De Week Onchain (week 51, 2021)

Tijdstempel: 20 december 2021 4:00 uur
Bronknooppunt: 1132081

De Week Onchain (week 51, 2021)

Bitcoin doorstond een tweede opeenvolgende week van prijsbereik, na de scherpe daling begin december. Na opening op $ 50,093, zag de prijs een hoogtepunt van $ 50,186 en een dieptepunt van $ 45,671, een gecomprimeerd bereik dat slechts $ 4,515 besloeg, waarbij BTC de week afsloot met -6.1%.

Veel ogen waren gericht op de Opmerkingen van de Federal Reserve na de vergadering van het Federal Open Market Committee op woensdag, en de bredere markten handelden over het algemeen de hele week in consolidatie. In deze editie zullen we onderzoeken hoe Bitcoin-investeerders zich momenteel positioneren op de volgende gebieden:

  • Een waarneembare vertraging van zowel verliesrealisatie als winstneming,
  • Een beoordeling van welke toeleveringscohorten momenteel on-chain transacties uitvoeren,
  • Een aanhoudende trend van standvastig accumulatiegedrag door sterkere handen.
De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Week On-chain dashboard

De Week On-chain Nieuwsbrief heeft nu een live dashboard voor alle aanbevolen grafieken hier. We zijn ook begonnen met de productie voor Week On-chain video-analyse om een ​​diepere duik te nemen in de stelling en de logica achter elke weekanalyse. Bezoek en abonneer je op onze Youtube kanaal, en bezoek onze Videoportaal om onze video-inhoud te zien.

Uitgegeven munten worden jonger

Een veelvoorkomend gedrag wanneer prijzen nieuwe hoogtepunten bereiken, is dat winstgevende munten worden uitgegeven aan marktsterkte. Houders van lagere prijzen willen zichzelf betalen voor de moeite om te wachten en risico's te nemen, en het resulteert in winstnemingen en verhoogde activiteit van oudere muntcohorten.

De leeftijdsbanden voor besteed volume, hieronder gefilterd om uitgegeven munten weer te geven die ouder zijn dan 6 maanden, illustreren hoe een ouder bestedingsvolume eruit kan zien. In de bull run van eind 2020 bestonden >6 miljoen muntenuitgaven uit 7% van het on-chain volume. Sindsdien zijn de opeenvolgende uitgavenpieken van deze groep afgenomen tot slechts 3.5% van het dagelijkse volume op de recente hoogtepunten.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Deze dynamiek is ook zichtbaar in de Realized Cap HODL Waves, die het circulerende aanbod verdelen op basis van hun respectievelijke weging in de Realised Cap, waardoor de recente uitgaven worden benadrukt.

Een belangrijke observatie in de Realized Cap HODL-golven is de compressie van de 3m-6m-golf, die eigenaren zijn van munten die tussen half juni en september zijn gekocht - in wezen de dieptepunten van het jaar. Een knijpen van de 3m-6m-band terwijl de senior 6m-1y-band naar buiten belt, toont muntrijping - aangezien BTC slapend ligt en ouder wordt, studeert het af naar het oudere cohort hierboven.

In gelijke tred met de groei van de oudere 6m-1y-groep, is een stijging van de jongste bands in oktober en november op het hoogste punt van de markt. Dit gedrag laat zien dat oudere munten worden uitgegeven, waardoor hun levensduur op nul wordt gezet. Op basis van de krapte van de 3m-6m-band (en de 1m-3m-band in mindere mate), kwamen veel van de recente uitgaven van deze houders op middellange termijn.

De boodschap die we hier mee naar huis nemen, is dat een groot deel van de lopende muntuitgaven afkomstig lijkt te zijn van munten die in de laatste 3 tot 6 miljoen zijn gekocht, in plaats van houders op langere termijn.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Onder de investeerders die naar verwachting actie zouden ondernemen op de recente hoogtepunten waren Long-Term Holders, die consistente distributeurs zijn bij het ontdekken van prijzen. Het cyclische karakter van langetermijnhouders is als volgt:

  • Gestage accumulatie in dalende marktfasen, om uiteindelijk een niveau van 'Peak HODL' te bereiken.
  • Uitgave van winstgevende munten op het hoogste punt ooit, winst realiserend in marktsterkte.
  • Tegen de tijd dat de prijs een piek bereikt en omrolt, zijn langetermijnhouders begonnen netto accumulatie weer.

Distributiegebeurtenissen, hieronder gevisualiseerd als de 7-daagse verandering in het langetermijnaanbod van de houder, resulteren doorgaans in pieken van 2% of meer aanbod verplaatst naar nieuwe kopers. De recente recordhoogtes en de daaropvolgende terugval hebben echter geleid tot een piekbestedingspercentage van slechts 0.6%, slechts 30% van het verwachte bedrag van langetermijnhouders. Deze beleggers met een lage tijdsvoorkeur lijken terughoudend om te besteden tegen de huidige prijzen, wat kan wijzen op een verfijning in hun besluitvorming.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live werkbankdiagram

Korte termijn munten spelen stoelendans

Nieuwe investeerders zijn de eerste groep die wordt getest op prijszwakte. In de dagen na het hoogste punt ooit in november en na de liquidatieflush van 4 december, was het realiseren van verliezen in de keten van $ 50- $ 100 miljoen per dag gebruikelijk. Om verlies te realiseren na een recordhoogte, moeten die spenders topkopers zijn.

Netto gerealiseerde winst/verlies visualiseert het dagelijkse resultaat van on-chain uitgaven in USD. Let op:

  • Consistente winstnemingen rond de all-time highs, omdat munten van lagere prijzen worden uitgegeven aan nieuwe kopers.
  • Steile verliesrealisatie in de dagen erna omdat de prijs met meer dan -30% werd teruggetrokken. Verliezen gerealiseerd na all-time highs duiden op munten die aan de top zijn gekocht.
  • Relatief vlakke activiteit in de afgelopen twee weken, wat erop wijst dat de belangstelling van beleggers tegen de huidige prijzen een uitputtingspunt bereikt.
De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Met dien verstande dat de uitgaven voor oudere munten afnemen, en langetermijnhouders meestal aan de zijlijn staan, kunnen we aanvoelen dat de recente muntactiviteit grotendeels binnen het cohort van kortetermijnhouders valt. Een blik op de permanente winst/verliesverhouding van kortetermijnhouders kan de gezondheid van het aanbod van deze groep aantonen en perioden van oververhitte prijsactie illustreren.

  • Hoge waarden boven 1000 (rood) duiden op momenten van extreme winstgevendheid voor nieuwe investeerders. Deze momenten zijn kort en gaan vaak vooraf aan lokale omkeringen.
  • Waarden tussen 100-1000 (geel) betekent dat nieuwere kopers een gezonde winst maken.
  • Waarden onder 1 (blauw) geven Short-Term Houders in verlies aan.
  • Lage waarden dichtbij of onder 0.1 (groen) zijn momenten van verhoogde kwetsbaarheid voor nieuwe kopers en markeren vaak lokale bodems waar waarde wordt vastgesteld.

Short-Term Holder PnL piekte eind oktober dramatisch toen de prijs naar recordhoogtes scheurde. Kopers van munten uit augustus en september waren plotseling 60%+ en de markt moest zich terugtrekken om winstnemingen mogelijk te maken.

Momenteel bevinden Short-Term Holders zich in geaggregeerd verlies, hoewel het tempo van de daling samen met de prijs is vertraagd. Terwijl deze munten tussen verschillende handen blijven karnen, blijft hun levensduur jong en blijven ze lid van Short-Term Holder Supply.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live werkbankdiagram

De rotatie van munten onder nieuwere eigenaren is ook te zien aan de veranderingssnelheid van de gerealiseerde prijs op korte termijn. Als eigenaren van het jongste aanbod reageert hun kostenbasis beter op de prijs dan hun neven en nichten op de lange termijn. De interpretatie van de kostengrondslag per cohort is genuanceerd en verschillend:

  • Korte termijn houder gerealiseerde prijs stijgt wanneer munten worden uitgegeven tegen lagere prijzen, waardoor ze hoger worden geprijsd en dus de totale kostenbasis van de groep stijgt.
  • Korte termijn houder gerealiseerde prijs dalingen wanneer de prijs daalt. Munten van hogere prijzen worden tegen lagere kosten opnieuw geprijsd in nieuwe handen, waardoor hun kostenbasis omlaag gaat.
  • Lange termijn houder gerealiseerde prijs stijgt wanneer munten rijpen van steeds hogere prijzen naarmate Bitcoin waardeert. De vertraging bij de adoptie van deze groep zorgt ervoor dat hun kostenbasis minder gevoelig is voor prijs en meer afhankelijk is van rijpingsgedrag van hodlers.
  • Lange termijn houder gerealiseerde prijs dalingen zelden, en meestal alleen in langdurige bearmarkten. In plaats van te vallen, heeft het de neiging om zijwaarts te gaan als munten rijpen gedurende lange perioden voor prijs.

Let op de recente stijging van de Short-Term Holder Realized Price op de hoogtepunten van oktober en november, wat de herwaardering van munten tegen hogere prijzen laat zien toen nieuwe investeerders de letterlijke top kochten.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live werkbankdiagram

Het ultieme perspectief van muntrotatie binnen de Short-Term Holder-groep wordt gezien in het Percentage van entiteiten in winst. Een opmerkelijke observatie op deze grafiek is de boogtrend van eind juli tot heden:

  • Eind juli was de prijs $ 32.3k en 76% van alle entiteiten on-chain waren in winst.
  • Toen in oktober en november nieuwe hoogtepunten werden gecreëerd, 100% van de entiteiten waren in winst - een verwacht resultaat van prijsontdekking.
  • Nu eind december, prijs is $ 47.6k (meer dan $ 15k hoger) en er zijn weer alleen 76% van de entiteiten op winst.

Om de prijs meer dan $ 15k hoger (+47%) te laten zijn dan in de zomer, terwijl hetzelfde aantal investeerders winst maakt, wetende dat oudere uitgaven gedempt zijn, moest er aan de top een groot geschuifel van munten plaatsvinden binnen de Short-Term Holder-groep. Dat betekent dat het munten waren die meestal sinds juli werden gekocht, en geeft aan dat de huidige houder make-up is topzwaar- veel munten werden bovenaan gekocht en zitten nu onder water.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Als kers op de taart van de discussie over topzwaar aanbod, kijken we naar de ongerealiseerde prijsverdeling, die alle circulerende BTC laat zien op basis van de laatst verhandelde prijs. Een snelle blik laat zien dat 24.6% van al het aanbod boven de huidige prijs van ongeveer $ 47,000 zit, wat betekent dat 1 op de 4 BTC momenteel onder water staat.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Ondanks zwakte blijven sterke handen stapelen

Een gedrag dat zijn stempel op de Bitcoin-markt van 2021 heeft gedrukt, is de standvastige accumulatie door investeerders met een beperkte geschiedenis van uitgaven. Illiquide levering is de hoeveelheid BTC die wordt aangehouden door on-chain entiteiten met >=75% instroom in hun grootboekgeschiedenis.

Het aanbod in bezit van deze illiquide entiteiten verkocht in mei samen met een groot deel van de markt. Sinds die tijd hebben ze een constante druk van accumulatie gehandhaafd en nemen ze nu munten in bezit met een snelheid van 3.4x de dagelijkse muntuitgifte.

Anders gezegd, sterke HODLers nemen het aanbod op met meer dan het drievoudige van het aantal nieuwe munten dat elke dag wordt gedolven.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live werkbankdiagram

Sterke handen zijn niet de enige investeerders die munten wegtrekken van potentiële kopers. Na een grote impuls van stortingen op beurzen in mei (meer dan $ 300 miljoen op 14-dagenbasis), is Bitcoin gestaag offline gehaald in de koude opslag in de maanden na de zomerse dieptepunten.

De onderstaande grafiek toont het netto overdrachtsvolume van/naar alle beurzen, wat het verschil is tussen alle stortingen en alle opnames in USD. De aanvankelijke hoogste doorbraak eind oktober kende een instroom van ongeveer $ 100 miljoen, maar de weken daarna werden gedomineerd door een constant uitstroomvolume van de uitwisseling, met gemiddelde waarden van - $ 150 miljoen tot - $ 175 miljoen op 14-dagenbasis.

Prijszwakte heeft tot nu toe niet geleid tot een haast naar de uitgangen, omdat beleggers in plaats daarvan wrijving creëren tussen hun eigendom en het vermogen om hun BTC te verkopen.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live grafiek

Een groep die niet de reputatie heeft sterk te zijn, zijn de mijnwerkers, die sinds het begin een constante bron van bestedingsdruk op het Bitcoin-netwerk zijn geweest. Nou, misschien heeft hun reputatie een opknapbeurt nodig!

In de afgelopen twee jaar heeft het gedrag van mijnwerkers een transformatie ondergaan. Nieuwere, krachtigere chips hebben de operationele efficiëntie verbeterd en de uitbreiding van mijnwerkers naar Noord-Amerika heeft velen van hen toegang gegeven tot werkkapitaal door goedkope schulden en bedrijfskapitaal uit te oefenen. De typische mijnwerker in 2021 is veerkrachtiger dan vorige generaties.

Wat ooit een betrouwbare uitstroom van uitgaven uit miner-wallets was, is sinds 2019 verschoven en miners storten nu meer gemunte voorraad in hun schatkist dan voorheen. De onderstaande grafiek toont de 90-daagse som van Miner Netflow Volume (in USD) als een percentage van de marktkapitalisatie, en de meerjarige stijging is duidelijk.

Als miners evolueren naar HODLers, een groep die van nature wordt gestimuleerd om uit te geven, kan het verwerven van nieuwe Bitcoin in de toekomst buitengewoon moeilijk worden.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live werkbankdiagram

Voor het geval je het gemist hebt, de afgelopen week zag het circulerende aanbod de 90% van zijn uiteindelijke doel passeren, waarbij het circulerende aanbod 18.9 miljoen BTC passeerde. In iets minder dan dertien jaar is nu 9/10e van het totale BTC-aanbod aan miners uitgegeven. Het deterministische uitgifteschema van Bitcoin heeft echter nog veel verder te gaan, waarbij de resterende 10% van het aanbod in de komende 119 jaar of zo zal worden geslagen, eindigend ergens in de buurt van het jaar 2140.

Met zoveel soorten houders die BTC voor de lange termijn stapelen, worden toekomstige kansen om 's werelds eerste absoluut schaarse digitale activa te verwerven steeds beperkter.

De Week Onchain (week 51, 2021)
Live werkbankdiagram

Productupdates

  • Glassnode-systeemstatus nu beschikbaar.
  • FTX toegevoegd aan Bitcoin-uitwisselingsstatistieken.
  • Nieuwe navigatietool met behulp van cmd+k snelkoppeling in Studio.
De Week Onchain (week 51, 2021)

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden uitsluitend ter informatie verstrekt. Geen enkele investeringsbeslissing zal gebaseerd zijn op de hier verstrekte informatie en u bent zelf verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-51-2021/

Tijdstempel:

Meer van Glassnode-inzichten