Schroders complotează „vehicule de investiții tokenizate”

Schroders complotează „vehicule de investiții tokenizate”

Marca temporală: 17 iulie 2023, ora 4:52
Nodul sursă: 2174634

Schroders, managerul global de active de 965 de miliarde de dolari, care a studiat cum să folosească blockchain-ul pentru unit trusts, s-a alăturat unei inițiative din Singapore privind interoperabilitatea blockchain.

Proiectul Guardian este un proiect condus de Autoritatea Monetară din Singapore și Bank of International Settlements pentru a asigura progrese în utilizarea finanțării bazate pe blockchain, pentru a dezvolta standarde pentru industrie și pentru a evita fragmentarea piețelor de capital și a lichidității.

Schroders și Calastone, un furnizor din Marea Britanie pentru distribuția și administrarea fondurilor, lucrează de aproximativ un an la „vehicule de investiții tokenizate” sau TIV, pentru a extinde tokenizarea la schemele de investiții colective.

„Ne-am alăturat Proiectului Guardian pentru a contribui la construirea ecosistemului de active digitale la nivel de industrie”, a declarat Marita McGinley, șeful strategiei de active digitale al managerului de active, cu sediul în Singapore.

Directorul de tehnologie al Calastone, Adam Belding, a declarat: „Concentrim tehnologia acolo unde îmbunătățește industria în cadrul acelorași reguli de afaceri și aceleași reglementări.”

De ce TIV-uri?

Din punct de vedere conceptual, TIV-urile sunt scheme de investiții colective – unit trusts, fonduri mutuale – pe blockchain. TIV-urile au două avantaje față de schemele tradiționale, spun partenerii.

În primul rând, tehnologia registrului distribuit scapă de multe reconcilieri și asigură că toate părțile implicate – administratorii de avere care vând fonduri, administratorul de active, brokerii, custozii, agenții de transfer sau alți administratori – sincronizează datele. Acest lucru ar comprima timpul, ar reduce erorile și, în cele din urmă, ar permite administratorilor de fonduri să transmită investitorilor economiile de costuri.

În al doilea rând, privind în perspectivă, Schroders dorește ca vehiculele sale de fond să fie flexibile, pentru a se potrivi preferințelor viitoare ale investitorilor. „Serviciile devin digitale și personalizate, iar asta include investiții”, a spus McGinley.

Astăzi, marii clienți instituționali pot dicta alocațiile de active și portofoliile pe care le doresc. Investitorii de retail nu pot: ei au puterea de a alege produse de investiții de pe piață, dar casele de fonduri nu personalizează produsele pentru ei. TIV-urile în teorie pot permite acest lucru.

Ce este un TIV?

Dar Schroders și Calastone nu au fost pregătiți să discute despre structuri specifice, deoarece încă elaborează cum să se asigure că acestea respectă considerentele de reglementare, fiscale și de altă natură.

De exemplu, DigFin a întrebat cum ar arăta un TIV „personalizat”. Activele individuale (să zicem acțiuni sau obligațiuni) ar fi reprezentate ca jetoane nefungibile și apoi s-ar împacheta împreună ca o garanție reprezentată de un „jeton de fond Schroders”? Sau este un singur jeton fungibil care poate fi ambalat într-un „jeton de jetoane” mai mare? (McGinley spune că un jeton fungibil este un punct de plecare probabil.)

Apoi, există întrebări legate de integrarea TIV-urilor în afacerea existentă. Cum sunt acestea vândute, comercializate, contabilizate? Există un custode care reduce un NAV zilnic sau un contract inteligent face asta?

„Ne asigurăm că acest lucru este compatibil cu versiunea inversă”, a spus McGinley.

Integrarea acestuia în sistemele proprii ale firmei este probabil partea mai ușoară. „Integrarea în avans este încă în evoluție”, a spus ea, ceea ce înseamnă că nu este clar cum se unește aceasta cu administratorii de avere, companiile de asigurări sau consilierii financiari care vând fonduri cu amănuntul.

Cine vrea TIV-uri?

Ceea ce este probabil, totuși, este ca primele TIV-uri să fie construite pe blockchain-uri private autorizate. Aici intervine Calastone: furnizorul deservește deja mii de distribuitori, cum ar fi bănci și administratori de active, permițându-le să automatizeze administratorul în ceea ce privește cumpărarea și vânzarea cu amănuntul. De câțiva ani lucrează la modul de încărcare a acestei lucrări în DLT și contracte inteligente.

Calastone ar avea suficientă întindere pentru a crea o piață viabilă, dacă poate convinge destui jucători de-a lungul lanțului valoric să participe. Obținerea unui producător mare, cum ar fi Schroders, să aprobe proiectul face parte din acest proces. Acest lucru îi permite, de asemenea, lui Schroders să se poziționeze ca construind TIV-uri pentru industrie, mai degrabă decât să facă din aceasta o platformă proprietară la care alți manageri de active ar fi reticenți să se alăture.

Progresul de aici va fi însă progresiv. Având în vedere lipsa aprobărilor de reglementare, părțile sunt de acord că TIV-urile ar trebui să semene cu fondurile de investiții colective, dar nu vor afirma că un simbol ar fi echivalentul unităților dintr-un fond.

„Interpretări pentru „token” și „unitate” sunt încă în curs de elaborare”, a spus McGinley. „Nu există încă documente.”

Și sunt departe de noțiunea de piață secundară la tranzacționarea cu TIV-uri. Aceasta este o perspectivă tentantă, desigur. Obligațiunile erau cândva nelichide și în anii 1980 au devenit instrumente tranzacționabile (o inovație condusă de Bill Gross de la Pimco). Astăzi, fondurile mutuale nu sunt instrumente securitizate, dar versiunile tokenizate ar putea fi, sugerând un nivel cu totul nou de activitate pe piață. Dar în prezent, acesta este un pas prea departe.

Fără Big Bang

„TIV este o carte principală și o înregistrare, o listă a activelor și cine le deține”, a spus Belding. „Le putem folosi pentru a integra diferite clase de active. Poate că într-o zi acestea pot fi tokenizate, dar nu vom trece la stadiul final până când nu construim infrastructura.”

McGinley a adăugat: „Nu va fi un Big Bang”.

Gradulismul nu se referă la tehnologie. Partenerii spun că tehnologia poate gestiona toate ideile mari. Dar implică contrapărți, autorități de reglementare, colectori de taxe și investitori în moduri care sunt incluzive și la nivelul întregii piețe. Este vorba despre asigurarea furnizorilor de servicii că au încă un rol de jucat, chiar dacă munca tradițională de întreținere a registrelor este automatizată.

Și este vorba despre a avea active tokenizate pe piață care pot fi colectate într-un TIV. Nu are sens să grăbești un TIV pe piață când nu există nimic de pus în el. Având în vedere că majoritatea experimentelor de tokenizare în curs sunt limitate la piețele cu venit fix și private, cum sunt menite TIV-urile să includă acțiuni? Este un TIV viabil fără acțiuni tokenizate sau va trebui să includă cripto-acțiuni asemănătoare pentru a concura?

Acestea sunt întrebări spinoase, dintre care unele sunt în afara mâinilor administratorilor de active. La un moment dat, însă, viteza va conta.

Orice blockchain este criticat în mod justificat pentru că este o soluție tehnologică în căutarea unei probleme. McGinley și Belding spun că TIV lovește problemele din lumea reală pentru industria de management activ, care este disperată să reducă costurile și să rămână relevantă pentru investitori.

Între timp, companiile wealthtech găsesc alte modalități de a aglomera fonduri mutuale în soluții low-cost pentru investitori. Acest lucru mănâncă mai mult distribuitorii decât producătorii, dar pe măsură ce inteligența artificială se îmbunătățește și personalizarea devine de o importanță mai mare, este probabil ca alte modele fintech să ofere o propunere mai convingătoare. La urma urmei, Schroders a luat o acțiune în robo-advisor WeInvest din Singapore din aceste motive.

Timestamp-ul:

Mai mult de la DigFin