テーパーはテーブルに置かれましたか?

テーパリングに向かう途中で面白いことが起こり、米国の雇用市場は壁にぶつかった。

先週の期待外れの雇用統計 8月これは、米国経済が235,000万740,000人の雇用しか追加しなかったことを示しており、これはコンセンサス予想の1.05万人の120分のXNUMX未満であり、XNUMX月に上方修正された合計XNUMX万人から大幅に減少しており、XNUMX億ドルの削減を開始するという連邦準備理事会の見通しの計画に不安を与えた可能性がある。政府証券および住宅ローン証券の月次購入。

先月、FRBのジェローム・パウエル議長がジャクソンホールでの演説で、FRBに緩和縮小プロセスを早期に開始するよう求める中央銀行の同僚らが始めた時流に加わったかのように見えたことを覚えているだろう。同氏は「経済がおおむね予想通りに進展すれば、今年は資産購入ペースの縮小を開始するのが適切かもしれない」と述べた。しかし同氏は、「今日、労働市場に大幅な余裕が残り、パンデミックが続いていることから、そのような間違いは特に有害となる可能性がある」と警告も与えた。

金曜日の雇用統計は、利下げを行わない、あるいは少なくとも利下げを保留する十分な理由となった可能性がある。特に落胆させたのは、バーやレストランでの純損失350,000万42,000人を含む、過去XNUMXカ月で月当たりXNUMX万人の雇用が増加したにもかかわらず、レジャー・サービス業で新たな雇用がまったくなくなったことだ。

だからといって、この報告書が完全に白紙だったというわけではない。実際、テーパリングプロセスが間もなく始まるという議論を裏付ける要素がいくつかあった。

総合失業率は５．４％から５．２％に改善した。おそらくもっと重要なのは、平均時給が前月比で 5.2%、前年比で 5.4% 増加したことです。実際、週間収益は過去 0.6 か月間で年率で 4.3% 近く増加しました。

パウエル議長が主張し続けているにもかかわらず、賃金の上昇によりインフレがより粘り強くなり、一過性になる可能性が低くなる可能性がある。つまり、FRBはインフレの勢いが制御不能になる前に先回りするよう努めるべきであることを意味している。

しかし、雇用統計以外の最近の指標は景気減速を示唆しており、FRBがテーパリング協議を一時停止する可能性がある。

コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は11月に113.8ポイント以上低下し5.7となり、予想を大きく下回り、6.0月以来の低水準となった。 ７月の消費者売上高の低迷に続いた。そして月曜日、ゴールドマン・サックスは今年の米国経済成長率予想をXNUMX％からXNUMX％に下方修正し、少なくとも一部の人が外食を敬遠する原因となっているデルタ変種の蔓延と「財政刺激策の衰退」を理由に挙げた。サンタおじさんから、つまり、無料のお金がなくなりました。

FRBの次回会合は21月22─10日で、その際にテーパリング計画についてさらに明らかにされる可能性がある。現時点ではFRBはどちらの方向にも進む可能性があるようだ。しかし、FRBが最近、テーパリングに賛成の発言をしすぎて、少なくともそのプロセスを開始しなければ信頼性を失うリスクがあると考えない限り、私の資金はテーパリングにはならないだろう。その場合、FRBは分割を選択し、第110四半期からおそらく月額XNUMX億ドルずつ、XNUMX億ドルまで小規模な縮小を開始すると発表するかもしれない。

しかし、雇用市場が本当に壁に突き当たっており、したがって今縮小を始めれば「有害」になるという確信を強めて、さらなる確認を待つ可能性もある。

パウエル氏がFRB長官としての在職中に何かを示したとすれば、彼は忍耐強いだけだということだ。したがって、経済の今後の進路について非常に多くの不確実性があるときに、同氏が進んで緩和縮小を開始すると信じる理由はほとんどない。

デルタの派生型は、たとえ緩和縮小が控えめになる可能性が高いとしても、今大幅な政策変更を行うのは危険すぎるというだけのことだ。この亜種が私たちの生活にどれだけ影響を与えるかについて一貫した情報が得られるまでには、おそらく来年まで数か月かかるでしょう。追加免疫ワクチン、あるいはまったく新しいワクチンの導入がそれに大きな役割を果たすだろうが、詳細を知るにはまだ道が残されている。

それはパウエル氏にぴったりだろう。

また、パウエル氏がFRB議長に再指名されるかどうかは、来年初めに終わる任期の残り数カ月間にパウエル氏が経済と市場にどのように対処するかに大きく左右されることも忘れてはいけない。同氏が本気で再指名を望んでいるのであれば、どんなに取るに足らないものであっても、引き締め政策を開始する必要は全くなく、あらゆる兆候が同氏がそうしていると主張しているようだ。

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ジョージ・ヤシック
INO.com 寄稿者 – FRB と金利

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出典: https://www.ino.com/blog/2021/09/has-the-taper-been-tabled/