Abundență de lichiditate

Rezumat:

• Capitalul continuă să curgă în Bitcoin, plafonul realizat urcând la un nou maxim de 540 de miliarde de dolari, iar ratele de intrare de capital în activ depășesc acum 79 de miliarde de dolari/lună.
• Transferul averii de la deținătorii pe termen lung înapoi la noua cerere se accelerează, peste 44% din averea rețelei fiind acum deținută de monede vechi de mai puțin de 3 luni.
• Prelevarea de profit continuă să domine comportamentul investitorilor, atât cohortele deținătorilor pe termen lung, cât și pe termen scurt, luând jetoane de pe masă. Cu toate acestea, dominația generală a profitului se schimbă către deținătorii pe termen lung.

Un val în creștere de lichiditate

Acțiunea prețului Bitcoin a rupt decisiv peste ciclul anterior ATH la începutul lunii martie, declanșând o tranziție către descoperirea prețurilor. După cum am vorbit săptămâna trecută (WoC-13), aceasta a motivat un volum semnificativ de aprovizionare să fie cheltuit și să profite.

Acest lucru duce la reevaluarea monedelor cheltuite de la o bază de cost mai mică la una mai mare. Pe măsură ce aceste monede își schimbă mâinile, putem considera că aceasta este o injecție de cerere proaspătă și lichiditate în clasa de active.

Această mecanică este exprimată în mod elegant de metrica Realized Cap, urmărind lichiditatea cumulativă în USD „stocată” în activul din clasa. Limita realizată este acum la o nouă valoare ATH de 540 miliarde USD și crește cu o rată fără precedent de peste 79 miliarde USD/lună.

Putem descompune intervalele de vârstă ale Capului realizat folosind metrica Valului HODL Realized Cap. Acest instrument este deosebit de util pentru a distinge distribuția averii denominate în USD deținute în diferite benzi de vârstă.

Dacă separăm pentru monede mai mici de 3 luni, putem observa o creștere bruscă în ultimele luni, acești investitori mai noi deținând acum ~44% din averea rețelei agregată. Această creștere a monedelor mai tinere este un rezultat direct al cheltuirii monedelor deținute pe termen lung la prețuri mai mari pentru a satisface valul de cerere aflux.

Este tipic în ciclurile anterioare Bitcoin ca o creștere a cererii noi tinde să vină alături de un apetit crescut pentru speculații. Acest lucru tinde să aibă ca rezultat piețe din ce în ce mai volatile, ceea ce este caracteristic tendințelor macro-crescătoare din ciclurile Bitcoin anterioare.

Volatilitatea realizată pe 90 de zile aproape s-a dublat de la 28% la 55% din octombrie 2023, ceea ce a marcat punctul în care intrările de capitalizare realizată au început să se accelereze mai mult.

Aprovizionarea latentă se trezește

În urma unei strângeri istorice a ofertei (vezi WoC-46-2023), diferența dintre oferta deținătorului pe termen lung și pe termen scurt a început să se închidă. Pe măsură ce prețurile cresc, iar profiturile nerealizate deținute de investitori cresc, îi atrage pe deținătorii pe termen lung (LTH) să se despartă de participațiile lor.

Aprovizionarea LTH a scăzut cu -900k BTC de la vârful de 14.91 M BTC stabilit în decembrie 2023, fluxurile de încredere GBTC fiind responsabile pentru aproximativ o treime din aceasta (aproximativ -286k BTC).

Dimpotrivă, oferta deținătorilor pe termen scurt a crescut cu +1.121 mil. BTC, absorbind presiunea de distribuție a LTH, precum și achiziționarea de 121k BTC suplimentari de pe piața secundară prin intermediul schimburilor.

Notă: LTH și STH Supply sunt afișate aici pe axe Y separate pentru ușurință de vizualizare.

Putem completa această observație prin evaluarea raportului dintre oferta deținătorului pe termen lung și pe termen scurt. Încă o dată, o scădere pronunțată este vizibilă în toate tendințele de creștere macro, pe măsură ce comportamentul investitorului dominant trece de la HODLing pe termen lung la distribuție, luare de profit și speculație.

Graficul de mai jos defalcă oferta de BTC pe baza de costuri pe lanț, precum și pe grupul deținătorilor pe termen lung/scurt.

Putem observa că aproximativ 1.875 milioane BTC (9.5% din circulație) au fost achiziționate peste 60 USD, majoritatea fiind desemnată de cohorta deținătorilor pe termen scurt 🔴. Aceasta va include noi cumpărători spot și aproximativ 508k BTC deținute acum în ETF-uri spot din SUA (cu excepția GBTC).

Putem consolida observațiile menționate mai sus utilizând metrica Liveliness, care descrie soldul agregat al „timpului de păstrare” stocat în aprovizionare.

Vioalitatea se confruntă cu o creștere susținută, ceea ce indică faptul că, în ansamblu, cheltuirea monedelor în stare de inactivitate depășește acumularea „timpului de păstrare” de către monedele HODLed. Acest lucru reiterează teza conform căreia piața a trecut într-un regim în care cheltuielile și luarea de profit sunt acum mecanismul dominant al pieței.

Analizarea piețelor este mereu în căutarea echilibrului între cerere și ofertă, cu două fețe pentru fiecare monedă. De exemplu, obținerea de profit de către deținătorii pe termen lung este atât o măsură a presiunii din partea vânzării, dar și o citire a noilor intrări de cerere de către deținătorii pe termen scurt.

În plus, cu piața tranzacționând la sau aproape de noi ATH, monedele care înregistrează o pierdere, în special cele din cohorta STH, sunt obținute în mod explicit de la cumpărători care au achiziționat în apropierea „topului local”.

Având acest context, putem folosi mai multe valori puternice în lanț pentru a compara evenimentele de luare a profiturilor și pierderilor din aceste două cohorte de piață cheie, dar fundamental opuse (LTH și STH). Vom folosi un set de trei valori de bază:

• Profit și pierdere realizat – Reprezentând modificarea totală a valorii monedelor cheltuite de la baza lor inițială de cost, la prețul spot când au fost mutate.
• Raportul profit/pierdere realizat – care oscilează în jurul unei valori de echilibru de 1 la scară logaritmică și este un instrument ideal pentru identificarea punctelor de inflexiune a pieței. Un exemplu este cazul în care Pierderile Realizate se accelerează într-o manieră exponențială în timpul tendințelor ascendente, crescând de la „nu mult” la „ceva semnificativ” (indicând cumpărătorii de top locali/globali prinși în captivitate încep să cheltuiască în panică).
• Raportul riscului de vânzare – fiind un raport între Profitul Realizat total + Pierderea Realizată împărțit la Plafonul Realizat. Cu alte cuvinte, această măsurătoare descrie un raport între modificarea totală a valorii monedei (forța perturbatoare) și dimensiunea totală a pieței (obiectul care este mutat).

Începând cu deținătorii pe termen scurt, putem vedea că raportul lor profit/pierdere rămâne bine în cadrul unui regim dominat de profit, profitul înregistrând pierderi uriașe de 50x. Retestările regulate ale nivelului de echilibru de 1.0 sugerează că profiturile sunt absorbite, iar investitorii își apără în general baza de cost în timpul corecțiilor.

Putem vedea, de asemenea, că pierderile realizate de STH cresc în timpul scăderilor, pe măsură ce cumpărătorii locali de top au cheltuit în panică pentru așteptările ca piața să scadă. Mărimea pierderii realizate este, de asemenea, în creștere pentru fiecare corecție succesivă, ceea ce sugerează o creștere a volumului și mărimii cumpărătorilor de top pentru fiecare picior mai mare.

În continuare, vom evalua raportul de risc din partea de vânzare pentru STH pentru a evalua amploarea relativă a evenimentelor lor de luare de profit sau pierdere.

• Valori mari indică faptul că STH-urile cheltuiesc monede cu un profit sau pierdere mare în raport cu baza lor de cost, iar piața trebuie probabil să-și regăsească echilibrul (de obicei urmează o mișcare volatilă a prețului).
• Valori scăzute indică faptul că majoritatea monedelor cheltuite sunt aproape de baza costului prag de rentabilitate, ceea ce sugerează că a fost atins un grad de echilibru și o epuizare a „profitului și pierderii” în intervalul actual de preț (descrie de obicei un mediu cu volatilitate scăzută).

După creșterea de peste 70 USD, STH Sell-Side Risk Ratio a crescut semnificativ, ceea ce are loc de obicei în jurul punctelor de inflexiune ale pieței (global și local). Acest lucru sugerează în general că un nou echilibru nu s-a format încă, iar metrica se corectează brusc pe măsură ce piața se corectează și se consolidează.

Trecând la evaluarea noastră a LTH-urilor, putem vedea că raportul profit/pierdere realizat al acestora a devenit exponențial și vertical. Prin definiție, acesta este rezultatul faptului că nu există LTH în pierdere atunci când piața a depășit doar recent ultimele cicluri ATH. Acest lucru este alimentat în continuare de creșterea menționată a luării de profit LTH.

Deși este destul de util să urmăriți Pierderile Realizate ale STH-urilor în timpul tendințelor în creștere, este mai util să monitorizați Profitul Realizat al LTH-urilor, deoarece acesta acționează ca o componentă cheie a presiunilor de distribuție. Pentru a ilustra acest punct, putem vedea că Pierderile realizate de LTH au scăzut la doar 3,500 USD pe zi, în comparație cu 114 milioane USD de către STH în timpul corecției recente.

Pe măsură ce profiturile realizate LTH se accelerează, raportul de risc din partea de vânzare a început să crească, în special din octombrie 2023. Această măsurătoare crește în concordanță cu pauzele istorice ale ATH, ceea ce sugerează că presiunea distribuției și preluarea profitului de către cohorta LTH sunt similare cu ciclurile anterioare. pe o bază relativă.

Rezumat și concluzii

Într-o mare varietate de instrumente și valori în lanț, putem observa o schimbare distinctă a modelelor de comportament ale investitorilor. Deținătorii pe termen lung sunt bine în ciclul lor de distribuție, realizând profituri și trezind din nou oferta inactivă pentru a satisface o nouă cerere la prețuri mai mari.

Folosind cohorte în lanț, putem dezvolta, de asemenea, o suită de instrumente și indicatori pentru a identifica punctele de inflexiune locale și globale, valorificând în special valorile de profit/pierdere. Combinația dintre cohortele LTH și STH, alături de comportamentele lor de luare a profitului/pierderilor, oferă o privire relativ fără precedent asupra psihologiei investitorilor, sentimentului și fluxurilor de capital.

Declinare a răspunderii: acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ și educațional. Nicio decizie de investiție nu se va baza pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a etichetelor de adrese a Glassnode, care sunt strânse atât prin intermediul informațiilor de schimb publicate oficial, cât și prin algoritmi proprietari de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor valutare, este important de reținut că aceste cifre s-ar putea să nu încapsuleze întotdeauna întregul rezerve ale unei burse, în special atunci când bursele se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să manifeste prudență și discreție atunci când utilizează aceste valori. Glassnode nu va fi făcut responsabil pentru eventualele discrepanțe sau eventuale inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră privind transparența atunci când utilizați datele de schimb.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-14-2024/