Venture World Watches når SEC beveger seg for å regulere industrien

De Securities and Exchange Commission og venturekapitalister har tradisjonelt levd i to forskjellige verdener, men hvis en ny herske fra reguleringsbyråets fremskritt, kunne VC-er finne sin verden under økt gransking.

For nesten et år siden begynte SEC å se på å legge til forskrifter rundt hvordan private investorer - tenk private equity-selskaper, hedgefond, noen eiendomsinvesteringsselskaper, og ja, venturefirmaer - veterinærer avtaler.

Den ekstra granskingen vil også åpne døren for LP-er til å presse rettssaker mot en investor hvis riktig due diligence ikke ble fulgt i en fullført avtale - noe VC-er ikke har behøvd å bekymre seg for før.

"SEC har aldri virkelig fokusert på venturekapital eller private equity før," sa Alan Wink, administrerende direktør for EisnerAmpersine kapitalmarkeder. "Men jeg tror FTX åpnet virkelig slusene her."

Den plutselige og fullstendige kollapsen av kryptobørsen FTX – og dets tilknyttede selskaper – så vel som grunnleggerens fall Sam Bankman Fried har sannsynligvis skapt enda mer interesse fra SEC og andre for å undersøke ventureindustrien.

Tidligere på året var det det rapportert byrået ønsket å undersøke hva slags due diligence-investorer som strømmet nesten 2 milliarder dollar inn i den mislykkede børsen gjorde før de erklærte seg konkurs.

Hva det betyr

Det nye fremstøtet er ikke overraskende, tatt i betraktning den enorme veksten ventureindustrien har realisert, selv bare det siste tiåret. I 2021 nådde risikofinansiering mer enn 680 milliarder dollar. Mens SEC normalt er knyttet til det offentlige markedet, gjør mengden penger og investorer i venture det modent for regulering.

"Størrelsen og mengden penger i bransjen har endret seg," sa Wink. "Det er en betydelig aktivaklasse."

På slutten av dagen er SEC ute etter å beskytte investorenes avkastning, sa Wink, og la til at LP-er inkluderer ikke bare personer med høy nettoformue, men også grupper som pensjonsfond og legater.

VCs tanker

Det er imidlertid ikke alle som er begeistret for mulige nye reguleringer.

National Venture Capital Association skrevet en brev april i fjor som uttalte "de foreslåtte reglene er dypt mangelfulle" og "representerer en radikal avvik fra kongressens mangeårige beslutning om at private fond (inkludert venturekapitalfond) ... ikke bør være underlagt den typen detaljerte og ofte påtrengende regulatoriske krav som generelt gjelder for investeringsselskaper på detaljnivå."

Andre virker ikke så opptatt av de nye reglene, men som med alt er djevelen i detaljene.

"Jeg tror det må være mer nyansering av hvordan due diligence gjøres," sa Yash Patel, generell partner hos Telstra Ventures. "Hvis SEC kan være mer grundig og gjennomtenkt, er det greit."

Det andre aspektet byrået må huske er selve venture-naturen. Mens noe som private equity normalt investerer i de mer modne, lønnsomme selskapene, tar venture per sin definisjon større sjanser med unge selskaper som ikke kan være noe mer enn en idé.

"VC-er har en høyere dødelighet," sa Patel. «Du må huske det når du ser på hva som skjedde med visse investeringer. Du har savnet, men også større avkastning.»

Patel legger til at han ikke ser at de foreslåtte forskriftene endrer bransjen i stor grad, spesielt siden VC-er allerede gjør mer due diligence ettersom VC har avtatt siden salatdagene i 2021.

Ting er allerede i endring

SEC har også blitt mer involvert i noen aspekter av venture-verdenen ettersom investeringene har endret seg.

De siste årene har store firmaer som f.eks Sequoia Capital og Andreessen Horowitz har blitt registrerte investeringsrådgivere hos SEC for forskjellige formål som inkluderer å holde flere børsnoterte aksjer og krypto.

"Jeg tror realiteten er at VC-er forventet mer regulering," sa Patel. "Dette er en industri som, avhengig av anslaget du leser, er $250 [milliarder] til $350 milliarder i tørt pulver akkurat nå. Det er stort."

Patel tror heller ikke den foreslåtte regelen vil endre forholdet mellom LP-er og VC-er. Begge parter ønsker å ha gode samarbeidspartnere, og ikke ha aksjonærer som legger press på fondet, legger han til.

En ting som kan endre seg er utgiftssiden for VC-selskaper.

Wink sa at han forventer at den nye forskriften - som kan innføres i dette kalenderåret - kan gi mandat til eksterne revisjoner av nye investeringer. Nye regler som det vil sannsynligvis øke kostnadene i venture.

"Når det gjelder overholdelse, har du hørt om "kostnadene ved å være offentlig," sa Wink. "Det vil være "en kostnad ved å være VC-støttet nå."

illustrasjon: Dom Guzman

Korreksjon: En tidligere versjon av denne historien feilberegnet mengden venturefinansiering i 2021.