De Week Onchain (week 49, 2021)

Tijdstempel: 6 december 2021 11:00 uur
Bronknooppunt: 1120479

De Week Onchain (week 49, 2021)

Bitcoin sloot de maand november af met extreme volatiliteit en aanzienlijke verliezen, nog verergerd door een massale liquidatie op termijnmarkten. Dit volgt op zorgen over Inspanningen van de Federal Reserve afbouwen, en de opkomst van de Omicron-virusvariant, die heeft geleid tot zwakte in zowel Bitcoin als traditionele markten.

Bitcoin opende de week op $ 54,815 en steeg naar een hoogtepunt van $ 59,041, voordat het op zaterdag kelderde naar een dieptepunt van $ 45,032. Op de dieptepunten zet dit de markt -34.5% lager dan het hoogste punt ooit op 9 november.

Om deze volatiliteit te karakteriseren, zal de nieuwsbrief van deze week het volgende onderzoeken:

  • De de-leveraging-gebeurtenis dat gebeurde en zorgde voor een groot deel van de weekenduitverkoop,
  • Verliezen gerealiseerd on-chain, beoordeeld in verschillende cohorten van investeerders,
  • De impact op HODLer aanboddynamiek, en welke patronen voor het vasthouden van munten ons vertellen over sentiment.
De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Week On-chain dashboard

De Week On-chain Nieuwsbrief heeft nu een live dashboard voor alle aanbevolen grafieken hier. We zijn ook begonnen met de productie voor Week On-chain video-analyse om een ​​diepere duik te nemen in de stelling en de logica achter elke weekanalyse. Bezoek en abonneer je op onze Youtube kanaal, en bezoek onze Videoportaal om onze video-inhoud te zien.

Hoog volume ontmoet hoge volatiliteit

In vorige week nieuwsbrief en videoverslag, hebben we de verhoogde risico's gedekt die worden veroorzaakt door een hoge open interesse in Bitcoin-futuresmarkten, waar aanhoudende piekniveaus de nodige brandstof creëerden voor een gebeurtenis met hoge volatiliteit. De zwakte van de oude markt op vrijdag woog op alle activa wereldwijd, met een prijs van Bitcoin rond de $53K en in de buurt van cruciale technische ondersteuning.

Toen de prijs niet stand hield, leidde de verkoopdruk tot een cascade van lange liquidaties. Binnen enkele uren had Futures Open Interest $ 5.4 miljard aan contracten weggespoeld, een vermindering van -24.5% van de totale waarde van de ruimte.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

De keten van contractsluitingen op zaterdag bedroeg een totale spoeling van 58,202 BTC in waarde. In BTC-denominatie was deze liquidatie de op één na grootste verandering op één dag in Futures Open Interest in 2021, alleen overtroffen door de historische uitverkoop op 19 mei die in totaal 79,244 BTC bedroeg.

Andere opmerkelijke evenementen dit jaar zijn:

  • mei 12 – Dezelfde dag dat Tesla aankondigde dat het Bitcoin niet langer zou accepteren als betaling voor elektrische voertuigen.
  • juli 26 – Een shortsqueeze hielp de rally uit de dieptepunten van de zomer voort te stuwen.
  • September 7 - Op dezelfde dag begon El Salvador Bitcoin als wettig betaalmiddel te accepteren.
De Week Onchain (week 49, 2021)
Live werkbankdiagram

De termijnmarkt is niet de enige derivatenmarkt die de afgelopen weken veel volume en belangstelling heeft gehad. De activiteit van opties heeft de neiging om te pieken op dagen van uitverkoop en rally's waar hedgehandelaren volatiliteitspremies proberen te vangen. Bij de flush van vorige week was het op één na hoogste aantal opties per uur sinds half mei: meer dan $ 1.7 miljard per uur.

Bovendien is het optievolume sinds juli met meer dan 250% gestegen en wordt nu regelmatig meer dan $ 1 miljard per dag vereffend.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Eeuwigdurende Futures Druk op de Reset-knop

De Futures Perpetual Funding Rate vertegenwoordigt de richtingsvoorkeur van posities met hefboomwerking en helpt om het evenwicht op de eeuwigdurende termijnmarkt te beheren.

  • Wanneer de financieringspercentages positief zijn, betalen lange handelaren een premie aan shorts voor het voorrecht om hun posities open te houden. In periodes van aanhoudende bullish prijs kan dit de kosten van zakendoen zijn.
  • Evenzo, wanneer de financieringspercentages negatief zijn, shorts betalen longs, aangezien een meerderheid van de aandelen de futures domineert.

Wanneer agressieve cascades van sluitingen worden ontstoken, kan de kracht van liquidaties de totale financiering over de mediaanlijn en in de tegenovergestelde richting duwen, wat zaterdag gebeurde. Nadat $ 5.4 miljard aan Open Interest was weggespoeld, daalde het Perpetual Funding Rate tot -0.035%, wat een volledige reset van de financieringsbias aantoont.

De herschikking van de financiering vertegenwoordigt de eerste negatieve geaggregeerde rente sinds eind september en de diepste korting sinds het vorige aanhoudende negatieve regime in juli.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Sinds de laatste financieringsreset had de eeuwigdurende markt meer dan twee maanden een premieregime gehandhaafd. Het vertrouwen onder handelaren kan in de loop van de tijd schommelen, en het volgen van de trend van Dominantie bij lange liquidaties kan inzicht verschaffen in de cyclische verschuivingen in het sentiment van speculanten.

Toen de prijs uit de dieptepunten van juli steeg, zette de bestaande short-bias van de zomer door in de rally. Korte liquidaties domineerden de futures wekenlang terwijl vooroordelen werden getest, en het duurde tot begin oktober voordat de trend begon om te keren.

Het vertrouwen was eind oktober volledig van eigenaar veranderd en een consistent premieregime leidde de markt, terwijl longtraders de pijn van liquidaties voelden. Deze cyclische trends maken deel uit van de natuurlijke schommelingen van markten.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Telkens wanneer de prijs nieuwe hoogtepunten creëert, zijn er altijd handelaren die de top kopen. Deze nieuwe investeerders zijn de eerste groep die wordt getest door de volgende periode van onzekerheid, en niets is zo onzeker als een plotselinge uitverkoop in futures.

Met trapsgewijze liquidaties komen spenders in verlies, en het evenement van vorige week zorgde voor een recent hoogtepunt voor gerealiseerde verliezen in de keten. De som van de munten die op 4 december als verlies werden uitgegeven, bedroeg in totaal $ 3 miljard. Zaterdag kwamen de vorige hoge cijfers op 19 mei en 25 juni, met verliezen van respectievelijk $ 4.5 miljard en $ 3.8 miljard.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

HODLers bepalen de vloer

Nu we de derivatenruimte hebben beoordeeld, richten we onze blik op de on-chain aanboddynamiek die het gedrag van HODLer illustreert. De verschillende cohorten van Bitcoin-aanbod die de HODLer-klasse vormen, zijn de traagheidsfactoren die we gebruiken voor het bepalen van de richting van de macromarkt en (veronderstelde) smart-money-sentiment.

De HODL-golven visualiseren het geheel van het aanbod van Bitcoin, verdeeld over de leeftijd van munten. De interpretatie is als volgt:

  • Nieuw uitgegeven munten hebben een levensduur van nul, en ze verschijnen in de jongere banden (warmere kleuren) onderaan om te beginnen met veroudering.
  • Terwijl munten slapend en volwassen lagen, gaan ze over in oudere, hogere cohorten (koelere kleuren).

Wanneer gefilterd om munten weer te geven jonger dan 3 maanden, zien we dat sinds 2.63 oktober slechts 27% van de voorraad oudere munten in deze groep is verdeeld. Dat betekent dat meer dan 97% van de voorraad ouder dan 3 maanden niet is uitgegeven sinds de recente recordhoogte en terugval. HODLers van oudere munten geven ze over het algemeen niet uit.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Om diepte aan dit perspectief toe te voegen, kijken we naar Dormancy. Dormancy meet de gemiddelde leeftijd van transacties (in dagen) on-chain per uitgegeven BTC-eenheid. Het is vergelijkbaar met de gemiddelde bestede output-levensduur, maar met een volumeweging.

  • Opkomende kiemrust betekent dat oudere munten in hogere volumes worden uitgegeven.
  • Dalende kiemrust wijst op een vermindering van het bestedingsvolume van oudere munten.

Het gemiddelde basisniveau voor 2020 was een rustperiode van 40 dagen, en we zitten nu ver onder die waarde, met een gemiddelde van 25 dagen. In feite is Dormancy in een macrodaling geweest sinds het hoogtepunt van de bull run in januari. De implicatie is dat HODLer-cohorten gestaag rijpingsgedrag vertonen en dat activiteit in de keten wordt gedomineerd door jongere munten.

Over het algemeen getuigt dit van een hoge overtuiging, ondanks extreme volatiliteit en verliezen. Een groot contrast met de prijsactie van deze week.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Wetende dat oudere munten slapend blijven, kunnen we naar beurzen kijken om te bepalen hoeveel activiteit daar kan plaatsvinden en onze theorie van een gebrek aan distributie bevestigen.

Exchange Fee Dominance kijkt elke dag naar de totale uitwisselingsactiviteit als een percentage van de on-chain vergoedingen. Hoge activiteit kan worden geïnterpreteerd als kenmerkend voor verhoogde interesse of urgentie voor houders.

  • Wanneer deze waarde hoog of stijgend is, beurzen produceren verhoogde afwikkelingsactiviteit in de keten, zoals te zien is eind 2020 en in het voorjaar van 2021 tijdens de bull run.
  • Vlakke of afnemende activiteit betekent dat beurzen een vermindering van de afwikkeling op de keten ervaren en over het algemeen een rustigere activiteit kunnen zien naarmate de interesse afneemt of investeerders kalmeren.

De opmerking die moet worden gemaakt over de dominantie van de wisselkoersen is de steile daling sinds de recente recordhoogte. Wisselkoersen bevinden zich nu op het laagste aandeel van on-chain afwikkelingsactiviteiten sinds oktober 2020.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Het saldo van BTC op beurzen is een metriek die het waard is om te worden gecontroleerd in perioden van volatiliteit, omdat het de belangrijkste barrière vormt voor houders om te vertrekken: munten op een beurs te koop plaatsen.

We observeren de stroom van munten van/naar beurzen hier door te kijken naar Exchange Net Transfer Volume. Tijdens de capitulatie in mei zagen de beurzen een opmerkelijke en aanhoudende stijging van de BTC-instroom, met perioden van 10.4k en 13.9k netto BTC-deposito's. Dit staat in contrast met het huidige moment, waar de recente piek instroom van uitwisselingen een fractie van de omvang is, bij 2k en 3.2k BTC. Bitcoin-houders gedragen zich niet zoals ze deden op eerdere momenten van zwakte, wat duidt op een onderliggend vertrouwen, en grotendeels bevestigt dat de zwakte sterker werd beïnvloed door derivatenmarkten dan door spotverkopen.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Dus als oudere munten niet in opmerkelijke omvang worden uitgegeven en uitwisselingen geen verhoogde activiteit zien, waar komen dan de uitgegeven munten vandaan?

Ze zijn afkomstig van Short Term Holders – beleggers die in de afgelopen maanden hebben gekocht, van wie de meesten met verlies uitgeven.

Short-Term Holder SOPR toont de winstgevendheid van munten uitgegeven door Short-Term Holders. De onderstaande grafiek wordt geïnterpreteerd als:

  • Afdrukken met een hogere waarde duiden op winstneming door munten uitgegeven van lagere prijzen.
  • Stuitert tegen een waarde van 1 zijn tests van de kostenbasis van de houders.
  • Afdrukken onder 1 geven aan dat munten met verlies worden uitgegeven.

Short-Term Holder SOPR drukte zijn laagste waarde sinds eind juli, wat de kenmerkende handtekening van een capitulatie door nieuwere investeerders laat zien. Als Short-Term Holders hier verliezen realiseren, betekent dit dat ze hun munten aan de recente toppen moesten kopen en ze nu al aan nieuwe handen besteden. Deze groep lijkt het enige cohort te zijn dat significant reageert op de gebeurtenissen van vorige week. Meer volwassen HODLers blijven onbewogen.

De Week Onchain (week 49, 2021)
Live grafiek

Door onze observaties van de gegevens werd de uitverkoop van vorige week aangedreven door liquidaties op de termijnmarkt, en de verschillende on-chain cohorten waaruit het aanbod van Bitcoin bestaat, blijven grotendeels onaangedaan. Degenen die munten uitgeven, lijken voornamelijk degenen te zijn die de top hebben gekocht, en ze realiseren verliezen en capituleren.

Hoge niveaus van hefboomwerking gevolgd door prijsvolatiliteit is een klassiek recept voor een correctie, en capitulatieve momenten zoals Bitcoin die zojuist zijn ervaren, zijn helaas nodig om de markten terug te laten keren naar een gezond evenwicht. De belangrijkste vraag die we de komende weken zullen proberen te beantwoorden, is of het marktsentiment zo sterk is geraakt dat de onderliggende overtuiging van deze week verslechtert, of houdt het stand.

Productupdates

  • Workbench-formules kunnen nu verwijzen naar andere formules als: f1, f2 enz.
  • Uitgebracht Pi-cyclustop indicator.
  • Correcties voor ETH en ERC20 wisselen instroom- en uitstroomgegevens uit.
De Week Onchain (week 49, 2021)

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden uitsluitend ter informatie verstrekt. Geen enkele investeringsbeslissing zal gebaseerd zijn op de hier verstrekte informatie en u bent zelf verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

Bron: https://insights.glassnode.com/week-onchain-week-49-2021/

Tijdstempel:

Meer van Glassnode-inzichten