Quy định về Che giấu an toàn: Cách thức hoạt động + Tại sao nó lại tốt cho các nhà đầu tư Blockchain

Trở lại vào tháng 2020 năm XNUMX trước Công nguyên (Trước Covid), Ủy viên Hester Peirce của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa ra một đề xuất để giúp ngành công nghiệp blockchain đổi mới một cách an toàn. Bằng ngôn ngữ đơn giản, cô ấy đề nghị “Che giấu an toàn” ba năm - hay thời gian gia hạn - để cho phép các dự án blockchain đạt được sự phân quyền, cho phép nhiều dự án hơn “sinh ra ở Mĩ".

Chúng tôi rất ủng hộ ý tưởng này và vì Ủy viên Peirce đã yêu cầu phản hồi từ cộng đồng blockchain, chúng tôi đã làm việc với Tạp chí thị trường bitcoin người đăng ký bản tin để giúp cải thiện đề xuất. (Nhiều người trong số các bạn được ghi nhận trên trang tiêu đề.)

Gần đây, Ủy viên Peirce đã ban hành Luật che giấu an toàn 2.0, một phiên bản cập nhật của đề xuất của cô ấy và chúng tôi rất vui khi thấy rằng nhiều ý tưởng và đề xuất của bạn đã được đưa vào tài liệu mới, được phát hành vào GitHub (điều đó thật tuyệt).

Trong bài viết này, tôi sẽ mô tả một cách đơn giản vấn đề mà chúng tôi đang cố gắng giải quyết và tại sao Safe Harbour 2.0 lại là một bước tiến vượt bậc, bảo vệ cả nhà đầu tư và ngành công nghiệp blockchain. Tôi cũng sẽ cố gắng vẽ một bức tranh về những thứ có thể trông như thế nào nếu điều này trở thành luật, vì vậy bạn có thể quyết định có ủng hộ nó hay không.

Vấn đề mà chúng tôi đang cố gắng giải quyết

Quay lại thời kỳ bùng nổ blockchain năm 2017-2018, khi các dự án mới được khởi chạy hàng ngày bằng cách sử dụng các đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO). Đây là những thời điểm khó khăn, với các công ty khởi nghiệp blockchain đang tìm cách huy động hàng triệu đô la từ các nhà đầu tư. Trong một ICO điển hình, các nhà đầu tư blockchain sẽ mua mã thông báo (tương tự như mua cổ phiếu của một công ty khởi nghiệp), sau đó hy vọng mã thông báo sẽ tăng giá để họ có thể bán chúng kiếm lời.

Điều này gây ra sự bùng nổ của các dự án blockchain mới, vì cả người sáng lập và nhà đầu tư đều nhìn thấy cơ hội kiếm “tiền dễ dàng”. Hầu hết các dự án này (giống như hầu hết các công ty khởi nghiệp khác) không bao giờ đi đến đâu, vì vậy nhiều token trong số này đã trở nên vô giá trị.

Đối với SEC, người chịu trách nhiệm bảo vệ các nhà đầu tư, câu hỏi trung tâm là: mã thông báo blockchain có phải là bảo mật chưa đăng ký không? Các nhà đầu tư đang hành động như thể họ đang mua cổ phiếu của một công ty công nghệ cao. Nhưng họ đã?

Nói một cách khác, thị trường chứng khoán và thị trường khối có phải là hai thứ khác nhau không?

Câu hỏi này có ý nghĩa rất lớn. Nếu các mã thông báo giống như cổ phiếu, thì các nhà đầu tư blockchain thực sự đang mua chứng khoán chưa đăng ký, điều này là bất hợp pháp. Theo nhiều cách, chúng chắc chắn trông giống như các dịch vụ chứng khoán, như được xác định bởi Bài kiểm tra Howey nổi tiếng (giải thích ở đây bằng cách sử dụng ảnh mèo đáng yêu).

Nhưng có một trường hợp được thực hiện rằng "cổ phiếu" và "khối" là khác nhau. Như Ủy viên Peirce đã chỉ ra, một mạng lưới blockchain phi tập trung như Ethereum trông không giống như một công ty đại chúng. Không có giám đốc điều hành, không có báo cáo thu nhập, không có pháp nhân. Nó giống như một ... tốt, giống như một mạng.

Tuy vậy, một người nào đó phải tạo ra một mạng lưới phi tập trung ngay từ đầu: nó phải bắt đầu từ đâu đó. Hãy tưởng tượng nếu Vitalik Buterin bắt đầu xây dựng Ethereum và chính phủ vào cuộc ngay khi ai đó mua ETH đầu tiên, gọi nó là “bảo mật chưa đăng ký!” và đưa anh ta vào tù.

Đây là Catch-22. Khi các dự án blockchain trở nên phi tập trung, chúng không còn giống như một công ty nữa - nhưng nếu chúng không khởi đầu như một công ty, chúng không thể trở nên phi tập trung. Cái nào có trước, con gà hay quả trứng?

Đề xuất của Ủy viên Peirce giải quyết gọn gàng vấn đề này bằng cách cho các dự án blockchain mới thời gian gia hạn ba năm, trong đó họ có thể phát triển mã và xây dựng cộng đồng, với mục tiêu trở nên phi tập trung. Vào cuối ba năm, họ có thể chứng minh rằng dự án của họ là phi tập trung hoặc đăng ký mã thông báo của họ dưới dạng chứng khoán (giống như cổ phiếu truyền thống).

Ý tưởng nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng ma quỷ nằm ở chi tiết. Hãy cùng xem cách đề xuất Luật Che giấu An toàn 2.0 phát triển khái niệm cơ bản này - cách mà nó cho các doanh nhân ba năm để ấp trứng thành gà.

Safe Harbour 2.0: Cách thức hoạt động

Tôi sẽ phác thảo những lợi ích chính khi tôi thấy chúng, cho thấy một Buterin trong tương lai có thể khởi chạy một dự án blockchain như thế nào trong khi vẫn bảo vệ các nhà đầu tư. Lưu ý rằng đây là cách giải thích của tôi về tài liệu của Ủy viên Peirce (không phải là tuyên bố chính thức), nhưng với lợi ích của việc đã trải qua cơn sốt ICO.

Nếu bạn đang tạo và khởi chạy một dự án blockchain mới, thì theo Đề xuất che giấu an toàn 2.0:

• Mục tiêu của dự án của bạn sẽ là phân cấp. Nói cách khác, bạn không sử dụng mã thông báo để tài trợ cho công ty khởi nghiệp truyền thống của mình, sau đó nhấn vào "blockchain" trước tên. Các nhà đầu tư có thể không biết nó sẽ diễn ra như thế nào, nhưng họ biết họ đang tham gia vào điều gì.

• Bạn sẽ tiết lộ rõ ​​ràng về nhóm phát triển của mình. Đây là một bước tiến vượt bậc so với sự bùng nổ năm 2018, nơi không có gì lạ khi nhìn thấy “những người sáng lập ẩn danh”. Ở đây các nhà đầu tư có tính minh bạch và trách nhiệm giải trình - họ biết ai đứng sau dự án.

• Mọi thứ sẽ là mã nguồn mở. Các nhà đầu tư sẽ có thể kiểm tra mã nguồn, điều này có thể giúp ngăn chặn cả lừa đảo (cố ý) và hack (vô tình). Hoạt động trong ánh sáng ban ngày cũng mang lại sự chặt chẽ và minh bạch cho các nhóm blockchain.

• Bạn sẽ có một trình khám phá khối. Đây là một ý tưởng cực kỳ hay, vì vậy các nhà đầu tư có thể xem tất cả các giao dịch được thực hiện trên blockchain. Các công ty đại chúng không có điều này. Thị trường chứng khoán không có điều này. Đó sẽ là một bước tiến vượt bậc về minh bạch tài chính.

• Bạn sẽ mô tả rõ ràng “tokenomics." Đây là một bước tiến lớn khác: các nhà đầu tư phải hiểu việc ra mắt và nguồn cung, số lượng mã thông báo đã được bán trước (và cho ai), cách các mã thông báo mới được đúc hoặc khai thác và các quy tắc có thể được thay đổi như thế nào trong tương lai.

• Bạn sẽ vạch ra một kế hoạch phát triển rõ ràng. Các nhà đầu tư sẽ có một lộ trình để đạt được sự phân quyền, với các mốc mục tiêu và các chỉ số có thể định lượng được (tức là các con số) để các nhà đầu tư có thể đo lường liệu các mốc đó có đang đạt được hay không.

• Bạn sẽ đưa ra cảnh báo cho những người mua mã thông báo. Bạn phải giải thích rằng có mức độ rủi ro cao, hầu hết các công ty khởi nghiệp đều thất bại và các nhà đầu tư chỉ nên đầu tư vào số tiền họ sẵn sàng thua lỗ.

• Bạn sẽ cập nhật sáu tháng về tất cả những điều trên. Điều này cho phép các nhà đầu tư thấy những gì bạn đã đạt được và nó cung cấp trách nhiệm giải trình cho nhóm dự án của bạn để tiếp tục phát triển.

• Bạn sẽ nộp ý định của mình với SEC. Chỉ riêng điều này đã đặt ra một “thanh nhập cảnh” loại bỏ rất nhiều dự án yếu kém hơn, đồng thời tạo ra một danh sách theo dõi hữu ích cho SEC. Đổi lại “phí gia nhập” này, các doanh nhân sẽ được gia hạn ba năm.

• Bạn sẽ nộp một “Báo cáo thoát” vào cuối ba năm, cho thấy liệu phân quyền đã đạt được hay chưa. (Thêm về điều này bên dưới.)

Tóm lại, Safe Harbour 2.0 là một bước tiến có ý nghĩa đối với cả nhà đầu tư và ngành. Ủy viên Peirce hiểu rồi.

Nhưng vẫn còn một vấn đề nữa. Bạn có thể nói đó là trung tâm vấn đề.

Cách xác định phân quyền

Đây có lẽ là vấn đề hóc búa nhất mà chúng tôi phải đối mặt khi viết phản hồi cho đề xuất ban đầu. Sau nhiều cuộc tranh luận, cuối cùng chúng tôi đã đề xuất ba "Thử nghiệm phân cấp" (xem trang 11) dưới dạng công thức toán học, nhưng chúng nhận được rất nhiều lời chỉ trích.

Câu hỏi quan trọng là: phân quyền có thể đo được không?

Đề xuất mới của Ủy viên Peirce cho thấy rằng vào cuối ba năm, các nhóm blockchain thuê một luật sư bên ngoài để tranh luận xem liệu dự án của họ có đáp ứng “các bài kiểm tra về phân quyền” hay không, mà cô ấy mô tả là (lời của tôi):

• Mạng blockchain không có khả năng bị kiểm soát bởi bất kỳ người hoặc nhóm nào, HOẶC

• Mã thông báo hoạt động về mặt chức năng giống như một “mã thông báo tiện ích”

Đây là một vấn đề quan trọng mà chúng ta vẫn cần phải giải quyết. Nếu phân quyền có thể định lượng được (tức là nếu chúng ta có thể đo lường nó bằng cách sử dụng các con số cứng), thì chúng ta có một bài kiểm tra đơn giản - mặc dù nó dẫn đến việc các nhóm blockchain cố gắng điều khiển hệ thống để họ đáp ứng các con số.

Mặt khác, nếu phân cấp hơn là một “đối số pháp lý” đáp ứng một trong hai tiêu chí trên, thì chúng tôi có rất nhiều luật sư (và các quan chức) tranh luận về việc phân cấp hay không vào cuối ba năm - a vùng xám bấp bênh.

Ngay cả khi điều này trở thành luật vào ngày mai, có thể chúng ta vẫn còn ba năm để tìm ra điều này. Như chúng ta đã thấy trong ba năm qua, ngành công nghiệp này phát triển với tốc độ chóng mặt. Nhưng chúng ta hãy bắt đầu ngay bây giờ, với cuộc tranh luận sâu sắc hơn xung quanh vấn đề quan trọng này: chúng ta định nghĩa sự phân quyền như thế nào?

Đối với tôi, vấn đề trung tâm là sự phân quyền. Tôi hoan nghênh phản hồi của bạn.

John Hargrave là tác giả của Blockchain cho mọi người: Cách tôi học được bí mật của lớp triệu phú mới, kinh thánh về đầu tư blockchain.

Nguồn: https://www.bitcoinmarketjournal.com/safe-harbor-regulation/