Trò chơi bắt kịp lạm phát: El-Erian

CAMBRIDGE – Lạm phát hiện đang là chủ đề trên trang nhất của các tờ báo khắp thế giới và có lý do chính đáng. Giá của ngày càng nhiều hàng hóa và dịch vụ đang tăng lên theo cách chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Sự tăng vọt lạm phát này, cùng với tình trạng thiếu nguồn cung thực tế và đáng lo ngại, đang khiến cả người tiêu dùng và nhà sản xuất lo lắng. Bằng việc đe dọa làm trầm trọng thêm tình trạng bất bình đẳng và làm chệch hướng quá trình phục hồi kinh tế toàn diện và bền vững rất cần thiết sau đại dịch COVID-19, vấn đề này cũng đang trở thành một vấn đề chính trị nóng bỏng.

Về phần mình, các nhà hoạch định chính sách tại các ngân hàng trung ương ở Anh và Mỹ đã bắt đầu chuyển đi từ câu chuyện về lạm phát “tạm thời”. (Quá trình chuyển đổi nhận thức tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu ít rõ ràng hơn, điều này hợp lý vì động lực lạm phát ở đó ít rõ ràng hơn.) Nhưng việc chuyển hướng còn lâu mới hoàn thành và gần như không đủ nhanh, đặc biệt là tại Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, cơ quan quản lý tài sản thế giới của thế giới. tổ chức tiền tệ mạnh mẽ và quan trọng nhất trong hệ thống. Sự chậm trễ trong việc Quốc hội thông qua các biện pháp tăng năng suất và tăng cường sự tham gia của lực lượng lao động cũng không giúp ích được gì.

Những lý do cho sự gia tăng lạm phát đã được biết rõ. Nhu cầu tăng cao đang gặp phải tình trạng cung không đủ - kết quả của việc vận chuyển bị gián đoạn và chuỗi cung ứng, tình trạng thiếu lao động và sức ép năng lượng.

Mặc dù đáng chú ý, sự tăng giá này không báo trước sự trở lại mức giá kịch bản những năm 1970 tỷ lệ lạm phát hai con số. Việc lập chỉ mục giá thành cứng nhắc ngày nay hiếm hơn. Các điều kiện ban đầu liên quan đến việc hình thành kỳ vọng lạm phát ít bất ổn hơn rất nhiều. Và độ tin cậy của các ngân hàng trung ương cao hơn nhiều, mặc dù ngân hàng này hiện đang phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng nhất trong nhiều thập kỷ.

Tuy nhiên, lạm phát sẽ rõ rệt hơn nhiều so với những gì các quan chức hàng đầu của Fed nghĩ khi họ liên tục bác bỏ áp lực giá ngày càng tăng như một nguyên nhân. hiện tượng tạm thời. Ngay cả ngày nay, dự báo lạm phát của họ – mặc dù đã được sửa đổi nhiều lần – vẫn đánh giá thấp những gì sắp xảy ra.

Kỳ vọng lạm phát dựa trên khảo sát do Cục Dự trữ Liên bang New York tổng hợp đã tăng lên trên 4% trong cả khoảng thời gian một và ba năm. Xu hướng lạm phát chi phí đẩy đang lan rộng. Tỷ lệ thoát trong số người lao động Mỹ đang ở mức cao kỷ lục khi người lao động cảm thấy thoải mái hơn khi rời bỏ công việc của mình để tìm kiếm những vị trí được trả lương cao hơn hoặc đạt được sự cân bằng tốt hơn giữa công việc và cuộc sống. Người ta nói nhiều hơn về các cuộc đình công lao động. Và tất cả những điều này càng trở nên trầm trọng hơn do người tiêu dùng và các công ty đưa ra nhu cầu trong tương lai, chủ yếu là để giải quyết những lo ngại về tình trạng thiếu sản phẩm và giá cả tăng cao.

Đăng ký Dự án Syndicate

Đăng ký Dự án Syndicate

Tận hưởng quyền truy cập không giới hạn vào các ý tưởng và ý kiến ​​của các nhà tư tưởng hàng đầu thế giới, bao gồm các bài đọc dài hàng tuần, đánh giá sách, tuyển tập chuyên đề và phỏng vấn; Năm trước tạp chí in hàng năm; hoàn chỉnh PS lưu trữ; và hơn thế nữa - cho ít hơn 9 đô la một tháng.

Theo dõi ngay

Cơn lạm phát hiện nay là một phần của sự thay đổi cơ cấu chung trong mô hình kinh tế vĩ mô toàn cầu. Chúng ta đã đi từ tình trạng thiếu hụt tổng cầu đến tình trạng tổng cầu ở mức ổn. Đáng chú ý, doanh số bán lẻ của Mỹ tăng cao hơn dự kiến 13.9% mỗi năm vào tháng 9, cho thấy vẫn còn khá nhiều nhóm sức mua dồn nén được chuyển thành nhu cầu thực tế.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là không có vấn đề nào liên quan đến thành phần nhu cầu cần được giải quyết. Bất bình đẳng, không chỉ về thu nhập và sự giàu có mà còn về cơ hội, vẫn là mối quan tâm cấp bách.

Lạm phát cao hơn và dai dẳng hơn nhấn mạnh những lo ngại như vậy, bởi vì những tác động của nó rất nhiều mặt - kinh tế, tài chính, thể chế, chính trị và xã hội. Những tác động đó sẽ ngày càng có tác động không đồng đều, đặc biệt ảnh hưởng nặng nề đến người nghèo. Trên toàn cầu, hậu quả từ lạm phát gia tăng có nguy cơ đẩy một số nước đang phát triển có thu nhập thấp ra khỏi con đường phát triển lâu dài. hội tụ kinh tế.

Tất cả điều này khiến cho việc Fed và Quốc hội càng trở nên quan trọng hơn trong việc hành động kịp thời để đảm bảo rằng giai đoạn lạm phát hiện nay không làm suy yếu tăng trưởng kinh tế một cách không cần thiết, làm gia tăng bất bình đẳng và gây bất ổn tài chính. Cần giảm đáng kể kích thích tiền tệ, vẫn đang hoạt động trong chế độ siêu khẩn cấp, bất chấp thời điểm không may mắn chi phối sự chuyển đổi sang khuôn khổ chính sách mới của Fed. Và các nhà lập pháp Hoa Kỳ có thể hỗ trợ bằng cách thúc đẩy mạnh mẽ hơn các sáng kiến ​​tăng cường nguồn cung, cho cả vốn và lao động, đều thuộc phạm vi của họ. Điều đó có nghĩa là thông qua các biện pháp hiện đại hóa cơ sở hạ tầng, tăng năng suất và tăng cường sự tham gia của lực lượng lao động.

Các nhà hoạch định chính sách cũng cần tăng cường quản lý và giám sát an toàn khu vực tài chính, đặc biệt là hệ thống phi ngân hàng. Và, do áp lực lớn hơn lên tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp và khả năng vượt trội của các doanh nghiệp lớn trong việc giải quyết tình trạng gián đoạn nguồn cung, họ sẽ cần phải theo dõi chặt chẽ sự tập trung của doanh nghiệp.

Tin tốt là, sau khi ban đầu và liên tục hiểu sai động thái lạm phát của Mỹ, ngày càng có nhiều quan chức Fed bắt đầu nắm bắt được tình hình. Fed sẽ được khuyên nên bắt kịp nhanh hơn nữa. Nếu không, nó sẽ rơi vào một trò chơi đổ lỗi, làm xói mòn thêm uy tín chính sách và làm suy yếu vị thế chính trị của nó.

Nguồn: https://www.project-syndicate.org/commentary/us-federal-reserve-slow-inflation-response-by-mohamed-a-el-erian-2021-10