Fed spróbuje uspokoić rynki w środę, jednocześnie przygotowując inwestorów na koniec skupu obligacji

Po poniedziałkowych zawirowaniach na rynku, wyzwaniem dla Rezerwy Federalnej będzie brzmieć uspokajająco, jednocześnie przyznając, że przygotowuje się do zrobienia pierwszego poważnego kroku od łatwej polityki, jaką wprowadziła w celu walki z pandemią.

Fed opublikuje komunikat polityczny wraz z prognozami gospodarczymi i stopami procentowymi, które publikuje kwartalnie pod koniec swojego dwudniowego posiedzenia w środę po południu. Oczekuje się, że prezes Fed Jerome Powell poinformuje media o 2:30 czasu wschodniego. Powszechnie oczekuje się, że bank centralny zasygnalizuje, że przygotowuje się do ogłoszenia, że ​​zacznie ograniczać swoje 120 miliardów dolarów z miesięcznych zakupów papierów skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.

„Myślę, że zamierzają wyłożyć, że prowadzili dyskusję na temat zwężania. Nie sądzę, że podadzą jakieś szczegóły. Myślę, że zamierzają zapewnić ramy, dzięki którym będą mogli zacząć to robić w listopadzie lub grudniu” — powiedział Rick Rieder, dyrektor ds. inwestycji w globalne instrumenty o stałym dochodzie BlackRock.

Posiedzenie Fed rozpoczęło się we wtorek, po burzliwym dniu na światowych rynkach w związku z obawami wielkiego chińskiego dewelopera Evergrande może upaść i rozprzestrzenić zarazę poza granicami Chin. The S&P 500 W poniedziałek miał najgorszy dzień od maja. We wtorek giełdy nieco się ustabilizowały, ponieważ inwestorzy oczekiwali, że chiński rząd zapanuje nad sytuacją.

„Czy akcja cenowa z ostatnich kilku dni na rynkach lub w Chinach ma wpływ na ich myślenie? Domyślam się, że wejdzie to w dyskusję, ale nadal uważam, że skończą w tym samym miejscu, w którym my mieliśmy skończyć” – powiedział Rieder.

Oczekuje, że Fed ograniczy zakupy w tempie 10 miliardów dolarów miesięcznie i 5 miliardów dolarów zabezpieczonych hipotecznie papierami wartościowymi, gdy tylko zacznie zmniejszać.

Co może poruszyć rynki?

„Ogólnie rzecz biorąc, zwężanie się prawdopodobnie nie jest wydarzeniem zmieniającym rynek”, powiedział Anwiti Bahuguna, szef strategii wieloaktywowej Columbia Threadneedle. Zauważyła, że ​​w środę skupimy się głównie na prognozach i „wykresie punktowym” Fed – wykresie, którego używa do prezentacji anonimowych prognoz stóp procentowych urzędników banku centralnego.

Chociaż odejście Fed od zakupów aktywów może zostać dobrze zauważone, stratedzy twierdzą, że prognoza stóp procentowych może być dla rynków dziką kartą. Ściśle powiązane z tym będą oczekiwania Fed dotyczące inflacji. W czerwcu prognozował, że wskaźnik inflacji osobistych wydatków konsumpcyjnych w tym roku wyniesie 3.4%., po czym w 2.1 r. spadnie ponownie do 2022%.

Również w czerwcowej prognozie urzędnicy Fed ukierunkowali pierwsze dwie podwyżki na stopę docelową funduszy federalnych w 2023 r., ale istnieje ryzyko, że może się to zmienić. Dwóch urzędników spodziewało się pierwszej podwyżki w 2022 r., a wielu profesjonalistów rynkowych stawia na podwyżkę do końca przyszłego roku.

„Jeśli tylko zobaczymy, jak dwóch lub trzech członków zmieni zdanie, może to być jastrzębią niespodzianką. Nie ma szans, aby [urzędnicy Fed] zdjęli kropki, więc istnieje ryzyko, że pojawi się więcej kropek w 2022 i 2023 roku, a rynek zacznie myśleć, że cykl podwyżek stóp rozpocznie się w przyszłym roku” – powiedział Bahuguna, zauważając, że byłby to komunikat „jastrzębi”, który byłby negatywny dla akcji i mógłby skutkować wzrostem stóp procentowych na krótkim końcu krzywej Skarbu Państwa.

W czerwcu dodanie kropek do prognozy na 2022 rok było zaskoczeniem i sugeruje, że niektórzy członkowie Fed postrzegają wzrost inflacji jako coś więcej niż tylko przejściowe, stwierdziła. Istnieje ryzyko, że taka sytuacja może się powtórzyć, jeśli więcej urzędników Fed uzna, że ​​inflacja jest bardziej trwała.

Powell wielokrotnie podkreślał, że jego zdaniem skok inflacji jest tymczasowy, ale jakiś urzędnicy w Fed odrzucili ten pomysł.

Inflacja wskaźnika cen konsumpcyjnych przez ostatnie trzy miesiące utrzymywał się na poziomie powyżej 5%, chociaż w sierpniu tempo to nieco spadło.

Rieder nie spodziewa się, że Fed zmieni swoją prognozę stóp procentowych na 2022 r., choć po raz pierwszy ujawni swoją prognozę na 2024 r. Powiedział, że te długoterminowe prognozy często się zmieniają.

„Nadal uważam, że mogą się zmniejszyć i zostawić okno, co jest opcją dla nich, aby ruszyć i zacząć podnosić stopy w 2022 roku”, powiedział Rieder. „Myślę, że odwrócą się od stawek, ale zapewni im to opcjonalność, aby faktycznie móc przejść w 2022 r., Zakładając, że zatrudnienie będzie się poprawiać. … Ale nie sądzę, żeby w jakikolwiek sposób, kształt czy forma przekazywały, że to jest ich podstawowy przypadek, w jakimkolwiek stopniu.”

Odeprzeć podwyżki stóp

Rieder powiedział, że Fed sprawi, że stożek będzie wydawał się bardziej gołębi, podkreślając, że zakończenie programu skupu obligacji nie oznacza, że ​​nadchodzi podwyżka stóp. Jednak rynek obligacji nadal będzie koncentrował się na projekcjach podwyżek stóp i inflacji.

„Powell prawdopodobnie zrobi wszystko, co w jego mocy, aby odróżnić i oddzielić związek między stopniowymi a podwyżkami stóp”, powiedział szef amerykańskiej strategii krótkich stóp w Bank of America, Mark Cabana.

„Uważamy, że zamierzają dokonać niewielkiej korekty w swoich ogólnych prognozach gospodarczych i inflacyjnych” – powiedział Cabana. „Sądzimy więc, że w tym roku zmniejszą wzrost, biorąc pod uwagę niektóre z miękkości ostatnich danych. Będą naliczać inflację, biorąc pod uwagę pewne umocnienia, które widzimy. Prawdziwy nacisk zostanie położony na kropki. Nie przewidujemy podwyżki w 2022 roku, ale dodadzą 2024. Przewidujemy, że pokażą trzy dodatkowe podwyżki w 2024.”

Rieder był zwolennik ruchu Fed ograniczyć swoją łatwą politykę. Powiedział, że polityka Fed i gospodarka nie działają już tak, jak dotychczas.

„Myślę, że jest tu coś krytycznego”, powiedział. „Dla naszego pokolenia przywykliśmy do tego, że kiedy dane miękną, polityka monetarna była zwykle siłą napędową modulacji… ale miękkość danych pochodzi wyłącznie od strony podażowej, na którą polityka monetarna nie ma wpływu”.

Popyt jest wysoki, ale problemy z łańcuchem dostaw i niedobory spowodowały spowolnienie gospodarki. Stymulując gospodarkę łatwą polityką, Fed zwiększa tę dynamikę.

Profesjonaliści rynkowi również oczekują Powell zostanie zapytany o ostatnie raporty że urzędnicy Fed byli właścicielami papierów wartościowych i handlowali nimi. Dogłębna analiza ujawnień finansowych urzędników przez CNBC wykazała, że ​​trzech z nich posiadało w ubiegłym roku aktywa tego samego rodzaju, które kupował sam Fed, w tym Powell, który posiadał obligacje komunalne. Prezes Fed w Bostonie, Eric Rosengren, inwestował w REIT, a prezes Fed w Dallas, Rob Kaplan, był właścicielem obligacji korporacyjnych. Transakcje wydają się być zgodne z zasadami Fed, a Fed przeprowadza ich przegląd.