Биткойн-ETF – палка о двух концах - CryptoInfoNet

Биткойн-ETF – палка о двух концах – CryptoInfoNet

Отметка времени: 27 октября 2023 г., 2:41
Исходный узел: 2351461

Размещено 27 октября 2023 г. в 1:54 по восточному стандартному времени.

Федеральный апелляционный суд в понедельник окончательно вынес свое решение отменить предыдущий отказ SEC заявки Grayscale Investments на конвертацию своего фонда Grayscale Bitcoin Trust в биржевой фонд (ETF), отслеживающий «спотовую» цену BTC. ETF можно покупать и продавать с помощью традиционных брокерских, пенсионных и институциональных инвестиционных инструментов, и это решение спровоцировало огромный рост биткойнов и криптовалюты в целом в ожидании волны новых инвесторов.

Но поиск спотового биткойн-ETF всегда вызывал споры среди сторонников криптовалюты. Несмотря на то, что он имеет много потенциальных преимуществ для инвесторов и цену BTC, некоторые утверждают, что это не соответствует духу криптовалюты, поскольку глубоко зависит от хранения третьих сторон. Даже если оставить в стороне идеалы криптовалют, у одобрения ETF есть и другие недостатки – не в последнюю очередь то, что нынешний ралли может привести к еще одному неустойчивому и в конечном итоге разрушительному криптопузырю.

Почему BTC ETF снова в заголовках?

Во-первых, основы.

Биткойн (BTC) подскочил более чем на 20% за последнюю неделю из-за растущих ожиданий того, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начнет утверждать «спотовые» ETF биткойнов или биржевые фонды. Эти активы, подобные акциям, будут представлять собой претензии на базовые активы биткойнов, управляемые эмитентами ETF, и поэтому должны внимательно отслеживать цену BTC. Биткойн-ETF юридически отличаются от прямого владения BTC, позволяя инвесторам эффективно покупать биткойны, хотя и косвенно, через обычные брокерские и пенсионные счета.

В настоящее время, за некоторыми исключениями, инвестировать в биткойны сложнее. Это либо требует покупки и хранения через биржу, такую ​​как Coinbase, что не допускается для многих традиционных систем управления активами; или торговать несовершенными биткойн-прокси, такими как акции Microstrategy Майкла Сэйлора с ее огромным запасом BTC. Открытие более прямого и надежного доступа к биткойнам, вероятно, принесет серьезные долгосрочные выгоды для цены BTC за счет повышения базового уровня спроса.

ETF сейчас находится на рассмотрении, поскольку после многих лет отклонения заявок SEC на биткойн-ETF недавнее решение суда, похоже, вынудило агентство принять меры. Решение зависело от Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила создание ETF для фьючерсов на биткойны. в 2021 году, когда председатель Генслер заявил, что фьючерсный рынок имеет больше встроенных средств защиты инвесторов, чем спотовый рынок. Это всегда был странный аргумент, поскольку фьючерсы на биткойны до утверждения фьючерсного ETF торговались в огромных объемах на слаборегулируемых международных криптобиржах.

В августе суд отклонил отличие Генслера, постановив, что Комиссия по ценным бумагам и биржам по ценным бумагам и биржам (SEC) была «произвольной и капризной», не сумев объяснить, почему фьючерсные и спотовые рынки для одних и тех же активов настолько сильно различались, что она одобрила один ETF, а не другой. Это решение было подтверждено в постановление суда вчера что официально вернуло решение в SEC на рассмотрение.

Хотя ничего не гарантировано, наблюдатели, в том числе Ник Картер из Castle Island Ventures, оценивают период в два-четыре месяца для одобрения и запуска по крайней мере некоторых из ожидающих рассмотрения ETF. Цена Биткойна резко выросла в предвкушении этого одобрения.

Преимущества биткойн-ETF

Вероятное увеличение спроса на BTC является наиболее очевидным преимуществом одобрения спотового ETF – хотя это только «выгода» для нынешних держателей, а не обязательно для системы, о которой будет сказано вкратце. Официальное одобрение одного или нескольких ETF, вероятно, станет моментом «продавать новости», который приведет к краткосрочному скачку цены BTC, который быстро стабилизируется.

Но толпа «бриллиантов» также, вероятно, выиграет от долгосрочного потенциала роста, не в последнюю очередь потому, что одобрение ETF превратит крупные учреждения в маркетологов биткойнов. Это уже произошло с Ларри Финком из Blackrock. Финк может искренне думать, что Биткойн равен «ценность человеческой свободы», но у него будет еще больше мотивации для оптимистичного настроя, когда он будет активно собирать комиссионные с покупателей биткойн-ETF.

Более того, создание биткойн-ETF может помочь остановить повторяющиеся мошенничества, от которых страдает криптоиндустрия. За прошедшие годы огромные объемы биткойнов на таких биржах, как Quadriga и FTX, просто исчезли, когда эти хранители оказались ненадежными – явление, которое вызвало опасения по поводу больших объемов «бумажных биткойнов», которые на самом деле не подкреплены реальными вещами в цепочке. Регулируемые опционы, управляемые действительно авторитетными организациями, такими как Blackrock, могут остановить более схематичные операции, что в целом сократит мошенничество. Это может спровоцировать долгосрочное «расплавление» в восприятии легитимности биткойнов и криптовалют в более широком смысле.

Другие преимущества ETF немного более абстрактны. Во-первых, решение суда против Комиссии по ценным бумагам и биржам кажется плохим для Гэри Генслера, который, несмотря на первоначальные надежды, когда вступил в должность, оказался не просто враждебным по отношению к криптовалюте, но и разбросанным и часто, казалось бы, плохо информированным в своей оппозиции. Самой яркой иллюстрацией этого, конечно же, является его признание предполагаемого мошенника Сэма Бэнкмана-Фрида авторитетом в области криптовалютного регулирования – тема Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) хранила молчание по поводу.

Наконец, хотя нельзя отрицать, что любой сторонний хранитель представляет собой компромисс с идеалами Биткойна, это соответствует тому, как некоторые сторонники часто представляли BTC на протяжении многих лет: как «цифровое золото» и «средство сбережения». Хотя многие «золотые жуки» любят иметь под рукой физическое золото, совсем не странно иметь золотой ETF вместо настоящего золота. Не было бы ничего плохого в том, чтобы у Биткойна была такая же двухуровневая рыночная структура.

Риски биткойн-ETF

Несмотря на все потенциальные преимущества, у одобрения спотового ETF на биткойны есть реальные недостатки – и зачастую они почти такие же, как и положительные стороны.

Совершенно очевидно, что, хотя нынешним держателям это, безусловно, понравится, рост цен не является однозначно полезным для более широкой экосистемы криптовалюты. Я пишу о криптовалютах уже более десяти лет (боже мой), и эти вещи в целом имели предсказуемую динамику. Рост цен на биткойны, как по сентиментальным, так и по техническим причинам, приводит к росту цен на другие криптовалюты, включая более рискованные активы. Я уже могу предвидеть, что ETF станет катализатором неустойчивого крипто-пузыря либо очень скоро, либо после того, как он будет фактически одобрен – опять же, возможная причина продавать новости.

Хотя более безопасный и заслуживающий доверия характер регулируемых ETF сам по себе может предотвратить худшие последствия такого пузыря, эти моменты имеют неоспоримые негативные последствия. Повышение цен на криптовалюту почти неизбежно влечет за собой новые волны мошенничества и даже преступности, поскольку растущий пирог становится все более привлекательным для злоумышленников. Даже номинально благонамеренные проекты, запущенные с целью получения прибыли на бычьих криптовалютных рынках, часто могут быть задуманы в спешке и в конечном итоге хрупки.

Также не исключено, что, хотя ETF сами по себе более надежны, на самом деле они в некотором роде увеличивают общую волатильность рынка криптовалют. Хотя многие акции биткойн-ETF, вероятно, будут по своей сути долгосрочными, они также будут активно торговаться, и, учитывая вероятный масштаб институционального участия, они могут в будущем стать катализаторами, а не сдерживающими факторами основных новостей крипторынка.

Это происходит как по техническим, так и по социальным причинам: в настоящее время наиболее крупные держатели биткойнов, такие как MicroStrategy, являются своего рода истинно верующими с разработанным тезисом о долгосрочном росте биткойнов. ETF будет принадлежать многим менее преданным инвесторам. Это означает, что в моменты рыночной неопределенности будет доступно больше биткойнов, которые можно будет ликвидировать почти мгновенно.

Кроме того, хотя они в целом соответствуют тезису о «цифровом золоте» для Биткойна, ETF могут выявить слабость этого тезиса: биткойн как «хранилище стоимости» может в конечном итоге зависеть от его ежедневного использования в качестве средства транзакций. Насколько реально, широко распространено и устойчиво такое использование, стало совершенно очевидным во время (теперь завершившегося?) медвежьего рынка, когда объемы транзакций BTC держались в диапазоне около 1-3 миллиарда долларов в день.

Эти объемы в конечном итоге генерируют комиссию за биткойны, поддерживая хэш-мощность и безопасность цепочки. Если бы вместо этого все просто разместили свои биткойны в ETF, сам Биткойн оказался бы под угрозой.

Это приводит к идеологическим возражениям против ETF. В конце концов, Биткойн должен обеспечивать финансовую автономию, устранение посредников и, в практическом плане, самообеспечение. Покупка акций биткойн-ETF не требует знания того, как использовать биткойн-кошелек, или даже базового понимания того, как работает система. У этой реальности также есть финансовые издержки: Биткойн не генерирует никакой собственной доходности, поэтому, если вы платите ETF за управление своими монетами, вы полностью зависите от повышения цен для получения прибыли, и они должны превосходить любые комиссии, которые вы платите.

Пессимист сказал бы, что это вредно как для заявленных целей Биткойна, так и для долгосрочного здоровья системы, поскольку это снижает общее участие в проекте с открытым исходным кодом, который в конечном итоге зависит от мудрости толпы. Однако есть и противоположный аргумент: биткойн-ETF станут чем-то вроде мелкой части крипто-бассейна, легким первым шагом, который в конечном итоге приведет к кроличьей норе.

По этому вопросу покажет только время.

Ссылка на источник

#Биткойн #ETF #DoubleEdged #Sword

Отметка времени:

Больше от КриптоИнфонет