Os IPOs estão de volta! Realmente, realmente bons. É só que – o mercado está um pouco “Meh” por enquanto

Republicado por Platão

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Assim, Klaviyo e Instacart reabriram os mercados de IPO – do nível mais baixo em 20 anos. Estamos de volta. Pelo menos, para o melhor. Majoritariamente.

Dois grandes líderes, que valem quase US$ 10 bilhões agora e são públicos, e ambos “com preços” no topo das faixas de IPO.

Klaviyo é o mais relevante para nós em SaaS e é um monstro:

$ 650,000,000 em ARR (!)
Crescendo impressionantes 56.5% nesta escala (!!)
119% NRR de pequenas e médias empresas
Lucrativo e queimou apenas US$ 15 milhões líquidos até o momento
130,000 clientes no total

Isso é realmente tão bom quanto em SaaS, pessoal. Tem alguns riscos. Depende do Shopify, e o crescimento em alguns de seus principais segmentos de clientes desacelerou à medida que domina esses mercados. Mas fora isso, é tão bom quanto parece.

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A Instacart também fez IPO na mesma semana e, embora não seja SaaS, é uma das expansões B2C mais impressionantes que existem. Então, depois de uma seca de quase 24 meses de IPOs, reiniciamos as coisas com 2 IPOs muito, muito bons. (Não estou incluindo o ARM porque é muito antigo e estabelecido, e é um spin-out).

Mas o problema é o seguinte: ambos fizeram IPO sem qualquer “salto” real. Klaviyo está negociando um pouco acima de seu preço de IPO e Instacart um pouco abaixo.

Isso é ruim? Não para os próprios Klaviyo e Instacart. Maximizaram o que podiam arrecadar, com a diluição mínima.

Mas não projetar um pop de IPO provavelmente é um resultado negativo para fazer todo o mecanismo de IPO funcionar novamente. Um pouco de dinheiro fácil e ganância ajudam a reiniciar os mercados.

Nós não vimos isso.

Klaviyo e Instacart acabaram não deixando dinheiro na mesa. Mas nenhuma recuperação provavelmente deixará a próxima onda de pessoas que são fortes, mas não tão fortes quanto Klaviyo ou Instacart, em uma posição um pouco mais difícil.

Os investidores em IPO são um nicho de mercado estranho e estreito.

Afinal, você sempre pode comprar no dia seguinte, na próxima semana ou no próximo trimestre, se quiser. Provavelmente aprendemos esta semana que existe demanda nesse nicho de mercado (comprar no IPO), mas não é tão profunda.

Líquido, líquido no curto prazo, estou um pouco mais cauteloso esta semana do que na semana passada.

Por quê?

Tenho vários investimentos iniciais de SaaS A+ que estão em US$ 200 milhões+ ARR, com crescimento bom e eficiente. Mas as métricas de Klaviyo são ainda melhores. Eles provavelmente terão mais trabalho a fazer para o IPO. Esse é o caminho.

Ainda aposto que será um IPO por semana no 2S'24. Mas estou um pouco menos confiante do que antes.

Neste momento, a janela do IPO está aberta novamente.

Mas a fasquia está bastante alta neste momento. Provavelmente precisaremos de um pouco mais de ganância, e talvez de múltiplos mais elevados, para tornar o IPO realmente muito mais fácil. Ainda não chegamos lá.

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