく今後 6 週間で OTC 分野でもさらに多くのことが起こるでしょう。 11月8th 2021 CFTCの小委員会であるMRACから、非線形デリバティブの「SOFRファースト」日として発表されました。

悲しいことに、これは、12月初旬までこの取り組みの影響がデータに表れる可能性は低いことを意味します。これは、ほとんどの米国の銀行（および英国など）が銀行間市場で米ドルLIBORを取引する予定の最終日に非常に近い日です。。

「上場デリバティブ」についても SOFR 初日が計画されていることに注意してください。

SOFR First の第 4 段階と最終段階には上場デリバティブが含まれますが、タイミングは未定です。

https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8449-21

以下のグラフが示すように、2021 年中の ETD における SOFR の採用に大きな変化はまったくありませんでした。そのため、この市場の動きを見る時期が来ました。

SOFR の ETD におけるこの活動の欠如は、RFR 導入指標全体に現れており、実際に ETD で実施された RFR リスク全体のわずか 17% という最近の低さです。

先物市場は取り組みを強化する必要がある。

ディーラー間データ – 78% SOFR データポイントが表示されました。

最近の IFR 記事のこの段落が私の興味を引き起こしました。これについて言及されているのを聞いたのはこれが初めてではありません。

ブローカーらは現在、ディーラー間の取引高の90％がSOFR連動型であると推定しているが、ソコル氏は、彼の顧客（主にヘッジファンド）のかなりの層もリスクフリー金利を採用していると述べた。 SOFR スワップにおける流動性の向上は極めて重要な要素です。

LIBOR 移行で時計が刻々と低下

ブローカーからのこの逸話を私たちの話と比較するのは興味深いです。 SEFビューデータが示しています。ディーラー間の SEF だけを見ると、次のようになります。

表示中;

DV01 は、RFR または IBOR 指数によって分割されたバニラ USD IRS および OIS の 5 つの大手インターディーラー SEF 会場で取引されました。
リスクの 78% 2021年XNUMX月に対SOFRで取引された。
約 90% の事例証拠には少し届きませんが、SOFR に対してリスクの 90% 以上が取引される日も確かにあります。
に対する反応として、ディーラー間市場からの印象的なもの SOFRファースト.
98 月時点ではリスクの XNUMX% 以上が依然として LIBOR に対して取引されていたことに注意してください。

これにより、この変化がいかに早く起こったかが少しわかるようになります。先物市場でも同じことが起こるとしか考えられません（12 月の IMM ロールデートの前にでしょうか？）。

他の通貨もあります！

については十分ですソフラ（ただし、メディアの注目の大部分を占めているようです！）。日本円市場では、史上初めて IRD リスクの半分以上が TONA に対して取引されました。

これは、日本銀行による非常に急遽発表された「TONAファースト」イニシアチブの結果です。 26 月 30 日に発表され、XNUMX 月 XNUMX 日に発効 (!) この発表を見逃した Clarus で – 明らかにそうすべきであることを示しています決して休暇には行かない RFRが世界を支配するまで、再び。

他の地域では、CHF SARON リスクが 50% という高値から市場の 43% まで低下しましたが、依然として非常に印象的です。これはワーキンググループのガイダンスにも応えたものです。

(viii) CHF デリバティブ市場における SARON へのスムーズな移行を促進するために、NWG は、デリバティブ市場における単一価格参照およびベンチマークとして SARON のみを使用する開始日を推奨しました。

ａ． NWGは、すべての市場参加者（投資家と発行体）に対し、遅くとも1年2021月XNUMX日から唯一の価格基準としてSARONスワップカーブに切り替えるよう勧告した。

b. NWGは、LIBORエクスポージャーを削減またはヘッジする取引を除き、1年2021月XNUMX日以降の新規取引にはSARONベースのデリバティブのみを使用することを推奨した。

c. NWGは、現在国際的に議論されている7年21月2021日とXNUMX日の両方の日付を、LIBORのXNUMX通貨すべての通貨間スワップの相場規定をRFR（すなわちSOFR、SONIA、TONA、€STER、SARON）に切り替える開始日として支持した。。

概要 1 年 2021 月 XNUMX 日の会議スイスフラン参照レートに関する国内作業部会の

これも私が不在だった7月の最終週に発表されました。典型的な！

そしてもちろん、RFR 市場の「代表格」である GBP についても常に言及する必要があります。 SONIA は全取引のほぼ 65% を占め、XNUMX 月には過去最高を更新しました。

ここで、先月はユーロ STR に対してユーロのリスク取引がわずか 2.3% であったことに注意する必要があります。これは、先週末に行われた CCP による EONIA から €STR への転換の前のことです。奇妙なことに、私は何も聞こえなかったこの潜在的に大きなイベントについては、すべてが順調に進んだと思いますか？