'Gerçek Verim' Yeni Bir DeFi Trendi Olarak Ortaya Çıkıyor

İster DeFi 2.0 ister ultrason parası olsun, kripto anlatılarını seviyor. 

En sonuncusu, kendinden önceki DeFi trendleri gibi hem önemli hem de buharlı şekillerde lanse edilen “gerçek verim”. 

Gerçek getiri, protokol yönetişim tokenlarının sahiplerinin bunları stake ederek veya kilitleyerek erişebildiği, ETH veya USDC gibi ana akım varlıklar cinsinden ifade edilen protokol gelirinin bir payıdır. Bu bir temettü gibi görünüyorsa, çok uzakta değilsiniz. 

Birçok DeFi kullanıcısı için beklemede kaldı yönetim belirteçleri Tüm zamanların en yüksek seviyelerinde %80 veya daha fazla düşüş, ETH veya stablecoinlerdeki nakit akışı hoş bir değişiklik. 

Gerçek getiri kavramı, insanların dört haneli getirilere neredeyse hiç bakmadığı 2021'in ponzi benzeri APY'leriyle tezat oluşturuyor. Bu getiriler büyük ölçüde, kullanıcıların mevduatlarını çekmek için sürdürülemez oranlarda dağıtılacak olan projelerin yerel token'ları tarafından körüklendi. 

DeFi kullanıcıları projeden projeye atlıyor, token ödülleri için varlık yatırıyor ve bunları herkesten önce atmaya çalışıyorlardı. Bu bilinen şey verim yetiştiriciliğive uygulamanın 2020 ve 2021'de son derece kazançlı olduğu kanıtlandı. 

Şimdi, etkileyiciler gerçek getirileri için projeleri övüyorlar — Düzeltilmiş Kartel, Umami Finans, Kazanç Ağı, GMX ve Synthetix kullanıcılarına gelir sağladığı için övgü toplayanlar arasındadır. 

Pazarlama Oyunu

Bununla birlikte, konsept çekiş kazandıkça, bazıları “gerçek verimin” bir protokolün mali durumunu gösteren bir ölçü olmaktan ziyade bir sinyal metriği haline geleceğinden endişe duyuyor.

Gerçek getiri protokolleri arasında yer alan Redacted Cartel'in kurucu ortağı 0xSami, böyle bir şüpheci. 7 Ağustos'ta başlıklı bir makale yayınladı. koyun kılığına girmiş kurt gerçek verimi optimize eden projelerin tehlikelerinin altını çizerek. 

The Defiant'a şunları söyledi: "TVL'nin (kilitli toplam değer) kusurlu bir ölçüm olduğu gibi, ETH APY'yi de gerçek ölçüm olarak kullanmamamız gerektiğini düşünüyorum." TVL, bir protokol akıllı sözleşmesinde kilitlenen varlıkların toplam değerini kapsar. Bu ölçüm, bir protokol boyutunun sinyalini vermek için harikadır, ancak kolayca oynanır Kullanıcı mevduatları için büyük token teşvikleri sunarak. TVL ayrıca sermayenin ne kadar verimli kullanıldığını da ele almıyor.

0xSami için, APY biraz makul, düşük iki basamaklı aralıkta olsa bile, gerçek getiri için optimizasyon yapmak iki ana risk taşır. Birincisi, projelerin gelir getiren sermayeyi çekmek için hala jetonlar yayabilmesidir. Projeler daha sonra, kullanıcılar hızla şişen bir yönetişim belirtecini stake ederek bu getiriye erişiyor olsalar bile, ETH veya USDC cinsinden gerçek getirilerini ilan edebilirler. 

Token emisyonlarını geciktirirken aynı zamanda kullanıcıların tokenları kilitlemesini gerektirmek özellikle sinsi bir kombinasyon olabilir. Bu senaryoda projeler, protokol işinin uygulanabilirliğinin kanıtı olarak düşük emisyon/gelir oranına işaret edebilir. 

Daha sonra örneğin altı ay sonra emisyonlar hızla artabilir. Bu, kullanıcıların hala kilitli olan token'ların değerini düşürüyor, belki de kullanıcıların kazandığı sözde gerçek getiriden çok daha fazla, onları bir kez daha yönetim token çantasını ellerinde bırakıyor.

Umami Finance'ın arkasındaki şirket olan Umami Labs'ın CEO'su Alex O'Donnell, genel olarak 0xSami'nin kaygılarına katılıyor. Yine de Umami, gerçek getiri anlatısını tercih ediyor ve bunu kendi konuşmalarında referans olarak gösteriyor. belgeleme ve Twitter profillerinde hashtag'i kullanarak. 

Sadece Bir Meme Değil

ODonnell, The Defiant'a, token emisyonlarının mutlaka kötü olmadığını, ancak bunları doğrudan finansal faaliyeti teşvik etmek için yaymanın ve ardından bu faaliyetin bir kısmını "gerçek getiri" olarak adlandırmanın harekete ters düştüğünü vurguladı. 

Umami CEO'su, "Gerçek verim sadece bir meme değil, tek başına var olan bir şey de değil" dedi. Bu, işe yaramaz olmayan ancak DeFi protokollerini değerlendirmek için sihirli bir değnek olmaktan çok uzak olan TVL'nin anılarını yansıtıyor. 

Umami, getirisinin bir kısmını protokollerden alarak UMAMI mevduat sahipleri için getiri sağlıyor USDC Hem kalıcı bir borsa olan GMX'i hem de başka bir türev platformu olan Tracer'ı kullanan getiri yaratan bir strateji olan Vault.

ODonnell, "Bir şey arzu edilir bir şekilde konumlandırıldığında, herkes ona sahip olduğunu söylemek ister ve tanımın sulandırılması riskiyle karşı karşıya kalır" dedi. 

Büyümeye Yatırım

0xSami'nin gerçek getiriyle ilgili ikinci endişesi, metrik ivme kazandıkça, projeleri kullanıcıları çekmek ve elde tutmak için metriğe göre optimize etmek zorunda kalacak olmasıdır. Bu muhtemelen projenin hazinesini oluşturması gereken bir zamanda gerçekleşecek. 

“Yeteneği elde tutmak ve yeni gelişmeleri finanse etmek için parayı şirket içinde tutmak, uzun vadede topluluğunuza daha iyi hizmet edecek” diye yazdı. 

Erken aşamadaki büyüme şirketleri genellikle hissedarlarına çok az temettü öder veya hiç temettü ödemez, bunun yerine bu sermayeyi işlerini büyütmek için yeniden yatırmayı seçerler. Kripto projeleri hâlâ başlangıç ​​aşamasında olduğundan, gelirin çoğunluğunun büyümeye gitmesi gerektiği iddiasını öne sürmek kolay. 

O'Donnell burada da genel olarak aynı fikirde, ancak mevcut ortamda gerçek getiriye biraz vurgu yapılması gerektiğini düşünüyor. 

DeFi'ye Güveni Yeniden İnşa Etmek

"DeFi ekosistemi hâlâ kullanıcıların güvenini kazanmaya çalıştığı bir yerde ve kullanıcıların tam bir güvene sahip olmamasının birçok iyi nedeni var" dedi. gibi patlamalar yeryüzü ve Selsius kesinlikle DeFi'nin itibarını zedeledi. 

ODonnell şöyle devam etti: "Bu bağlamda, kullanıcılara, tokeninizi ellerinde tutmaları halinde, yarattığınız değerden pay alacaklarına dair verdiğiniz sözü yerine getireceğinizi eylemleriniz aracılığıyla göstermek gerçekten kritik önem taşıyor." 

Geçen hafta Frax Finans merkezli podcast'te Umami CEO'su Flywheelpod'da ortaya protokolün, kurumlara yönelik ürünler geliştirme çabalarının bir parçası olarak USDC'nin tedarikçisi Circle ile bir hesap için onaylandığını bildirdi. Bu, Umami'nin bir borsadan geçmek yerine kullanıcıları doğrudan itibari hesaplar aracılığıyla dahil etmesine izin verebilir. 

Teorik olarak, eğer Umami kurumsal sermayeyi bünyesine katabilirse, bu mevduatlardan elde edilen ücretler, önemli bir "gerçek getiri" kaynağı olacak olan UMAMI staker'larına akacaktır. 

Etkili bir pazarlama aracı olarak kullanılabilecek yeni bir metrik ortaya çıktığında, onu optimize etme çabaları mutlaka olacaktır. Gerçek getiri anlatısı kendi seyrini sürdürürken, 0xSami bunu doğru bir şekilde bağlamsallaştırmayı umuyor.

"Bu, dolandırıcılıkların ortaya çıkmasından ve halı perakende satışlarının yeniden başlamasından önce, duman ve aynaların etrafından dolaşmak meselesi" dedi.