Aumentos nas taxas não ocorrerão até "Provavelmente o primeiro trimestre de 2023": Economist

O economista-chefe da RSM, Joe Brusuelas, junta-se ao Yahoo Finance para discutir a recente reunião do FOMC e o próximo relatório de empregos de outubro.

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ADAM SHAPIRO: –mas você pode considerar que temos um Washington, DC Oreo aqui. Tivemos os dados do Federal Reserve ontem. Receberemos números de empregos amanhã. Para nos ajudar a entender o que realmente está acontecendo, trazemos para o stream Joe Brusuelas. Ele é economista-chefe da RSM. E ele é uma daquelas pessoas que você deveria saber que os repórteres costumam ligar quando não estamos no stream e dizer, ajude, ajude-nos a entender isso, porque não entendemos. Joe, é bom ver você.

JOE BRUSUELAS: Que bom ver você também, Adam. Estou feliz por estar aqui.

ADAM SHAPIRO: Na sua nota mais recente aos seus clientes, você falou sobre o que o Fed e outros bancos centrais estão fazendo. E você disse, fale como um falcão, aja como uma pomba. Observe o que eles fazem, não o que dizem. Ajude-nos a entender o que você quer dizer com tudo isso.

JOE BRUSUELAS: Claro. Tradicionalmente, quando saímos destes longos ciclos de flexibilização associados a recessões, os bancos centrais querem proceder com cautela. Começam a falar como falcões para reforçar a sua credibilidade, moldar as expectativas do mercado e, o mais importante, moldar as expectativas de inflação. Mas eles tendem a proceder com muita cautela. E eles não começam realmente a normalizar a política, muitas vezes, durante um ano ou mais.

História continua

E acho que estamos em uma dessas situações em que estamos nos aproximando disso. Madame Lagarde esta semana fez de tudo para derrubar o sentimento do mercado em torno de um aumento das taxas no curto prazo. O Fed ontem, desempenho magistral de Jay Powell. Quero dizer, tour de force, notas mais altas possíveis onde ele conseguiu, ele falava como um falcão. Mas ele está agindo como uma pomba.

E, claro, não é uma grande surpresa para mim, mas para muitos, o facto de o Banco de Inglaterra manter a sua taxa diretora e não alterar o ritmo das suas compras de QE. Portanto, os principais bancos centrais não têm claramente pressa em normalizar a política.

SEANA SMITH: E Joe, ouvimos ontem Jay Powell dizer que seria simplesmente prematuro aumentar as taxas neste momento. Pelo seu medidor, pelos dados que você está analisando, eu acho, quando você espera que vejamos um possível aumento nas taxas?

JOE BRUSUELAS: Bem, na verdade não estou esperando um até dezembro de 2022, no mínimo, mas, mais provavelmente, no primeiro trimestre de 2023. Minha sensação é que ainda não estamos em pleno emprego. Há um debate real que precisa ser travado sobre o que é pleno emprego – ou como vamos definir isso na economia pós-pandemia.

Mesmo assim, o Fed não está lá. E eu não acho que, A, eles vão avançar para aumentar as taxas por uns bons seis meses até que tenham encerrado suas operações de redução gradual, e B, até que estejam muito confortáveis, estabelecemos o que é pleno emprego e estamos nisso aqui na economia dos Estados Unidos.

ADAM SHAPIRO: Joe, uma daquelas questões que muitos de nós precisamos de ajuda para entender é: vamos ouvir muitos argumentos sobre o balanço do Fed, que é: é superior a 8 trilhões neste momento? O que isso significa, porém, se eles apenas mantêm tudo isso? Ou eles desenrolam isso lentamente? E serão necessárias décadas para voltarmos ao que sabíamos antes da Grande Recessão?

JOE BRUSUELAS: Não vamos voltar para onde estávamos antes da Grande Recessão. Isso não acontecerá no seu arco de carreira. Então tire isso da cabeça. O balanço é uma ferramenta muito ampla, eficaz e muito importante.

Tende a amortecer as taxas ao longo do espectro de maturidade da curva, especialmente ao longo da curva. E é isso que está causando parte da assunção de riscos. No momento, você não pode comprar em renda fixa. Você tem que estar em ações.

Então, como isso funciona? Com um balanço desta dimensão e a Fed a planear reinvestir os rendimentos vencidos dos activos que possui, isso por si só é acomodatício e estimulante. Assim, mesmo que terminem as suas operações de redução gradual, continuarão a ser bastante acomodatícios, tanto em termos de política de balanço.

E, claro, uma vez ajustada a taxa nominal à inflação, temos taxas de juro negativas profundamente reais, o que por si só é acomodatício.

SEANA SMITH: Joe, quando falamos sobre esta recuperação, é claro, um dos grandes ventos contrários que enfrentamos neste momento são as interrupções na cadeia de abastecimento. Você acha que eles provaram ser um obstáculo maior do que o que o mercado esperava inicialmente?

JOE BRUSUELAS: Bem, é claro, todos nós entendemos errado. Essencialmente, a variante Delta, a quarta onda aqui, a primeira onda que atravessou grande parte do Sul da Ásia, foi realmente o golpe final que derrubou a cadeia de abastecimento global just-in-time.

Embora me pareça que está melhorando, e talvez tenhamos dado muita importância a isso, não será mais o que era este ano. Será no final do próximo ano que teremos uma avaliação realmente boa do que está acontecendo.

Deixe-me dizer uma coisa aqui. Tenho tentado muito ir às lojas. Eu viajo muito. Não estou vendo as prateleiras vazias de que todo mundo fala. E o Bank of America divulgou hoje alguns dados de cartão de crédito realmente interessantes. Os gastos estão fora de cogitação. Claro, tem a ver com preços mais altos. As pessoas estão comprando alguma coisa. Quero saber o que eles estão comprando e onde estão conseguindo.

O que ouvimos dos clientes é que eles estão mudando do transporte marítimo para o transporte aéreo. Estão mudando a composição das embalagens onde há um pouco de risco de perdas, mas querem chegar lá. Acho que há algo acontecendo aqui que não estamos captando em tempo real. E estou ficando mais cético a cada dia que aquelas prateleiras vazias em torno dos feriados, isso provavelmente é mais conversa do que realidade.

ADAM SHAPIRO: Você está arruinando muitas noites para editores de jornais e TV que tentam exagerar e assustar todo mundo. Deixe-me perguntar isso. Amanhã, teremos o número dos empregos. Quer seja uma surpresa positiva ou negativa, será que o Fed vai ficar muito... vai ficar muito emocionado com o que vê, ou vai manter-se fiel ao seu gráfico de pontos?

JOE BRUSUELAS: OK, então eles estão observando isso bem de perto. Agora, espero uma mudança total no emprego de 475,000 e um declínio na taxa de desemprego em 1/10 por cento.

Agora, o que o Fed está observando aqui é realmente importante. Eles estão esperando o início do retorno à força de trabalho de mulheres em idade ativa, de 25 a 54 anos, que suportaram o peso do ajuste durante a pandemia. Foram eles que sofreram a maior perda de empregos.

Em segundo lugar, quando vemos a taxa de desemprego cair abaixo de 5% como está, normalmente é aí que começamos a ver os reformados regressarem ao mercado. E aqueles que estavam fora do mercado de trabalho começam a procurar novos empregos porque os salários estão subindo. Eles claramente são. E eles estão claramente subindo no mercado de baixo custo.

Agora, uma última coisa antes de voltar a falar com vocês: tivemos um grande debate sobre onde estão todos os trabalhadores. Acho que nossos amigos do Federal Reserve de St. Louis resolveram parte do quebra-cabeça. Acontece que durante a pandemia, mais 3 milhões de Baby Boomers se aposentaram do que a taxa de tendência sugerida antes da pandemia. Agora, isso representa 60% dos 5 milhões de trabalhadores desaparecidos. Portanto, o Fed vai realmente observar estas coisas de perto, mulheres com idades entre os 25 e os 54 anos, ver qual é o seu rácio emprego/população e a taxa de participação na força de trabalho.

E aí qualquer indício de que os aposentados, principalmente os que não se inscreveram na Previdência Social, estão começando a voltar ao mercado de trabalho e a aproveitar os salários mais altos, agora não veremos isso em tempo real. Isso estará apenas no espelho retrovisor. Portanto, teremos de observar atentamente a retórica do Fed durante os próximos seis meses.

ADAM SHAPIRO: Na verdade, acho que há um artigo que a “Bloomberg” tem sobre o bumerangue, as pessoas que se aposentaram, mas que agora vão voltar aos seus antigos empregos, em circunstâncias diferentes.

JOE BRUSUELAS: Agora isso seria ótimo. Se virmos isso, bem, o mercado adoraria isso, assim como o Fed. Eu seria feliz. Eu nem me importo com qual será o resultado se virmos esse efeito bumerangue daqui para frente.

ADAM SHAPIRO: Vamos manter os olhos abertos. Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM, é sempre bom ver você. Obrigado por se juntar a nós no Yahoo Finance.

Fonte: https://finance.yahoo.com/video/rate-hikes-won-t-come-231822273.html