November? Desember? Feds 'Taper'-tidslinje knyttet til flyktige jobbdata

WASHINGTON, 17. september (Reuters) – Federal Reserve, som står overfor et arbeidsmarked som kanskje stopper opp eller er på randen av en økning, forventes neste uke å åpne døren for å redusere sine månedlige obligasjonskjøp samtidig som den knytter enhver faktisk endring til jobben i USA vekst i september og utover.

Fed-tjenestemenn, inkludert styreleder Jerome Powell, har sagt at den amerikanske sentralbankens 120 milliarder dollar i månedlige obligasjonskjøp kan reduseres senere i år som et første skritt mot å avslutte krisetidens politikk som ble implementert våren 2020 mens koronaviruspandemien tok til. holde.

Men etter en uventet svak økning på 235,000 2 arbeidsplasser i august, vil tjenestemenn ønske å holde mulighetene åpne, klare til å redusere obligasjonskjøp så snart politikkmøtet 3.-19. november hvis sysselsettingsveksten tar seg opp igjen og risikoen for covid-XNUMX avtar, men i stand til også for å forsinke eventuell "avsmalning" hvis viruset hindrer utvinningen.

Mer enn 60 % av økonomene forventer at den første endringen i obligasjonskjøp finner sted i desember, ifølge den siste Reuters-målingen, som også viste at de kuttet sine prognoser for økonomisk vekst i 2021. Les mer

"Det er vanskelig å være entusiastisk til å begynne å redusere kjøpene hvis tempoet i (jobb)gevinster har avtatt mye," sa William English, professor ved Yale School of Management og tidligere Fed-tjenestemann som var med på å forme obligasjonskjøpsprogrammet initiert av sentralbanken som svar på finanskrisen og resesjonen i 2007-2009.

"De vil ha mer data," sa English. "Og hvis det er skuffende, kan de tenkes å vente ... Det er en vanskelig uttalelse. De vil åpne døren, men ikke binde seg. Det er oppdraget."

Dette dilemmaet øker innsatsen for den neste amerikanske sysselsettingsrapporten, som skal utgis 8. oktober. Disse dataene vil sannsynligvis vise om Delta-varianten av koronaviruset har en dypere innvirkning enn Fed-tjenestemenn forventet tidligere på sommeren da de sa at økonomien så ut til å skille seg fra pandemien.

'VESELIG VIDERE FREMGANG'

Fed vil holde sitt neste politiske møte på tirsdag og onsdag, en sesjon som vil inkludere utgivelsen av nye økonomiske anslag og en ny lesning av tjenestemenns renteforventninger. Anslagene vil inkludere en flyktig sommer med data som inkluderte jobbgevinster på nesten 1 million både i juni og juli før frafallet i august, uventet sterke inflasjonstall og en økning av COVID-19-infeksjoner og dødsfall som overskygget forrige sommers virale bølge.

Så nært som Fed-tjenestemenn så ut til å være en tapsbeslutning om obligasjonskjøp fra sitt politiske møte i slutten av juli, har noen av de påfølgende dataene presset i den andre retningen. New York Fed-president John Williams og Atlanta Fed-president Raphael Bostic, begge stemmeberettigede medlemmer av sentralbankens policy-setting Federal Open Market Committee (FOMC), er blant dem som ønsker mer informasjon før de tar en endelig beslutning.

Fed sa i desember at den ikke ville endre obligasjonskjøpene før det var «vesentlig videre fremgang» med å gjenvinne de 10 millioner jobbene som manglet på det tidspunktet på grunn av pandemien.

Å binde politikken tett til nivået av tap av pandemiske arbeidsplasser var fornuftig på den tiden, med landet bekymret for et nytt skred inn i lavkonjunktur og COVID-19-vaksiner som ennå ikke er bredt distribuert. Det gjør nå politikere avhengige av en jobbvekkelse som har løpt i kramper og starter, formet av krefter som er så forskjellige som tilgjengelighet for barnepass eller motstand mot mandater for maskering i store stater som Florida og Texas og deres effekt på ansettelse og folks evne til å jobbe.

Fra august hadde økonomien tatt igjen mindre enn halvparten av de 10 millioner manglende jobbene. Annen relevant statistikk, som sysselsetting-til-befolkning-forholdet, mangler det politikere som Richmond Fed-president Thomas Barkin, også et stemmeberettiget medlem av FOMC i år, har sagt at de ønsker å se før de konkluderer med at arbeidsmarkedet var reparert nok å begynne å redusere obligasjonskjøpene.

Noen Fed-tjenestemenn, inkludert guvernør Christopher Waller, ønsker å trappe ned før heller enn senere, og hevder at kjøpene gjør lite for å hjelpe til med å ansette på dette tidspunktet og utgjør en risiko hvis de, ved å holde de langsiktige rentene lave, gir energi til bolig eller andre eiendeler bobler.

Med inflasjonen også høyere enn forventet de fleste av de siste månedene, har andre tjenestemenn sagt at obligasjonskjøpene bør avsluttes tidlig neste år. En nylig svekkelse av inflasjonen, som forventet av mange andre Fed-tjenestemenn, kan imidlertid dempe enhver følelse av at det haster med å handle raskere.

HVOR MYE SOM 2013?

Den slags splittelse over politikk, i en tid da økonomiske data har gått fra skremmende til sprudlende, betyr at Fed vil ønske å holde sine alternativer åpne i ukene fremover, sa Tim Duy, sjeføkonom i SGH Macro Advisors og økonomiprofessor. ved University of Oregon.

"De vil gjøre noe sånt som 2013. Rydd veien for å trappe ned på ethvert fremtidig møte," sa Duy.

I 2013 introduserte Fed språket på sitt septembermøte som begynte en vending mot eventuell reduksjon av sin siste runde med "kvantitative lettelser" etter finanskrisen.

På det møtet bemerket Fed at økonomien viste "underliggende styrke" til tross for en tilbakegang i føderale offentlige utgifter. Men fordi virkningen av denne "skatteinnskrenkningen" forble usikker, "vedtok komiteen å avvente flere bevis på at fremgangen vil opprettholdes før de justerer tempoet i kjøpene."

Den gjentok det språket på sitt neste møte, før den faktisk reduserte obligasjonskjøpene i desember 2013.

Denne gangen er det Delta-varianten som utgjør risiko.

Mange økonomer hevder at oppmerksomheten til den nedre diskusjonen er overdreven, og at en forskjell på en måned eller to når det gjelder når Fed begynner eller slutter, gjør liten forskjell.

Men det vil sende et kraftig signal om at amerikansk pengepolitikk lukker bøkene om krisen, og vil trene fokus på neste fase av debatten om når inflasjonen vil kreve at Fed øker sin referanserente over natten – federal funds-renten – fra nåværende nesten null nivå.

Det er en oppfordring Fed-tjenestemenn ønsker å få riktig.

"Makroinnsatsene rundt timingen er ganske lave," sa David Wilcox, en tidligere forskningsdirektør i Fed som nå er seniorstipendiat ved Peterson Institute for International Economics. "Det som er viktig er slutningen som kan trekkes om hvordan de leser inflasjons-tebladene. Hvor ivrige er de etter å avslutte obligasjonskjøpsprogrammet sitt i tide før de kanskje vil øke (føderale fond)-renten? Derfor er denne avgjørelsen av mer enn forbigående interesse.»

Rapportering av Howard Schneider;
Redigering av Dan Burns og Paul Simao

Våre standarder: Thomson Reuters Trust Principles.

Kilde: https://www.reuters.com/article/usa-fed-taper/november-december-feds-taper-timeline-tied-to-volatile-jobs-data-idUSKBN2GD0VC