Po szybkim wzroście stóp, który ma rozpocząć się w 2022 r., inwestorzy widzą wkrótce 10-letnią rentowność benchmarku do 2%

Rynek obligacji sygnalizuje, że stopy procentowe wkrótce wzrosną na Main Street.

Rentowności obligacji skarbowych rosną w najszybszym noworocznym tempie od 20 lat. Uważnie obserwowany punkt odniesienia 10-year Treasury rentowność wyniosła aż 1.71% we wtorek, po zakończeniu roku 2021 na poziomie 1.51% w piątkowe popołudnie. We wtorek po południu było to około 1.65%.

Rentowność 10-letnich obligacji jest ważna, ponieważ wpływa na oprocentowanie kredytów hipotecznych oraz wielu innych kredytów dla przedsiębiorstw i konsumentów. Kiedy obligacje się wyprzedają, rentowność lub stopy procentowe idą w górę.

„Ten rok naprawdę zaczął się z przytupem” – powiedział Robert Tipp, dyrektor ds. globalnych obligacji i wymiany walut w PGIM Fix Income. „Rynek w pewnym sensie odbija się od zagrożeń dla gospodarki ze strony Covida… a potem wraca na drugą stronę, co oznacza, że ​​gospodarka w dalszym ciągu radzi sobie całkiem nieźle. Inflacja jest wysoka, a Fed jest na dobrej drodze do podniesienia stóp procentowych.”

Połączenia Rezerwa Federalna utorowała drogę podwyżkom stóp procentowych w grudniu, kiedy prognozowała podwyżki stóp procentowych o trzy czwarte punktu na przyszły rok i oznajmiła, że ​​zakończy program skupu obligacji do marca, a nie do czerwca. Fed dołącza do innych banków centralnych na całym świecie w zaostrzaniu polityki, w tym do Banku Anglii, który podniósł już stopy procentowe.

„Myślę, że optymizm gospodarczy w kontekście obaw inflacyjnych sprawi, że rentowność 10-letnich obligacji osiągnie poziom 2% gdzieś w pierwszym kwartale” – powiedział Ian Lyngen, szef strategii stóp procentowych w USA w BMO. Gospodarka i Rezerwa Federalna zadecydują, jak wysoko pójdzie.”

Jednak po gwałtownym wzroście do 2% stratedzy nie spodziewają się, że rentowność w tym roku gwałtownie wzrośnie.

„Będzie to funkcją danych i tonu komunikatu Fed. To powiedziawszy, nie zamierzamy osiągnąć poziomu 3%” – stwierdził Lyngen. „Myślę, że osiągniemy szczyt na początku roku”.

Posiedzenie Fed w połowie grudnia odbyło się zaledwie kilka dni po raporcie Listopadowy wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych, co pokazało, że inflacja rośnie w tempie 6.8%, najszybszym od 1982 r.

Jednak zamiast skoczyć w górę po wiadomościach Fed, rentowność obligacji nadal spadała, ponieważ inwestorzy kupowali obligacje skarbowe jako bezpieczną przystań na wypadek, gdyby wariant Omicron Covid spowolnił gospodarkę. Jednak obawy te osłabły, gdy badania wykazały, że szybko rozprzestrzeniająca się choroba nie jest tak dotkliwa pod względem liczby hospitalizacji i zgonów.

Połączenia Największy był jednodniowy skok rentowności 10-letnich obligacji w poniedziałek ruch w kierunku rentowności pierwszego dnia notowań od 2001 r., twierdzi Michael Schumacher, dyrektor ds. strategii stóp procentowych w Wells Fargo. W 2001 r. rentowność wzrosła o 24 punkty bazowe, czyli o 0.24%. Według TradeWeb, w poniedziałek rentowność wzrosła z piątkowego 1.51% do nieco ponad 1.64%.

Schumacher powiedział, że do posunięcia może dojść na początku roku, a w pierwszych tygodniach stycznia może pojawić się kilka katalizatorów. Fed publikuje protokół ze swojego ostatniego posiedzenia w środę po południu, a grudniowy raport o zatrudnieniu zostaje opublikowany w piątek. W przyszłym tygodniu opublikowany zostanie grudniowy CPI, który może ponownie pokazać bardzo wysokie tempo inflacji konsumenckiej.

Chociaż Schumacher nie spodziewa się, że w tym roku stopa 10-latki wzrośnie znacznie powyżej 2.25%, obraz inflacji może określić, w jakim kierunku się ona rozwinie. „Zawsze istnieje ryzyko, że inflację będzie trudno stłumić, a Fed i inne banki centralne będą musiały zastosować bardziej agresywne działania” – stwierdził.

Ogólnie rzecz biorąc, stawki są nadal bardzo niskie. Według danych oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych wynosi obecnie 3.22%, w porównaniu z 3.16% na dzień 24 grudnia. Stopa banku.

Rentowności wzrosły w poprzek krzywej. The 2 roku rentowność, na którą najbardziej bezpośrednio wpływa polityka Fed, wzrosła nieznacznie w porównaniu z piątkowym poziomem. W rzeczywistości spadł do 0.75% we wtorek z wysokiego poziomu 0.80% w poniedziałek.

Tipp powiedział, że stopy procentowe na dłuższym końcu, podobnie jak 10-letnie, historycznie wynikają z długoterminowych oczekiwań dotyczących gospodarki. Jednak od czasu kryzysu finansowego w 2008 r. 10-latki w większości przyniosły zysk poniżej 3%. Ostatni raz zamknął się powyżej 2% 31 lipca 2019 r.

„Długie stopy procentowe również wywierają coraz większy wpływ, nie tyle na podstawie tego, jak ludzie przypuszczają, jakie są perspektywy długoterminowego wzrostu i inflacji, ale prawie równie ważne jest to, co ludzie myślą o polityce banku centralnego” – powiedział Tipp. Tipp powiedział, że choć oczekiwania na Wall Street przewidują rentowność 10-letnich obligacji na poziomie nieco powyżej 2% na koniec roku, to on spodziewa się, że wyniesie ona 1.50% lub mniej, ponieważ przewiduje wolniejszą gospodarkę i wciąż wysoką inflację.

Tipp powiedział, że nie spodziewa się, że podwyżka stóp będzie miała tak duży wpływ na gospodarkę, jak miała to miejsce w przeszłości. „Ruchi stóp procentowych są obecnie bardzo stłumione. Wpływ stóp procentowych na gospodarkę stał się znacznie bardziej stłumiony. Mieszkania dla osób fizycznych to kluczowy rynek, na który wpływają długoterminowe stopy procentowe” – stwierdził.

Inflacja może być ostatecznym czynnikiem wpływającym na to, dokąd zmierza rentowność 10-letnich obligacji w tym roku.

„Ostateczny ton na koniec roku będzie zależał od tego, czy inflacja złagodzi się w wystarczającym stopniu i co ważne, co stanie się z oczekiwaniami wzrostu na przyszły rok” – powiedział Lyngen.