Zamenjave SOFR – posodobitev prvega tedna

Prejšnji teden smo pokrivali SOFR Prvi v zamenjavah in to storil dan po datumu začetka 8. novembra. Zdaj, ko imamo več podatkov, poglejmo, kaj to kaže.

Prvi teden – zamenjave SOFR

In SDRView raziskovalec, izberemo zamenjave USD in jih glede na referenčni indeks kategoriziramo kot IBOR ali RFR.

Prikazuje, da je bilo v tednu, ki se je začel 8. novembra, 29 % obsega (navidezno) v zamenjavah SOFR, kar je velik skok z manj kot 1 % v prejšnjih tednih. (V trgovinskem štetju je bilo 22 %).

(Preden se kdo navduši nad legendo o drugem, moram pojasniti, da so to slabi podatki, nekdo poroča o nekaj poslov Off SEF in osnovnemu instrumentu ne doda nobene možnosti spremenljive obrestne mere).

In sprememba zgornjega grafikona, da prikaže bruto fiktivno po tednih.

To kaže, da je bil obseg prejšnji teden nižji (zaradi praznika 11. novembra, dneva veteranov), vendar je bilo trgovanih z zamenjavami SOFR za več kot 32 milijard dolarjev v primerjavi z 80 milijardami dolarjev zamenjav Libor v USD.

Obseg med trgovci

Opozorili smo v blog prejšnji teden da v okviru pobude CFTC MRAC SOFR First za nelinearne izvedene finančne instrumente:

• posredniki med trgovci so bili spodbujeni, da spremenijo konvencije v SOFR
• trgovci spodbujajo, da določijo fizično poravnavo
  • dokler ni objavljena referenčna menjalna obrestna mera SOFR v obliki, s katero se trguje, in
  • ISDA objavlja posodobljene določbe o poravnavi za menjalno obrestno mero USD SOFR ICE

Torej dodatno kategorizirajmo našo glasnost v Ref Index in On/Off SEF.

Nov mornarsko modri sklad v vrstici od 8. novembra prikazuje skok obsega On SEF SOFR na 30.5 milijarde $, kar je več od temno zelenega sklada obsega On SEF Libor v višini 12 milijard $.

Glede na to, da obseg On SEF Swaptions izvira iz posrednikov D2D (BGC, IGDL, TP, Tradition), se lahko strinjamo, da se je dejansko obseg med trgovci preselil na SOFR.

Medtem ko je obseg Off SEF prejšnji teden znašal 68 milijard $ Libor in 2 milijardi $ SOFR.

Ne pozabite, da za vse te hipoteze zgoraj veljajo omejena hipotetična pravila, kar povzroči podcenjevanje dejanske hipoteze opravljene transakcije. Uporaba SEFView, lahko dobimo dejansko namišljeno trgovanje na SEF in razčlenitev po vsakem prizorišču, a ker je do mojega roka malo časa, bom to pustil za drug dan.

O Definicije ISDA so zdaj posodobljene in Zamenjalna stopnja SOFR ICE objavlja se dnevno.

Vendar pomanjkanje kakršnega koli polja pri javnem razširjanju SDR, ki bi razlikovalo med fizično in denarno poravnavo, pomeni, da ne moremo ugotoviti, ali je tržna konvencija trgovanja med trgovci zdaj fizična poravnava (tj. ob izvedbi dobite zamenjavo) v nasprotju z gotovinsko poravnavo.

Trgovanje z iztekom in roki veljavnosti

In SDRView Professional, lahko dobimo matriko iztekov in rokov trgovanja na določen datum ali v obdobju.

Prikazan je obseg 18 milijard USD 10. novembra 2021, razvrščen po poteku in roku:

• 6M v 2Y daleč največji z 10 milijardami USD iz 27 poslov, vsi plačniki ali prejemniki
• 3Y v 1Y s 3 milijardami $ iz 7 poslov, vsa različna.
• 1Y v 1Y, 2Y, 10Y z 2 milijardama dolarjev.
• Roki veljavnosti v razponu od 1M do 10Y
• Tenorji 1Y, 2Y, 5Y in 10Y
• (podrobnosti o stavkah in premijah za posamezno trgovino so v podrobnih pregledih)

Tako vidimo trgovanja na številnih točkah Swaption Vol Cube

Kape in tla

Sledi še en nelinearni izvedeni produkt, CapFloors, manjši od Swaptions, a vseeno pomemben.

To kaže, da je bilo od skupnega obsega 17 milijard dolarjev v tednu od 8. do 12. novembra 3 milijarde dolarjev ali 19 % povezanih s SOFR. Tukaj je treba opozoriti na nekaj drugih zanimivih točk:

• SOFR CapFloors že nekaj časa trgujejo vsak teden
• Sklicujejo se na 30-dnevno povprečno obrestno mero SOFR ali na običajen dnevni SOFR
• In medtem ko je trgovanje ON SEF s SOFR prejšnji teden poskočilo, je bil vsak teden pred tem razumen obseg Off SEF, ki ga je poganjalo povpraševanje trga/strank
• Drugi na lestvici vključuje FedFunds, NYFed30, SIFMA Muni, CMS in BSBY

To je vse za danes.

Spremljali bomo, kako napredujejo nelinearne količine RFR.

Vir: https://www.clarusft.com/sofr-swaptions-week-one-update/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaptions-week-one-update