그의 생각을 바탕으로 그 해 초에 달러는 “불멸”이다 DoubleLine 설립자 Jeffrey Gundlach는 오늘 밤 웹캐스트에서 다음과 같이 말했습니다. “우리가 보고 있는 경제 성장은 실제 경제 성장이 아닙니다.” “연준이 사용한 막대한 양의 도구와 장치”로 자금을 조달했습니다.
그가 지적했듯이 이전에, 소비는 실제로 경제가 아니다. 경제는 생산에 관한 것입니다. 그리고 경기부양 자금으로 아시아에서 생산된 상품을 구매하면 GDP로 표시되지만 실제로는 아시아 GDP입니다. 미국에서의 소비입니다. “그래서 경제는 실제로 500만 개의 일자리가 적어서 그다지 강하지 않습니다.”
온갖 자극에도 불구하고…
"Fed는 일찍 큰 규모로 성장하기로 결정했습니다"라고 Gundlach는 말하며 경고했습니다. 부양책으로 큰 성과를 거두는 정책 입안자들은 앞으로 “반복되는 주제”가 될 것입니다, 그의 기반으로 이전 생각 그 :
“우리는 글로벌 기축통화 지위를 유지하는 데 관심이 없는 것과 거의 같은 방식으로 경제를 운영하고 있습니다.”
특히, 새로운 채권 왕은 GFC 기간 동안 20주가 걸렸던 것에 비해 이번에는 이러한 측면에서 부양책을 발표하는 데 80주밖에 걸리지 않았다고 지적합니다.
그리고 연준 대차대조표의 대대적인 확대(및 이에 따른 금리 조작)와 함께 실질연방기금 금리는 극적으로 마이너스입니다(마지막으로 이 정도 규모의 마이너스 금리를 기록한 것은 금리가 낮았기 때문이 아니라 인플레이션이 컸기 때문입니다). 높음) 그리고 "높은 인플레이션"이 있지만 Gundlach는 70년대와는 다르다고 경고합니다.
간단하게 그는 다음과 같이 설명합니다.
1960년대 초반부터 “우리는 가장 느슨한 통화 정책을 갖고 있다”고 말했다. 그것을 추가 "우리는 이 정도 규모의 부양책을 본 적이 없습니다."
노동 시장에서 Gundlach는 정책이 "무거워졌다"고 경고했습니다. 기업이 인력을 채용하지 못하는 것이 ‘상처’라고 지적하며 온갖 경제 왜곡을 초래했다.
실업급여 만료가 효과가 있는지 지켜봐야겠습니다.
군드라흐 라고 재고도 기록과 동기화되지 않습니다..
연준의 또 다른 왜곡은 집값 상승인데, Gundlach는 이것이 임차인의 붐을 일으켰다고 경고합니다. 임차인들이 몰려들고 있습니다. CPI의 일시적인 서술을 상쇄할 수 있는 한 가지는 "우리는 임대료가 오를 것이라고 완전히 예상한다"는 것입니다. 임대료가 오르는 이유는 유예 기간이 끝나면 엄청난 양의 퇴거가 발생할 것이기 때문이라고 Gundlach는 말합니다.
"우리가 퇴거 금지 시나리오에서 벗어나면" 앞으로 몇 달, 몇 분기 동안 임대료가 매우 급격하게 오를 것으로 예상합니다. 그는 말한다.
인플레이션 통계가 소유자의 등가 임대료가 아닌 실제 주택 가격을 사용한다면 CPI는 전년 대비 12%가 될 것이라고 Gundlach는 말합니다.
DoubleLine 창립자는 가장 예지력 있게 다음과 같이 말합니다.
“역사책에서는 인플레이션이 일시적이었다고 말할 것 같지 않습니다.”
구체적으로 그는 다음과 같이 경고한다.
“일시적 기간은 원래 2~3개월로 묶여 있던 것보다 더 긴 기간으로 계속해서 재정의될 것입니다.”
일시적인 내러티브를 뒷받침하는 한 가지는 채권 시장의 메시지이지만 수익률 곡선 통제로 인해 왜곡될 수 있다고 그는 말했습니다.
금은 “조금 저렴해 보인다” Gundlach는 TIPS와 비교하여 말합니다.
구리-금 비율은 10년 만기 국채 수익률을 의미합니다. “말도 안 돼,” 군드라흐는 말합니다. 비율은 3%여야 함을 나타냅니다. 구리-금 비율은 연준과 재무부가 조작했다는 메시지를 말해줍니다. 군드라흐는 말합니다.
Gundlach는 "영원히 처음으로"유럽 주식을 샀다고 말했습니다. 조금 전에.
흥미롭게도 Gundlach는 투자자들에게 연준(및 장기 수익률 추세)과 싸우지 말고 상위 밴드에 대한 매도세에 대해 장기 채권 포지션을 추가할 것을 제안하는 것으로 보입니다.
마지막으로 Gundlach는 이렇게 말합니다. 올해 초 그는 자신이 가장 확신하는 생각은 달러 가치가 하락할 것이라는 것이라고 말했다. 하지만 가까운 시일 내에 그렇지는 않습니다. 그는 현재로서는 달러에 중립적이지만 자신의 견해는 장기적이라는 점을 강조합니다.
Gundlach는 “달러가 하락세로 전환할 것이라는 신호를 보낸다면 나는 신흥 시장 주식 매입을 강력하게 옹호할 것입니다.”라고 말했습니다.
Gundlach에 따르면 달러는 7~8년 주기로 움직입니다. 달러지수는 현재 약 70에서 92 아래로 떨어질 것이지만 올해는 그렇지 않을 것입니다.
그의 이전 우려를 고려하면 다음과 같습니다.
“따라서 우리가 이러한 정책을 계속 운영하고 점점 더 공격적으로 운영하는 한 – 우리는 어떤 식으로든 이를 철회하지 않을 것입니다 – 우리는 분명히 미국 달러를 향하는 로드맵을 보고 있습니다. 유일한 기축통화 지위를 상실했다”고 말했다.
전적으로 가능합니다.
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전체 웹캐스트 프레젠테이션은 다음과 같습니다.
