Os investidores superam os bancos centrais e as joias, por serem os que mais influenciam os preços do ouro

O ouro teve um notável ano de 2020, ganhando 22% no ano civil em um “tempestade perfeita”De fatores, a saber:

• Demanda de refúgio seguro tórrida impulsionada pelo medo do coronavírus e suas consequências econômicas;
• Rendimentos recordes de títulos soberanos, com títulos de muitos países oferecendo retornos negativos. Há uma forte correlação entre o preço do ouro e os baixos rendimentos, particularmente o rendimento das notas do Tesouro dos EUA de 10 anos de referência, que despencou no início da pandemia e despencou abaixo de 1% no resto do ano. Como o ouro não oferece rendimento, ele tira dinheiro de títulos e outros ativos geradores de renda, quando as taxas de juros / rendimentos dos títulos são baixos;
• E um dólar baixo. Existe uma relação inversa entre o preço do ouro e o dólar. O US Dollar Index (DXY) caiu de 98.36 em março de 2020, quando os investidores buscaram o dólar como um porto seguro, para cerca de 90 pelo resto do ano, quando ficou claro para os investidores que a economia dos EUA estava em apuros, seu governo tendo mal administrado a pandemia que liderou, e ainda lidera, o mundo em número de casos e mortes.

No entanto, quando as vacinas foram anunciadas perto do final do ano passado e Donald Trump perdeu a eleição presidencial dos EUA para Joe Biden, que prometeu tomar medidas rápidas para conter a pandemia, o ouro começou a perder a preferência.

A atenção passou das más notícias econômicas para a recuperação iminente, com a China sendo o garoto propaganda, à medida que a demanda por commodities como cobre e minério de ferro, necessária para alimentar seu ressurgente setor manufatureiro, disparou.

O ouro foi afetado pelo medo da inflação, resultado de trilhões de gastos com alívio relacionado à pandemia pelo governo dos EUA (e outros) e um grande aumento no balanço do Fed, à medida que continuava suas compras mensais de títulos e títulos lastreados em hipotecas ( “QE”), aumentando assim a oferta monetária.

Os investidores estimaram a probabilidade de o Federal Reserve dos EUA aumentar as taxas de juros para esfriar a economia. O resultado foi uma alta nos rendimentos dos títulos e uma liquidação do ouro, à medida que os investidores se desfizeram dos títulos e transferiram fundos para ativos mais arriscados, como ações, e os rendimentos de longo prazo aumentaram para impedir os investidores de títulos de vender.

O World Gold Council entra em detalhes sobre o que aconteceu com o ouro no primeiro trimestre de 1. Entre suas principais observações:

• O preço do ouro caiu 10% no primeiro trimestre.
• A demanda de ouro do primeiro trimestre de 815.7 toneladas estava no mesmo nível do quarto trimestre de 2020, mas caiu 23% em comparação com o primeiro trimestre de 2020;
• O investimento em barras e moedas cresceu 36% ano a ano, impulsionado pela caça a pechinchas e pelas expectativas de inflação.
• O crescimento na demanda de ouro do consumidor foi compensado por fortes saídas de ETFs de ouro, 177.9 toneladas no primeiro trimestre, à medida que taxas de juros mais altas (rendimentos de títulos) e um preço mais baixo do ouro pesavam no sentimento do investidor.
• Apesar do último ponto, os bancos centrais continuaram comprando ouro, com as reservas oficiais globais crescendo 95.5 toneladas, 23% menor no ano, mas 20% maior do que no quarto trimestre de 4.

No segundo trimestre, no entanto, o aumento dos preços das commodities, incluindo alimentos, metais básicos e prata, junto com interrupções na cadeia de suprimentos relacionadas à cobiça em uma série de setores, se somaram à narrativa da inflação, da qual o ouro se beneficiou. Isso parece contra-intuitivo que o ouro seja prejudicado pelo aumento dos rendimentos dos títulos, devido ao medo da inflação, mas o ouro também é uma proteção contra a inflação. O metal precioso provou ao longo dos anos que, historicamente, o ouro mantém seu valor em comparação com as moedas fiduciárias, que perdem gradativamente seu poder de compra devido à inflação. Quando a inflação sobe para cima, os investidores costumam recorrer ao ouro.

Uma manifestação da recuperação do ouro no segundo trimestre é o ressurgimento dos ETFs de ouro. De acordo com o World Gold Council, os fundos globais negociados em bolsa de ouro adicionaram 61.3 toneladas em maio, revertendo três meses consecutivos de saídas.

“Acreditamos que isso seja em grande parte uma função do aumento da demanda de investimento com a força do preço do ouro, junto com as renovadas preocupações com a inflação no mercado, um dólar mais fraco e rendimentos reais mais baixos”, afirma o Conselho do Ouro.

O aumento constante do ouro em 2020, sua queda rápida no primeiro trimestre de 2021 e seu forte impulso de alta no segundo trimestre são mostrados no gráfico abaixo, que descreve uma recuperação em forma de V. 

Começando o ano em US $ 1,898 / onça, o ouro à vista está em um passeio selvagem, caindo para US $ 1,700 em 1º de março, para seus atuais US $ 1,892.50, no momento da escrita, para um ganho de três meses de 11.3%.

Fonte: Kitco

Nada mal para uma economia global, supostamente na vanguarda de uma recuperação liderada por vacinas.

Isso me fez pensar: qual é o fator mais importante que impulsiona o preço do ouro? Não é uma repetição de todos os antecedentes do preço do ouro que foram bem cobertos por este redator do boletim informativo, mas qual se destaca? E porque? Esse é o tema deste artigo, à medida que nos aprofundamos na demanda de ouro.

Nossa ferramenta analítica é um gráfico muito interessante do World Gold Council, intitulado, de forma bastante branda, 'Estatísticas de oferta e demanda '. Com a ajuda deste gráfico e um pouco de interpretação de vocês, chegamos a algumas conclusões fascinantes.

Primeiro, observe o horizonte de 11 anos, começando no primeiro trimestre de 2010 e terminando no primeiro trimestre de 1. O WGC divide a demanda de ouro em quatro categorias: joias, tecnologia, investimento e bancos centrais.

Na Figura 1 abaixo, que representa todos os quatro impulsionadores da demanda com o preço do ouro LBMA, a linha amarela, vemos que as barras correspondem de forma bastante próxima ao preço do ouro, em que o ouro frequentemente se moverá para cima ao mesmo tempo ou logo após um barra ascendente ou grupo de barras. Por exemplo, entre o primeiro trimestre de 1 e o terceiro trimestre de 2010, a demanda por ouro aumenta constantemente, de menos de 3 toneladas para pouco mais de 2011 toneladas, enquanto o ouro sobe de cerca de US $ 1,000 a onça para US $ 1,250. O inverso ocorre quando o ouro cai de US $ 1,200 no primeiro trimestre de 1,700 para menos de US $ 1,700 no quarto trimestre de 1, correspondendo à queda da demanda em 2013 toneladas durante o mesmo período, de cerca de 1,200 t para 4 t.

Figura 1: Demanda de ouro incluindo joias, tecnologia, investimento e bancos centrais, em relação ao preço do ouro. Fonte: World Gold Council

A segunda observação a ser obtida a partir deste gráfico é o padrão de “xícara e manuseio” que o preço do ouro parece ter formado nos últimos oito anos. O copo é a curva rasa, indo do "V de cabeça para baixo" no primeiro trimestre de 1, para o terceiro trimestre de 2013, e a alça apenas começando a se formar é a queda acentuada, vista como outro V de cabeça para baixo, no terceiro trimestre de 3, parando em 2020º trimestre de 3. Na análise técnica de ações, o copo e a alça são considerados um sinal de alta, com o lado direito do padrão geralmente apresentando menor volume de negociação.

O que realmente queremos saber, porém, é como esses fatores, como compra do banco central, investimento e demanda por joias, estão influenciando o preço do ouro. Podemos encontrar a resposta mais facilmente isolando as variáveis.

A Figura 2 abaixo mostra joias e tecnologia, como o ouro usado na fabricação de aparelhos eletrônicos e médicos. Ao longo do período de análise, os dois impulsionadores da demanda flutuam um pouco, mas não muito. A demanda de tecnologia, a parte marrom na parte inferior de cada barra, fica em cerca de 100 toneladas. A fabricação de joias é mais variável, mas na maioria dos anos totaliza cerca de 700 toneladas.

A seguir, examinamos os outros dois direcionadores de demanda, compra e investimento do banco central, mostrados como barras roxas e verdes, respectivamente. Começando na extrema esquerda do gráfico, no primeiro trimestre de 2010, o preço do ouro é de $ 1,109 / onça, a demanda de investimento é de 228 toneladas e a demanda do banco central é de 59t. No próximo trimestre, o investimento atinge 599 toneladas e o preço do ouro sobe US $ 90, mas as compras do banco central são de apenas 14 toneladas. O ouro subiu embora a demanda do banco central tenha caído e a demanda de investimento mais que dobrado. Estamos começando a ver o início de uma tendência.

Entre o segundo trimestre de 2 e o terceiro trimestre de 2010, o preço do ouro aumentou US $ 3, a demanda de investimento cresceu para 2011 t e ​​a compra do banco central foi de 500 t. Do terceiro trimestre de 528 ao quarto trimestre de 148, as bases de ouro estão em torno de US $ 3, a demanda de investimento cai um pouco e a compra do banco central está estável em cerca de 2011 t.

Agora veja o preço do ouro despencar de $ 1,772 no quarto trimestre de 4 para $ 2012 no quarto trimestre de 1,106 (onde o preço do ouro forma um “V” sob o eixo X do gráfico). Esperamos ver a cratera da demanda de investimento durante este período, e isso ocorre, caindo de 4t a 2015t. A demanda do banco central durante o mesmo período oscila, mas é bastante estável, cerca de 462t a 234t.

Agora, vemos a demanda de investimento aumentar no primeiro trimestre de 2016, para 614 t, com o preço do ouro sobe para $ 1,183. Nos dois trimestres seguintes, os investidores adicionaram 459t e 345t, conforme o preço do ouro saltou para US $ 1,335.

A próxima etapa do ouro começa no segundo semestre de 2018. De US $ 1,226 no quarto trimestre de 4 ao terceiro trimestre de 2018, o preço do ouro aumenta US $ 3, conforme a demanda de investimento aumenta, passando de 2020t para 683t durante o mesmo período. Observe que no terceiro trimestre de 395, apesar do ouro atingir seu ponto mais alto desde 493, NÃO houve compra do banco central; na verdade, os CBs estavam vendendo, resultando em uma perda líquida de 3 t.

Na extremidade direita do gráfico, onde a “alça” mencionada acima está se formando, vemos o preço do ouro cair para $ 1,794 no primeiro trimestre de 2021. Como esperado, a demanda de investimento cai para apenas 161t.

O padrão nos últimos 11 anos é absolutamente claro: os investidores, e não os bancos centrais, impulsionam mudanças significativas no preço do ouro. Os outros dois motivadores de demanda do World Gold Council - joias e tecnologia - são relativamente estáticos, o que significa que têm muito menos influência no preço do ouro do que a demanda de investimento.

Figura 2: Demanda de ouro - joias e tecnologia. Fonte: World Gold Council

Figura 3: Demanda de ouro - compra e investimento do banco central. Fonte: World Gold Council

Notas da Investopedia, a demanda por ouro, a quantidade de ouro nas reservas do banco central, o valor do dólar dos EUA e o desejo de manter o ouro como uma proteção contra a inflação e a desvalorização da moeda, todos ajudam a impulsionar o preço do metal precioso.

É verdade. Mas essa análise mostrou que a variável com maior probabilidade de estar por trás de grandes variações de preços é a demanda de investimento.

Os dados da pesquisa confirmam isso.

As evidências sugerem que o ouro, o avô dos metais preciosos, é uma escolha popular entre os investidores convencionais, em termos de barras ou moedas, joias de ouro ou ETFs de ouro.

De acordo com o World Gold Council, o ouro é o terceiro investimento mais comprado de forma consistente (46%), atrás de contas de poupança (78%) e seguro de vida (56%). 

A pesquisa também mostrou que dois terços dos investidores de varejo acreditam que o ouro é uma boa proteção contra a inflação e as flutuações cambiais, e 61% confiam no ouro mais do que nas moedas fiduciárias (papel). 

WGC's 'Insights de varejo do mercado de ouro' A página compila um enorme conjunto de dados de 18,000 pessoas entrevistadas recentemente em todo o mundo sobre suas idéias sobre o ouro como um investimento.

Entre as principais descobertas:

• 44% compraram ouro para gerenciar o risco, 31% compraram ouro por recomendação de um consultor financeiro ou amigo e 29% compraram ouro porque estava baixo ou em tendência de alta.
• Os investidores em ouro são leais ao seu investimento, mais do que os investidores em outras classes de ativos; 69% das pessoas que compraram ouro no passado, iriam comprá-lo novamente, seja como joias, barras / moedas ou ETFs.
• O mercado de ouro tem grande potencial de crescimento - 38% dos entrevistados nunca haviam comprado ouro antes, mas estavam abertos para fazê-lo no futuro.
• No entanto, entre os investidores de varejo, a falta de confiança é considerada uma barreira para fazer um investimento em ouro, com 28% preocupados em comprar ouro falso, 21% preocupados com a pureza e 14% não confiando nos negócios que estão vendendo ouro.

Sabemos pela análise anterior quem comprou ouro na última década (principalmente investidores e bancos centrais), mas não sabemos por que eles estão comprando. Por que, por exemplo, o preço do ouro disparou entre o primeiro trimestre de 2010 e o terceiro trimestre de 2011? O que estava impulsionando a demanda de investimento?

Bem, sabemos de um artigo anterior que as taxas de juros reais são um indicador confiável dos movimentos do preço do ouro.

A demanda por ouro se move inversamente às taxas de juros - quanto mais alta a taxa de juros, menor a demanda por ouro, quanto menor a taxa de juros e maior a demanda por ouro.

A razão para isso é simples, quando as taxas de juros reais (taxa de juros menos inflação) são baixas, iguais ou abaixo de zero, o caixa e os títulos caem em desgraça porque o retorno real é menor do que a inflação. Se você está ganhando 1.6% do seu dinheiro com um título do governo, mas a inflação está em 2.7%, a taxa real que você está ganhando é 1.1% negativa - na verdade, um investidor está perdendo poder de compra. O ouro é o investimento mais comprovado por oferecer um retorno maior que a inflação, pelo aumento do preço, ou pelo menos não uma perda de poder de compra.

Historicamente, podemos ver a relação inversa entre as taxas de juros reais negativas e o ouro, traçando o preço do ouro e o rendimento do Tesouro de 10 anos após a inflação.

No gráfico FRED abaixo, observe que o preço do ouro entre 2013 e 2020 nunca passa de $ 1,400, correspondendo ao período em que o rendimento real em 10 anos está entre cerca de 0% e 1%. No entanto, quando os rendimentos reais “ficam negativos”, como aconteceu por volta de 2011-13 e em 2020, os preços do ouro dispararam.

O aumento de 22% no preço do ouro no ano passado foi devido a temores de pandemia, combinados com um dólar baixo e rendimentos do Tesouro em queda, fazendo com que os rendimentos reais fossem negativos, embora a inflação ficasse abaixo de 2%.

O dólar americano é frequentemente citado como um influenciador do preço do ouro, no entanto, a correlação não é tão forte, como mostra um gráfico DXY histórico em comparação com nosso gráfico de demanda de 10 anos do World Gold Council.

Por exemplo, a forte ascensão do ouro do primeiro trimestre de 1 ao terceiro trimestre de 2010 corresponde, aproximadamente, a uma queda do dólar, de 3 em maio de 2011 para 86.13 em julho de 2010. No entanto, entre o terceiro trimestre de 74.60 e o terceiro trimestre de 2011, quando o ouro passou de $ 3 para $ 2018, o índice do dólar americano na verdade cresceu, de 3 em julho de 2020 para 1,213 em março de 1,909. O dólar caiu um pouco durante o resto do ano passado, correspondendo ao recorde do ouro acima de $ 94.74, com DXY caindo para 2018 no final de 102.82.

Fonte: MarketWatch

Que tal a inflação como um fator subjacente da demanda de investimento que aumenta o preço do ouro? A corrida de um ano do ouro no final de 2010 deve corresponder a um salto no índice de preços ao consumidor. O que vemos é a inflação caindo acentuadamente em 2008-09, correspondendo à crise financeira, voltando a subir no final de 2009 e em 2010. Entre o primeiro trimestre de 1 e o terceiro trimestre de 2010, a inflação aumentou 3 ponto percentual, de 2011% para 1 %, mas não é suficiente para ser um direcionador de preço significativo. O próximo grande pico do ouro, do terceiro trimestre de 2.63 ao terceiro trimestre de 3.63, não se correlaciona de forma alguma com a inflação, que cai de 3% em julho de 2018, para uma baixa de 3 anos de 2020% em maio de 2.95, antes de subir abruptamente para os atuais 2018% , resultado dos gastos do governo relacionados à pandemia e da impressão de dinheiro do Fed.

Inflação dos EUA nos últimos 25 anos

Além de nos dizer quais países apresentam riscos de crédito bons e ruins, a relação dívida / PIB também pode ajudar a prever o preço do ouro.

O gráfico abaixo, do Federal Reserve Bank de St. Louis, compara a dívida pública total dos EUA como uma porcentagem do PIB, ao preço de fixação do ouro do London Bullion Market.

O próximo gráfico é simplesmente a relação dívida / PIB, no mesmo período.

Vemos uma correlação positiva, embora bastante fraca, entre o ouro (a linha vermelha no primeiro gráfico) e a relação dívida / PIB dos EUA (a linha azul) de 1970 até 2008.

BUT a mudança realmente grande ocorreu durante a crise financeira de 2008-09. 

Diante de uma crise no sistema bancário causada por empréstimos excessivos e uma forte depreciação no mercado de hipotecas subprime dos Estados Unidos, muitos bancos centrais ao redor do mundo adotaram uma política monetária não convencional que veio a ser conhecida como afrouxamento quantitativo.

Durante as rodadas de QE conduzidas pelo Federal Reserve dos EUA, começando em 2008, o Fed aumentou a oferta de moeda em US $ 4 trilhões. Mas também foi lançado um enorme pacote de estímulo fiscal para fazer a economia voltar a se mexer.

Vemos a relação dívida / PIB no segundo gráfico saltar de 62% em 2007 para 83% em 2009, 90% em 2010 e tem continuado subindo desde então. 

Essa tendência é bastante clara: à medida que a relação dívida / PIB aumenta, seja por causa de uma queda no PIB devido a uma recessão, seja por um salto no endividamento do governo que acumula dívida, ou ambos, o preço do ouro reage. 

Conclusão

Todos os fatores acima mencionados - taxas de juros reais, dólar dos EUA, inflação e a relação dívida / PIB - são importantes para entender o comportamento do preço do ouro.  

No entanto, agora esperamos que você tenha chegado à mesma conclusão que nós, isto é, que o melhor indicador do movimento do preço do ouro é a demanda de investimento. Embora haja vários componentes diferentes para a demanda de ouro, ou seja, joias, tecnologia, bancos centrais e investimentos, é o último que realmente impulsiona os preços do ouro. O investimento vem na forma de ouro físico, ou seja, barras e moedas, e compra de ETFs.

De acordo com o World Gold Council, durante o primeiro trimestre de 2021, o crescimento da demanda de varejo (um aumento de 36% em barras e moedas) foi compensado por fortes saídas de ETFs, já que os investidores venderam ações em ETFs, provavelmente preocupados com a futura fraqueza do preço do ouro e taxas de juros mais altas, devido a preocupações com a inflação.

A correlação entre a demanda de investimento e o preço do ouro no primeiro trimestre é clara: o ouro à vista caiu 1%, junto com uma queda de cerca de 10 toneladas na demanda de investimento em comparação com o terceiro trimestre de 300.

Não saberemos como será a demanda do segundo trimestre até o lançamento do próximo relatório trimestral do WGC, mas esperamos que a demanda por investimento seja mais forte do que o primeiro trimestre, correlacionando-se com o preço mais alto do ouro, que subiu de US $ 2 em 1 de março para os atuais US $ 1,738 . Já sabemos que os ETFs de ouro adicionaram 31 toneladas em maio, revertendo três meses consecutivos de saídas líquidas, elevando os ativos globais sob gestão (AUM) para 1,891 toneladas, apenas 61.3% antes da alta da tonelagem de outubro de 3,628 de 7 t.

Nossa pesquisa mostra que a maioria dos investidores de varejo, que são os principais impulsionadores do preço do ouro, confia no ouro mais do que nas moedas fiduciárias (papel) para preservar seu poder de compra. Quando a dívida dispara, quando as taxas de juros reais ficam negativas, quando o dinheiro se torna lixo, o ouro brilha mais forte.

O resultado? Obter dados granulares sobre a demanda de investimento em ouro é uma excelente maneira de entender os movimentos do preço do ouro no passado, no presente e no futuro.

Richard (Rick) Mills
aheadoftheherd. com
 

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Fonte: https://goldseek.com/article/investors-beat-central-banks-and-jewelry-having-most-influence-gold-prices