เวลาอ่านหนังสือ: 8 นาที
ติดตามฉัน โพสต์ก่อนหน้า น้ำมะนาว (ที่ฉันสรุปกรณีกระทิงสำหรับบริษัท) ในโพสต์นี้ ฉันจะทำตรงกันข้าม ฉันจะหารือเกี่ยวกับกรณีหมีและเล่นเป็นทนายของมารในการโต้เถียงเรื่องกระทิง ผู้อ่านสามารถตัดสินใจได้ว่าบริษัทนี้เป็นส่วนเสริมที่คู่ควรกับพอร์ตการลงทุนหรือไม่
เพื่อสรุปโพสต์ก่อนหน้าของฉันโดยสังเขป ข้อโต้แย้งหลักของบริษัทคือ (1) ผู้ทำลายระบบดิจิทัล (2) สร้างคูเมืองข้อมูลที่สำคัญ (3) คะแนนความพึงพอใจของลูกค้าสูงมาก (4) มีต้นทุนต่ำ ความได้เปรียบ (5) มีศักยภาพในการเพิ่มสายผลิตภัณฑ์ใหม่และ (6) ขยายไปสู่พื้นที่ใหม่ (7) จะได้รับประโยชน์จากลมพัดแรงในการปั่นป่วนของลูกค้าผ่านอายุของกลุ่มประชากรตามรุ่น (8) ผลประโยชน์จากแรงจูงใจที่สอดคล้องกันและ (9 ) ความมั่นคงที่การประกันภัยต่อมีให้ (10) เป็นการเล่น ESG ที่น่าดึงดูดใจ
ตอนนี้ไปที่กรณีหมี
หมีเคส
- การประเมินค่า. ในขณะที่เขียน บริษัทซื้อขายกันในราคา $50 ต่อหุ้น ซึ่งหมายถึงมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 2.85 พันล้านดอลลาร์ ด้วยรายได้สุทธิที่คาดว่าจะอยู่ที่ 86-88 ล้านดอลลาร์สำหรับทั้งปี 2020 ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 32x ยอดขายปีงบประมาณ 2020 ซึ่งเปรียบได้กับระดับบนสุดของบริษัท SaaS (กราฟและตารางด้านล่างจากระดับที่น่าอัศจรรย์ การตัดสินแบบมีเมฆ):
คำถามสำคัญคือ สมควรที่จะได้รับหลายสิ่งที่คล้ายกันกับธุรกิจ SaaS เช่น nCino (36.5x LTM), Twilio (26x LTM) หรือ DocuSign (34x LTM) หรือไม่
ในการตอบคำถามนี้ ฉันจะเริ่มต้นด้วยสมมติฐานที่ว่าธุรกิจสองแห่งที่มีอัตราการเติบโตเท่ากัน อัตรากำไรเท่ากัน ต้องการการลงทุนซ้ำที่เหมือนกัน และความเสี่ยงในกระแสเงินสดเท่ากันควรได้รับผลคูณที่เหมือนกันทุกประการ การผ่อนคลายสมมติฐานบางส่วนเหล่านี้ทีละข้อ ให้ข้อมูลเชิงลึกที่เป็นประโยชน์บางประการ:
A. อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่ามากที่น้ำมะนาว กำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ประมาณ 18% ของรายได้ในไตรมาสที่ 2 ปี 2020 ซึ่งต่ำกว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ Docusign (~ 75%) อย่างเห็นได้ชัดซึ่งมีตัวคูณของรายได้ใกล้เคียงกันมาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง รายได้ทุกดอลลาร์ไม่คุ้มกับ Lemonade เช่นเดียวกับ DocuSign ซึ่งหมายความว่า Lemonade จะต้องมีพื้นฐานรายได้ที่มากขึ้นเพื่อรองรับความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นในระดับเดียวกันกับบริษัทอย่าง DocuSign อย่างอื่นเท่ากัน ซึ่งจะทำให้รายได้ทวีคูณน้อยลง
B. ความต้องการเงินทุนที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตที่น้ำมะนาว เนื่องจากน้ำมะนาวอยู่ในธุรกิจประกันภัย จึงจำเป็นต้องรักษาระดับเงินทุนขั้นต่ำเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดในการชำระหนี้เมื่อธุรกิจขยายตัว ในระดับหนึ่ง ความต้องการเงินทุนได้รับการบรรเทาลงโดยการใช้การประกันภัยซ้ำ แต่น้ำมะนาวยังคงรักษา 25% ของเบี้ยประกันภัยขั้นต้นที่เขียนไว้ ซึ่งจำเป็นต้องครอบคลุมด้วยเงินทุนที่เพียงพอเพื่อให้แน่ใจว่าจะสามารถทำตามคำมั่นสัญญาได้ สิ่งนี้ตรงกันข้ามอย่างมากกับธุรกิจ SaaS ที่ต้องการการลงทุนซ้ำในการจัดหาลูกค้าใหม่และ ผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ เกือบเป็นศูนย์ (ไม่รวมค่าการตลาด) อีกครั้ง อย่างอื่นที่เท่าเทียมกัน ควรส่งผลให้ Lemonade ทวีคูณน้อยลง
C. อัตราการขยายตัวสุทธิต่ำกว่าที่น้ำมะนาว ตามที่เน้นในโพสต์ก่อนหน้าของฉัน Lemonade ประสบกับความปั่นป่วนที่ค่อนข้างสูงแม้ว่าลูกค้าจะพึงพอใจอย่างมากก็ตาม อัตราการรักษาลูกค้า 1 ปีและ 2 ปีอยู่ที่ 75% และ 76% ตามลำดับ ตัวเลขเหล่านี้ไม่รวมการยกเลิกที่บริษัทริเริ่ม การเพิกถอน และการไม่ต่ออายุตามการประเมินความเสี่ยงจากการรับประกันภัย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนการลดลงอีก 13% และ 5% ในอัตราการรักษาอายุ 1 ปีและ 2 ปี เมื่อรวมปัจจัยเหล่านี้แล้ว ให้อัตราการรักษาไว้ 1 ปีและ 2 ปีอยู่ที่ 62% และ 71% ตามลำดับ ซึ่งหมายความว่า:
(i) น้ำมะนาวสูญเสียลูกค้าประมาณ 1 ใน 3 รายในปีที่ 1
(ii) ลูกค้าน้อยกว่าครึ่งหนึ่ง (44%) เข้าพัก 2 ปีขึ้นไป
นี่เป็นอัตราการเลิกใช้งานที่สูงมากและลด LTV ของลูกค้าลงอย่างมาก
การชดเชยการเปลี่ยนแปลงนี้คือความจริงที่ว่าเบี้ยประกันภัยต่อลูกค้าหนึ่งรายเพิ่มขึ้น ในไตรมาสที่ 2 ปี 2020 เบี้ยประกันภัยต่อลูกค้าหนึ่งรายเพิ่มขึ้น 17% YoY การขยายสิ่งนี้ไปยังอัตราการเลิกใช้งาน เรามีอัตราการขยายสุทธิในช่วง 72.5% – 83% ซึ่งต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับ Docusign (~ 120%), nCino (~ 147%) และ Twilio (~137%)
D. Gross Margin ปรับระยะเวลาคืนทุนนานขึ้นที่ Lemonade ค่าพรีเมียมเฉลี่ยของน้ำมะนาวต่อลูกค้าหนึ่งรายอยู่ที่ 190 ดอลลาร์ ณ ไตรมาสที่ 2 ปี 2020 โดยใช้อัตรากำไรขั้นต้น 18% ซึ่งเท่ากับประมาณ 34 ดอลลาร์ของกำไรขั้นต้นต่อลูกค้าหนึ่งราย ต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าอยู่ที่ประมาณ 190 ดอลลาร์ต่อลูกค้าหนึ่งราย (ลูกค้าใหม่ 84,835 รายในไตรมาสที่ 2 ปี 2020 จากค่าใช้จ่ายการขายและการตลาด 16.1 ล้านดอลลาร์) นั่นคือ ระยะเวลาคืนทุน 5.5 ปี หรือ 66 เดือน ที่น่าสนใจคือ ประสิทธิภาพทางการตลาดที่คำนวณได้นี้ต่ำกว่า '1 ดอลลาร์ของค่าใช้จ่ายทางการตลาดสำหรับ 2 ดอลลาร์ในค่าพรีเมียม' ที่บริษัทกล่าวไว้อย่างมาก แม้ว่าเราจะใช้อัตราส่วนนี้ตามมูลค่าที่ตราไว้ แต่ระยะเวลาคืนทุนจะยังคงอยู่ที่ 2.8 ปีหรือประมาณ 33 เดือน (($190*0.5)/$34) มีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่แสดงในตารางด้านบนที่มีทวีคูณมากกว่า 30 เท่า และมีระยะเวลาคืนทุนมากกว่า 30 เดือนเช่นกัน
ดังนั้น หากน้ำมะนาวมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า ความต้องการเงินทุนที่สูงขึ้นในขณะที่มันเติบโต อัตราการขยายตัวสุทธิที่ต่ำกว่ามาก และระยะเวลาคืนทุนที่ปรับด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่นานขึ้น อะไรจะพิสูจน์ตัวคูณในปัจจุบัน
คำตอบที่ฉันเชื่อว่าน่าจะเป็นอัตราการเติบโต จำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้น 84% YoY และเบี้ยประกันที่บังคับใช้เพิ่มขึ้น 155% YoY รายรับสำหรับไตรมาส 2 ปี 2020 เพิ่มขึ้น 116% เมื่อเทียบเป็นรายปี (แม้ว่าจะมาจากฐานที่ต่ำมากที่ 13.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ปี 2019) เฉพาะ Snowflake และ Zoom เท่านั้นที่มีการเติบโตของรายได้ที่สูงกว่า 100% และการค้าเหล่านี้สำหรับทวีคูณที่สูงกว่ามากของ 181x LTM และ 102x LTM ตามลำดับ
จากนั้นคำถามก็กลายเป็นเนื่องจากเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยขึ้นอยู่กับการเติบโตอย่างมาก บริษัทสามารถดำเนินการต่อไปได้โดยไม่มีข้อ จำกัด ตามแนวทางการเติบโตในปัจจุบันในระดับใด ฉันเชื่อว่ามีความเสี่ยงหลายประการต่อการเติบโต ซึ่งฉันจะอธิบายเพิ่มเติมด้านล่าง
2. ความสำเร็จในตลาดประกันภัยผู้เช่าอาจไม่เกิดขึ้นซ้ำได้ง่ายๆ ข้อโต้แย้งทั่วไปของ Lemonade คือมันได้สร้างผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมสำหรับตลาดเฉพาะ (ประกันผู้เช่า) ที่อาจไม่สามารถขยายได้ดีกับธุรกิจประกันอื่นๆ ตัวอย่างเช่น เหตุผลส่วนหนึ่งที่ดึงดูดลูกค้าที่แข็งแกร่งให้ติดตามคือความสามารถในการชำระค่าสินไหมทดแทนได้อย่างรวดเร็ว โดยหนึ่งในสามของจำนวนนี้จะจ่ายเป็น น้อยกว่า 3 วินาที อย่างไรก็ตาม นั่นอาจเป็นหน้าที่ของกระบวนการเรียกร้องที่ง่ายกว่าในตลาดประกันภัยผู้เช่า ซึ่งการเรียกร้องที่พบบ่อยที่สุดคือการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนและการก่อกวน การประเมินมูลค่าของใช้ส่วนตัวนั้นค่อนข้างรวดเร็ว ตัดเช็ค แล้วส่งลูกค้าไปตามทาง สิ่งนี้ไม่จำเป็นจริงสำหรับการประกันภัยเจ้าของบ้าน ซึ่งการเปลี่ยนหลังคาหรือการซ่อมแซมความเสียหายของโครงสร้างให้กับอาคารนั้นซับซ้อนกว่ามาก อาจกล่าวได้เช่นเดียวกันกับการประกันชีวิตและประกันภัยรถยนต์ที่มีรอบการเคลมโดยเฉลี่ยนานกว่าเมื่อเทียบกับการประกันภัยของผู้เช่า ซึ่งอาจส่งผลให้จำนวนนโยบายต่อพนักงานลดลงสู่ระดับที่ใกล้เคียงกับผู้ประกันตน ในขณะนี้สามารถดำเนินการได้ 2,500 นโยบายต่อพนักงานหนึ่งคน ซึ่งมากกว่าคู่แข่งที่ใกล้ที่สุดประมาณ 5 เท่า. หากสิ่งนี้ลดลง เนื่องจากความซับซ้อนของผลิตภัณฑ์ประกันภัยที่เพิ่มขึ้น อาจไม่สามารถปรับขนาดด้วยความเร็วที่จำเป็นเพื่อรองรับการประเมินมูลค่าปัจจุบัน
3. โปรแกรม GiveBack อาจไม่สำคัญพอที่จะเปลี่ยนพฤติกรรม ตลอดทั้งปี 2019 บริษัทได้บริจาคเงิน 600,000 เหรียญสหรัฐจากฐานลูกค้าเฉลี่ย 504,923 ราย การดำเนินการนี้มีค่าใช้จ่ายประมาณ $1.19 ต่อลูกค้าหนึ่งราย หากคุณเปรียบเทียบค่านี้กับค่าพรีเมียมเฉลี่ยต่อลูกค้าหนึ่งรายในช่วงปี 2019 ที่ $166 จะน้อยกว่า 1% จึงเกิดคำถามว่า โอกาสที่ 1.19 ดอลลาร์จะไปหรือไม่ไปการกุศลโดยการกระทำของพวกเขาจะเปลี่ยนพฤติกรรมสำหรับลูกค้าโดยเฉลี่ยหรือไม่? ความสงสัยของฉันคือ “ไม่” และ GiveBack อาจได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดยิ่งขึ้นเมื่อบริษัทเติบโตและได้รับความสนใจจากสื่อมากขึ้น
4. การพึ่งพาผู้รับประกันภัยต่อ ฉันขอโต้แย้งว่าน้ำมะนาวจะพบว่ามันยากมากที่จะบรรลุแรงบันดาลใจในการเติบโตโดยไม่ต้องทำประกันใหม่ ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการเติบโตจะมีค่าใช้จ่ายสูงเกินไป และความเสี่ยงในการดำเนินการหนังสือประกันที่ไม่มีการกระจายความเสี่ยงก็สูงเกินไป การประกันภัยต่อมีบทบาทสำคัญในการลดความเสี่ยงและลดความต้องการเงินทุน ในแง่นี้ บริษัทประกันต่อคือ 'ซัพพลายเออร์' ของทุนและในขณะนี้ กับส่วนของอุตสาหกรรมที่ล้นเกิน'อำนาจต่อรอง' ของซัพพลายเออร์เหล่านี้อ่อนแอ. หากการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในอนาคต เงื่อนไขที่ Lemonade สามารถรับประกันการประกันภัยต่ออาจลดลงได้ ตัวอย่างเช่น อาจมีแรงกดดันให้ลดเบี้ยประกัน 25% ที่บริษัทได้รับจากบริษัทประกันต่อ นอกจากนี้ เมื่อบริษัทขยายธุรกิจ ฉันไม่มีความชัดเจนว่าบริษัทจะยังคงสามารถรักษาอัตราการรับประกันภัยต่อได้หรือไม่ หรือความต้องการประกันภัยต่อที่มากขึ้นจะช่วยเสริมอำนาจต่อรองของผู้ประกันตนต่อได้หรือไม่ เวลาจะบอกเอง.
5. ความเสี่ยงทางการเงิน เช่นเดียวกับธุรกิจประกันภัยทั้งหมด บริษัทมีความเสี่ยงด้านท้ายหรือความเสี่ยงจากเหตุการณ์ที่มีโอกาสเกิดผลกระทบต่ำมาก และมีผลกระทบสูง นี้อาจมาในรูปแบบของเหตุการณ์ภัยพิบัติที่ก่อให้เกิดน้ำท่วมทรัพย์สินและการเรียกร้องประกันวินาศภัย ความเสี่ยงที่หางอาจน้อยกว่าแต่สร้างความเสียหายได้มากกว่า อาจมาในรูปของการประกันภัยต่อรายใหญ่ที่ประสบปัญหาทางการเงินและไม่สามารถชดเชยการประกันภัยต่อได้ ในกรณีนั้น เลมอนเนดยังคงต้องรับผิดชอบต่อนโยบายของบริษัทที่มีต่อลูกค้า โดยบริษัทประกันภัยต่อจะต้องรับผิดต่อน้ำมะนาว กล่าวอีกนัยหนึ่ง Lemonade มาพร้อมกับความเสี่ยง 'ภัยพิบัติ' ที่ห่างไกล แต่เป็นไปได้ ซึ่งบริษัท SaaS บางแห่งที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ไม่มี สำหรับบริษัทเหล่านั้น ความเสี่ยงจาก 'ภัยพิบัติ' อยู่ที่คู่แข่งที่คิดค้น 'กับดักหนูที่ดีกว่า' และเอาชนะผลิตภัณฑ์ของตนได้ แต่น้ำมะนาวต้องเผชิญกับทั้งความเสี่ยงทางการเงินและ 'ความเสี่ยงจากกับดักหนูที่ดีกว่า' จากบริษัทประกัน - อย่างที่เราจะได้เห็นกันต่อไป
6. การแข่งขันจาก Insurtechs ใหม่ เนื่องจากการประกันภัยมี TAM ขนาดใหญ่เช่นนี้ กำลังเติบโตเมื่อชนชั้นกลางของโลกขยายตัว และถูกครอบงำโดยผู้บุกเบิก (ล้าสมัย?) จึงดึงดูด 'ผู้ประกันตน' จำนวนมากที่พยายามจะทำลายอุตสาหกรรมนี้ ตัวอย่างเช่น, รูทประกันภัย กำลังพยายามขัดขวางการประกันภัยรถยนต์ด้วยการใช้เทคโนโลยีสมาร์ทโฟน โดยอ้างว่าสามารถวัดพฤติกรรมของผู้ขับขี่และแยกแยะระหว่างผู้ขับขี่ที่ดีและไม่ดีได้ ซึ่งจะทำให้ผู้ขับขี่มีราคาที่ดีขึ้น Insurtechs อื่น ๆ ได้แก่ ฮิปโป (ประกันเจ้าของบ้าน) ถัดไป (ประกันภัยธุรกิจขนาดเล็ก) สุขภาพสดใส (ประกันสุขภาพ) และอื่นๆ อีกมากมาย การแข่งขันนี้อาจจำกัดความสามารถของน้ำมะนาวในการเข้าสู่ตลาดใหม่และเพิ่ม TAM ในอนาคต อย่างน้อยที่สุด อาจทำให้ต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าของ Lemonade เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทประกันภัยแข่งขันกันเพื่อหาลูกค้า
7. การตรวจสอบ AI จุดแข็งที่ใหญ่ที่สุดจุดหนึ่งของบริษัท – ความสามารถในการรวบรวมข้อมูลประมาณ 1,700 จุดข้อมูลของลูกค้า (เทียบกับ 20-50 ที่ผู้ครอบครองตลาดรวบรวม) – อาจเป็นช่องโหว่ที่ซ่อนอยู่ ลูกค้าอาจเริ่มตั้งคำถามว่ามีอะไรรวมอยู่ในจุดข้อมูล 1,700 จุด หรืออาจต้องการควบคุมเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการใช้ข้อมูลนี้ หน่วยงานกำกับดูแลอาจสนใจที่จะควบคุมการใช้ข้อมูลบางอย่างในกระบวนการตัดสินใจ (เช่น กฎหมายว่าด้วยการเลือกปฏิบัติ ฯลฯ) กฎระเบียบในพื้นที่นี้จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ดำรงตำแหน่งที่ยังล้าหลังใน AI กฎระเบียบในรูปแบบของข้อกำหนดด้านเงินทุนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นก็จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ดำรงตำแหน่งที่มีเงินทุนมากขึ้นและระดับการทำกำไรที่สูงขึ้น
8. ลุยประเด็นการเมือง ความกังวลที่ฉันมีต่อบริษัทคือแนวโน้มที่จะเข้าไปพัวพันกับประเด็นทางการเมือง ตัวอย่างหนึ่งคือจุดยืนที่แข็งแกร่งใน การควบคุมอาวุธปืน ที่สามารถสร้างขั้วให้กับผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าได้ ใบเสนอราคาจากบริษัท:
“เราจะไม่รวมปืนไรเฟิลจู่โจมทั้งหมด [จากนโยบายของเรา] เราไม่เข้าใจว่าทำไมพลเรือนถึงต้องการอาวุธระดับทหาร และเราไม่ต้องการประกันพวกเขา”
แม้ว่าหลายคนจะเห็นด้วยกับข้อความนี้ในหลักการ แต่ก็เป็นประเด็นที่เป็นขั้วและบางคนก็มองว่าถ้อยคำนั้นเป็นปฏิปักษ์โดยไม่จำเป็น ผู้เสนออาจโต้แย้งว่าเป็นส่วนหนึ่งของภารกิจของบริษัทในการเปลี่ยนการประกันภัยให้เป็นผลดีต่อสังคม ความกังวลของฉันไม่มากนักจนบริษัทแสดงจุดยืนต่อสาธารณะในประเด็นทางการเมือง แต่จุดยืนสาธารณะเหล่านี้อาจเบี่ยงเบนความสนใจของฝ่ายบริหารจากจุดที่ควรสนใจจริงๆ ฉันต้องการให้ฝ่ายบริหารใช้เวลาทั้งหมดที่มีอยู่เพื่อคิดเกี่ยวกับวิธีปรับปรุงประสบการณ์ของลูกค้า ขยายไปสู่ตลาดประกันภัยใหม่ ฯลฯ ฉันไม่ต้องการให้พวกเขาใช้เวลาไปกับประเด็นทางการเมืองที่ร้อนระอุ โดยมีข้อดีที่เป็นรูปธรรมและข้อเสียอย่างแท้จริง ความเสี่ยง
โดยสรุป ตามที่ผมได้อธิบายไว้ในตอนที่ XNUMX มีข้อโต้แย้งที่โน้มน้าวใจทั้งสองฝ่าย ฉันหวังว่าส่วนที่ XNUMX และส่วนที่ II จะช่วยคุณในการตัดสินใจเกี่ยวกับบริษัท
ในส่วนของฉัน ฉันพบว่าการโต้แย้งเกี่ยวกับหมีนั้นมีน้ำหนักมากกว่าการโต้แย้งเรื่องกระทิง (อย่างน้อยก็ในตอนนี้) ฉันค่อนข้างจะดูจากนอกสนามในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้าและติดตามวิธีที่บริษัทดำเนินการในสายการประกันภัยใหม่ ฉันยังต้องการเห็นอัตราการเลิกใช้งานเพิ่มขึ้นอย่างมาก ฉันตระหนักดีว่าฉันอาจจะยอมแพ้โดยการรอให้เมตริกเหล่านี้ปรับปรุง ฉันโอเคกับเรื่องนั้น เพราะถ้ามันทำงานได้ดี ทางข้างหน้าก็มีการเติบโตในระยะยาว และมีเวลาเหลือเฟือที่จะเป็นผู้ถือหุ้น
ขอบคุณสำหรับการอ่าน
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://ipohawk.com/feed
- 000
- 1
- 10
- 2019
- 2020
- 7
- 84
- 9
- a
- ความสามารถ
- สามารถ
- เกี่ยวกับเรา
- ข้างบน
- ลงชื่อเข้าใช้
- ได้รับ
- การครอบครอง
- การปฏิบัติ
- นอกจากนี้
- ปรับ
- ความได้เปรียบ
- ผู้สนับสนุน
- กับ
- ก่อน
- AI
- ชิด
- ทั้งหมด
- แม้ว่า
- และ
- คำตอบ
- ประมาณ
- AREA
- เถียง
- อาร์กิวเมนต์
- ข้อโต้แย้ง
- การประเมินผล
- ดึงดูด
- มีเสน่ห์
- รถยนต์
- ใช้ได้
- เฉลี่ย
- ไม่ดี
- ฐาน
- ตาม
- รากฐาน
- หมี
- กลายเป็น
- จะกลายเป็น
- หลัง
- กำลัง
- เชื่อ
- ด้านล่าง
- ประโยชน์
- ประโยชน์ที่ได้รับ
- ดีกว่า
- ระหว่าง
- ที่ใหญ่ที่สุด
- พันล้าน
- หนังสือ
- ทั้งสองด้าน
- สั้น
- การก่อสร้าง
- สร้าง
- วัว
- ธุรกิจ
- ธุรกิจ
- ปุ่ม
- คำนวณ
- เมืองหลวง
- โครงสร้างเงินทุน
- กรณี
- เงินสด
- เป็นภัยพิบัติ
- บาง
- เปลี่ยนแปลง
- การเปลี่ยนแปลง
- การกุศล
- ตรวจสอบ
- พลเรือน
- การเรียกร้อง
- ชั้น
- ปิดหน้านี้
- รวบรวม
- อย่างไร
- ร่วมกัน
- บริษัท
- บริษัท
- บริษัท
- เทียบเคียง
- เปรียบเทียบ
- เมื่อเทียบกับ
- การแข่งขัน
- คู่แข่ง
- ความซับซ้อน
- ซับซ้อน
- กังวล
- ต่อ
- ตรงกันข้าม
- ควบคุม
- การควบคุม
- ราคา
- ค่าใช้จ่าย
- ได้
- ปกคลุม
- ปัจจุบัน
- ลูกค้า
- ประสบการณ์ของลูกค้า
- การรักษาลูกค้า
- ความพึงพอใจของลูกค้า
- ลูกค้า
- ตัด
- รอบ
- เป็นอันตราย
- ข้อมูล
- จุดข้อมูล
- การตัดสินใจ
- ลดลง
- การลดลง
- การพึ่งพาอาศัยกัน
- ขึ้นอยู่กับ
- สมควรได้รับ
- แม้จะมี
- ยาก
- ความยาก
- ดิจิตอล
- การแบ่งแยก
- สนทนา
- กล่าวถึง
- ทำลาย
- เห็นความแตกต่าง
- ของ DocuSign
- ดอลลาร์
- Dont
- ข้อเสีย
- คนขับรถ
- ไดรเวอร์
- ในระหว่าง
- ก่อน
- อย่างง่ายดาย
- เศรษฐศาสตร์
- อย่างมีประสิทธิภาพ
- ทั้ง
- ลูกจ้าง
- พอ
- ทำให้มั่นใจ
- เข้าสู่
- เท่ากับ
- ESG
- การสร้าง
- ฯลฯ
- อีเธอร์ (ETH)
- แม้
- เหตุการณ์
- เหตุการณ์
- ทุกๆ
- เผง
- ตัวอย่าง
- ดำเนินการ
- การดำเนินงาน
- แสดง
- ขยาย
- การขยายตัว
- ที่คาดหวัง
- ประสบการณ์
- ที่เปิดเผย
- ขยายออก
- การขยาย
- อย่างยิ่ง
- ใบหน้า
- ใบหน้า
- หันหน้าไปทาง
- ปัจจัย
- ที่ยอดเยี่ยม
- FAST
- สองสาม
- ตัวเลข
- ทางการเงิน
- หา
- กระแส
- โฟกัส
- ปฏิบัติตาม
- ดังต่อไปนี้
- บังคับ
- ฟอร์ม
- ราคาเริ่มต้นที่
- เต็ม
- ฟังก์ชัน
- ต่อไป
- อนาคต
- กําไร
- ภูมิศาสตร์
- ได้รับ
- จะช่วยให้
- ให้
- ไป
- ดี
- กราฟ
- ยิ่งใหญ่
- มากขึ้น
- ขั้นต้น
- การเจริญเติบโต
- เติบโต
- การเจริญเติบโต
- ครึ่ง
- ฮอว์ก
- สุขภาพ
- การประกันสุขภาพ
- ช่วย
- ซ่อนเร้น
- จุดสูง
- สูงกว่า
- ไฮไลต์
- ความหวัง
- ร้อน
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- ทำอย่างไร
- อย่างไรก็ตาม
- HTTPS
- ฉันเป็น
- ส่งผลกระทบ
- ปรับปรุง
- in
- ในอื่น ๆ
- แรงจูงใจ
- ประกอบด้วย
- รวม
- รวมทั้ง
- เพิ่ม
- เพิ่มขึ้น
- เพิ่มขึ้น
- ที่เพิ่มขึ้น
- เป็นหน้าที่
- อุตสาหกรรม
- ข้อมูล
- ข้อมูลเชิงลึก
- ประกัน
- ผู้ประกันตน
- สนใจ
- ร่วมมือ
- การเสนอขายหุ้น
- ปัญหา
- ปัญหา
- IT
- รายการ
- คีย์
- ใหญ่
- ที่มีขนาดใหญ่
- กฎหมาย
- น้ำมะนาว
- ชั้น
- ระดับ
- ชีวิต
- น่าจะ
- LIMIT
- เส้น
- น้อย
- นาน
- อีกต่อไป
- สูญเสีย
- Lot
- ต่ำ
- LTV
- หลัก
- เก็บรักษา
- สำคัญ
- ทำ
- การจัดการ
- หลาย
- ขอบ
- อัตรากำไรขั้นต้น
- ตลาด
- มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด
- การตลาด
- ตลาด
- ความกว้างสูงสุด
- McKinsey
- วิธี
- วัด
- ภาพบรรยากาศ
- พบ
- ตัวชี้วัด
- กลาง
- อาจ
- ล้าน
- จิตใจ
- ขั้นต่ำ
- ภารกิจ
- ซึ่งบรรเทา
- ขณะ
- เดือน
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- มากที่สุด
- หลาย
- เอ็นซีโน
- จำเป็นต้อง
- จำเป็นต้อง
- จำเป็น
- ความต้องการ
- สุทธิ
- รายได้สุทธิ
- ใหม่
- ผลิตภัณฑ์ใหม่
- ถัดไป
- จำนวน
- ONE
- ตรงข้าม
- อื่นๆ
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- เอาชนะ
- เค้าโครง
- ที่ระบุไว้
- ต้องจ่าย
- ส่วนหนึ่ง
- ส่วน
- ชำระ
- คืนเงิน
- ระยะเวลา
- งวด
- ส่วนบุคคล
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- เล่น
- ความอุดมสมบูรณ์
- จุด
- นโยบาย
- ทางการเมือง
- พอร์ตการลงทุน
- เป็นไปได้
- โพสต์
- ที่มีศักยภาพ
- อำนาจ
- ชอบ
- Premium
- ความดัน
- สวย
- ก่อน
- ราคา
- หลัก
- ความน่าจะเป็น
- กระบวนการ
- ผลิตภัณฑ์
- ผลิตภัณฑ์
- กำไร
- ทำกำไรได้
- โครงการ
- สัญญา
- คุณสมบัติ
- โอกาส
- ให้
- การให้
- สาธารณะ
- Q2
- คำถาม
- รวดเร็ว
- เชื่อชาติ
- พิสัย
- คะแนน
- ราคา
- อัตราส่วน
- ผู้อ่าน
- การอ่าน
- จริง
- เหตุผล
- ที่ได้รับ
- ลด
- ลด
- การควบคุม
- หน่วยงานกำกับดูแล
- สัมพัทธ์
- รีโมท
- ผู้เช่า
- การซ่อมแซม
- ทำซ้ำได้
- ความต้องการ
- ผล
- ความจำ
- รายได้
- การเติบโตของรายได้
- ความเสี่ยง
- ความเสี่ยง
- บทบาท
- หลังคา
- ลวก
- วิ่ง
- วิ่ง
- SaaS
- กล่าวว่า
- ขาย
- การตลาด
- เดียวกัน
- ความพอใจ
- ขนาด
- ตาชั่ง
- วินาที
- ปลอดภัย
- ที่กำลังมองหา
- ความรู้สึก
- หลาย
- Share
- ผู้ถือหุ้น
- คม
- น่า
- แสดง
- ด้านข้าง
- สำคัญ
- อย่างมีความหมาย
- คล้ายคลึงกัน
- ง่ายดาย
- ตั้งแต่
- เล็ก
- ธุรกิจขนาดเล็ก
- มาร์ทโฟน
- So
- สังคม
- สังคมดี
- ความสามารถละลาย
- บาง
- ค่อนข้าง
- ความเร็ว
- ใช้จ่าย
- การใช้จ่าย
- ไฟฉายสว่างจ้า
- Stability
- ยืน
- เริ่มต้น
- คำแถลง
- เข้าพัก
- ยังคง
- เรื่องราว
- เสริมสร้าง
- จุดแข็ง
- แข็งแรง
- โครงสร้าง
- ความสำเร็จ
- อย่างเช่น
- เพียงพอ
- ซัพพลายเออร์
- สนับสนุน
- ตาราง
- เอา
- ใช้เวลา
- TAM
- เทคโนโลยี
- เงื่อนไขการใช้บริการ
- พื้นที่
- เมืองหลวง
- ก้าวสู่อนาคต
- การโจรกรรม
- ของพวกเขา
- ดังนั้น
- คิด
- ที่สาม
- ตลอด
- เวลา
- ครั้ง
- ไปยัง
- เกินไป
- ด้านบน
- โน้มน้าว
- ไปทาง
- การค้า
- ซื้อขาย
- เส้นโคจร
- เรียก
- จริง
- การหมุน
- Twilio
- ภายใต้
- เข้าใจ
- การจัดจำหน่าย
- หน่วย
- เกินความจำเป็น
- กลับหัวกลับหาง
- ใช้
- การประเมินค่า
- ความคุ้มค่า
- มูลค่า
- แนวดิ่ง
- รายละเอียด
- ความอ่อนแอ
- ที่รอ
- นาฬิกา
- อาวุธ
- อะไร
- ความหมายของ
- ว่า
- ที่
- WHO
- จะ
- ไม่มี
- คำ
- โรงงาน
- ของโลก
- คุ้มค่า
- จะ
- การเขียน
- เขียน
- ปี
- ปี
- ลมทะเล
- เป็นศูนย์
- ซูมเข้า