Goldman agora espera 4 aumentos nas taxas em 2022… e por que isso não tem chance de acontecer

Carimbo de data / hora: 10 de janeiro de 2022 11h18
Nó Fonte: 1576228

À medida que as acções despencam, os rendimentos e o dólar disparam e a economia abranda a cada dia que passa, pois em vez de gastarem os seus estímulos de longa data, os consumidores norte-americanos optam por uma recorde de onda de gastos alimentada por cartão de crédito...

… os especialistas em torres de marfim de Wall Street estão agora a tentar superar-se entre si sobre quem consegue apresentar o número mais ridículo de subidas de taxas da Fed e de perdas de balanços.

Caso em questão, durante o fim de semana, tanto o Goldman como o Deutsche Bank decidiram mostrar o quão frias, modernas e nervosas são as suas equipas de observação do Fed, quando ambos aumentaram a sua previsão para o número de subidas das taxas. Goldman agora espera ver em 2022 de 4 para 3 e também prevê que o Fed comece a reduzir seu balanço em julho: De acordo com Goldman, a taxa de desemprego já ultrabaixa tornou os funcionários do Fed mais sensíveis aos riscos de inflação ascendente e menos sensível aos riscos descendentes do crescimento”, o que é um grande erro porque numa economia hiperfinanceira como esta, os gastos dos consumidores entrarão em colapso assim que as acções caírem, mesmo ignorando a falta de novos estímulos no horizonte.

Ainda assim, pelo menos Goldman confirma o que dissemos poucos minutos depois da notícia da Omicron ter sido divulgada em Novembro passado, quando previmos que esta variante seria muito mais branda e teria consequências muito menores para o mundo. Isto é o que diz Jan Hatzius, do Goldman: “tanto os casos confirmados como os internamentos hospitalares estão agora numa tendência decrescente, não só na África do Sul, mas também em Londres, o primeiro lugar no Hemisfério Norte a registar um grande surto. Se este padrão se mantiver noutros lugares, o impacto económico deverá ter ficado largamente para trás até ao final do primeiro trimestre, pelo menos nas economias avançadas.”

O que, claro, é verdade, mas a fraqueza muito maior em 2022 virá daquele dínamo do PIB dos EUA – o consumo pessoal – que desaba nos próximos meses, à medida que até os economistas do Goldman percebem que todas aquelas “poupanças reprimidas” que foram acumuladas no primeiro semestre de 2021, foram gastos pela classe média.

Em qualquer caso, juntando tudo, Goldman escreve que “mesmo com quatro subidas, o nosso caminho para a taxa dos fundos está apenas modestamente acima do preço de mercado para 2022, mas a diferença aumenta significativamente nos anos subsequentes. Nossos estrategistas de taxas discutiram recentemente duas possíveis explicações para o motivo pelo qual os preços das taxas de fundos de prazos mais longos são tão baixos: a) uma estimativa de mercado extremamente baixa de r* nominal eb) um desequilíbrio entre oferta e demanda semelhante ao enigma do mercado de títulos pré-2008 (ver Goldman identifica um “novo enigma no mercado de títulos“).”

Goldman pensa que “ambos desempenham um papel, mas nenhum deles deverá impedir que a taxa dos fundos suba, em última análise, bem acima dos 1.6% agora descontados nos preços de mercado”. E é aqui que o banco mais influente comete outro grande erro, ao afirmar que “r* nominal é provavelmente mais elevado do que no último ciclo, em parte devido aos maiores défices fiscais de longo prazo e em parte devido ao objectivo de inflação efectiva mais elevado da Fed. ”

Discordamos pela simples razão de que agora há demasiada dívida no mundo, e empurrar as taxas para alcançarem o r star, seja ele qual for, levará a um choque no mercado obrigacionista que o Fed nunca permitirá e é por isso que Powell está agora completamente preso entre perseguir uma inflação galopante e ao mesmo tempo ter medo de que as suas ações possam destruir os ativos de risco, apesar de quaisquer garantias que possa ter dado a Biden como parte da sua campanha de reeleição.

Errado ou não, o mais recente pivô agressivo do Goldman foi repetido pelo economista-chefe do Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, que escreveu que o banco alemão agora também espera que “a decolagem ocorra em março e que o Fed realize quatro aumentos totais das taxas este ano. Tal como a acta sinalizou, a Fed será muito ágil na resposta aos dados recebidos, possibilitando subidas consecutivas das taxas ou incrementos ainda maiores. Além de 2022, mantemos a nossa visão de três aumentos de taxas em 2023 e da taxa terminal (2.1%) para os fundos federais.”

Além dos aumentos das taxas, o DB espera agora que o aperto quantitativo comece no terceiro trimestre: 

A nossa base de referência é que o Comité divulgue detalhes sobre os limites máximos do segundo turno por volta da reunião do FOMC de maio, com o anúncio do resumo a ocorrer pouco depois (a nossa base de referência é julho). Os nossos cálculos preliminares sugerem que, embora o segundo semestre fosse de 300 a 400 mil milhões de dólares no segundo semestre deste ano, (dependendo da forma como estruturam os limites máximos), seria de cerca de 1 bilião de dólares em 2023, representando um aperto significativo das condições financeiras que equivaleria a cerca de dois aumentos no total.

E embora tanto o Goldman como o Deutsche Bank possam estar absolutamente corretos ao estimar que, para acompanhar a inflação, o Fed terá de aumentar substancialmente nos próximos meses, a realidade é que o mercado está agora muito mais “de ciclo tardio” e, portanto, muito mais sensível à inflação. mesmo o menor aperto nas condições financeiras, como Matt King apontou em sua última apresentação obrigatória (disponível para subs profissionais no local de costume), que observou que apenas para a economia “taxas neutras podem muito bem ser muito mais altas agora"...

… mas – e isto é absolutamente crítico – “taxas neutras para os mercados provavelmente bem abaixo das neutras para a economia”…

… como “os mercados estão muito mais próximos do ciclo tardio do que a economia”.

Juntando tudo isso, quais são as implicações? Bem, a Fed pode de facto aumentar uma ou duas vezes no início/meados de 2022, mas assim que os mercados perceberem que Powell está realmente a levar a sério a correção do seu erro de “inflação transitória” que dominou o pensamento da Fed durante grande parte de 2021, os ativos de risco irão simplesmente desmoronar.

A partir daí, como escreveu o CIO da One River, Eric Peters, em sua última nota no fim de semana, “apesar de toda a reorganização do portfólio e vendas de stop-loss, nenhum participante do mercado duvidou que o Fed esteja pronto para resgatar todos numa crise do mercado. Essa convicção é bem apoiada por décadas de comportamento repetido do nosso acomodado banco central.”

Na verdade, como observámos hoje, entrámos agora na fase em que, com a Fed ainda a aumentar o seu balanço e as taxas ainda em zero, os traders estão à procura do nível onde a opção de venda revista da Fed é acionada…

… e Powell não tem escolha senão recuar, mesmo que a inflação continue em alta, deixando ao administrador Biden apenas uma opção: rever a definição de inflação para torná-la muito mais palatável, algo que nós já sei que está a caminho...

… porque a continuação da abordagem actual garante um resultado catastrófico nas eleições intercalares deste ano, onde os democratas enfrentariam não apenas uma subida dos preços, mas também uma quebra do mercado bolsista. E nem mesmo Joe Biden está suficientemente confuso para não perceber que isto significa a ruína tanto para o seu partido como para as suas hipóteses de reeleição.

Como de costume, todos os relatórios mencionados nesta nota estão disponíveis para assinantes profissionais.

Fonte: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening

Carimbo de hora:

Mais de Notícias GoldSilver.com