엔화는 왜 강세를 보이지 않는가? - Orbex 외환 트레이딩 블로그

엔화는 왜 강세를 보이지 않는가? – Orbex 외환 트레이딩 블로그

타임 스탬프 : 3 년 2024 월 6 일 오전 27:XNUMX
소스 노드 : 2533738

지난달 BOJ가 금리를 인상했을 때 금리 인상에 따른 엔화 강세에 대한 기대감을 반영해 엔화가 강세를 보일 것이라는 추정은 당연했다. 이는 금리가 올라갈 때 일반적으로 통화에 발생하는 현상입니다. 그러나 일본은 독특한 상황 속에서도 독특한 시스템을 갖고 있다. 이는 통화가 종종 반직관적으로 행동한다는 것을 의미하며, 이것이 그러한 경우 중 하나입니다.

그렇다고 해서 금리 인상이 향후 어느 시점에 엔화 강세로 이어질 것이라는 통념이 틀렸다는 뜻은 아닙니다. 먼저 해결해야 할 몇 가지 문제가 있다는 것입니다. 이제 가장 큰 문제는 이러한 문제가 BOJ가 엔화를 뒷받침하기 위해 개입할 수밖에 없을 만큼 충분히 큰지 여부입니다.

어디가 '잘못'됐나

BOJ가 마이너스 금리를 종료하는 역사적인 조치를 취하기(그리고 이를 수행한 마지막 주요 중앙은행이 됨) 전에 무슨 일이 일어날지에 대한 많은 추측이 있었습니다. 트레이더들은 강한 반응이 있을 경우를 대비해 노출을 줄였습니다. 그런 일이 발생하지 않았을 때 BOJ 회의의 위험 상황은 끝났고 거래자들은 다시 뛰어들 수 있었습니다. 이로 인해 USDJPY가 상승했습니다.

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문제는 우에다 가즈오 BOJ 총재가 금리가 올라도 빨리 오르지 않을 것이라는 신호를 보내는 데 몇 달을 보냈다는 것입니다. BOJ는 매우 수용적인 자세를 유지할 것입니다. 그 라인에서 JBG 구매 프로그램을 포기하지 않았습니다. 이는 수익률 곡선 통제를 제거하더라도 일본 채권 수익률은 여전히 ​​매우 낮게 유지된다는 의미입니다.

중요한 차이점

통화 이동을 주도하는 것은 채권 수익률의 상대적인 차이입니다. 충분한 격차가 있으면 캐리 트레이딩의 수익성이 높아지기 때문입니다. 그리고 이것이 애초에 엔화 약세를 가져온 원인이었습니다. 거래자들은 달러와 같은 다른 통화를 더 높은 금리에 구매하기 위해 낮은 금리로 엔화를 팔았습니다.

BOJ가 금리를 인상한 후에도 미국 국채와 JGB의 금리 차이는 약 350bps였습니다. 그건 캐리 트레이딩을 계속할 만큼 충분히 매력적입니다.. 이 상황을 끝내려면 연준이 금리를 인하하고 BOJ가 인상하면서 금리 상한선이 실질적으로 닫히면 됩니다. 그러나 현재 시장에서는 그런 일이 일어나지 않을 것으로 예상하고 있습니다.

격차는 줄어들 것으로 예상되지 않습니다

연초에는 연준이 금리를 6차례 인하할 것으로 예상됐고, 이는 달러화를 약세로 만들었다. 그러나 3월까지 3번만 삭감될 것으로 예상되는 것으로 수정되었습니다. 이는 미국 금리 인상에 영향을 미쳤다. 한편 BOJ는 적어도 내년까지 금리를 현 수준으로 유지할 것으로 전망된다. 이는 엔화 약세를 주도하는 격차가 조만간 크게 줄어들어 엔화 강세에 영향을 미칠 것이라는 전망이 단기적으로 많지 않다는 것을 의미합니다.

그러나 이것이 결국 좁혀지지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 일본 당국의 문제는 지금 너무 심하게 개입하면 금리가 정상화되면서 캐리 트레이드가 풀리는 몇 달 안에 정반대의 문제가 발생할 수 있다는 것입니다. 캐리 트레이더들은 거래를 청산하기 위해 엔화를 다시 사야 할 것이며, 이는 반대 방향으로 가혹한 변동을 초래할 수 있습니다. 따라서 도쿄 관리들은 연준이 금리를 인하할 수 있는 6월이나 7월까지 시간을 벌려고 노력하고 있으며, 이는 마침내 엔화에 대한 압박을 완화할 수 있습니다.

뉴스를 거래하려면 광범위한 시장 조사에 대한 액세스가 필요하며 이것이 우리가 최선을 다하는 것입니다.

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