Zeldzame confrontatie tussen activistische investeerders in de Golf zorgt ervoor dat Dubai's Emirates REIT het schuldherstructureringsplan annuleert

Een groot vastgoedbeleggingsfonds in Dubai staat in de schijnwerpers nadat zijn kredietverstrekkers een schuldherstructureringsplan hebben geblokkeerd en “ernstige zorgen” hebben geuit over de transparantie en het bestuur ervan. 

Het in Dubai gevestigde Emirates REIT werd gedwongen een herstructureringsvoorstel voor zijn islamitische obligatielening van 400 miljoen dollar in te trekken na een zeldzame campagne van beleggersactivisme – iets wat niet vaak voorkomt in de conservatieve Golfregio.

Emirates REIT, de grootste vastgoedbeleggingstrust (REIT) in de Verenigde Arabische Emiraten, die voldoet aan de sharia, bevestigde maandag dat het er niet in is geslaagd de 75% van de stemmen van de aandeelhouders te krijgen die nodig zijn om door te gaan met de herstructurering, wat onder meer zou hebben geleid tot het uitstellen van de uitgifte van de obligaties. vervaldatum met twee jaar tot 2024.

“Emirates REIT heeft daarom besloten het vrijwillige aanbod in te trekken en zal blijven werken aan het verbeteren van de kapitaalstructuur ten behoeve van alle aandelen- en schuldhouders binnen de REIT”, aldus het bedrijf maandag in een verklaring.  

Naleving van de sharia betekent dat de fondsen of trusts in kwestie worden beheerst door de parameters van de sharia-wetgeving en islamitische religieuze principes, waaronder het verbieden van het in rekening brengen van rente voor winst en het verbieden van investeringen die het grootste deel van hun inkomsten halen uit alcohol, gokken, varkensvlees, pornografie en verkoop van wapens. 

Elf institutionele schuldeisers, waaronder het Schotse Aberdeen Standard Investments, voerden met succes campagne om de deal te laten schrappen. De groep zei in een verklaring van 2 juni dat haar oppositie de “ernstige zorgen” weerspiegelde die kredietverstrekkers hadden over “zwak bestuur, geldlekken en aanhoudend gebrek aan transparantie” bij Emirates REIT.

“Wat mij het meest zorgen baart, is het totale en totale gebrek aan transparantie van het bedrijf”, zegt Ahmad Alanani, CEO van het in Dubai gevestigde Sancta Capital, dat ook deel uitmaakte van de crediteurengroep.

Andersdenkende crediteuren beweren dat Equitativa, de REIT-manager, geen uitleg heeft gegeven over het liquiditeitsprofiel van het bedrijf, zijn vermogen om op de voorgestelde vervaldatum terug te betalen, en geen informatie heeft verstrekt over een lopend toezichtonderzoek. Rothschild was een van de instellingen die werden ingehuurd als adviseurs voor de obligatiehouders die zich tegen de veranderingen verzetten.

“Wat is de huidige status van het onderzoek met de toezichthouder? Wat is de basis voor de waardering van de activa van de REIT? Wat is de huidige liquiditeitspositie van de REIT? Wat zijn het businessplan en de prognoses?” Alanani vertelde aan CNBC's Capital Connection.

“Het bedrijf biedt een niveau van openbaarmaking dat het beste als basaal kan worden omschreven”, voegde hij eraan toe.  

Equitativa verwierp de claims van de groep en zei dat het meewerkte aan een lopend onderzoek door de lokale toezichthouder, de Dubai Financial Services Authority. 

“Ik geloof dat het bedrijf proactief en vrijwillig een eenvoudige transactie heeft voorgesteld die eerlijk en expliciet was ontworpen om de verhandelbaarheid van de Sukuk te verbeteren”, zei Arun Reddy, directeur van de in de VS gevestigde investeringsbank Houlihan Lokey, adviseur van Emirates REIT. maandag een verklaring. Sukuk is het Arabische woord voor een islamitische band, een instrument waarvan de populariteit de afgelopen jaren snel is gegroeid.  

Houlihan Lokey heeft gezegd dat het Emirates REIT adviseert over manieren om zijn balans te verbeteren, inclusief een mogelijke schrapping van de notering aan de lokale beurs Nasdaq Dubai. 

Ratingbureau Fitch eind vorige maand heeft de kredietwaardigheid van Emirates REIT verlaagd verschillende niveaus van 'B+' tot 'C', de uiteindelijke rating voordat een lener zijn schulden niet meer kan nakomen. Fitch zei dat de door het bedrijf voorgestelde wijziging van de obligaties een “materiële verlaging van de voorwaarden voor kredietverstrekkers” was.

Emirates REIT had houders van schulden gevraagd hun ongedekte bankbiljetten in te wisselen met een beveiligd, maar langer lopend alternatief, in een poging de balans te versterken in het licht van een door de pandemie veroorzaakte vastgoed- en economische inzinking in Dubai. 

Emirates REIT zei dat een duidelijke meerderheid van de stemgerechtigde Sukuk-houders (57%) vóór het voorstel had gestemd. Het zei ook dat er geen sprake was van wanbetaling of enige ontbindingsgebeurtenis met betrekking tot zijn schulden. 

Voor het laatst werd bekendgemaakt dat de portefeuille met residentiële, commerciële en onderwijsactiva $690 miljoen waard was. Het bedrijf zei dat het over de middelen beschikt om de aanstaande dividenduitkering – ter waarde van $10.2 miljoen – deze maand aan de aandeelhouders te betalen. In december volgt nog een betaling.

Het schuldengeschil komt op een moment dat de VAE zijn reputatie als zakelijk en financieel centrum wil verstevigen in de nasleep van een aantal spraakmakende schandalen, waaronder de ineenstorting van het in Abu Dhabi gevestigde ziekenhuisexploitant NMC en de in Dubai gevestigde private-equityfirma Abraaj. .

“Het feit dat er onderzoek wordt gedaan naar de REIT en de REIT-manager spreekt echt van een mate van toezicht”, zei Alanani ter verdediging van de lokale toezichthouder. “De VAE zijn niet immuun voor fraude of bestuurskwesties. Dit gebeurt overal.” 

“We moeten in goed vertrouwen bij elkaar zitten, constructief samenwerken met alle belanghebbenden aan tafel en een weg voorwaarts vinden”, voegde hij eraan toe. 

De economie van de VAE – de op een na grootste van de Arabische wereld – kromp volgens de centrale bank in 6 met 2020%, terwijl De economie van Dubai kromp met ongeveer 11%, aldus S&P. Het ratingbureau verwacht dat de economie van de stad pas in 2023 terugkeert naar het niveau van vóór de crisis.