To był ekscytujący tydzień dla inwestorów Bitcoin, ponieważ SEC zatwierdza pierwszy produkt ETF oparty na kontraktach futures na Bitcoiny. Rynek kontynuował zwyżkę po wiadomościach z najniższego poziomu 54,370 62,503 USD do najwyższego poziomu 2,214 64,717 USD. W tygodniowym szczycie ceny znajdowały się w granicach XNUMX USD od aktualnego najwyższego poziomu w historii wynoszącego XNUMX XNUMX USD.
Ekscytację na rynku można zaobserwować w wielu wskaźnikach i metrykach, zarówno we wzorcach wydatków w łańcuchu, jak i na rynkach instrumentów pochodnych. W tym tygodniu przyjrzymy się, co wydaje się być wczesnymi oznakami realizacji zysków przez posiadaczy długoterminowych, rosnącej dźwigni na rynkach instrumentów pochodnych oraz eksplozji wolumenu opcji i otwartego zainteresowania. Byki kupują masowo opcje kupna, z preferowanymi cenami wykonania powyżej 100 tys. USD do końca roku.
Forum Wydanie produktu
W zeszłym tygodniu z dumą uruchomiliśmy Forum Glassnode, dostępne dla naszych kont Advanced i Professional. Forum zapewnia miejsce do dzielenia się pomysłami, omawiania analiz i badań oraz łączenia się z najzdolniejszymi umysłami w analizie sieciowej i rynkowej w długiej rozmowie.
Udaj się do Forum w forum.glassnode.com i przeczytaj Podręcznik użytkownika tutaj.
Posiadacze długoterminowi zaczynają osiągać zyski
Aby przygotować scenę, zaczniemy od metryki URPD, która przedstawia rozkład cen, po których ostatnio wydano krążącą podaż w łańcuchu. W momencie pisania tego tekstu tylko 311.8 tys. BTC zostało ostatnio przeniesionych po wyższych cenach. Należy również zauważyć, że właściciele tych monet TRZYMALI we wszystkich wzlotach, upadkach i zmienności w ciągu ostatnich 6 miesięcy i nie sprzedali.
Przy zaledwie 1.66% podaży utrzymywanej z niezrealizowaną stratą, oznacza to, że 98.34% monet jest obecnie utrzymywanych z niezrealizowanym zyskiem.
Ponieważ rynek przesuwa się w kierunku ATH, a inwestorzy mają coraz większe niezrealizowane zyski, rośnie zachęta do sprzedaży.
Niedawno opublikowaliśmy artykuł który bada makrocykliczne zachowanie najsilniejszych rąk bitcoinów: posiadaczy długoterminowych (LTH). Podmioty te są klasyfikowane jako właściciele monet, które były przechowywane przez ~155 dni lub dłużej i są ogólnie uważane za „inteligentne pieniądze Bitcoin”.
Typowe zachowanie LTH w łańcuchu można podsumować jako kupowanie w niskiej cenie (akumulacja w niedźwiedzia) i sprzedawanie w wysokiej cenie (sprzedawanie z byczą siłą). Trend zwiększania przez firmy LTH wydatkowania monet zazwyczaj zbiega się z przebiciem ceny poprzedniej ATH. Oczekuje się zatem, że ten trend lub więcej starych wydatków na monety zacznie się rozwijać, gdy ceny rynkowe będą wyższe.
W ciągu ostatniego tygodnia obserwujemy lekkie złagodzenie metryki zmiany pozycji netto LTH. Sugeruje to, że w miarę wzrostu cen powyżej 60 tys. USD następuje pewien stopień wydatków na LTH.
To zachowanie związane z wydawaniem wpłynęło na fale Realized Cap HODL. Miernik ten odzwierciedla proporcjonalną zrealizowaną wartość monet podzielonych na kategorie wiekowe.
Widać tutaj, że utrzymujący się od lutego trend spadkowy młodych monet (< 1 miesiąca) odnotował w tym tygodniu lekki wzrost. Kiedy młodsze pasma monet gęstnieją, może to być jedynie wynikiem wydawania starszych monet, niszczenia ich nagromadzonej żywotności i zakładania, że zmieniają właściciela.
W miarę wzrostu wolumenów w przestrzeni transakcyjnej w łańcuchu możemy ponownie przyjrzeć się metryce Binary Coin-days Destroyed. Ta metryka ma stosowaną 7-dniową średnią ruchomą i jest bardzo przydatna do identyfikowania trendów wydawanych starszych monet. Ogólna interpretacja tego miernika to:
- Niskie wartości boczne: Kumulacja, ponieważ stare monety pozostają uśpione
- Trendy wzrostowe: W miarę wydatkowania starszych monet, zwykle rozkłada się to na siłę rynkową
- Trendy spadkowe: Po szczytach rynkowych, gdy właściciele starszych monet spowalniają wydatki i przygotowują się do akumulacji.
W tym tygodniu pojawiły się bardzo wczesne oznaki wzrostu starszych wydatków, potwierdzające, że zniszczonych zostało więcej dni monet niż średnia długoterminowa. To powiedziawszy, bycze rynki mogą często wchłonąć wiele miesięcy takiego zachowania dystrybucyjnego, jakie obserwuje się we wszystkich poprzednich cyklach.
Korzystając z narzędzia Workbench, możemy ustalić wielkość wydanych BTC, zarówno realizując straty, jak i realizując zyski. Poniższy wykres przedstawia 90-dniową sumę zrealizowanych zysków (zielony) i zrealizowanych strat (czerwony), oba denominowane w BTC.
Zaznaczone są kluczowe zmiany w nastrojach i kierunkach makro, takie jak szczyty rynku i dna kapitulacji. W ciągu ostatnich 90 dni zrealizowano łącznie 1.63 mln BTC zysków i 676 tys. BTC strat (łącznie 2.3 mln BTC). Należy zauważyć, że wskaźnik zrealizowanych zysków pozostaje znacznie poniżej szczytów rynkowych w 2018 (5.99 mln BTC), 2019 (2.50 mln BTC) i ostatnio w II kwartale 2 r. (2021 mln BTC).
Wskaźnik zrealizowanych zysków do wartości (RPV) pokazuje skalę tych zrealizowanych zysków w stosunku do rynkowej podstawy kosztowej (zrealizowany limit).
Innymi słowy, ta metryka porównuje wielkość zyskownego wolumenu wydanego w łańcuchu (zakładana presja sprzedaży) z wartością, którą inwestorzy przechowywali w Bitcoin (suma wartości całej monety w cenie, kiedy została ostatnio wydana).
W porównaniu do poprzednich szczytów rynku i hossy, obecne wydatki są stosunkowo nieznaczne w porównaniu z wyceną sieci. Chociaż obecnie potwierdziliśmy, że dochodowe monety są w ruchu, te wskaźniki wskazują, że obecny popyt jest wystarczający, aby wchłonąć jakąkolwiek presję po stronie sprzedającej.
Na koniec, zamykając nasze badanie struktury rynku w łańcuchu, możemy spojrzeć na miernik zmiany pozycji netto na giełdzie, aby sprawdzić, czy te monety wpływają na giełdy w celu sprzedaży. Widzimy, że po dłuższym okresie utrzymujących się odpływów, zmiana sald wymiany w sieci wróciła do stanu neutralnego.
Sugeruje to, że w ciągu ostatnich 30 dni wpływy zostały dopasowane do wypływów, co dodatkowo wskazuje, że obecnie istnieje wystarczający popyt, aby wchłonąć stronę sprzedającą. Wskazuje jednak, że wycofuje się mniej monet i jest oczywiście mniej konstruktywny pod względem ceny niż odpływy netto.
Co ciekawe, ta struktura rynku jest bardzo podobna do okresu z końca 2020 roku, gdy Bitcoin zbliżył się do ostatnich cykli 20 tys. ATH. Ogólnie rzecz biorąc, rynek pozostaje dość uparty, jednak jest prawdopodobne, że ten wczesny sygnał starszych monet, należących do LTH, wydawanych w łańcuchu, będzie kontynuowany, tak jak miało to miejsce we wszystkich poprzednich cyklach Bitcoin.
Instrumenty pochodne eksplodują wyżej
Rynki instrumentów pochodnych dla Bitcoin odnotowały znaczny wzrost zainteresowania i wolumenu otwartych pozycji, szczególnie w obszarze opcji. Zainteresowanie otwartymi opcjami wzrosło o niezwykłe +107% (6.3 mld USD) w samym tylko październiku. Chociaż nie jest to najwyższy poziom wszech czasów, nie jest aż tak daleko.
Wolumen obrotu opcjami również odnotował niezwykły tydzień, wzrastając do 1.5 miliarda dolarów, ponieważ ceny bitcoinów przekroczyły poziom 60 tysięcy dolarów. Wolumen obrotu opcjami osiągnął tak wysoki poziom tylko przy trzech poprzednich okazjach, wszystkie w podobnych punktach cenowych między marcem a majem tego roku.
Preferowane kontrakty na opcje wydają się być opcjami kupna z cenami wykonania powyżej 100 tys. USD, z typowym odsetkiem otwartych od 250 do 350 mln USD dla opcji kupna wygasających z końcem roku. Otwarte zainteresowanie opcjami kupna przewyższa to, co opcjami sprzedaży, co dopasowuje się do ogólnego zwyżkowego sentymentu na rynku.
Na rynkach terminowych wzrosło zainteresowanie otwartymi transakcjami, choć z pewnością nie do tego samego względnego poziomu, co w obszarze opcji. Poniższy wykres przedstawia wieczyste kontrakty terminowe typu futures oprocentowane w BTC, aby pomóc odizolować wzrost otwartych pozycji od wpływu ceny monety.
Otwarte zainteresowanie rynkami wieczystymi wynosi obecnie około 225 tys. BTC, co zbiega się z liczbą lub okresami poprzedzającymi wypłaty dźwigni finansowej. Podstawowymi przykładami są lokalne szczyty z kwietnia, maja i września, po których nastąpiły kaskadowe długie likwidacje. Jednak podobnie wysoki poziom zainteresowania otwarciami był widoczny w lipcu, zanim krótkie pozycje zostały wyciśnięte na dole 29 tys.
Pomimo, że zainteresowanie kontraktami terminowymi zbliża się do wartości ATH, wolumen obrotu wydaje się spadać w skali makro i utrzymuje się od majowej wyprzedaży. W środowisku o wysokim zainteresowaniu, ale małej ilości, może to przygotować grunt pod zwiększone prawdopodobieństwo kaskady likwidacyjnej, ponieważ wolumeny mogą być niewystarczające, aby wesprzeć wypłukiwanie, gdy już się rozpocznie.
Podczas gdy rynek jako całość pozostaje stosunkowo zdrowy, a popyt spotyka się ze stroną sprzedającą LTH, rozważne wydaje się zachowanie pewnej ostrożności, biorąc pod uwagę podwyższoną dźwignię zarówno na rynkach kontraktów terminowych, jak i opcji.
Pulpit nawigacyjny tygodnia w łańcuchu
Biuletyn Week On-chain ma teraz rozszerzenie pulpit nawigacyjny na żywo dla wszystkich polecanych wykresów tutaj. Rozpoczęliśmy również produkcję dla