거시적 환경의 모든 불확실성에도 불구하고 암호화폐 시장은 XNUMX월 중순 이후 의미 있는 회복을 경험했습니다. Bitcoin 가격은 다음을 포함하여 심리적으로 중요한 두 가지 수준을 되찾았습니다. 200WMA, 장기 보유자의 비용 기준(LTH-비용 기준), 과 시장 평균 비용 기준(실현 가격), ~24k 레벨을 짧게 터치합니다.
약세장에서 이러한 충동적인 랠리는 많은 사람들이 현재 진행 중인 긍정적인 모멘텀의 지속 가능성에 의문을 제기합니다. 이 Market Pulse 보고서는 ~13.337M(79.85%)의 순환 공급을 보유한 장기 보유자를 강조하여 이해 관계자의 행동을 추적하는 것을 목표로 합니다.
222월 초부터 장기 보유자 집단은 약 1.6 BTC를 순분배했으며 이는 사상 최고 보유량의 약 XNUMX%에 해당합니다.
최근 랠리 기간 동안 장기 보유자의 행동은 두 가지 차원에서 검사할 수 있습니다. Unrealized Stress(보유의 수익성) 및 Realized Stress(사용된 코인의 수익성).
LTH 보류 공급에 대한 미실현 스트레스(LTH-MVRV)
여기에서는 현재 현물 가격과 장기 보유자의 평균 취득 가격을 비교합니다. 지난 21일을 돌이켜보면 가격이 회복되면서 장기 보유자에 대한 내재된 스트레스가 감소했습니다. LTH-비용 기준 (LTH-MVRV>1).
LTH-Cost Basis는 현재 $22.6k에 거래되고 있으며, 이는 이 집단이 현재 $1k의 시장 가격을 고려할 때 22.3% 손실로 코인을 보유하고 있음을 나타냅니다.
LTH 소비된 공급(LTH-SOPR)에 대한 스트레스 실현:
LTH-SOPR은 장기 보유자 처분 가격과 평균 취득 가격 간의 비율을 측정합니다.
24월 중순 이후 LTH-SOPR의 주간 평균은 장기 보유자가 코인을 손실로 지출하고 있음을 보여줍니다. 가격이 0.67달러 수준에서 최근 저항을 발견하면서 LTH-SOPR의 주간 평균 가치는 이제 33로 평균 XNUMX%의 손실이 고정되었음을 나타냅니다. 이는 현재 시장에서 장기 보유자의 손실 지출이 계속되고 있음을 확인합니다.
현물 가격이 지난 7일 대부분의 기간 동안 장기 보유자의 비용 기준($22.6k)보다 ~21% 높았음에도 불구하고 LTH-SOPR(7DMA)의 주간 평균 가치는 장기 보유자가 사용된 코인에 대한 손실을 실현했음을 의미합니다. -11%에서 -61%까지. 이는 2021-2022년 시장 최고점에서 코인을 획득한 장기 보유자가 이번 랠리 전반에 걸쳐 주요 지출자이며 2017-2021년(또는 그 이전) 주기의 코인을 여전히 보유하고 있는 장기 보유자들이 대체로 타이트한 상태임을 나타냅니다.
이에 대한 대응으로 지난 79주 동안 장기 보유자의 집계된 행동은 47 BTC/월의 속도로 누적에서 최대 -41 BTC/월의 배포로 변경되었습니다. 놀랍게도 이 집단은 지난 0.3일 동안 가격 상승의 기회를 포착하고 공급량의 21%인 XNUMX BTC를 사용했습니다. (순 지출은 누적 더하기 HODLing 빼기 분배로 정의됩니다.)
장기 보유자 측에서 언급한 지출의 중요성은 주간 평균의 급격한 피크를 추적하여 강조할 수 있습니다. 코인 데이즈 파기(CDD-7DMA) 메트릭. 와 함께 CDD-7DMA 약세장에서 13.8만 코인 데이즈로 상승하면 최근 랠리가 장기 보유자에게 유동성을 벗어날 수 있는 기회를 제공했을 가능성이 큽니다.
거시적 관점에서 시장을 바라보면 투자자들은 사용된 코인의 이익보다 더 큰 손실을 계속해서 깨닫고 있습니다. 최신 일일 가치는 $319M/day의 실현 손실과 $226M/day의 실현 이익을 보여줍니다.
실현 손실이 이익을 초과하는 기간은 약세 시장 구조의 전형적인 부분입니다. 그러나 이 균형의 역전은 종종 수요 회복과 관련이 있으며 시장 회복을 신호할 수 있습니다.
그러나 현재 상태로는 총 시장과 특히 시장이 제공하는 출구 유동성을 사용하는 것으로 보이는 장기 보유자의 상당한 지출이 있는 것으로 보입니다.
요약 및 결론
현물 가격이 (보유된 코인의) 평균 비용 기준 이상으로 거래됨에 따라 장기 보유자의 손에 가해지는 내재된 압력이 약간 감소했습니다. 그러나 재정적 압박이 감소했음에도 불구하고 LTH는 계속해서 순 손실로 코인을 소비하며 평균 -11%에서 -61% 사이를 고정합니다.
판매 압력의 의미 있는 부분은 여전히 장기 보유자, 특히 2021-2022년에 시장 정상 근처에 코인을 축적한 사람들에게서 오는 것으로 보입니다. 최근의 랠리는 장기 보유자들에게 비용 기준으로 본질적으로 '돈을 돌려받는' 가격으로 보유 자산의 일부를 청산할 수 있는 기회를 제공했습니다.
