La question du leadership de la Fed risque d'ajouter une nouvelle incertitude aux marchés : FT

Les conférences de presse qui suivent les réunions de la banque centrale américaine s'éloignent rarement des sujets abordés : l'état de l'économie et la manière dont la politique monétaire devrait être affinée pour parvenir à une croissance robuste.

Mais pour Jay Powell, ses deux derniers rassemblements – dont le plus récent a culminé Mercredi, dans le cadre de la première grande mesure de la Réserve fédérale visant à réduire ses mesures de relance en période de pandémie, des questions approfondies ont été posées sur son sort à la tête de l'institution.

À seulement trois mois de l'expiration du mandat de Powell, la fenêtre se rétrécit pour que l'administration Biden décide si elle renommera le président sortant pour un autre mandat de quatre ans ou optera pour un nouveau leadership.

De nouveaux retards risquent de susciter encore plus d’incertitude. Selon les observateurs de la Fed et les acteurs du marché, cela soulève le spectre de la volatilité financière à un moment délicat pour l’économie américaine alors qu’elle se remet de la pandémie et fait face à des pressions inflationnistes inconfortablement élevées.

"C'est l'une des décisions les plus importantes qui peuvent être prises et qui doivent être prises car nous manquons de jours pour la confirmer", a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton. "Si vous voulez déstabiliser les marchés financiers, ne nommez pas de président de la Fed."

"C'est une erreur qui peut être évitée", a-t-elle ajouté.

Certain Les Progrès semble avoir été faite ces derniers jours. Biden, qui a promis mardi qu'il prendrait une décision « assez rapidement », a rencontré Powell à la Maison Blanche jeudi, selon une personne proche du dossier.

Il a rencontré séparément Lael Brainard, une gouverneure de la Fed qui est considérée comme une autre candidate possible au poste et qui bénéficie du soutien des membres de l'aile progressiste du parti démocrate pour son approche plus ferme de la réglementation bancaire.

Un certain nombre d'autres postes vacants à la Fed que l'administration Biden doit pourvoir compliquent le processus de sélection, notamment le poste de vice-président de la supervision qui a été libéré par Randal Quarles en octobre. Un autre poste de direction s'ouvrira en janvier, lorsque le mandat de Richard Clarida à la vice-présidence prendra fin. Il reste également un poste vacant au sein du conseil des gouverneurs.

Les candidats devront être confirmés par le Sénat, un processus dont certains craignent qu'il ne se prolonge au début de l'année prochaine.

"Si nous arrivons fin janvier et que cette question n'est toujours pas résolue, cela va commencer à ressembler à un plafond de la dette", a déclaré Andrew Levin, qui a travaillé au conseil d'administration de la Fed pendant deux décennies, faisant référence à la lutte perpétuelle sur la limite d'emprunt américaine qui cela suscite une incertitude importante mais se termine toujours par une résolution de dernière minute qui évite une calamité économique.

« Les marchés financiers vont commencer à devenir inquiets », a-t-il déclaré.

Powell, qui a été choisi par Donald Trump début novembre 2017 pour diriger la Fed et qui avait auparavant occupé le poste de haut responsable du Trésor sous George HW Bush, a déjà obtenu le soutien d'un certain nombre de sénateurs républicains ainsi que de nombreux législateurs démocrates.

Ce soutien bipartite rend sa renomination probable, même si la banque centrale subit l'une des pires difficultés. crises de réputation dans son histoire sous sa surveillance.

En septembre, il a été constaté que de hauts responsables avaient négocié activement au cours d’une année où la Fed intervenait de manière agressive sur les marchés financiers pour compenser les dommages causés par la pandémie. Deux présidents de banques régionales ont démissionné et Powell déplacé rapidement restreindre sévèrement les investissements personnels.

"Powell a un chemin plus facile vers la confirmation que Lael Brainard compte tenu de son capital politique au sein du Sénat", a ajouté Swonk, une considération d'autant plus pertinente compte tenu de l'échéance imminente.

« Il y a eu de plus en plus de spéculations [à Washington] selon lesquelles, après les résultats des élections de mardi, [les démocrates] recherchent des victoires rapides et la stabilité, qui jouent toutes deux dans une renomination de Powell », a déclaré Ed Mills, analyste politique de Washington chez Raymond James. , faisant référence à la défaite choquante infligée aux démocrates lors de la course au poste de gouverneur de Virginie la semaine dernière.

Levin, qui est maintenant professeur au Dartmouth College, a ajouté : « Il est concevable que la Maison Blanche essaie de réfléchir à la manière d’évoluer vers une approche plus large et moins partisane et peut-être que la liste des candidats à la Fed est l’endroit où le faire. »

Alors que la Fed est également sur le point de modifier profondément sa politique monétaire, certains économistes et investisseurs font valoir que la continuité est essentielle à ce stade.

Brainard, qui a servi dans les administrations Clinton et Obama avant de rejoindre le conseil d'administration de la Fed en 2014 et est l'un des principaux prétendants à l'un ou l'autre des deux postes de vice-président, ne s'écarterait probablement pas radicalement de l'approche patiente de Powell s'il était aux commandes.

Mais un changement de direction reste considéré comme risqué par certains, à un moment où les responsables de la Fed sont engagés dans un débat complexe sur la voie à suivre.

"Ce serait la première fois de mémoire moderne que nous pourrions avoir un nouveau président de la Fed alors que la politique de la Fed se trouve à un stade très incertain", a déclaré Roberto Perli, qui a travaillé à la banque centrale.

Lorsque l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a pris ses fonctions en 2006, les hausses de taux d'intérêt étaient en bonne voie et devraient se poursuivre, a noté Perli. Lorsque sa successeure, Janet Yellen, a pris ses fonctions en 2014, une réduction ou un « tapering » des achats d’actifs était déjà en cours et il faudrait environ deux ans avant tout ajustement des taux d’intérêt.

"Aujourd'hui, alors que le tapering a été annoncé, le rythme devra peut-être être modifié et les hausses de taux pourraient devoir intervenir à bref délai, en fonction de l'évolution de l'inflation", a déclaré Perli, qui est désormais responsable de la recherche sur les politiques mondiales chez Cornerstone Macro. .

Source: https://www.ft.com/content/87d4e7f4-2f23-4c88-b70b-1f72224a4fc1