Gospodarka światowa może odczuć skutki kryzysu w Evergrande w Chinach. Oto, co inwestorzy powinni wiedzieć

Kryzys płynności w dużym chińskim deweloperze wstrząsnął światowymi rynkami, a stratedzy twierdzą, że może to wywołać skutki w światowej gospodarce.

Mówią jednak również, że problem prawdopodobnie zostanie opanowany przez chiński rząd, zanim spowoduje szkody w systemie bankowym, i nie oczekuje się, że doprowadzi to do szerszej globalnej infekcji finansowej.

Kluczowym pytaniem dla inwestorów jest to, jak i kiedy przywódcy w Pekinie poradzą sobie z sytuacją oraz czy rozpoczną restrukturyzację China Evergrande Group, jak oczekuje wielu profesjonalistów rynkowych.

Inwestorzy obawiali się, że Pekin prawdopodobnie dopuści do upadku spółki, raniąc akcjonariuszy i krajowych posiadaczy obligacji. Evergrande musi zmierzyć się z A w czwartek spłacił dług z tytułu zagranicznych obligacji, po tym, jak stwierdziła w zeszłym tygodniu, że boryka się z bezprecedensowymi trudnościami.

„Wszyscy spodziewali się, że rząd podejmie jakąś uchwałę, biorąc pod uwagę, że Evergrande jest spółką o znaczeniu systemowym” – powiedział Jimmy Chang, dyrektor ds. inwestycji w Rockefeller Global Family Office. „Ma zadłużenie na kwotę 300 miliardów dolarów. Jeśli chiński Evergrande nie zostanie rozwiązany, istnieje problem zarażenia. Myślę, że skończy się to na przejęciu kilku dysponujących dużymi kieszeniami przedsiębiorstw państwowych”.

Specjaliści rynkowi nie uważają, że Evergrande może doprowadzić do kolejnego kryzysu finansowego, ale może to doprowadzić do większej zmienności.

„Szczególną trudnością w zrozumieniu Chin jest to, że jest to nieprzejrzysty system i często nie ma odpowiedzi, dopóki ich nie uzyskasz” – powiedział Rick Rieder, dyrektor ds. inwestycji ds. globalnych instrumentów o stałym dochodzie w BlackRock.

„System bankowy jest zwykle kontrolowany przez rząd” – dodał Rieder. „Prawdopodobnie nastąpi interwencja rządu. Myślę, że przez pewien czas, jeśli uwzględni się to wszystko inne, pojawią się krótkoterminowe pytania dotyczące finansowania niektórych innych podmiotów zajmujących się nieruchomościami, a kiedy to nastąpi, może to spowodować powstanie pewną zmienność i pewien efekt domina finansowego. Mam wrażenie, że rząd podejmie działania i mam wrażenie, że się ustabilizuje”.

Rieder powiedział, że przez pewien czas może obowiązywać pewna ostrożność w stosunku do chińskich spółek z branży nieruchomości i spółek multidyscyplinarnych.

Istnieją obawy, że i tak już spowalniająca gospodarka chińska będzie miała dalszy wpływ, co może przełożyć się na inne gospodarki.

Chang powiedział, że chiński rząd musi działać szybko, ponieważ Evergrande po zignorowaniu go przez rynki światowe zaczyna wpływać na nastroje.

„To może być samospełniająca się przepowiednia. Ta kwestia płynności – nieruchomości są niezwykle ważne dla chińskiej gospodarki i dobrobytu finansowego tak wielu chińskich rodzin. Właściciele domów stanowią ponad 90%”, powiedział Chang. „Tak wiele osób kupuje mieszkania jako inwestycję, więc jeśli nie uda się opanować tej sytuacji, może stać się prawdziwym czarnym łabędziem”.

Chang dodał, że fakt, że gospodarka Chin jest tak duża, może mieć wpływ na resztę świata. „Gdyby Chiny miały poważne problemy gospodarcze z powodu China Evergrande, reszta światowej gospodarki ucierpiałaby z tego powodu”.

Połączenia Dow Jones Industrial Average zakończyła poniedziałkową sesję spadkiem o ponad 600 punktów po gwałtownych spadkach na giełdach w Europie, Hongkongu i innych częściach Azji. The 10-year Treasury rentowność, która zmienia się w kierunku przeciwnym do ceny, spadła aż do 1.297%, ponieważ inwestorzy szukali bezpieczeństwa w obligacjach.

„Myślę, że ostatecznie władze chińskie wkroczą, aby przynajmniej szerszy system finansowy nie popadł w kryzys” – powiedział Mark Williams, główny ekonomista ds. Azji w Capital Economics. „Jeśli jesteś deweloperem, czeka Cię kilka trudnych miesięcy. Kluczową różnicą jest to, że decydenci pozwolą deweloperom na znaczne cierpienie, ale wkroczą, aby upewnić się, że system bankowy działa prawidłowo”.

Jim Chanos, prezes i założyciel Kynikos Associates, powiedział, że to krytyczny moment dla chińskich przywódców, którzy przeprowadzają represje regulacyjne wobec firm internetowych, edukacyjnych, gier i innych branż.

Chanos powiedział, że kluczowe będzie zobaczenie, jak Pekin zareaguje na Evergrande.

„Widzimy inną zmianę tonu… sposobu, w jaki rząd traktuje biznes, liderów biznesu i zachodnich inwestorów. Jak poradzą sobie z pakietem pomocowym, który według wszystkich nadejdzie, w jakimś kształcie i formie?” powiedział w CNBC. „Czy zachodni posiadacze obligacji zostaną uratowani? Czy trafią one tylko do właścicieli nieruchomości, którym Evergrande zawdzięcza mieszkania, które nie zostały jeszcze wybudowane przez Evergrande? Czy banki obniżą fryzurę?”

Chanos zauważył, że od 2011 roku Chiny czterokrotnie próbowały powstrzymać spekulacje na rynku nieruchomości. „W każdym z tych przypadków gospodarka bardzo szybko osiągnęła prędkość zatrzymania, a władze zdjęły nogę z hamulców i ponownie nacisnęły pedał gazu” – powiedział.

Powiedział, że rynek nieruchomości mieszkaniowych stanowi 20% PKB Chin, podczas gdy ogólna aktywność na rynku nieruchomości wynosi około 30% PKB.

„To tylko niespodziewane liczby, które za prezydenta Xi [Jinpinga] uległy pogorszeniu, a nie poprawie. Nie uważamy, że ma to charakter systemowy dla zachodnich rynków finansowych” – powiedział Chanos, który dokonał krótkiej sprzedaży na chińskich akcjach.

Williams z Capital Economics powiedział, że około 1.4 miliona właścicieli nieruchomości wpłaciło depozyty i oczekuje na dostawę nieruchomości Evergrande. „Nie wiemy, czy uda im się wybudować domy, ale wydaje się to mało prawdopodobne” – stwierdził, zauważając, że niektóre rezydencje są już w trakcie realizacji i są na różnych etapach budowy.

Ryzyko polega na tym, że jeśli problemy wystąpią również w innych spółkach z branży nieruchomości, ucierpi na tym wartość nieruchomości, a na rynku mieszkaniowym mogą wystąpić zamieszania. Konsument jest ważnym czynnikiem w chińskiej gospodarce, a uderzenie w mieszkalnictwo może zaszkodzić konsumpcji.

Miałoby to przełożenie na inne rynki regionalne i światowe w wyniku osłabienia chińskiego rynku importowego oraz spowolnienia popytu na wszelkiego rodzaju surowce.

„Jeśli połączyć to z niektórymi zmianami regulacyjnymi w Chinach, wyraźnym spowolnieniem wzrostu i wyraźnym spowolnieniem popytu na towary towarzyszącym temu wzrostowi, istnieje powód, aby się zatrzymać i zachować cierpliwość w związku z tym, co dzieje się w regionie” – powiedział Rieder.

„Ale rozwój gospodarczy Chin i powiązany charakter Chin w gospodarce światowej są ogromne, dlatego Chiny jako ważny ośrodek rynków nie znikną w najbliższym czasie” – powiedział.